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期貨交易入門(mén)
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| 期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)是由交易所、會(huì)員、客戶(hù)逐級(jí)構(gòu)成的，是個(gè)分層化的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。只有會(huì)員才能進(jìn)場(chǎng)交易，交易所必須對(duì)會(huì)員的資信負(fù)責(zé)；非會(huì)員的客戶(hù)必須通過(guò)會(huì)員代理進(jìn)行交易，會(huì)員是代理交易的主體，對(duì)其所代理的交易負(fù)全部責(zé)任，所以會(huì)員必須控制好所有客戶(hù)的資金風(fēng)險(xiǎn)，如果因客戶(hù)違約造成損失而不能履行賠償責(zé)任時(shí)，會(huì)員必須代為履行賠償責(zé)任并保留追償?shù)臋?quán)利。 |
| 與期貨市場(chǎng)多層次組織結(jié)構(gòu)相對(duì)應(yīng)，結(jié)算管理體系也是分層次的。首先是交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員公司的結(jié)算，這是第一級(jí)結(jié)算；其次是會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司對(duì)其代理的客戶(hù)進(jìn)行結(jié)算，稱(chēng)為第二級(jí)結(jié)算。最終，將逐筆交易風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)對(duì)應(yīng)到每個(gè)市場(chǎng)參與者身上。 |
| 一． 期貨結(jié)算概念 |
| 一般地說(shuō)，期貨交易是由交易所的結(jié)算部門(mén)或獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行結(jié)算的，在交易所內(nèi)達(dá)成的交易，只有經(jīng)結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行處理后才算最終達(dá)成，也才能得到財(cái)務(wù)擔(dān)保，因此期貨結(jié)算是期貨交易最基本特征之一。 |
| 1．期貨交易結(jié)算概念 |
| 結(jié)算是指交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)或結(jié)算公司對(duì)會(huì)員和對(duì)客戶(hù)的交易盈虧進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算的結(jié)果作為收取交易保證金或追加保證金的依據(jù)。因此結(jié)算是指對(duì)期貨交易市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行的清算，既包括了交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算，同是也包含會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司對(duì)其代理客戶(hù)進(jìn)行的交易盈虧的計(jì)算，其計(jì)算結(jié)果將被記入客戶(hù)的保證金帳戶(hù)中。 |
| 2．期貨交易的結(jié)算方式
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| 在期貨市場(chǎng)中，了結(jié)一筆期貨交易的方式有三種：對(duì)沖平倉(cāng)、實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。相應(yīng)地也有三種結(jié)算方式。
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| A 對(duì)沖平倉(cāng)：指期貨交易最主要的了結(jié)方式，期貨交易上的絕大多數(shù)合約都是通過(guò)這一方式進(jìn)行了結(jié)的。 |
| 結(jié)算結(jié)果：盈或虧=（賣(mài)出價(jià)-買(mǎi)入價(jià)）*合約張數(shù)*合約單位-手續(xù)費(fèi) 或=（買(mǎi)入價(jià)-賣(mài)出價(jià)）*合約張數(shù)*合約單位-手續(xù)費(fèi)
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| B 實(shí)物交割 |
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在期貨交易中，雖然利用實(shí)物交割方式平倉(cāng)了結(jié)的交易很少，只占合約總數(shù)的1—3%，然而正是由于期貨交易的買(mǎi)賣(mài)雙方可以進(jìn)行實(shí)物交割，這一做法確保了期貨價(jià)格真實(shí)地反映出所交易商品實(shí)際現(xiàn)貨價(jià)格，為套期保值者參與期貨交易提供了可能。因此，實(shí)物交割是非常重要的。 |
| 結(jié)算結(jié)果：賣(mài)方將貨物提單和銷(xiāo)售發(fā)票通過(guò)交易所結(jié)算部門(mén)或結(jié)算公司交給買(mǎi)方，同時(shí)收取全部貨款。 |
| C 現(xiàn)金結(jié)算
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| 只是很少量的期貨合約到期時(shí)采取現(xiàn)金清算而不是實(shí)物交割。 |
| 二．期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系 |
| 1．分級(jí)、分層的結(jié)算管理體系
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| A 交易所與會(huì)員的結(jié)算 |
| B 會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司與非會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司的結(jié)算
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| C 經(jīng)紀(jì)公司和其代理的客戶(hù)的結(jié)算 |
| 2．期貨交易結(jié)算流程
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| 與結(jié)算體系相配套，期貨交易的結(jié)算流程則分為交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)與會(huì)員的一級(jí)結(jié)算，會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司與客戶(hù)（或非會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司）的二級(jí)結(jié)算。 |
| 三．期貨交易所的結(jié)算 |
| 期貨交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)是期貨市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。 |
| 它有二種存在方式，即獨(dú)立的結(jié)算所和交易所的結(jié)算部。其主要功能是保證期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)的健全性。交易所結(jié)算部是商品期貨交易所的附屬機(jī)構(gòu)，交易所結(jié)算制度的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。它負(fù)責(zé)結(jié)算所有會(huì)員單位的交易帳戶(hù)，清算每日交易，收取交易保證金（履約保證金）和追加保證金，管理監(jiān)督交割和報(bào)告交易數(shù)據(jù)。 |
| 期貨交易所結(jié)算部門(mén)的作用： |
| A 計(jì)算期貨交易的盈虧 |
| 期貨交易者的交易完成之后，所有的成交信息都匯總至交易所結(jié)算部，結(jié)算部在核對(duì)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行結(jié)算，計(jì)算出每個(gè)會(huì)員的盈虧情況，并反映在會(huì)員的保證金帳戶(hù)中。交易結(jié)算實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天的交易結(jié)果當(dāng)天清算完成。 |
| B 充當(dāng)交易對(duì)手，擔(dān)保交易履約 |
| 交易所結(jié)算部對(duì)所有期貨合約交易者起著第三方的作用，即結(jié)算部對(duì)每一個(gè)賣(mài)方會(huì)員來(lái)講是買(mǎi)方，而對(duì)每一個(gè)買(mǎi)方會(huì)員來(lái)講是賣(mài)方。對(duì)于交易所結(jié)算部本身來(lái)說(shuō)，它每天的盈虧都是平衡的，這樣，交易者都只與交易所結(jié)算部發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系，期貨交易的買(mǎi)賣(mài)雙方不為對(duì)方負(fù)有財(cái)務(wù)責(zé)任，而只對(duì)交易所結(jié)算部負(fù)責(zé)。 |
| 由于期貨買(mǎi)賣(mài)雙方可以不必考慮交易對(duì)手是否履約而隨意買(mǎi)賣(mài)合約，而作為交易對(duì)手第三方的交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)承擔(dān)了保證使每筆交易按期履約的全部責(zé)任，從而簡(jiǎn)化了結(jié)算手續(xù)，促進(jìn)了交易，提高了交易效率。 |
| C 管理會(huì)員資金，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
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| 交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)管理所有會(huì)員的基礎(chǔ)保證金、交易保證金，以確保所有期貨交易得以履行，保證期貨市場(chǎng)的健全性和財(cái)務(wù)完整性。各交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)都實(shí)行嚴(yán)格的結(jié)算保證金和每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。交易所制定了最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)員公司或其客戶(hù)成交結(jié)算一張合約必須向交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)交納最低保證金。同時(shí)，為了保證會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司的利益，經(jīng)紀(jì)公司向其客戶(hù)征收的保證金一般要高于交易所對(duì)會(huì)員收取的保證金水平。這樣，有了一系列嚴(yán)格的制度和程序，保證了期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，防止造成巨額虧空和清算的混亂。 |
| 我國(guó)的期貨市場(chǎng)在經(jīng)歷了幾次大的風(fēng)波事件之后，各交易所都意識(shí)到加強(qiáng)結(jié)算制度和管理監(jiān)控力度是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。
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| D 監(jiān)管期貨交易的實(shí)物交割 |
| 交易所一般不負(fù)責(zé)實(shí)際商品交割的全過(guò)程，而只是為需要交割現(xiàn)貨的買(mǎi)賣(mài)雙方制定交割細(xì)則，負(fù)責(zé)相應(yīng)的帳目往來(lái)劃轉(zhuǎn)，在期貨交易中，所有合約都必須通過(guò)對(duì)沖或進(jìn)行實(shí)物交割來(lái)平倉(cāng)了結(jié)。 |