| 關(guān)于“期貨是什么”或者“期貨交易的本質(zhì)是什么”的問(wèn)題，從我一開(kāi)始進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)就一直纏繞著我。至今，我仍然不敢肯定我已經(jīng)完全理解。
最早聽(tīng)到“買(mǎi)空賣(mài)空”還是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，不過(guò)那總是和“投機(jī)倒把”聯(lián)系在一起。系統(tǒng)全面地學(xué)習(xí)“多頭、空頭”的概念是在上世紀(jì)九十年代初的《國(guó)際金融學(xué)》課程里�；叵肫饋�(lái)，那時(shí)腦子里的概念也是云里霧里，真正對(duì)“做空機(jī)制、保證金杠桿”有真切的理解已是1993年實(shí)際操盤(pán)之后的事了。
期貨是什么？
一般剛從經(jīng)貿(mào)類(lèi)院校畢業(yè)的學(xué)生或者做過(guò)幾年現(xiàn)貨生意的人容易把期貨交易看作是一種貿(mào)易行為。因?yàn)槠谪浗灰资巧唐方?jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的產(chǎn)物，因而它在運(yùn)行中以現(xiàn)貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)。現(xiàn)貨也好、期貨也罷，都是要訂立合同，買(mǎi)賣(mài)商品，可期貨交易者很快發(fā)現(xiàn)：首先，期貨交易買(mǎi)賣(mài)雙方根本不見(jiàn)面，甚至絕大多數(shù)情況也不交割（實(shí)物交收只占交易總量的1％－5％），且交易保證金也只有合約價(jià)值的3％－10％。如期貨合約都實(shí)際履行，其交割量和價(jià)款將大大超出期貨交易者所能控制的規(guī)模。由此可知，絕大多數(shù)期貨合約客觀上是不能現(xiàn)實(shí)履行的。其次，從交易者的主觀目的來(lái)看，交易雙方進(jìn)行“買(mǎi)空賣(mài)空”操作，并非真正希望進(jìn)行商品買(mǎi)賣(mài)，他們對(duì)實(shí)物交收通常也沒(méi)有興趣和能力，而是希望通過(guò)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的價(jià)差來(lái)轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取風(fēng)險(xiǎn)收益，從而達(dá)到套期保值或投機(jī)獲利的目的。再者，在期貨交易中，交易者基本都是通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)來(lái)終止其權(quán)利義務(wù)，從而結(jié)束交易的。關(guān)于對(duì)沖平倉(cāng)的法律根據(jù)，通常的現(xiàn)貨貿(mào)易法規(guī)不能給出令人滿(mǎn)意的解釋。最后，對(duì)于傳統(tǒng)的商品期貨交易來(lái)說(shuō)，期貨作為一種(即便是未來(lái)才有的)實(shí)物商品，比較容易理解；可是對(duì)于股指期貨、利率期貨、匯率期貨等金融期貨來(lái)說(shuō)，并無(wú)實(shí)物商品存在，那么期貨又在何處呢?如何進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)和交付呢?金融期貨的交割只能是現(xiàn)金交割，其實(shí)與對(duì)沖平倉(cāng)無(wú)異。如此，期貨交易與現(xiàn)貨貿(mào)易還是有很大的區(qū)別。
期貨是博弈、游戲嗎?
賭，是人類(lèi)難以琢磨的活動(dòng)之一�！按髲卮笪蛘摺钡拿裕喝松褪且粓�(chǎng)賭博！對(duì)于賭的認(rèn)識(shí)，人類(lèi)似乎從來(lái)就沒(méi)有統(tǒng)一過(guò)。期貨交易是一種概率交易，價(jià)格特別是短期價(jià)格漲落無(wú)常，因此就某次投資成敗而言，帶有運(yùn)氣的成份。然而期貨交易與賭博還是有較大的區(qū)別：首先，賭博沒(méi)有過(guò)程可言，開(kāi)出來(lái)就定局。你賭大開(kāi)小或賭小開(kāi)大，這盤(pán)已經(jīng)輸了，再賭是第二盤(pán)的事；而期貨的漲跌是有走勢(shì)過(guò)程的。作為一次投資，你買(mǎi)入后行情下跌，不一定虧，損失暫時(shí)只是浮動(dòng)的，可能反彈回去，那時(shí)平倉(cāng)還能賺錢(qián)；或者你做了空頭，行情上漲，亦有可能待到下跌有了盈利才出場(chǎng)。與孤注一擲的賭博，顯然不同。其次，賭博開(kāi)出大還是開(kāi)出小純粹是偶然的，沒(méi)有什么規(guī)律，沒(méi)有人能解釋為什么。而期貨價(jià)格的漲跌，雖然混雜有一些人為投機(jī)因素，但歸根結(jié)底是受供求規(guī)律的支配。國(guó)際形勢(shì)緊張或者緩和，通貨膨脹抑或經(jīng)濟(jì)緊縮，產(chǎn)量增加或是減少，需求旺盛還是萎縮等等，都有周期性與必然性。同賭博的單純碰運(yùn)氣、靠手風(fēng)，實(shí)在不能相提并論。最后，賭博是在風(fēng)險(xiǎn)不存在的情況下，人為創(chuàng)造的，賭博最積極的一面充其量是娛樂(lè)、消遣；而期貨交易則是在風(fēng)險(xiǎn)既定的情況下運(yùn)用套期保值功能來(lái)分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易發(fā)現(xiàn)價(jià)格，還可以調(diào)節(jié)生產(chǎn)、改變供需，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。
抱著賭博的心理投入期貨市場(chǎng)，容易陷入盲目性，從而無(wú)視支配行情漲跌背后的產(chǎn)銷(xiāo)供求、市場(chǎng)心理、政局變化、圖表信號(hào)、大戶(hù)手法等等基本因素，行情分析靠亂猜，資金管理憑感覺(jué)，是所謂的盲人騎瞎馬。多虧幾次，甚至?xí)呋鹑肽�，最后是“越陷越深越迷�！�，弄得不可收拾。因此，賭徒心理實(shí)在是投資的大忌。
經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的磨練，歷盡風(fēng)雨的期貨人又認(rèn)為期貨交易好比是戰(zhàn)爭(zhēng)。當(dāng)你親身感受到多空主力短兵相接、中小散戶(hù)屏住呼吸之時(shí)，你沒(méi)領(lǐng)悟到期貨交易像一場(chǎng)規(guī)模宏大，而又永無(wú)休止的戰(zhàn)斗嗎？當(dāng)你欣賞毛澤東《四渡赤水》那高超的指揮藝術(shù)，或是翻開(kāi)《孫子兵法》對(duì)照各種期市戰(zhàn)法，你能不驚嘆它們之間那驚人的相識(shí)之處嗎？然而戰(zhàn)爭(zhēng)畢竟是敵對(duì)雙方矛盾激化最劇烈的表現(xiàn)形式，它需要人們付出生命的代價(jià)；期貨交易充其量是賠點(diǎn)錢(qián)，犯不著憤憤不平，那種做錯(cuò)了（有時(shí)可能是市場(chǎng)錯(cuò)了）就“加死碼”的做法是極不理智的，是有悖于期貨精神的。市場(chǎng)有時(shí)也未必理性，交易講究隨機(jī)應(yīng)變。你一定聽(tīng)說(shuō)過(guò)這句名言：期貨市場(chǎng)沒(méi)有“多頭”和“空頭”，只有“滑頭”。
期貨交易其實(shí)是商品內(nèi)在矛盾不斷外化并不斷得到解決的產(chǎn)物，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的、旨在解決和處理商品生產(chǎn)與商品流通中所固有的價(jià)值與價(jià)格之間矛盾的一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。套期保值者要規(guī)避和分散風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者成了風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。就一般意義而言，做股票、做貿(mào)易都應(yīng)該有一個(gè)合理的商業(yè)利潤(rùn)；期貨市場(chǎng)是“零和游戲”，沒(méi)有所謂的商業(yè)利潤(rùn)概念。你所賺的錢(qián)必然對(duì)應(yīng)另外一個(gè)人虧的錢(qián)，因此期貨市場(chǎng)的“博弈”是血腥的，將無(wú)遮攔地反映了“人性”的對(duì)抗。
有人說(shuō)：“歷史不會(huì)重演，人性始終相同”。在一個(gè)充分“博弈”的市場(chǎng)中，人性始終是成功與失敗的重要分野。這是一個(gè)不可能回避，也不可能繞過(guò)的終極障礙。這是一個(gè)博弈市場(chǎng)存在下去的先決條件。博弈市場(chǎng)必然的結(jié)果，一定是只有少數(shù)人可以成為最終的贏家，這是大自然的法則。而這些極少數(shù)的贏家，一定是參透人性特點(diǎn)，并且敢于直面人性弱點(diǎn)的佼佼者。
期貨中深藏著哲學(xué)的根底、藝術(shù)的神韻和科學(xué)的精神。是人都會(huì)出錯(cuò)，所不同的是贏家能夠最快地發(fā)現(xiàn)與市場(chǎng)相左，并能夠最快地?cái)[脫錯(cuò)誤。贏家絕不是沒(méi)有人性弱點(diǎn)，而是他們“明了”人性的弱點(diǎn)（如貪婪、恐懼、急躁等），同時(shí)有能力直面這些弱點(diǎn)。這是他們戰(zhàn)勝普通人的必備條件。當(dāng)贏家直面市場(chǎng)，直面人性弱點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)看起來(lái)是如此的“單純”。市場(chǎng)本來(lái)是真實(shí)的、簡(jiǎn)單的，是人們把市場(chǎng)搞“混沌”了，自己也就“混沌”了。總之，
贏家比普通人更能深諳“進(jìn)退有節(jié)”的交易之道。
期貨市場(chǎng)的“物競(jìng)天擇”非常激烈。如果有閑資又有興趣投資這個(gè)市場(chǎng)，必須用心分析支配市場(chǎng)起伏的各種因素，留意行情變化的規(guī)律，研究一套隨機(jī)應(yīng)變、穩(wěn)健可靠的投資策略，有條件的甚至可以利用電腦輔助，加強(qiáng)勝算。賺了不要只慶幸好運(yùn)，要累積經(jīng)驗(yàn)；虧了不必怨自己倒霉，應(yīng)該勇于吸取教訓(xùn)。這樣，才算是個(gè)講究策略的投資者。如果實(shí)在沒(méi)有時(shí)間和精力，應(yīng)該選擇期貨投資基金。
期貨交易究竟是什么？期貨中深藏著哲學(xué)的根底、藝術(shù)的神韻和科學(xué)的精神。期貨交易是集貿(mào)易、博弈、戰(zhàn)爭(zhēng)等多種藝術(shù)特點(diǎn)的一種綜合藝術(shù)。也是一門(mén)有其自身規(guī)律的牽涉多種學(xué)科的邊緣科學(xué)。就投機(jī)者而言，是一種以盈利為目的的，同時(shí)承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的特殊投資行為。就整個(gè)市場(chǎng)而言，是一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。
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