保持期貨市場(chǎng)流動(dòng)性、發(fā)現(xiàn)真實(shí)有效的期貨價(jià)格是實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)功能的兩個(gè)必要條件；期貨市場(chǎng)流動(dòng)性不能過(guò)低，也不是越高越好，提高流動(dòng)性同時(shí)應(yīng)關(guān)注和跟蹤期貨市場(chǎng)規(guī)模同現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模之間的比例關(guān)系。

　　啟動(dòng)一個(gè)品種，活躍一個(gè)市場(chǎng)，是一項(xiàng)長(zhǎng)期而復(fù)雜的工作，需要一定的時(shí)間和過(guò)程。啟動(dòng)新品種應(yīng)該從現(xiàn)貨商抓起，活躍市場(chǎng)要堅(jiān)持透明性、公開(kāi)性、規(guī)范運(yùn)作以及大品種原則，避免暗箱操作。

　　要使期貨市場(chǎng)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)功能，首先要維持期貨市場(chǎng)正常的交易秩序，控制好期貨市場(chǎng)的自身風(fēng)險(xiǎn)。有效進(jìn)行期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，要堅(jiān)持公正、透明、高效原則，要關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)發(fā)展情況，要重視期貨價(jià)格的真實(shí)有效性。

　　以客戶編碼制度為基礎(chǔ)的規(guī)則制度體系，適應(yīng)了期貨市場(chǎng)電子化交易發(fā)展趨勢(shì)，一定程度上有效解決了中國(guó)期貨市場(chǎng)存在數(shù)百家中介機(jī)構(gòu)條件下的規(guī)范與誠(chéng)信問(wèn)題，因此應(yīng)正確認(rèn)識(shí)和對(duì)待客戶編碼制度，提高期貨市場(chǎng)公信力。

　　第一個(gè)問(wèn)題：期貨市場(chǎng)流動(dòng)性與價(jià)格有效性

　　保持期貨市場(chǎng)流動(dòng)性、發(fā)現(xiàn)真實(shí)有效的期貨價(jià)格是實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)功能的兩個(gè)必要條件。我們常說(shuō)期貨市場(chǎng)具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等經(jīng)濟(jì)功能，這也是我們建立和發(fā)展期貨市場(chǎng)的核心目的，期貨市場(chǎng)的所有管理工作都必須圍繞這個(gè)核心目的展開(kāi)。而其他如投資工具等功能，都只是期貨市場(chǎng)的附帶功能，不能本末倒置。但不是所有的期貨市場(chǎng)都能夠很好地發(fā)揮這樣的經(jīng)濟(jì)功能。世界期貨市場(chǎng)150多年的理論與實(shí)踐告訴我們：只有運(yùn)作規(guī)范，并且具有一定的市場(chǎng)流動(dòng)性和期貨價(jià)格真實(shí)有效的期貨市場(chǎng)，才能夠較充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)功能。因此，在期貨市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，應(yīng)不斷進(jìn)行管理創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，加強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)，提高市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作程度，增強(qiáng)市場(chǎng)公信力，有效防范和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在促使期貨市場(chǎng)具有一定的流動(dòng)性的同時(shí)，保持所形成價(jià)格的真實(shí)有效性，就顯得尤為重要。

　　一、科學(xué)提高期貨市場(chǎng)流動(dòng)性

　　1.正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題，市場(chǎng)流動(dòng)性不能過(guò)低，也不是越高越好。

　　期貨市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)低，不能滿足套期保值交易和分散轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的需求；期貨市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)大，就需要分析是否炒作因素過(guò)強(qiáng)，換手率過(guò)高，是否形成了期貨泡沫。在活躍市場(chǎng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，應(yīng)關(guān)注和跟蹤期貨市場(chǎng)規(guī)模同現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模之間的比例關(guān)系。

　　在期貨市場(chǎng)，上市品種是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮的載體。一個(gè)期貨品種可以服務(wù)于該品種的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條，為多個(gè)相關(guān)行業(yè)提供避險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)決策服務(wù)。因此，期貨品種越豐富、品種體系越完善，功能發(fā)揮也將越充分，期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的作用空間也就越大。期貨市場(chǎng)的管理目標(biāo)就是為期貨市場(chǎng)充分發(fā)揮功能創(chuàng)造適宜的環(huán)境和條件，進(jìn)而促進(jìn)期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮。期貨市場(chǎng)的上市品種具有一定的市場(chǎng)流動(dòng)性，才能發(fā)揮經(jīng)濟(jì)功能。期貨市場(chǎng)具有較高的流動(dòng)性，才能夠充分分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使保值者順利轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨相關(guān)企業(yè)才能夠很方便地利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，需要入市時(shí)進(jìn)得來(lái)，需要結(jié)束交易時(shí)出得去。

　　但如果認(rèn)為期貨市場(chǎng)流動(dòng)性越高就越好也是不全面的。美國(guó)芝加哥期貨交易所的研究部門(mén)通過(guò)對(duì)幾十年商品期貨市場(chǎng)同現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的交易倍數(shù)關(guān)系研究，得出這樣的結(jié)論，二者之間存在一定的趨勢(shì)和規(guī)律性，期貨市場(chǎng)規(guī)模并不是完全脫離現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模而無(wú)止境地增長(zhǎng)，也不是倍數(shù)越高就越好，盡管不同品種、不同的歷史時(shí)期的倍數(shù)關(guān)系存在一些變化。

　　在期貨市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，在一些情況下，期貨市場(chǎng)的規(guī)模也會(huì)超越一般的同現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模之間的比例關(guān)系。如在特定的歷史時(shí)期，由于期貨市場(chǎng)上市品種較少，不能滿足社會(huì)投機(jī)資金的需求，大量社會(huì)游資集中在少數(shù)上市品種炒作；如在特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件下，由于許多上市品種缺乏相對(duì)準(zhǔn)確、權(quán)威的宏觀數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，國(guó)家有關(guān)政策調(diào)整頻繁，投資者對(duì)市場(chǎng)較難進(jìn)行中長(zhǎng)期分析和判斷，以及許多公司給炒手配比資金和收取較少手續(xù)費(fèi)等原因，都促進(jìn)了市場(chǎng)換手率的提高。此外，還有一些商品期貨品種，如貴金屬，由于其具有一定的金融性和社會(huì)需求的廣泛性，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的倍數(shù)關(guān)系遠(yuǎn)高于其他的品種如農(nóng)產(chǎn)品的倍數(shù)關(guān)系。來(lái)自東京工業(yè)品交易所的專家認(rèn)為，在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的發(fā)展，作為虛擬經(jīng)濟(jì)的期貨市場(chǎng)，由于套利等交易行為的增加，期貨市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模的倍數(shù)關(guān)系應(yīng)呈現(xiàn)增強(qiáng)的趨勢(shì)，也就是說(shuō)，期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性將進(jìn)一步得到提高。

　　總而言之，商品期貨的市場(chǎng)流動(dòng)性存在著一定的規(guī)律性，期貨市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)低，不能滿足套期保值交易和分散轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的需求；期貨市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)大，就需要分析是否炒作因素過(guò)強(qiáng)，換手率過(guò)高，期貨市場(chǎng)套期保值與投機(jī)交易比例嚴(yán)重失調(diào)，是否形成了期貨泡沫；在活躍市場(chǎng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，應(yīng)關(guān)注和跟蹤期貨市場(chǎng)規(guī)模同現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模之間的比例關(guān)系。

　　2.吸取教訓(xùn)，規(guī)范運(yùn)作，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　如何才能使期貨市場(chǎng)具有較強(qiáng)的流動(dòng)性呢？過(guò)去一些期貨市場(chǎng)的不規(guī)范做法帶給我們的教訓(xùn)是十分深刻的，比如有的期貨市場(chǎng)管理者采取拉大戶、私下給予承諾，指揮、組織個(gè)別會(huì)員單位活躍市場(chǎng)等方式，違背了“三公”原則，損害了投資者的合法權(quán)益。

　　在期貨市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段的新時(shí)期，創(chuàng)造市場(chǎng)流動(dòng)性沒(méi)有捷徑可走，任何違反規(guī)則而急功近利、急于求成的僥幸做法，都可能給剛剛實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)的市場(chǎng)和廣大投資者造成傷害。

　　活躍市場(chǎng)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要多方面的共同努力，切實(shí)可行的辦法就是：根據(jù)不同品種的特殊性和一般規(guī)律，科學(xué)設(shè)計(jì)期貨合約和規(guī)則制度，使該品種的期貨市場(chǎng)符合現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，便于現(xiàn)貨相關(guān)企業(yè)利用；創(chuàng)造寬松的市場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)實(shí)行做市商等制度，以及采取減免手續(xù)費(fèi)等措施，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入成本；規(guī)范地管理市場(chǎng)，嚴(yán)格執(zhí)行各項(xiàng)規(guī)則制度，最大限度減少人為因素，堅(jiān)決打擊市場(chǎng)操縱行為，維護(hù)投資者合法權(quán)益，形成市場(chǎng)公信力；精心培育市場(chǎng)，通過(guò)舉辦各種形式的培訓(xùn)班、推介會(huì)、研討會(huì)，以及通過(guò)(新聞、網(wǎng)絡(luò))媒體的廣泛宣傳，宣揚(yáng)市場(chǎng)功能，普及期貨知識(shí)，使廣大企業(yè)和投資者認(rèn)識(shí)期貨、了解期貨，逐步根據(jù)需求參與期貨交易，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)參與者的數(shù)量和范圍。

　　二、保證期貨價(jià)格真實(shí)有效性

　　真實(shí)有效的期貨價(jià)格是保證期貨市場(chǎng)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)功能的前提條件之一，如果期貨價(jià)格嚴(yán)重背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，背離現(xiàn)貨市場(chǎng)基本供需關(guān)系，此時(shí)的期貨市場(chǎng)不僅不能發(fā)揮經(jīng)濟(jì)功能，不能起到保值避險(xiǎn)的作用，而且還會(huì)制造風(fēng)險(xiǎn)，擾亂現(xiàn)貨市場(chǎng)正常的生產(chǎn)、消費(fèi)、流通秩序。

　　期貨市場(chǎng)如何形成真實(shí)有效的期貨價(jià)格？管理層如何判斷期貨價(jià)格是否在合理的范圍之內(nèi)，是否存在嚴(yán)重的背離或是向這個(gè)方向發(fā)展的態(tài)勢(shì)？

　　1.首先要正確分析掌握期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系。

　　特別需要指出的是，如一些小的期貨品種，在特定的條件下，較容易出現(xiàn)期貨市場(chǎng)的投機(jī)需求大于現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)物供給的情況，造成期貨市場(chǎng)價(jià)格帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上升。

　　當(dāng)出現(xiàn)這種情況時(shí)，從表面上來(lái)看，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)，似乎不存在背離現(xiàn)象；但是，一旦期貨價(jià)格的泡沫破滅，現(xiàn)貨價(jià)格也將一落千丈，后果將不堪設(shè)想。

　　在這樣的期貨市場(chǎng)需求和期貨價(jià)格泡沫的帶動(dòng)下，現(xiàn)貨價(jià)格在沒(méi)有實(shí)際需求的情況下的一漲一跌，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)如相關(guān)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)、消費(fèi)、流通的負(fù)面影響很大，這使得期貨價(jià)格不僅起不到正確地指導(dǎo)生產(chǎn)、消費(fèi)、流通的作用，不能夠幫助相關(guān)企業(yè)規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還加大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.其次是密切關(guān)注價(jià)格變化，保證期貨市場(chǎng)所發(fā)現(xiàn)價(jià)格的真實(shí)有效性。

　　美國(guó)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管者—美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）高度重視期貨價(jià)格的真實(shí)有效性，設(shè)有經(jīng)濟(jì)分析部和首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辦公室，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家每天密切關(guān)注、跟蹤所有上市商品的現(xiàn)貨市場(chǎng)情況以及期貨市場(chǎng)價(jià)格的形成過(guò)程，發(fā)現(xiàn)可疑跡象，即時(shí)通過(guò)執(zhí)行大戶報(bào)告制度等調(diào)查、了解市場(chǎng)交易情況，通過(guò)同相關(guān)現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需和價(jià)格等情況進(jìn)行比較研究，確認(rèn)期貨價(jià)格是否同現(xiàn)貨價(jià)格嚴(yán)重背離、是否存在市場(chǎng)操縱，嚴(yán)格防范和打擊市場(chǎng)操縱行為。

　　3.形成有效的期貨價(jià)格，還需要堅(jiān)持公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)運(yùn)作環(huán)境。

　　需要市場(chǎng)信息的認(rèn)知程度高、來(lái)源廣泛，需要市場(chǎng)參與者范圍廣泛、結(jié)構(gòu)合理、運(yùn)作理性，這樣，才能使形成的期貨價(jià)格科學(xué)、公正、客觀、真實(shí)、有效，使期貨市場(chǎng)價(jià)格客觀、真實(shí)地反映現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)的供求關(guān)系。

　　期貨市場(chǎng)只有形成真實(shí)有效的期貨價(jià)格，才能為相關(guān)行業(yè)正確地進(jìn)行生產(chǎn)、消費(fèi)和流通提供決策參考，相關(guān)行業(yè)企業(yè)才能進(jìn)行有效的保值避險(xiǎn)交易。

　　第二個(gè)問(wèn)題：期貨市場(chǎng)新品活躍四大原則

　　上市品種是期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)，這是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能是圍繞著上市品種展開(kāi)的。任何一個(gè)品種的活躍，都需要經(jīng)歷從上市初期的不活躍，到逐步活躍，比較活躍，直至相當(dāng)活躍的過(guò)程。怎樣認(rèn)識(shí)這個(gè)過(guò)程？采取些什么樣的措施來(lái)縮短這個(gè)過(guò)程？不同的認(rèn)識(shí)，不同的做法，其結(jié)果往往也是迥異的。啟動(dòng)一個(gè)品種，活躍一個(gè)市場(chǎng)，是一項(xiàng)長(zhǎng)期而復(fù)雜的工作，需要一定的時(shí)間和過(guò)程，要有足夠的思想準(zhǔn)備，要做許許多多艱苦細(xì)致的工作，要耐得住寂寞，不可能一蹴而就。

　　一、新品推出應(yīng)堅(jiān)持大品種原則

　　為什么一定要強(qiáng)調(diào)推出大品種呢？應(yīng)該從這樣幾個(gè)方面來(lái)考慮：一是大品種的現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模較大，產(chǎn)業(yè)鏈條較為廣泛，期貨市場(chǎng)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)功能的空間較大、領(lǐng)域廣泛，期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響和作用也就較大；二是大品種涉及較為廣泛的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，市場(chǎng)參與者范圍就較為廣泛，結(jié)構(gòu)較為合理，有利于市場(chǎng)的功能發(fā)揮和平穩(wěn)運(yùn)行；三是現(xiàn)貨市場(chǎng)供給量充足，較容易實(shí)現(xiàn)資金與貨物的平衡，有利于控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)積極考慮推出那些與國(guó)計(jì)民生密切相關(guān)的大品種。此外，期貨市場(chǎng)推出新品種，還應(yīng)考慮品種的市場(chǎng)化程度，與國(guó)際市場(chǎng)接軌程度等因素。

　　二、啟動(dòng)品種，要從現(xiàn)貨商抓起

　　啟動(dòng)一個(gè)品種，首先要解決一個(gè)認(rèn)識(shí)問(wèn)題，就是哪些投資者可能最先進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的問(wèn)題，也就是先有雞還是先有蛋的問(wèn)題。

　　沒(méi)有投機(jī)者的介入，市場(chǎng)就缺少流動(dòng)性，套期保值者就不能夠很好地在期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此，就影響保值者進(jìn)入市場(chǎng)的積極性。

　　但是，投機(jī)者在品種啟動(dòng)初期同樣很難介入，因?yàn)槠贩N啟動(dòng)初期市場(chǎng)流動(dòng)性很低，投機(jī)者進(jìn)入市場(chǎng)以后就很可能無(wú)法及時(shí)退出來(lái)，這在很大程度上影響追求差價(jià)的投機(jī)者參與交易的積極性。

　　究竟哪些投資者最有可能最先進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)呢？實(shí)踐表明，還是那些有現(xiàn)貨交易背景的套期保值者，也就是現(xiàn)貨相關(guān)業(yè)者最先介入市場(chǎng)。這是因?yàn)檫@些現(xiàn)貨商在充滿風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，他們對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)了如指掌，并最關(guān)心也不得不關(guān)心現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格和期貨市場(chǎng)價(jià)格的變化，一旦有價(jià)差出現(xiàn)，他們即會(huì)進(jìn)行期現(xiàn)套利交易，而可以不考慮一時(shí)的進(jìn)出便利，他們此時(shí)的參與思維是中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易，即使不能及時(shí)出來(lái)，賣出方可以通過(guò)交貨、買入方可以通過(guò)接貨結(jié)束交易。

　　因此，廣大的現(xiàn)貨相關(guān)企業(yè)是期貨市場(chǎng)的忠實(shí)力量，也是啟動(dòng)品種最核心、最為可靠的力量。

　　所以，在啟動(dòng)品種過(guò)程中，要深入廣大現(xiàn)貨相關(guān)企業(yè)，做扎實(shí)細(xì)致的宣傳、普及、推介和調(diào)研工作，使他們盡早認(rèn)識(shí)期貨、理解期貨，進(jìn)而根據(jù)企業(yè)自身需求參與期貨交易。

　　三、堅(jiān)持規(guī)范運(yùn)作原則

　　活躍一個(gè)市場(chǎng)，要解決一個(gè)原則性問(wèn)題，就是規(guī)范運(yùn)作還是拉大戶炒作的問(wèn)題。

　　在中國(guó)期貨市場(chǎng)的簡(jiǎn)短歷史中，曾經(jīng)由于期貨交易所數(shù)量過(guò)多，品種重復(fù)上市嚴(yán)重，為了生存與發(fā)展，期貨交易所間爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，在啟動(dòng)品種、活躍市場(chǎng)時(shí)，不規(guī)范的拉大戶等短期行為時(shí)有發(fā)生，引發(fā)了很多風(fēng)險(xiǎn)事件并給后來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展留下了不好的先例。

　　資本是講市場(chǎng)原則的，追求利益最大化，拉大戶活躍市場(chǎng)，給大戶相應(yīng)承諾的不規(guī)范手段，必然要付出代價(jià)，私下談了什么條件，作了什么承諾，是否能夠兌現(xiàn)，兌現(xiàn)這些承諾是否違反三公原則？默許大戶的市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，終會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事故，其中一些見(jiàn)不得人的手段早晚要公之于眾，受到道德和法律的制裁�？傊�，沒(méi)有免費(fèi)的午餐，不規(guī)范的行為總是后患無(wú)窮。

　　因此，無(wú)論處于怎樣的局面，出于怎樣的需要，活躍市場(chǎng)都要堅(jiān)持規(guī)范運(yùn)作，不違反規(guī)則，不拉大戶，不搞私下承諾，而是應(yīng)通過(guò)深入、細(xì)致、持久的工作，推動(dòng)市場(chǎng)的逐步活躍。

　　四、堅(jiān)持透明原則，不能暗箱操作

　　將啟動(dòng)市場(chǎng)的措施廣而告之，如實(shí)行做市商制度，制定科學(xué)的套利交易制度，通過(guò)制度創(chuàng)新，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。不能暗箱操作，要接受市場(chǎng)的監(jiān)督。同時(shí)，活躍市場(chǎng)還要兼顧廣泛性，不能只是個(gè)別會(huì)員和投資者參與，而是應(yīng)該面向廣大的會(huì)員和投資者。通過(guò)公開(kāi)的宣傳、推介活動(dòng)，廣泛地發(fā)動(dòng)現(xiàn)貨相關(guān)企業(yè)和專業(yè)投資者進(jìn)入市場(chǎng)，靠眾多投資者的參與，增加市場(chǎng)的寬度和厚度。

　　第三個(gè)問(wèn)題：期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)與方式

　　期貨市場(chǎng)作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，同樣是一把雙刃劍。這是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的經(jīng)濟(jì)功能，需要通過(guò)期貨交易機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)，期貨交易這種實(shí)行保證金制度的杠桿機(jī)制以及其高對(duì)抗性、雙向交易、期限性、實(shí)物交割等特點(diǎn)，使得當(dāng)期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)特別是單方向大幅波動(dòng)等情況時(shí)，極易引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，要使期貨市場(chǎng)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)功能，首先要維持期貨市場(chǎng)正常的交易秩序，控制好期貨市場(chǎng)的自身風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)經(jīng)常出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事故的期貨市場(chǎng)，是不能夠得到投資者信賴的。

　　一、前移市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警關(guān)口，把握關(guān)鍵環(huán)節(jié)

　　1.控制好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要堅(jiān)持公正、透明、高效原則。

　　最根本的是要求期貨市場(chǎng)自身管理的規(guī)范化，堅(jiān)持依法治市，嚴(yán)格按照規(guī)定程序和市場(chǎng)規(guī)則制度管理市場(chǎng)。不能打著風(fēng)險(xiǎn)控制的旗號(hào)制造風(fēng)險(xiǎn)，或是化解了一部分人的風(fēng)險(xiǎn)，卻增加了另外一部分人的風(fēng)險(xiǎn)，或是在一部分人知情一部分人不知情的情況下，采取市場(chǎng)處置措施。在正常市場(chǎng)情況下，應(yīng)按事先約定的規(guī)則運(yùn)作，最大限度減少人為因素，在市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭的情況下，不能隨意出臺(tái)臨時(shí)性措施，不能隨意干預(yù)市場(chǎng)，要認(rèn)真分析、深入研究在出臺(tái)這些臨時(shí)性措施之前還有沒(méi)有更好的辦法來(lái)引導(dǎo)和化解風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.控制好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)發(fā)展情況。

　　注意加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的日常跟蹤、監(jiān)督和檢查，善于發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)苗頭和跡象，防范和打擊市場(chǎng)操縱行為。應(yīng)隨時(shí)跟蹤市場(chǎng)資金量、交易量、持倉(cāng)量及其結(jié)構(gòu)的變化和期貨價(jià)格的變化情況，實(shí)時(shí)監(jiān)控期貨價(jià)格大幅波動(dòng)特別是單方向價(jià)格連續(xù)大幅波動(dòng)情況以及期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的接軌情況等。在期貨交易過(guò)程中，市場(chǎng)操縱行為的結(jié)果多是導(dǎo)致期貨價(jià)格同現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的嚴(yán)重背離，而市場(chǎng)操縱的過(guò)程多體現(xiàn)在大量資金的入市、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的集中以及分倉(cāng)等行為。

　　3.控制好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要重視期貨價(jià)格的真實(shí)有效性。

　　在現(xiàn)貨市場(chǎng)不夠規(guī)范、發(fā)達(dá)的條件下，現(xiàn)貨市場(chǎng)難以形成統(tǒng)一、權(quán)威、標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)格，這給判斷期貨市場(chǎng)價(jià)格同現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的接軌程度以及是否合理帶來(lái)很大的難度。特別是對(duì)于一些小的期貨品種或是大的期貨品種季節(jié)性因素影響較大時(shí)，在期貨市場(chǎng)需求大于現(xiàn)貨市場(chǎng)需求的情況下，如何判斷期貨價(jià)格的合理性是比較困難的。但是，這并不等于就可以不關(guān)心期貨價(jià)格的變動(dòng)，不關(guān)心期貨價(jià)格的形成過(guò)程是否規(guī)范，因?yàn)樗械氖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最后都集中反映在期貨價(jià)格的異常波動(dòng)和同現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的嚴(yán)重背離上。因此，當(dāng)發(fā)現(xiàn)操縱市場(chǎng)的可疑跡象時(shí)，必須高度警惕，嚴(yán)密監(jiān)控，隨時(shí)把握各種市場(chǎng)情況，該出手時(shí)就出手，及時(shí)防范和控制事態(tài)發(fā)展。

　　二、化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要注意方式方法

　　1.化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要注意選擇時(shí)機(jī)。

　　化解風(fēng)險(xiǎn)的最佳時(shí)機(jī)應(yīng)是在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)走勢(shì)還處于萌芽狀態(tài)的時(shí)候，此時(shí)市場(chǎng)處于朦朧狀態(tài)，多空雙方多認(rèn)為都有機(jī)會(huì)，市場(chǎng)存在相當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性，大單量進(jìn)出較為容易。因此，應(yīng)將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范關(guān)口前移，早跟蹤，早預(yù)見(jiàn)，早決斷，早行動(dòng)，及時(shí)消除風(fēng)險(xiǎn)隱患，防范風(fēng)險(xiǎn)于未然，以較小的代價(jià)換取較大的效果。以免隨著時(shí)間的推移和矛盾的積累而增加化解風(fēng)險(xiǎn)的難度，避免最終引發(fā)較大的風(fēng)險(xiǎn)事故，最大限度地減少對(duì)市場(chǎng)造成的傷害。

　　2.化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要緊緊依靠廣大會(huì)員單位。

　　在化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，期貨市場(chǎng)管理者同會(huì)員單位之間應(yīng)保持暢通的信息交流，認(rèn)真傾聽(tīng)會(huì)員和市場(chǎng)的呼聲，了解、掌握市場(chǎng)反應(yīng)和投資者狀態(tài)；與此同時(shí)，不應(yīng)以喪失期貨市場(chǎng)公信力為代價(jià)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給會(huì)員單位和投資者，而應(yīng)切實(shí)履行一線監(jiān)管職責(zé)，承擔(dān)履約提保責(zé)任，規(guī)范運(yùn)作，保護(hù)市場(chǎng)參與各方的合法權(quán)益。

　　第四個(gè)問(wèn)題：完善制度建設(shè)，提高市場(chǎng)公信力

　　一、把握中國(guó)期市特點(diǎn)，完善市場(chǎng)制度建設(shè)

　　中國(guó)期貨市場(chǎng)只有10多年的歷史，屬新興市場(chǎng)，在期貨市場(chǎng)的規(guī)范管理、制度建設(shè)等許多方面還缺乏經(jīng)驗(yàn)；同時(shí)，中國(guó)期貨市場(chǎng)處于中國(guó)經(jīng)濟(jì)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過(guò)程之中，是典型的新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)。新興加轉(zhuǎn)軌的期貨市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)規(guī)范穩(wěn)步發(fā)展，必然需要一個(gè)較為長(zhǎng)期的過(guò)程，經(jīng)過(guò)幾年的規(guī)范整頓，中國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)初步具備了規(guī)范發(fā)展的條件。此外，我們很幸運(yùn)，中國(guó)期貨市場(chǎng)充分利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，從建立之初就實(shí)行了現(xiàn)代化的計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合交易方式，以及先進(jìn)的客戶編碼制度等。這些制度創(chuàng)新極大地提高了市場(chǎng)效率，一定程度上制約了不規(guī)范的市場(chǎng)行為，增加了市場(chǎng)誠(chéng)信度，為期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展提供了制度基礎(chǔ)。

　　二、落實(shí)客戶編碼制度，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)

　　1.客戶編碼制度既適應(yīng)國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，又符合中國(guó)的國(guó)情。

　　中國(guó)期貨市場(chǎng)實(shí)行客戶編碼制度，對(duì)于進(jìn)入期貨市場(chǎng)的投資者，由期貨公司按一定規(guī)則為其編制一個(gè)編碼，在期貨交易所備案。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的期貨市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)行這樣的編碼制度，美國(guó)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管具有很強(qiáng)的滲透性、時(shí)效性和嚴(yán)格性，形成強(qiáng)大的威懾作用，足以使那些違規(guī)者、分倉(cāng)者、操縱市場(chǎng)者望而生畏；猶如現(xiàn)代文明社會(huì)中的每一個(gè)公民都擁有一個(gè)確認(rèn)身份的代碼，在電子化、網(wǎng)絡(luò)化的計(jì)算機(jī)交易時(shí)代，每一個(gè)投資者也需要一個(gè)確認(rèn)其身份的編碼。因此，盡管編碼的形式將來(lái)也可能會(huì)發(fā)生變化，但是，客戶編碼制度將不容置疑地繼續(xù)存在下去。應(yīng)該說(shuō)，客戶編碼制度的產(chǎn)生，既適應(yīng)了國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，又符合中國(guó)的國(guó)情。

　　2.認(rèn)真落實(shí)客戶編碼制度，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)。

　　期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，可見(jiàn)發(fā)展期貨市場(chǎng)需要一定的制度條件，在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期的國(guó)家建立新興的期貨市場(chǎng)，首先就需要在制度上解決市場(chǎng)秩序不夠規(guī)范、誠(chéng)信程度不高等問(wèn)題。如果我國(guó)的期貨市場(chǎng)沒(méi)有從一開(kāi)始就實(shí)行編碼制度，那么很難說(shuō)期貨市場(chǎng)能夠在較短的時(shí)間內(nèi)規(guī)范到今天這樣的程度。此外，編碼制度還提高了市場(chǎng)效率，在美國(guó)期貨市場(chǎng)，由于其打手勢(shì)的交易方式，沒(méi)有實(shí)行客戶編碼制度，市場(chǎng)監(jiān)管者只有通過(guò)大戶報(bào)告制度才能掌握投資者的真實(shí)情況，進(jìn)行大戶報(bào)告的客戶數(shù)量要達(dá)到市場(chǎng)總持倉(cāng)量的70%以上，降低了監(jiān)管效率，增加了監(jiān)管成本；在中國(guó)期貨市場(chǎng)，由于有了客戶編碼制度，市場(chǎng)一線監(jiān)管者能夠直接即時(shí)了解每個(gè)客戶編碼的交易情況和持倉(cāng)情況，在正常市場(chǎng)情況下，無(wú)需客戶通過(guò)會(huì)員單位進(jìn)行大戶報(bào)告，從而提高了監(jiān)管效率和監(jiān)管力度。

　　由此可見(jiàn)，客戶編碼制度已經(jīng)為中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范整頓過(guò)程中作出了積極貢獻(xiàn)，我們應(yīng)在中國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展過(guò)程中，進(jìn)一步發(fā)揮客戶編碼制度的積極作用。