期貨市場(chǎng)上的套期保值者是市場(chǎng)存在和發(fā)展的重要支柱，燃料油由于具有價(jià)格波動(dòng)大、進(jìn)出口環(huán)境相對(duì)寬松、倉(cāng)儲(chǔ)要求高等特點(diǎn)，特別是進(jìn)口燃料油的作價(jià)方式與其他期貨品種有很大的不同，使得其的套期保值操作也顯出了自己的不同之處。

　　燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)的主要參與者包括：國(guó)內(nèi)煉化企業(yè)；燃料油貿(mào)易企業(yè)，主要以中化集團(tuán)為龍頭，包括大量強(qiáng)大的民營(yíng)貿(mào)易企業(yè)，他們的主要業(yè)務(wù)是進(jìn)口燃料油和銷(xiāo)售國(guó)產(chǎn)燃料油；大量終端用戶，主要包括電廠、地方煉油廠。下面主要談一下燃料油貿(mào)易企業(yè)的保值方法。

　　燃料油的貿(mào)易企業(yè)，可以分為兩種：有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)和沒(méi)有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)。沒(méi)有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)只能從事國(guó)內(nèi)貿(mào)易，轉(zhuǎn)手其他企業(yè)進(jìn)口的燃料油或者銷(xiāo)售國(guó)產(chǎn)燃料油，他們面對(duì)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)因素相對(duì)比較單一，他們只需利用上海燃料油期貨市場(chǎng)就可以對(duì)自己的銷(xiāo)售利潤(rùn)進(jìn)行賣(mài)出保值，事先鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

　　對(duì)有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，情況相對(duì)復(fù)雜。這些企業(yè)進(jìn)口燃料油時(shí)接受的作價(jià)方式有固定價(jià)和浮動(dòng)價(jià)兩種，對(duì)于接受固定價(jià)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)也僅僅在于黃埔價(jià)格的波動(dòng)，可以通過(guò)在上期所進(jìn)行的燃料油期貨賣(mài)出保值來(lái)轉(zhuǎn)移；對(duì)接受浮動(dòng)價(jià)的企業(yè)，其進(jìn)貨價(jià)格是由MOPS均價(jià)＋貼水組成，而銷(xiāo)售價(jià)格是黃埔價(jià)格，雖然兩個(gè)價(jià)格之間存在聯(lián)動(dòng)關(guān)系，但由于其反映的供求關(guān)系是不一樣的，因此也存在足以威脅到企業(yè)的差異。而且由于MOPS均價(jià)是以商定的時(shí)間區(qū)間內(nèi)MOPS中間價(jià)的加權(quán)平均作為基準(zhǔn)價(jià)，商定時(shí)間從5天、15天到全月不等，就存在貨已裝運(yùn)而進(jìn)貨價(jià)格還沒(méi)形成的現(xiàn)象，這樣就為這些企業(yè)進(jìn)貨成本的鎖定帶來(lái)了很大的麻煩。

　　上期所燃料油期貨合約上市之后，我們或許可以采用類(lèi)似期現(xiàn)套利的模式對(duì)這些企業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保值，具體操作方法為：事先預(yù)測(cè)今后一段時(shí)間的價(jià)格走勢(shì)，在國(guó)外進(jìn)貨的同時(shí)在上期所拋出同等數(shù)量的燃料油期貨合約，銷(xiāo)售時(shí)，若國(guó)內(nèi)黃埔價(jià)格下跌而低于期貨拋出價(jià)格，則可直接將進(jìn)口的燃料油交倉(cāng)，若國(guó)內(nèi)黃埔價(jià)格上漲高于期貨拋出價(jià)格，則進(jìn)行現(xiàn)貨銷(xiāo)售并將期貨空單平倉(cāng)了結(jié)。這樣一來(lái)，雖然由于兩地供求關(guān)系的差異無(wú)法在所有時(shí)候完全轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但至少可以在很大程度上減少損失、增加利潤(rùn)，同時(shí)還不存在法律風(fēng)險(xiǎn)。