摘要： 

期貨市場在經(jīng)歷了風風雨雨的7年后，此文回顧了近年來期貨經(jīng)營機構(gòu)的整頓歷程，指出了期貨經(jīng)營機構(gòu)現(xiàn)存問題，更為重要的是文中提出了調(diào)整的思路和調(diào)整步驟的建議，如：鼓勵期貨公司的兼并重組；鼓勵期貨公司間的托管行為；開展綜合類期貨公司試點；放開股東資格和公司組織形式的限制；通過批設(shè)營業(yè)部，加強網(wǎng)點建設(shè)，改善機構(gòu)布局，等具體的提議，這使我們看到，在不斷呼吁期貨春天即將到來時，這已經(jīng)不再是一種口號了，而是真正的看到期貨經(jīng)營機構(gòu)迎接春天的決心與行動了。 



正文： 

經(jīng)過長達七年的規(guī)范整頓，我國期貨市場的法規(guī)體系初步形成，規(guī)范化程度明顯提高，市場功能得到初步發(fā)揮，在國民經(jīng)濟中的作用逐漸得到認同。在期貨市場步入規(guī)范發(fā)展的新時期，我們的主要任務(wù)是在繼續(xù)規(guī)范的前提下完成期貨市場的“二次創(chuàng)業(yè)”，使之更好地服務(wù)于國民經(jīng)濟建設(shè)。這是一項難度很大的系統(tǒng)工程，有許多深層次的問題需要解決。其中，期貨經(jīng)營機構(gòu)的政策調(diào)整應(yīng)是一項重要的工作。 



一、期貨經(jīng)營機構(gòu)規(guī)范整頓歷程的回顧 



據(jù)不完全統(tǒng)計，在我國期貨市場設(shè)立之初，由于盲目發(fā)展，期貨經(jīng)營機構(gòu)最多時，有330多家期貨經(jīng)紀公司，600多家期貨兼營機構(gòu)以及不少無照經(jīng)營的營業(yè)網(wǎng)點。機構(gòu)數(shù)量多，水平參差不齊，不少機構(gòu)管理不善，內(nèi)控不嚴，甚至蓄意違規(guī)經(jīng)營，引發(fā)了大量風險，加劇了市場的惡性競爭。中國證監(jiān)會行使期貨市場監(jiān)管職責后，開始根據(jù)國務(wù)院的要求清理整頓期貨經(jīng)營機構(gòu)。一是取消了所有期貨兼營機構(gòu)的代理資格，限定期貨經(jīng)紀公司只能從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)，為期貨經(jīng)紀公司的發(fā)展和經(jīng)紀業(yè)務(wù)的規(guī)范創(chuàng)造了良好的條件。二是通過年檢、增資和日常監(jiān)管工作，注銷了128家期貨經(jīng)紀公司的經(jīng)營許可證，公司數(shù)量減幅達40％，將部分害群之馬以及管理不善、經(jīng)營不佳的公司清除出局，凈化了市場，抑制了惡性競爭，為守法經(jīng)營的公司創(chuàng)造了更好的生存空間。三是制定了《期貨交易管理暫行條例》和四個配套的管理辦法，頒發(fā)了期貨經(jīng)紀公司內(nèi)控制度指引，法律法規(guī)體系得到初步完善，期貨經(jīng)營機構(gòu)的運作更加有法可依。四是通過增資工作，使得期貨公司的資本實力、資產(chǎn)質(zhì)量、抗風險能力大大增強。五是成立了期貨業(yè)協(xié)會，加強了期貨公司的自律管理�？傊�，幾年來的規(guī)范整頓工作基本符合市場每一階段的發(fā)展狀況和實際需要，其成效是明顯的。正是由于業(yè)內(nèi)各界的共同努力，才迎來了期貨市場規(guī)范發(fā)展的新時期。 



但是也應(yīng)該看到，前幾年整頓規(guī)范的成果主要體現(xiàn)于機構(gòu)數(shù)量的減少，期貨經(jīng)營機構(gòu)的質(zhì)量并未得到根本的改善。最突出的就是在期貨市場持續(xù)低迷，交易額日漸萎縮的情況下，期貨公司經(jīng)營舉步維艱，普遍虧損。在這種情況下，即便有更加完善的法律法規(guī)，期貨經(jīng)營機構(gòu)仍有可能為了生存而不惜違規(guī)。所以，無論講發(fā)展，還是講規(guī)范，依然任重道遠。提高期貨經(jīng)營機構(gòu)的生存質(zhì)量應(yīng)為當務(wù)之急。 



二、期貨經(jīng)營機構(gòu)現(xiàn)存問題 



（一）經(jīng)營狀況不佳 

由于期貨市場交易規(guī)模持續(xù)下降，近年來全行業(yè)一直連續(xù)虧損。據(jù)統(tǒng)計，2000年度全行業(yè)的虧損面為49％。今年上半年全國期貨經(jīng)紀公司利潤總額為－500萬元，虧損面仍高達48.6％。在盈利公司中，許多公司的期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)也是虧損的，有的甚至是嚴重虧損，部分公司的利潤來自于證券市場等其他投資渠道。但是這些副業(yè)部分需要采取變通的手法操作，而且在這些領(lǐng)域的競爭中期貨公司沒有比較優(yōu)勢。目前的狀況是，整個期貨經(jīng)紀行業(yè)靠主業(yè)無法維持，大多數(shù)期貨公司在期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)上缺乏開拓市場和服務(wù)創(chuàng)新的積極性，要么以副業(yè)收入養(yǎng)期貨主業(yè)，勉強維持生存，要么背靠股東苦苦支撐，等待類似股指期貨這樣的“救世主”從天而降。 



（二）缺乏行業(yè)領(lǐng)頭羊 

一看資本。增資工作完成之后，期貨公司的資本實力、抗風險能力有了明顯提高。但90％的公司注冊資本是清一色的3000萬元，超過3000萬元的約22家，其中超過5000萬元的只有七家。更何況有些股東單位看重的是中短期投資回報，增資后的資金相當部分沒有用于期貨業(yè)務(wù)的發(fā)展。這樣資本實力上的差別就更不大了。 



二看經(jīng)營。雖然近幾期期貨公司季度報表顯示出代理交易額和手續(xù)費凈收入有逐步集中的趨勢，但各公司仍處于同一數(shù)量級，差距并不明顯。而且目前“排行榜”順序甚至是市場的總量指標都受到某波行情、某個品種以及“炒單”行為的較大影響，不確定性較大，可比性較差，很難說哪家公司在整體上有明顯的優(yōu)勢。 



三看理念。目前絕大多數(shù)公司受制于當前的市場狀況，缺乏推進技術(shù)進步、提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的動力。有意識的公司也是心有余而力不足。公司間資本實力相近，經(jīng)營規(guī)模相似，競爭手段趨同，日子更是一樣的不好過。其他公司不求新求變，自身便缺乏壓力。于是大家都滿足于停留在同一起跑線上，消極被動地維持現(xiàn)有的經(jīng)營。 



四看人才。近年來，期貨市場人才流失現(xiàn)象十分明顯，不少學有專長，經(jīng)驗豐富的經(jīng)營管理人才紛紛加入其他行業(yè)，具備人才優(yōu)勢的公司并不多。 



總之，業(yè)內(nèi)亟需能夠發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，起到骨干作用的“航母”來激發(fā)市場的活力，帶動行業(yè)向前發(fā)展。 



（三）機構(gòu)布局不合理 

目前，大量的期貨公司和營業(yè)網(wǎng)點集中在三家交易所所在地和省會城市。比如，北京、上海、廣州三市的公司數(shù)量占全國正常經(jīng)營公司總量的35％，上海、鄭州、大連三市營業(yè)部數(shù)量約占全國的58％。但在西藏、青海、寧夏、貴州各省區(qū)沒有一家公司，廣西、內(nèi)蒙等省區(qū)只有一家正常經(jīng)營的公司。即便是在經(jīng)濟發(fā)達省份，其內(nèi)部布局也不平衡。某些資金充沛，投資環(huán)境良好，有套保需求的地區(qū)尚無期貨公司和營業(yè)部。這種狀況很不利于期貨市場的培育和期貨市場功能的發(fā)揮。自去年10月以來，證監(jiān)會陸續(xù)批準了35家營業(yè)部籌建，在一定程度上改善了代理網(wǎng)點布局。但數(shù)量和結(jié)構(gòu)布局仍不能滿足市場發(fā)展的需要。 



總之，國內(nèi)期貨經(jīng)營機構(gòu)的現(xiàn)有狀況不適應(yīng)“十五”規(guī)劃中“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”的要求，不盡快改變這種局面，期貨業(yè)在國內(nèi)金融界的競爭力將日趨衰退，更不用說應(yīng)對“入世”后來自國際市場的競爭。因此，在整頓規(guī)范基本到位，市場步入規(guī)范發(fā)展的新時期，監(jiān)管部門有必要對期貨經(jīng)營機構(gòu)實施政策調(diào)整，以適應(yīng)期貨市場進一步發(fā)展的需要。