導(dǎo) 言
成為一名成功的專業(yè)外匯投資者，并不是一件輕而易舉的事情，您需要培養(yǎng)的是長期、持續(xù)、穩(wěn)定的獲利能力。從這一點來說，短期的成功并不能說明什么問題。
J·P摩根說：“要想成
為一個貨幣專家，首先要成為一個自我控制者�！�
進入高級教程，您需要重新認識自己，然后建立適合自己特點的交易決策系統(tǒng)，并根據(jù)系統(tǒng)去交易。嚴格按照這一建議來做，能夠確保您不會在短期的成功之后輸?shù)酶鼞K！
第一課 外匯市場心理行為分析
外匯市場是這樣一個市場：一大群智力相當?shù)娜�，面對大致相同的市場資料，使用大致相同的分析預(yù)測手法，遵循眾所公認的交易規(guī)則，進行一場零和游戲。其結(jié)果是既有少數(shù)高手從幾千、幾萬元起家，累計了數(shù)千萬乃至數(shù)億元的財富，亦有蕓蕓大眾始終小賺大賠，直至血本殆盡猶不知自己究竟失敗在哪里。
對于大多數(shù)小額投資人來說，他們的處境更為不利：經(jīng)驗有限，要為每一個自己未遇過的陷阱繳一次可觀的學費；資本有限，常常剛?cè)胪鈪R市場之門，已彈盡糧絕；資料的占有方面也處于劣勢。因此，一般大眾在這場充滿魅力的零和游戲中，往往成了墊底的犧牲品。
本節(jié)的目的正是告訴大眾他們失敗的根本原因。從某種意義上來說，外匯市場的失敗者，往往并不是不能戰(zhàn)勝這個市場，而是不能夠戰(zhàn)勝他們自身。
1、心理誤區(qū)之一：人多的地方搶著去
盲從是大眾的一個致命的心理弱點。一個經(jīng)濟數(shù)據(jù)一發(fā)表，一則新聞突然閃出，5分鐘價位圖一“突破”，便爭先恐后的跳入市場。不怕大家一起虧錢，只怕大家都賺錢只有自己沒賺。
記得1991年海灣戰(zhàn)爭時，戰(zhàn)前形勢稍有一緊張，美元就大漲，外幣就大跌，1月17日開戰(zhàn)那天，幾乎百分之百的投資人都跳入場賣外幣，結(jié)果外幣一路大漲，單子被套住后，都不約而同信心十足地等市場回頭，結(jié)果自然是損失慘重。
戰(zhàn)爭、動亂有利于美元走強，這是一個基本原理，為何會突然失效呢？大眾常常在市場犯相同的錯誤，有時不同的金融公司的單子被套住的價位都幾乎相同，以致大家都懷疑市場有一雙眼睛盯著自己。
其實，市場是公正的，以外匯市場目前每天近萬億美元的交易額，任何個人都難以操縱。1992年9月開始因歐洲貨幣危機，市場投機客猛拋英鎊，使英鎊在短期內(nèi)暴跌5000點，英國銀行一再干預(yù)，乃至采用加息的辦法，都無濟于事。
在外匯市場，對投資者而言，“人多的地方不要去”乃是值得銘記在心的箴言。
2、心理誤區(qū)之二：虧生僥幸心，贏生貪婪心
價位波動基本可分為上升趨勢、下降趨勢和盤檔趨勢，不可逆勢做單，如果逆勢單被套牢，切不可追加做單以圖扯低平均價位。大勢雖終有盡時，但不可臆測市價的頂或底而死守某一價位，市價的頂部、底部，要由市場自己形成，而一旦轉(zhuǎn)勢形成，是最大贏利機會，要果斷跟進……這些做單的道理，許多投資者都知道，可是在實際操作中，他們卻屢屢逆市做單，一張單被套幾百點乃至一二千點，亦不鮮見，原因何在呢？
一個重要的原因是由于資本有限，進單后不論虧、盈，都因金錢上的患得患失而擾亂心智，失去了遵循技術(shù)分析和交易規(guī)則的能力。
有的投資者在做錯單時常喜歡鎖單，即用一張新的買單或賣單把原來的虧損單鎖住。這種操作方法是香港、臺灣的一些金融公司發(fā)明的，它使投資者在接受損失時心理容易保持平衡，因為投資者可期待價位走到頭時打開單子。
實際上，投資者在鎖單后，重新考慮做單時，往往本能地將有利潤的單子平倉，留下虧損的單子，而不是考慮市場大勢。在大多數(shù)情況下，價格會繼續(xù)朝投資者虧損的方向走下去，于是再鎖上，再打開，不知不覺間，鎖單的價位便幾百點幾百點的擴大了。
解鎖單，無意中便成了一次次的做逆勢單。偶爾抓準了一二百點的反彈，也常因虧損單的價位太遠而不肯砍單，結(jié)果損失還是越來越大。
大概每個投資者都知道迅速砍虧損單的重要性，新手輸錢都是輸在漂單上，老手輸錢也都是輸在這上面，漂單是所有錯誤中最致命的錯誤，可是，投資者還是一而再、再而三地重復(fù)這一錯誤，原因何在呢？
原因在于普通投資者常常憑感覺下單，而高手則常常按計劃做單。
盲目下單導(dǎo)致虧損，垂頭喪氣，緊張萬分之余，明知大勢已去，還是存僥幸心理，優(yōu)柔寡斷，不斷地放寬止蝕盤價位，或根本沒有止蝕盤的概念和計劃，總期待市價在下一個阻力點徹底反轉(zhuǎn)過來，結(jié)果虧一次即足以大傷元氣。
和這種虧損生僥幸心相對應(yīng)的心理誤區(qū)，是贏利生貪婪心。下買單之后，價位還在漲，何必出單？價位開始掉了，要看一看，等單子轉(zhuǎn)盈為虧，更不甘心出單，到被迫砍頭出場時，已損失慘重。
許多人往往有這種經(jīng)驗：虧錢的單子一拖再拖，已損虧幾百點，僥幸回到只虧二三十點時，指望打平傭金再出場，僥幸能打平傭金時，又指望賺幾十點再出場……貪的結(jié)果往往是，市價仿佛有眼睛似的，總是在與你想平倉的價位只差一點時掉頭而去，而且一去不回。
虧過幾次后，便會對市場生畏懼心，偶爾抓準了大勢，價位進得也不錯，但套了十點八點便緊張起來，好容易打平傭金賺10點20點后，便倉皇平倉。
虧錢的時候不肯向市場屈服，硬著頭皮頂，賺錢的時候像偷錢一樣不敢放膽去贏，如此下去，本錢虧光自然不足為奇。
3、心理誤區(qū)之三：迷信外物而非市場本身
進場交易時，另一大心理誤區(qū)是迷信市場的某些消息、流言，而不是服從市場本身的走勢。
91年2月7日前幾天，日本銀行曾干預(yù)市場，買日元拋美元，使日元走強至124附近。2月7日前后，日本銀行又開始干預(yù)市場，日本政府官員也多次發(fā)表談話，表示美國和日本都同意日元繼續(xù)走強，于是投資者蜂擁而入購買日元，然而，日元卻開始下跌。
在這種情況下，投資者往往不去尋找和相信推動日元下跌的理由，而是因為有買日元的單子被套住，就天天盼望日本銀行來救自己。結(jié)果，幾乎每天都有日本官員談日元應(yīng)該走強，有時日本銀行也一天進場干預(yù)三四次買日元，但是價位卻一路下跌，跌幅幾乎達一千點，許多投資者只做一二張買日元的單子，就損失了六七千美元，砍完單大罵日本言而無信，卻不反省一下自己為何會損失那么慘重。讓投資者虧錢的并不是日本銀行，而是投資者自己。因為在當時，日元由于發(fā)生了一些丑聞而導(dǎo)致政局不穩(wěn)，市場選擇了這一因素，而投資者卻不敢相信市場本身。
普通投資者中當然也有可能產(chǎn)生外匯市場中一流好手，關(guān)鍵是要克服掉心理誤區(qū)。即便是大銀行的交易員，陷入心理誤區(qū)，也難免賠錢，最終被市場淘汰。
散戶投資者其實可分為三種人。第一種是對外匯市場基本上還很陌生的初學者；第二種是在外匯市場已有一點經(jīng)驗，自以為對技術(shù)分析、基礎(chǔ)分析已有獨到體會的人；第三種是經(jīng)過多年悉心鉆研和實踐，確已爐火純青的人。
第二種人是散戶投資者中最大量的一群，也是最容易虧錢的一群，他們往往過度自信地認為自己可以很輕易地用自己所掌握的方法從外匯市場賺大錢，結(jié)果卻往往是：他們一次跌入市場的陷阱，直到本錢輸光的時候，才發(fā)現(xiàn)自己對“砍虧損單要快，平贏利單要慢”之類最基本的外匯市場制勝技巧，都未能透徹地掌握。
有一種觀點認為外匯操作像烹調(diào)，原料、菜譜等等都差不多，但燒出的菜大不相同。其實，外匯操作更接近于博弈，像下圍棋、象棋一樣，同樣的棋局，不同的棋手來處理，結(jié)局或勝或負或和，頂尖的高手只能是少數(shù)既能下苦功又有悟性的人。另一部分人在克服弱點經(jīng)驗增長后，有機會成為外匯市場的好手，而相當多的人即使有經(jīng)驗最終也會輸?shù)簟?/p>
當然，被外匯市場淘汰并不表明你智力有問題，而僅僅說明你目前不能適應(yīng)這一市場而已。許多雄才大略的人，棋藝也可能很平凡。所以如果你的積蓄來之不易而又為數(shù)不多，不必悉數(shù)用來證明你會下單。要知道，偶爾贏一盤棋并不等于棋壇好手。
不過，外匯市場這個對手雖然深奧莫測，但你常�？梢灾斜P加入，耐心等到你較易把握的局面出現(xiàn)時再入場。這是彌補你功力不足的極好辦法。
單純的依靠技術(shù)分析或基礎(chǔ)分析，是很難對外匯市場走勢作出準確預(yù)測的。因為影響價位變化的因素復(fù)雜而多變，有太多不可預(yù)知的事件，很難完全靠技術(shù)和可能的規(guī)律來解決問題。技術(shù)分析手法，有些實用，有些則是花俏的擺設(shè)，真正勝算極高的絕招，恐怕也不會輕易透露出來，因為用的人多了，就可能失效——在外匯市場這樣的有效市場里，不可能每個人都同時賺錢。
即便是實用的技術(shù)，在不同的場合和不同的時間其效用可能大相徑庭。比如破點追擊法，在十幾年前曾一度很有效，現(xiàn)在技術(shù)分析手法如此普遍，市場走勢假破點的現(xiàn)象便增加許多，破點追擊法就不會每次都有勝算了。
與其把精力花費在某些華而不實的技術(shù)上，還不如先踏踏實實摸透外匯市場走勢的特性，特別是特定時間內(nèi)價位走勢的行為特性。
第二課 外匯市場的風險控制
外匯市場是一個風險很大的市場，它的風險主要在于決定外匯價格的變量太多。雖然現(xiàn)有的關(guān)于外匯波動原理的書可以說是汗牛充棟，有的從經(jīng)濟理論去研究，有的從數(shù)理統(tǒng)計去研究，也有的從幾何圖形去研究，更有的從心理和行為科學的角度去研究，但外匯行市的波動仍經(jīng)常出乎投資者們的意外。對外匯市場投資者和操作者來說，各方面的知識都應(yīng)具備一點，而風險控制的意識和計劃是不可或缺的。
1、做單計劃
生意人做生意各有自己的一套訣竅，有些人按計劃步步為營，有些人憑直覺時進時退�？偟膩碚f，這兩種人的做事方法都不能算錯。憑直覺做生意的人自然無需求教于書本，但憑計劃做生意的人最好耐下性子讀完本章。
做外匯生意的計劃有很多原理和細則，但若歸結(jié)為最簡單的要素，它無非是制定出一個進入和退出任一交易的起點，不管此項交易最終是否有利可圖。一旦確定了這個起點，價格水平的變化就可歸結(jié)為上升、下降或維持原狀。一個交易計劃就必須為進入實際交易市場制定行動藍圖。一旦價格水平發(fā)生如上所述三種變化中的任何一種，交易人就可根據(jù)計劃做出賣或買的決定。
在制定計劃時，盡管需要考慮許多關(guān)鍵因素，但核心問題始終是在什么情況下退出已經(jīng)進入的交易。這實際上包括三個退出計劃。其一，必須有一個接受損失的計劃，一旦交易失利，就應(yīng)坦然退出。其二，必須有一個接受贏利的計劃，一旦贏利目標達到，即可滿意而歸。其三，必須有一個計劃，它使交易人在發(fā)現(xiàn)市價在相當一段時間內(nèi)不會發(fā)生重要變化時退出交易。
要退出一個已顯賠錢的交易，最有效的程序就是發(fā)出"停止損失指令單"。當然這樣做的前提是交易人心中有數(shù)，他究竟愿意承受多大的損失。如果他在進入交易前已定下可接受的損失程度，那么，市價一達到事先已定下的這個點，他唯一能做的就是發(fā)出"停止損失指令單"。
對于一個正在贏錢的交易，如何制定交易中的指令就不像制定計劃應(yīng)付賠錢交易的指令那么容易了。這里存在著多種可能。
如果一個交易人在進入交易前已定下贏利目標，那么一個明顯的可能就是一旦達到這個目標，他就立即發(fā)出一文"限價指令單"，從而退出此項交易。還有一種可能是交易人一直讓利潤上漲，直到某種價格變化朝輸錢方向轉(zhuǎn)化的跡象出現(xiàn)。在這種情況下，退出計劃就可能定為："在停止損失點賣出，或者在指數(shù)Ｘ給出賣出信號時賣出；哪種情況先出現(xiàn)就按哪種方法行事。"不論使用哪一種贏利計劃，至為重要的一點是，交易人必須認識到，交易的終極目標是接受利潤。除非他決定再試運氣，否則他應(yīng)當時刻記住他見好就收的明確界線。許多成功的交易人都十分明白，錢易賺難保。將贏利計劃置之腦后的交易人最終都會體會到一個痛苦的真理?quot;樹是長不到天上去的。"
2、計劃的要素資本
任何計劃都包括一些要素。首先要做的一個決定就是用多少錢去做外匯。實際使用多少錢取決于很多考慮：第一是交易人的動機，如果僅僅是嘗試一下或者做做玩玩，那還是少出一點錢為妙。其二是交易人的進取心，他為了賺錢愿意冒多大的險。還有一個相關(guān)的因素是交易人的年齡，因為這牽涉到他的家庭負擔，健康狀況，工作年資，以及他家人對他做投機生意的態(tài)度。這些都不是無關(guān)緊要的因素�？偠灾罨镜囊稽c是，交易人不應(yīng)冒那種潛在的贏利可能性與這種贏利對自己的重要性不相稱的風險。
交易的選擇和評估 從事外匯投資，一個人必須選擇有利可圖的交易方法。這里介紹一些交易選擇中要考慮的因素。
首先，要選擇一種交易選擇方法。交易選擇的方法是五花八門的，咨詢、研究或跟從熟人，都是選擇具體交易項目的方法。哪種方法較好，這是因人因事而異的。當然也有一些基本的參考因素，比如，交易選擇的方法應(yīng)當有理論的根據(jù)。如果某種方法中所含的一些基本概念毫無道理，那么這種方法就是不足為訓(xùn)的。其次，交易選擇的方法應(yīng)該能告訴交易人捕捉市場信號。最后，這種方法應(yīng)該提供某種現(xiàn)實的方法讓交易人退出交易，而不是誘使交易人竭盡自己的資本從事某種交易。
跟蹤市場的數(shù)量 計劃的另一個要素是確定所要跟蹤的外匯期貨市場的數(shù)量和在一定時間內(nèi)從事交易的數(shù)量。
時間因素 一項交易的預(yù)期時間是個值得考慮的問題。
不言而喻，生意的總體目標是實現(xiàn)與冒險相當?shù)淖畲罂赡艿氖找�。如同在任何其他冒險投資中一樣，"收益"是所需時間的一個函數(shù)，它并不僅僅用所得的貨幣收益來衡量。兩三天內(nèi)能獲得一筆小利就說明交易是成功的。反之，這筆小利若要等兩三個月才能獲得，即使這是１００％的贏利，從時間的角度考慮，也不一定是很合算的。
停止交易 停止交易是計劃的一個重要內(nèi)容，這在前面已經(jīng)闡述過，這里就不再多說了。
3、計劃詳例
計劃對交易的成功是如此重要，因此有必要用一個假設(shè)的例子來進一步說明。
假定一個投機商決定進入外匯期貨市場。他準備拿出１萬美元進行投機。他選定了經(jīng)紀商行和注冊代表，開了戶頭，將錢存入。為了謹慎起見，他決定先做英鎊生意，等積累了一些經(jīng)驗后再進入其他市場。
這是在１０月，英國經(jīng)濟衰退使英鎊匯價下跌。但他覺得，英鎊現(xiàn)價已反映了衰退后的水平，價格沒有理由進一步下跌了。他還估計到英國衰退可能結(jié)束，推測英鎊匯價有可能上漲。他手中的資料也已表明價格下跌業(yè)已停止，他認為這是一個價格上漲行將開始的信號。因此他決定買進英鎊。
進一步的市場分析表明，他可能贏利和輸錢之間的比率很小，而所需的時間又很長，因此他決定盡快抽出錢來從事其他交易。他打算在英鎊上最多輸１千美元。他此時更關(guān)心的是他交易資金可能損失多少而不是英鎊匯價的變動了。在交易備忘欄里他記下了如果在某月某日關(guān)市前價格如果沒到贏利目標點，又沒有到"停止損失"點，那就清帳結(jié)束此項交易。
在這么一個簡單的交易上，這里所講的計劃細節(jié)和考慮已經(jīng)超過了許多交易人在實際交易時所能做到的。因此，不難理解，為什么有那么多人在外匯期貨市場上輸錢。
4、外匯市場的贏家和輸家
外匯市場的弄潮兒有的發(fā)財致富于頃刻之間，有的傾家蕩產(chǎn)于彈指一瞬。輸贏之際，巨款轉(zhuǎn)手。人們不禁要問，究竟多少人能贏，多少人會輸呢？當代最知名的投機記錄分析家布賴爾·史迪華曾經(jīng)對期貨市場的輸贏分布做過一個分析。他抽取了８，７４６個交易商進行分析。分析結(jié)果表明，７５％的投機商是輸家。在這個統(tǒng)計樣本中，輸家有６，５９８個，而贏家僅２，１４８個。輸家的損失總額近１，２００萬美元，遠遠超過贏家總利潤２００萬美元。
輸贏的美元比率是６比１！輸贏分布情況還表明，對大多數(shù)投機商來說，輸贏量都不大。８４％的贏家每人在９年期間贏數(shù)不超過１千美元。史迪華的研究還表明，大投機商并不比小投機商更成功。當然就最后這項結(jié)果來說，由于樣本太小，結(jié)論是否具有普遍意義還有待證明。
第三課 高手經(jīng)驗談
與股票、期貨市場相比，外匯市場歷史尚短，但近年來也涌現(xiàn)出一批交易高手。從投資理論和經(jīng)驗方面講，他們或許比股市老手略遜一籌，但在贏利方面是有過之而無不及。他們的年收益都是以億計算。本篇介紹的幾位外匯高手有大公司外匯部主管，有大基金老板，還有單干戶。他們在中國自然是鮮為人知，在美國的金融界以外，也不是享有盛名。但是在外匯和期貨行業(yè)，只要一提到這些人，人們便立刻肅然起敬。這倒并不是這些人長相出眾，而是他們靠天才與勤奮，從市場賺了許多財富，而這些財富又是許多投資者都想賺并且似乎都可以賺的。
比爾·利普舒茨：
比爾·利普舒茨今年剛剛３６歲，主持索羅門兄弟公司外匯部已近１０年，為該公司賺取了五六億美元的巨額利潤。這位三十出頭的年輕人被華爾街稱為"外匯蘇丹王"。他進單的規(guī)模之大令人咋舌，一次進幾億美元，甚至幾十億美元是家常便飯。由于他的出色成就，輔之以索羅門公司的財力，他主持的外匯部在全世界上百家銀行共有８００億美元的信用額度，每年從外匯市場賺取的利潤數(shù)以億計。
有趣的是，利普舒茨剛開始做外匯時對外匯市場的了解幾乎等于零。在無人指導(dǎo)的情況下，他借助本公司在華爾街的聲譽和實力，幾年之內(nèi)闖出一片新天地。利普舒茨原本是學建筑的，但讀研究生時對股票期權(quán)產(chǎn)生了興趣，干脆同時選修了工商管理碩士的學位，畢業(yè)后被索羅門公司錄用。該公司管理得法，任人唯賢，經(jīng)常破格選拔人才。１９８２年費城交易所新開外匯期權(quán)交易，當時外匯部只有利普舒茨做過期權(quán)，所以他被委任負責這一業(yè)務(wù)。利普舒茨在同事的協(xié)助下建立了一個關(guān)系網(wǎng)。他認為做外匯主要靠消息靈通，賺大錢的都是被銀行同業(yè)所接受的人。大戶的動向影響市場，一些重大消息得到得早也能賺錢。當然大部分消息是公開的，關(guān)鍵是看如何分析。信息的運用要靈活，要看市場的反應(yīng)。利普舒茨認為德國統(tǒng)一對外匯市場的影響最能說明問題。當柏林墻倒下時，市場的情緒是，這下子大家都要把錢投到東德去，所以馬克要大漲。過了一陣子市場意識到，德國統(tǒng)一后要吸收東德尚需時日，所以把錢投進去不明智。市場是如何改變看法的呢？無非是德國總理科爾的一次講話，美國國務(wù)卿貝克的一句評論，東德的高失業(yè)率，以及東德人對西德的過高期望，等等。投資界開始意識到重建東歐談何容易。等這種想法占了上風后，馬克便開始大跌。實際上很早就有人持這種觀點，但市場走向往往取決于某一個時刻市場的焦點。這就需要同市場的參與者通氣，并非每個人都往一處想，但大家的注意力是可以覺察得到的。比如某一天市場關(guān)注利率差，第二天又強調(diào)經(jīng)濟增長。
有一個具體例子可以看出利普舒茨處理人際關(guān)系的功夫。他做期權(quán)遇到對手因疏漏來求情時從不心慈手軟，一定要對方執(zhí)行合約。但有一次例外。那天他發(fā)現(xiàn)費城交易所一位外匯交易專員報價比市價明顯低１００點。他去詢價，對方報價照舊，他立即買進５０張合約。接著他又要求對方再報價，結(jié)果還是一樣。他客氣地要對方再核實，答復(fù)是照舊，他連續(xù)又吃進２５０張。另一家大公司發(fā)現(xiàn)這一錯誤后也吃進了好幾百張。過了一會兒利普舒茨再去問價，那位粗心的專員依舊沒有察覺。利普舒茨便問他１０００張單賣不賣。這下子對方嚇壞了，一查才發(fā)現(xiàn)自己完蛋了。這時候利普舒茨手下留情，告訴他除了頭５０張單外，其他一筆勾銷，對方感激不盡。利普舒茨事后解釋，他完全是出于長遠利益考慮。當時費城交易所剛開展外匯期權(quán)交易不久，若把專員殺垮，這一新市場可能也會夭折，當時索羅門公司也沒什么好處。多年后那人成了一家大戶的首席現(xiàn)場交易員，給索羅門公司提供了很多便利。而當時趁火打劫的另一家公司事后堅持要對方兌現(xiàn)，多年后在費城交易所時常遇到麻煩。在現(xiàn)貨市場也經(jīng)常有報錯價的，按常規(guī)只要你讓對方核實對方仍報錯，那就不能悔改了。
利普舒茨印象最深的一次交易是１９８５年９月。７個發(fā)達國家舉行首腦會議，確定了讓美元走弱的政策。當時他正在意大利撒丁島度假，對７國高峰會議的消息一無所知。
以前美元一路走強時各國中央銀行曾多次干預(yù)，但卻徒勞無益。因而這次一開始也沒引起多大反響。利普舒茨打電話給公司，得知了這一消息，當時他的助手安迪生病在家。他趕緊給安迪打電話。等新西蘭市場（每天最早開盤）一開盤，安迪便進場拋了６，０００萬美元。當時對于新西蘭盤來說這不是個小數(shù)目。許多銀行對高峰會議的影響沒有把握，市場幾乎沒有交易量，買賣差價達２００點（正常情況下為１０點左右），安迪照進不誤，６，０００萬美元拋出后市價已經(jīng)到６００點開外了。利普舒茨干脆接通一根２４小時電話線，與安迪以及交易所直線聯(lián)系，又做了大量外匯期權(quán)。那一天索羅門公司外匯部是大豐收，凈賺５００萬美元，相當于外匯部全年收益的２５％。
利普舒茨有一次差點翻船。１９８８年秋，外匯市場本來風平浪靜，突然有一天蘇聯(lián)領(lǐng)導(dǎo)人戈爾巴喬夫到聯(lián)大大談裁軍問題，市場理解為美國也可隨之裁減軍備，削減赤字這對美元有利。美元在紐約盤開始上升，很快就漲了１％。索羅門公司這時有３０億美元的賣單在手，情況危急。１％漲幅等于３，０００萬美元虧損。那天正好是星期五，市場交易量不大，他想砍單出場很困難。他決定再拋３億美元，試圖壓住美元的漲勢，等拖到周一日本盤開市后再平單出場。誰知外匯仍然猛漲，很快索羅門公司的損失就達到９，０００萬美元。利普舒茨趕緊向總裁匯報�？偛迷趩柮髑闆r后鼓勵他沉著冷靜，按計劃去做。周一日本盤開市，美元果然開始下跌，他耐心等到歐洲盤平單出場，最后死里逃生，只損失１，８００萬美元。事后，利普舒茨深刻反省，認為自己錯誤地估計了紐約市場的流動性，使局勢失控。幸好后來處理得當，避免了更大的損失。
利普舒茨自己還有過一個私人帳戶，是他祖母留下的一筆遺產(chǎn)，共１２，０００美元。他做期權(quán)４年內(nèi)賺到２５萬，但一次不小心全部賠光。那是１９８２年９月，他利用股市下跌倒壘金字塔本來賺了很多，但趕上９月２３日股市見底，接著便大幅反彈。由于進單量過大，３天之內(nèi)他便全軍覆沒。那次教訓(xùn)第一使他認識到風險控制的重要性，第二使他分清公私，集中精力為公司賺錢，因而有了后來的成就。
關(guān)于銀行同業(yè)市場（外匯現(xiàn)貨），利普舒茨有獨特的見解。
他認為銀行主要靠吃買賣差價賺錢。美國花旗銀行做外匯最成功，每年大約贏利３、４億美元。如果只吃差價，自己不進單，那么可以賺６億美元�；ㄆ煦y行自己不承認這一估計。銀行還有一個賺錢的途徑：每次有大客戶進單，它跟在后面尾隨，立刻就能贏利。這在期貨業(yè)是違法的，但在現(xiàn)貨市場卻是允許的。
利普舒茨認為，交易高手既要聰明，又要勤奮。干別的行當，聰明人或許可以投機取巧，笨人可以以勤藏拙，但做外匯既要有天賦，又要加倍努力，有人到公司常問他應(yīng)該什么時候上班，什么時候下班？利普舒茨家里連床頭都安有電視顯示器，以便隨時觀測價位，了解行情，另外直覺也非常重要，利普舒茨夢中都不忘外匯市場。有一次他夢見第二天公布的貿(mào)易赤字數(shù)字對美元有利，美元大幅上漲。他先夢見新的外貿(mào)數(shù)字，又夢見上月的修訂數(shù)，接著又夢見自己進場買美元，價格連續(xù)上漲，上了一個臺階后他又買一批，再上一個臺階他又買了一批，破了第三道關(guān)后他本來要出場，結(jié)果決定又買了一批。第二天外貿(mào)數(shù)字出來與他夢中的數(shù)字一模一樣，后來匯市的走勢也跟他夢見的一模一樣。唯一不同的是他一張單都沒進。事后他解釋，真正的感覺是要以市場分析為依據(jù)，憑夢做單是靠不住的。
蘭迪·麥克
蘭迪·麥克在華爾街鮮為人知，但他２０年來在外匯期貨市場的戰(zhàn)績卻很少有人能匹敵。他以２，０００美元起家，第一年就賺到７萬，以后每年的利潤都超過頭一年。８０年代麥克年收益均在１００萬美元以上。麥克除了自己賺錢外還代家人、朋友做外匯，最早的兩個帳戶，１９８２年從１萬美元做起，１０年后已超過百萬。
大學二年級，麥克迷上橋牌，白天黑夜地玩牌，結(jié)果６門功課不及格。麥克輟學從軍，被送往越南戰(zhàn)場。在那里，麥克經(jīng)受了嚴格的紀律訓(xùn)練，并學會了生存保護。他同時還成為和平主義者。１９７０年回國后，麥克繼續(xù)求學，他哥哥為他在芝加哥交易所找到一份臨時工，他開始接觸期貨。麥克本來是要當心理學家的，但臨畢業(yè)前正趕上芝加哥交易所新開一個交易所，從事外匯期貨交易業(yè)務(wù)。當時芝加哥交易所的一個席位值１０萬美元，但為吸引投資者，外匯交易廳的席位只賣１萬美元，并且免費贈送每個現(xiàn)有交易所會員一個席位。
麥克的哥哥把他的免費席位轉(zhuǎn)送給了弟弟，還借給他５，０００美元。麥克將３，０００美元存進銀行作生活費，另外２，０００美元拿來做外匯期貨。當時麥克對外匯的知識非常有限，看到別人買馬克，他就跟著去買瑞士法郎，沒事時就下棋玩，就這樣第一年居然賺了７萬美元。
麥克１９７６年邁出了一大步。當年英國政府擔心英鎊升值增加進口過多，因而宣布不允許英鎊漲到１．７２美元之上。當時英鎊本來在１．６美元之間徘徊，在聽到消息后卻出人意料地一下子猛漲到１．７２美元。以后每到這個點都反彈，但越彈越少。大部分人都在盤算，英國政府不讓英鎊超過１．７２美元，所以在這一點做空頭應(yīng)該是沒有風險的。麥克卻另有打算：既然英國政府態(tài)度如何明確都壓不住英鎊的漲勢，那么說明內(nèi)在需求很旺，市場實際上是漲停板。這可能是一次千載難逢的機會。在此之前，麥克最多只做三、四十張單，這一次卻一下子進了兩百張買單。盡管心里很自信，但他也怕得要死，因為這么多單子稍一反走就會完蛋。麥克連著幾天夜不安寢，早上５點鐘起床向銀行詢問報價。一天早上，他聽到銀行報價：英鎊１．７２５０美元。他以為對方報錯了，等再一次核實后欣喜若狂。他不光自己又買了些英鎊合約，還鼓動親友一起去買，然后舒舒服服地看著英鎊漲到１．９０美元。三個月后他平單出場，順手在１．９０又拋了幾百張合約，結(jié)果也賺了錢。這一次交易麥克凈賺１３０萬美元。
麥克另一次得意之作是８０年代初拋空加拿大元，從８５美分一路拋到６７美元，前后達５年之久，進單量１，５００張，贏利數(shù)百萬美元。這幾年期間，加拿大政府雖然多次干預(yù)支撐加元，但總是半心半意，直到有一天加拿大總理馬爾羅尼氣憤地說：我們不能任憑芝加哥的投機商決定我們的幣值。市場自此逆轉(zhuǎn)，麥克也及時出場。
麥克也有走麥城的時候。１９７８年１１月卡特宣布挽救美元計劃時，麥克正好手頭有大量外幣買單。但頭兩天他從市場的力道看出漲勢在衰退，所以平掉了所有馬克買單，只剩下英鎊。得知消息后第２天，一開市外幣就大跌，期貨很快便到跌停板。麥克趕緊到現(xiàn)貨市場平單，虧損１８００點，損失１５０萬美元。另外還有一次更大的損失也是做加元。８０年代末加元一路上揚，麥克追勢進單，一共吃進２，５００張買單，本來是賺了２００萬美元。時值加拿大大選，在一次辯論會上，本來遙遙領(lǐng)先的現(xiàn)任總理吃了大虧，民意測驗突然大跌１６點，結(jié)果加元大幅下跌，等麥克受不了壓力砍單出場時整整賠了７００萬美元。
麥克分析市場有獨到的見解。一方面他是技術(shù)分析派，相信最好的賺錢方法就是跟勢，特別是中間那一段。另一方面他又認為基本分析非常管用，是戰(zhàn)略決策的基礎(chǔ)。他認為一個勢頭的開端很難做，因為你對勢的方向沒有把握。結(jié)尾也很難做，因為許多人開始獲利回吐，市場來回波動很大。他認為中間這一段最好抓，兜底和找頂都是徒勞。對于基本分析，麥克不迷信經(jīng)濟理論，他主要靠觀察市場對各種消息的反應(yīng)來判斷市場走向。比如壞消息出來不跌反漲，說明市場內(nèi)在因素非�？春�。
麥克覺得市場本身也在變化。７０年代的市場比較好做，破關(guān)跟進百試不爽，每一波漲或跌也比較明顯，中間周折比較少。麥克認為這跟當時大眾投資者較多有關(guān)。如今的市場是越來越專業(yè)化，假破關(guān)現(xiàn)象越來越多，狂熱過度的現(xiàn)象比從前少，所以賺錢難度加大了。過去只要方向判斷對了，具體怎樣做單無關(guān)緊要。如今市場復(fù)雜得多，方向看對了，進單出單時機不對也賺不了錢。麥克認為過去判斷占９成，執(zhí)行只占１成，如今判斷只占２成半，執(zhí)行占７成半。
麥克雖然２０年來保持不敗，但風險控制意識仍很強。他認為如果發(fā)覺市場對你不利，一定要趕緊砍單出場，不管損失有多大。為了保全性命，哪管受傷多重！麥克給同行的忠告是：千萬不要讓賠單失控。要確保即使自己連續(xù)錯二三十次也要保留一部分本錢。他進單一次承擔風險一般為帳戶的５～１０％，如果輸了，下一次便只承擔４％風險，再輸?shù)脑挶銣p到２％。麥克做單不順時可以從３，０００張單遞減到１０張單，等順手時再恢復(fù)做單量。
麥克認為，成功的交易員可以有不同的性格，斷有一點卻是共有的：他們都找到了適合自己性格的做單策略。他哥哥天性沉穩(wěn)，從不愿承擔過多的風險，所以多年來專做套期交易，成績也不錯。他自己一方面喜歡冒險，他將這方面的勇氣用來進單，另一方面由于傳統(tǒng)保守的家庭教育又非常謹慎，他將此用在風險控制上。有些人違背自己的個性，采取與己不符的交易策略。比如有的人擅長系統(tǒng)交易，但做單時卻任意否決自己的交易系統(tǒng)提供的建議。還有些人傾向于做長線，但由于耐心不夠或者覺得不進場不舒服，結(jié)果老是走短線。有的人本來很適合做現(xiàn)場交易員卻偏要去當一個平庸的投資經(jīng)理。有的人花了很大精力研究出一些可行的低風險套市交易策略，最后卻決定做高風險的戰(zhàn)略性交易�？傊�，揚長避短在麥克看來是制勝的要訣。
邁克爾·馬科斯
邁克爾·馬科斯搞研究出身。但他對實際操作更感興趣，一開始是偷偷摸摸地干，后來干脆辭去高薪研究員職位，專職從事外匯、期貨交易。他在一家期貨公司做交易員，有幾年他賺的錢比公司所有其他交易員賺的還要多。１０年內(nèi)，他的公司帳戶增長了２，５００倍！馬科斯的成功有多方面因素：首先是個人努力，有一段時期他幾乎是２４小時不停地轉(zhuǎn)。第二是遇明師指點，從黑暗走向光明。對于大部分交易高手來講，早期失敗似乎是司空見慣。馬科斯也不例外，他頭幾次交易沒有一次賺錢。更有甚者，他不只一次全軍覆沒。這說明一個道理，早遭敗績表明你一定有什么地方做得不對，但并不一定證明你將來一定失敗。
問：你當初是怎樣對做期貨感興趣的？
答：我本來是要搞學問的。１９６９年從約翰斯·霍普金斯大學畢業(yè)，成績優(yōu)秀，是班上的尖子�？死舜髮W為我提供心理學博士獎學金，本來就要安安穩(wěn)穩(wěn)地當教授的。當時我結(jié)識了一個叫約翰的人，他宣稱可以幫我投資，每兩個星期保證翻一番。我被說動了心。我從未投資過，所以一點疑心都未起，連問都不問他怎么能賺那么快，馬上雇他為投資顧問，周薪３０美元。我拿出自己１，０００美元的積蓄來做期貨。
第一次我和約翰到期貨公司，看到各種報價根本不明白是怎么回事。公司的擴音器上有人建議買大豆期貨。我問約翰該不該買，結(jié)果發(fā)現(xiàn)他也一竅不通。不過我們還是進了一張買單。說也奇怪，我們剛進場，大豆價格就開始下跌，就好像市場專等著我進場然后反走一樣。不過我那時候似乎直覺就不錯，我們馬上砍單出場，只賠了１００美元。下一筆做的是玉米，結(jié)果與第一筆差不多。第三筆做的是小麥，結(jié)果還是賠。我們花了３天把錢輸光。當時我們是以幾天輸光來衡量我們是否成功的。一千塊賠光，我解雇了約翰。他說我犯了一生最大的錯誤，他要到百慕大去洗碟子掙本錢，然后做期貨，等成了百萬富翁后就退休。從那以后我再也沒聽到他的消急。我后來又攢了５００美元，做了幾次銀子，但還是輸光了事。我的頭８次交易全部賠錢。
問：你有沒有想到過或許你不適合做期貨交易呢？ 答：沒想過。我讀書一向成績很好，所以我覺得只是個經(jīng)驗問題。我父親在我１５歲時就去世了。他留下了３，０００美元的保險金。我不顧母親的反對，把錢兌現(xiàn)了。這一回我學乖了，先讀了一本關(guān)于小麥和大豆的書，然后按照一家投資顧問的建議買了張小麥合約，賺了兩百塊錢。我激動得不得了，等價格回跌時又買了一張，又賺了一筆。接下來純屬是走大運：我在１９７０年夏天買了３張１２月玉米合約，正趕上那年的大蟲災(zāi)。我接著又買了些小麥、大豆合約，一個夏天過去后，我一共賺到３萬美元。第二年春天，市場上有一種廣為接受的理論：蝗蟲熱過了嚴冬，又要再一次危害莊稼了。
我向母親借了兩萬塊，連同自己的３萬全都投進小麥和玉米期貨。我進場后市場不上也不下。有一天《華爾街日報》發(fā)表了一篇題為《芝加哥交易所蝗蟲比玉米地里還多》的文章。
玉米期貨開始下跌，很快就到跌停扳。我一下子愣住了，想出場但只是傻看著，希望市場會逆轉(zhuǎn)回來。我看著，看著，等到跌停板時我已經(jīng)出不了場了。當晚我想了一夜，沒有選擇只能砍單出場。第二天一早我平掉所有單子，一結(jié)帳自己的３萬賠光不說，母親的錢也賠了１２，０００。我氣極了，決定去找一份工作。
我到一家證券公司當分析員，看到隔墻別人在做單心里總是癢癢的。那家公司禁止分析員做單，但我不管那么多，從母親、兄弟和女朋友那里借了些錢，又悄悄干了起來。為了保密，我和我的經(jīng)紀人約定好一些密語?quot;太陽出來了"是一個意思，"天陰"是另一個意思。這樣做下來我還是輸錢。輸了借，借了再輸，同一個周期一再重復(fù)。
問：你當時知道自己什么地方做得不對嗎？
答：問得好。我當時根本就沒有做單原則，我哪兒都做得不對。１９７１年１０月，我在經(jīng)紀人的辦公室碰到艾德·西柯塔，我的成功全歸功于他。他當時剛剛畢業(yè)，研究了一套電腦技術(shù)交易系統(tǒng)。他讓我和他一起邊搞研究，邊做單。他對市場的知識很豐富，交易方面也很成功。他基本上是順勢做單。他教我如何砍單，如何賺足利潤。雖然有艾德的指導(dǎo)，可我還是繼續(xù)賠錢，主要是我自己耐心不夠，時機掌握得不好。
�。保梗罚材晗奶欤峥怂烧_始放松物價凍結(jié)。我在膠合板市場賺了一大筆錢，從７００賺到１２，０００。當膠合板價格上升１倍多期間，木材市場幾乎沒多大動靜。我又像上次做玉米一樣把所有錢壓上。這時正好趕上政府出面發(fā)表一連串表明，說要打擊木材市場的投機者，期貨一下子猛跌，我又一次陷入絕境。兩個星期我一直處在即將全軍覆沒的邊緣。我痛恨自己又犯了同樣的錯誤，從那以后我再也不敢做單過多。
還算運氣好，政府終究沒能控制住物價，兩周后市場開始逆轉(zhuǎn)，我扭虧為盈，等出場時賺了１倍。到１９７３年我已將帳戶增值到６４，０００美元。
馬科斯后來在紐約棉花交易所做了幾年交易員�，F(xiàn)場交易培養(yǎng)了他對市場敏銳的感覺。１９７４年８月他應(yīng)聘到一家期貨公司做交易員，從３萬美元做起，１０年后滾成了８０萬。其間公司只給他增加過１０萬本金，其余年份每年從他賬戶里提�。常埃�。這１０年他平均每年收益都超過１００％，１９７９年更是成績驚人。黃金從４００美元漲到９００美元一盎司，馬科斯出出進進，獲利頗豐。蘇聯(lián)入侵阿富汗那一天，他在電視上首先看到消急，打電話到香港發(fā)現(xiàn)金價未動，立即買進２０萬盎司，幾分鐘后消息傳開，金價大漲，他一下子賺了上千萬美元。至今馬科斯到香港訪問時還不敢去參觀黃金交易場，那一次吃虧的人都還記得他。
對外匯市場，馬科斯更有深刻體會，他說：有一段時間，我做外匯量很大。比如里根當選總統(tǒng)后那幾年，美元很強，我經(jīng)常拋空幾億馬克，這樣大的進單量當時并不多見。由于外匯市場是２４小時運轉(zhuǎn)，非常勞累。睡覺時我總是每隔兩個小時起來一次看市場。澳洲盤、香港盤、蘇黎世盤和倫敦盤都是晚上，我每一盤都看，結(jié)果婚姻破裂了。
問：你晚上起來看其他市場，是不是怕紐約盤開市時自己方向反了？
答：是的。雖不常發(fā)生，但總要警惕。這樣可以防止吃跳空的虧。我記得有一次，大概是１９７８年年底，當時美元被殺得一塌糊涂。我和柯夫納合作甚密，天天談美元的走勢。有一天我們注意到美元莫明其妙地走強，沒有任何消息可以解釋價格的大動。我們趕緊平掉所有外幣買單。那個周末，卡特總統(tǒng)宣布了支持美元計劃，要是我們等到紐約盤開盤，我們早就完蛋了。那件事證明了我們的一個想法：大玩家，包括政府，總是有小道消息。如果我們發(fā)現(xiàn)無法理喻的意外價格波動，總是先出場，然后再查原因。我的意思是，出于禮貌，美國政府事先把消息通告歐洲中央銀行，它們常常在美國政策公布之前先采取行動。因此價格總是在歐洲盤先動，盡管新政策是我們這邊提出的。如果是歐洲人發(fā)起的，那價格自然也是在歐洲盤先動。我認為最好的交易時間常常是歐洲盤。
問：你除了早期賠錢外，還有哪些失敗的教訓(xùn)呢？
答：最慘的一次是德國中央銀行干涉市場那次。當時我做得好好的，買了很多馬克。德國中央銀行突然決定進場懲罰投機客。我打電話過去，得知５分鐘賠了２５０萬，趕緊砍單出場，而不是坐待２５０萬虧損變成１，０００萬。但半個小時后跌下去的又全部漲了回來。
問：你又跟進了沒有？
答：沒有。到那時我已毫無斗志。
問：事后看來，你覺得當時砍單對不對？
答：對的。但事后全走回去，心里總是不好受。
問：你覺得做一個高手是不是內(nèi)在的技巧？
答：我覺得要成為頂尖高手的確需要內(nèi)在技巧--天份。
這就像出色的小提琴手一樣。但做一個有競爭力的賺錢能手是一種可以學會的技巧。
問：經(jīng)歷過轉(zhuǎn)敗為勝，你對初學者或賠錢的交易員有何建議？ 答：首先，每次進單風險不得超過本金的５％，這樣你可以錯２０次。第二，一定要有止蝕單，要真進場。
問：你進單的同時是不是出場單也交給經(jīng)紀人呢？
答：是的。還有一點，進單后要是感到不妙，不要怕難為情，該出場就馬上出場。心里不踏實時先出場，好好睡一覺。我經(jīng)常那樣做，第二天就全都清楚了。
問：你有時出場后不久是不是又馬上進場？
答：是的，常常是第２天。你進場后沒法思考。出場后才能想清楚。
問：你對新手有何忠告？
答：也許最重要的原則是守住贏單，砍斷輸單。兩者同樣重要。贏單要是不守住，輸單就賠不起。 要根據(jù)自己的判斷做單。我有許多朋友都是有才氣的高手。我常常提醒自己，要是盲目跟著他們做一定賠錢。他們有的人贏單守得好，但輸單可能守得太長了點；有的人砍單很快，但贏單也走得快。你堅持自己的風格，可能好的、壞的都沾。若愣去學別人的風格，結(jié)果可能兩邊的缺點都讓你趕上。
問：什么觀念最容易讓人上當？
答：你以為專家的建議一定靠得住。要真是個專家倒真可以幫上忙。比如說，你如果是保羅·瓊斯的理發(fā)師，而他正好和你談市場，那倒不妨聽一聽。一般說來，所謂"專家"，自己都不做單。一般的經(jīng)紀人永遠不可能是交易高手。
聽信經(jīng)紀人的話最容易輸錢。做單需要個人親自努力，要自己做功課。
問：還有別的錯覺嗎？
答：有一種想法很蠢：市場到處是陰謀。我認識世界上許多大交易員，可以說百分之九十九情況下市場比誰都大，遲早會走到它要去的地方。例外是有的，但持續(xù)不久。
問：直覺對做單有多重要？
答：非常重要。高手直覺都很靈。勇氣也很重要：要敢試、敢敗、敢勝，不順時要能挺住。
問：你碰到連續(xù)輸錢時怎么辦？
答：過去我曾試過加單，但不管用。后來我就盡可能減少做單量，要是太糟，干脆停做。但往往不會壞到那種地步。
問：很少有人像你這么成功的。你覺得自己有什么與眾不同之處？
答：我腦子很開放。我不管感情上能不能接受，只要理智上認為正確的信息都接受。
問：你每天都記錄自己的實際資本嗎？
答：我過去常做記錄。這很有用。如果你的資本有下降的趨勢，那是減少做單量重新評估的信號�；蛘吣惆l(fā)現(xiàn)自己賠得比賺得快，那也是一種警告。
問：市場與市場之間有多少共同之處？比如說，你能像做玉米那樣做外匯和債券嗎？
答：我覺得一通百通。原則都是一樣的。做單是一種感情，是大眾心理：貪和怕。任何情況下都是一回事。 布魯斯·柯夫納
布魯斯·柯夫納從事外匯交易十幾年，戰(zhàn)績驚人，每年平均收益將近翻一番。１９７８年投資１千美元給他操作，到１９９１年已變成百萬美元。
柯夫納學者出身。哈佛畢業(yè)后在哈佛和賓州大學教授政治學。他喜歡教書，但對學者生涯沒太大熱情。７０年代初，他開始從政，先是幫別人競選，打算將來自己參加競選。由于缺少經(jīng)費，他又不愿意從委員會做起慢慢往上爬，所以最終只好放棄從政的計劃�？路蚣{四處探尋事業(yè)方向，最后決定自己的政治和經(jīng)濟學背景很適合金融市場。一旦明確奮斗目標，柯夫納便一頭埋進金融文獻里，能找到的書全都讀遍。他特別感興趣的是利率問題，在這方面下的苦功對他日后的外匯交易幫助甚大。
柯夫納的第一筆交易就是以利率差的變化為基礎(chǔ)的，結(jié)果正如所料，賺了一筆小錢。他如法炮制，又做了兩個市場間的差價，但進場太早，結(jié)果賠了一點。兩筆交易算下來略有盈余。真正使他起步的是第三筆交易。１９７７年他發(fā)現(xiàn)大豆供應(yīng)將出現(xiàn)短缺。近期的期貨已開始上漲，但遠期期貨卻沒跟上節(jié)拍。他利用這一差幅做套期交易，從一對合約做起，贏利后倒金字塔加碼，很快就加到１５對合約，浮動利潤達４萬多美元。這時候他誤聽經(jīng)紀人的勸告，為貪圖更大利潤而單向平掉近期合約。結(jié)果１５分鐘后經(jīng)紀人來電話告訴他大事不好，市場開始快速回跌，已至跌停板。他大叫趕快平單。還算走得及時，在跌停板回彈的短暫期間他順利離場，原先４萬美元的利潤只剩下一半。雖然帳戶翻了好幾番，但柯夫納還是為自己最后一刻所犯的錯誤痛心疾首，幾天吃不下飯。
他有兩個深刻體會。第一，期貨交易風險和收益一樣大，賺到的錢稍有不慎很快就會賠回去。第二，要永遠保持理智，不要輕信旁人而采取冒失行動。
一個月后柯夫納恢復(fù)交易，很快又將帳戶增值到４萬美元。他到一家公司應(yīng)征一個交易助手的位置，面試之后幾周，主考人邁克爾·馬科斯召他到公司?quot;我既有好消息又有壞消息。壞消息是那個助手的位置不能給你。好消息是我們想雇你直接做交易員。"馬科斯后來成為柯夫納的老師�？路蚣{承認從他那里學到很多重要的東西。首先他讓柯夫納建立信心，只要處理得當，進場出場依照原則行事，賺１００萬美元不是難事。他還讓柯夫納意識到要勇于認錯，只要判斷明智，錯了不要緊，重新做出明斷，再錯，再明斷，然后加倍盈利。
柯夫納主要從事外匯交易，期貨現(xiàn)貨都做，而且不管哪國貨幣，只要有機會就進場，經(jīng)常是每天進出交易量達數(shù)億美元。他深厚的政治、經(jīng)濟學功底使他對外匯市場有透徹而獨到的見解。他對技術(shù)分析是有取有舍，既不依賴，也不廢棄�？路蚣{對市場博大精深的見解可以從一篇專題采訪中窺視一二。以下摘錄他與采訪者的部分對話。
問：你是全世界最成功的交易員之一，很少有人能與你匹敵。你與眾不同之處在哪兒？
答：我覺得很難講清楚為什么有人行，有人不行。就我個人而言，我想有兩個重要因素：第一，我對世界的未來有想象力，能看到未來與現(xiàn)實的差異。比如說，我覺得美元兌日元跌到１００是可能的（他講這話時１美元兌１５０日元）。第二，我在壓力下能保持理智，遵守原則。
問：交易技巧教得會嗎？
答：有一定限度。多年來，我訓(xùn)練了大約三十來人，但只有四五個成了好手。
問：其他２５人怎么啦？
答：全都改了行。這與智力無關(guān)。
問：成功的和失敗的學徒之間有什么明顯的差異？
答：成功者堅強、獨立，想法與眾不同。他們在別人不愿進場時勇于行動。他們嚴于律己，進場規(guī)模適中。太貪的人總是砸鍋。有些很有靈氣的人賺了錢老是守不住。我有位同事聰明透頂，主意極佳，市場也選得好，就知識而言他比我更懂行，但我賺了錢能守住，他老是不行。
問：他錯在哪兒？
答：進場規(guī)模太大。我做一張單，他做１０張。每年他總有兩次本金翻倍，但一年下來還是打平。
問：你做進場決定時總是靠基本分析嗎？
答：我基本上總是根據(jù)市場判斷做單，而不單憑技術(shù)分析。我常用技術(shù)分析作指導(dǎo)，但如果弄不清市場走動的原因，我不進場。
問：是不是說每一張單都得有基本原因作后盾？
答：可以這么講。我還要補充一點，技術(shù)分析常常使基本分析更明了。我舉個例子：過去６個月來，我覺得加拿大元漲的理由很多，跌的理由也不少，我弄不清楚哪一種解釋是正確的。要有人拿槍逼著我表態(tài)，我可能會選“下跌”。
接著美加貿(mào)易協(xié)定公布了，市場往上突破。實際上在談判接近尾聲時加元已經(jīng)在上漲。這時我完全明白了市場選擇的是上而不是下。在協(xié)定公布之前，我覺得加元走到了一座山頂，我不知它是要掉下來還是繼續(xù)往上爬。從基本分析方面看，美加貿(mào)易協(xié)定對加元既有積極的一面，也有消極的一面。從技術(shù)分析上看，加元往上突破。也就是說市場上更多的人認為正面大于負面，所以買進加元。
問：這一例子是不是說明，當某個重大事件發(fā)生或某種基本因素形成時，市場的最初反應(yīng)預(yù)示著長期的趨勢？
答：正是如此。市場總是先導(dǎo)，因為總有人比你懂得多。 比如，蘇聯(lián)人就很行。問：做什么行？答：做外匯，糧食期貨也不錯。
問：這是不是有點矛盾？蘇聯(lián)經(jīng)濟搞得一團糟，但外匯卻做得棒。為什么？
答：開個玩笑，他們也許真的偷看我們的信件。不過他們情報的確很快。他們有全世界最發(fā)達的諜報系統(tǒng)，常常偷聽商業(yè)通訊。所以有些大交易商在電話上談敏感問題時常使用反竊聽器。我的意思是有很多難于理喻的機制會引導(dǎo)市場，往往是在一般人還不知曉時先動。
問：那不正是技術(shù)分析的基本原理嗎？
答：我覺得技術(shù)分析有些很在理，有些則是蒙人。有些搞技術(shù)分析的宣稱能預(yù)測未來，未免有些浮夸。技術(shù)分析追蹤過去，但不預(yù)測未來。你得自己動腦筋做結(jié)論，看過去某些交易商的活動能否揭示未來別的交易商的動向。
我個人覺得技術(shù)分析像支溫度計。那些自稱從不看圖的基本分析派就像醫(yī)生說他不給病人量體溫。你要是對市場持認真負責的態(tài)度，就應(yīng)該了解市場的現(xiàn)狀--是熱還是冷，是動還是滯。技術(shù)分析反映了全市場的投票，所以會有怪現(xiàn)象出現(xiàn)。從定義上講，任何新的圖形出現(xiàn)都不同尋常。因而研究價格的詳細變化非常重要�？磮D可以使我警覺異常，探索潛在的變化。
問：遇到市場與你走反時你怎么辦？如何區(qū)別小反彈和壞單？ 答：只要一進場，我總是事先定好止蝕位，只有那樣我才睡得著。我進場之前就知道何處出場。進場規(guī)模取決于止蝕位，止蝕位憑技術(shù)分析確定。比如說，市場正在一個價格范疇內(nèi)走動，止蝕位不能設(shè)在價位之內(nèi)，那樣很容易碰到。我總是將止蝕位定在某個技術(shù)障礙點
（阻力或支撐）之后。如果位置選得好，一般不易碰到。
問：談到止蝕，由于你的交易量特大，所以我推測你的止蝕單只是，心中有數(shù)，對不對？
答：這么說吧：我把生活安排妥當，讓止蝕單總能得到及時執(zhí)行。它們不入盤面，但絕對不是心理止蝕，到位時一定執(zhí)行。
問：你現(xiàn)在進單量比從前大得多，這是不是增添了額外難度？
答：能有足夠流動性讓我充分發(fā)揮的市場少多了。比如銅期貨，我很喜歡做，但市場太小，流動性不夠。像咖啡市場我也做，去年賺了幾百萬。但幾百萬對我來說已無關(guān)緊要，反倒消耗不少精力。所以我主要做外匯。
問：你負責運作的做恐怕比世界上任何其他交易員都要多。如果趕上一段時期老是賠錢，你如何應(yīng)付心理壓力？
答：心理負擔的確很大，隨便哪一天我都有可能賠掉幾百萬。要是把損失看得太重，那就沒法再做。我唯一擔心的是資金運作不善。每隔一段時間我也會有某一筆交易賠得過多。但對賠錢本身我從沒問題，只要是賠得明明白白，而且完全按交易技巧行事。我從經(jīng)驗中學會控制風險。但每天的賺與賠不影響我的情緒。
問：你有沒有賠錢的年份？
答：有的，１９８１年我賠了１６％。
問：你做外匯是現(xiàn)貨還是期貨？
答：我只做現(xiàn)貨，除非有時套市吃吃現(xiàn)貨和期貨的差價。
銀行同業(yè)市場（現(xiàn)貨）流動性好得多，交易費用也低得多，并且是２４小時交易。這對我們很重要，因為我們一天做２４小時。我們什么外匯都做，所有歐洲貨幣。包括北歐貨幣，所有亞洲和中東主要貨幣。交叉盤也是現(xiàn)貨好做。期貨因合約金額固定做交叉盤算來算去比較麻煩。在現(xiàn)貨市場，全世界都是以美元為計價單位，連交叉盤也不例外。
問：你是不是在美國盤之外還做很多交易？
答：是的，首先，我所到之處無不備有監(jiān)測屏幕，家里、鄉(xiāng)間別墅里，到處是。其次，我手下人２４小時值班。遇到大事他們馬上叫我。我們每一種貨幣都有呼叫價位。我有個助手專門負責為我處理電話。我們開玩笑說，他一年只許把我從家里叫醒兩次。他每晚可能接到三四次電話。由于事先有計劃，他可以自行處理。
我通常把自己的交易時間限定在早上８點到晚上６、７點鐘。遠東市場很重要，晚上８點開盤，東京早盤到夜里１２點。
如果交易很活躍，我也會做。１２點后睡幾個小時，然后起床趕下一次開盤。市場大動的時期才這樣。我在全球各個市場都有關(guān)系，所以消息很靈通。這是一種非常刺激的游戲。拋開交易賺錢不講，我干這一行的主要原因之一就是因為我對分析世界政治、經(jīng)濟局勢非常著迷。
問：聽你講起來，似乎整個過程像是玩游戲，而不是干活兒。
答：的確不覺得像干活兒，除非你輸了，那樣就覺得很辛苦。對我來說，市場分析就像一塊多元的棋盤，個中樂趣純屬精神享受。
問：你既談到控制風險的重要性，又談到持單的信心，你一次交易一般擔多大風險？ 答：首先，我盡量做到任何一次交易承擔的風險最多不超過我的帳戶的１％。其次，我們每天檢查所做的單子是否相關(guān)。如果有８種單子都是高度相關(guān)，雖然分成８種，但實際上是一種，只不過風險大８倍。
問：這是否意味著如果你既看好馬克又看好瑞士法郎，那你就只選買一種。
答：的確如此。但更重要的是在一個市場做多頭的同時要盡量選一個能做空頭的市場。比如，眼下我雖然做美元空頭，但我在做日元多頭時還做馬克空頭。
問：像你這樣做馬克B日元交叉盤，是不是比做單獨貨幣來得慢？
答：不一定。有時照樣能賺大錢。
問：你的交易風格是基本分析和技術(shù)分析相結(jié)合。如果硬要你選擇，你選哪一個？
答：這就像問大夫他是喜歡靠診斷看病還是靠觀測看病。
哪一個都不能少。７０年代時靠技術(shù)分析賺錢容易一些。那時候假破關(guān)現(xiàn)象少得多。如今人人都是圖像派，而且技術(shù)交易系統(tǒng)泛濫，我覺得這對技術(shù)派不利。
問：你覺得做單高手有沒有特殊才能？
答：本來超級高手就應(yīng)該是極少數(shù)。
問：做單成功天份和努力占多大比重？
答：不下苦功極少有可能成為高手。有人可能短期得手，但長了總不行。最近我剛聽說有人做銅期貨去年一年賺了２，７００萬，但很快又全部輸回去。
問：你對新手有何忠告？
答：首先，一定要認識到風險管理的重要性。第二個忠告是，少做，少做，再少做。不管你認為你應(yīng)該進多少單，先減掉一半再說。除此之外，新手往往把市場人化。最常見的錯誤是把市場看作個人的對頭。實際上市場是完全超脫的，它才不管你是贏錢還是輸錢。一個交易員如果主觀地說："但愿"或"希望"如何如何，那他就沒法集中精力分析市場，這樣有害無益。
| 
