江西銅業(yè)股份有限公司董事長 何昌明 

　　期貨市場是市場經(jīng)濟的必然產(chǎn)物，隨著中國改革開放及社會主義市場經(jīng)濟的建立和發(fā)展，發(fā)展期貨市場就成為我國經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要。 有色金屬行業(yè)是我國最早走向市場的行業(yè)之一，到1994年有色金屬價格已完全放開。 因而，客觀上國內(nèi)有色金屬企業(yè)有回避價格波動風(fēng)險的需求。 九十年代初，深圳有色金屬交易所和上海金屬交易所相繼成立，有色金屬產(chǎn)品從單一的現(xiàn)貨市場，進入現(xiàn)貨、期貨兩個市場。 隨著企業(yè)對期貨市場認識的逐步加深，對期貨功能的積極利用，有色金屬企業(yè)，特別是國有大中型銅、鋁企業(yè)，深深感受到已經(jīng)離不開期貨市場。 在近幾年銅鋁價格持續(xù)下滑的市場環(huán)境下，期市幫助企業(yè)度過了難關(guān)，減少了價格下跌的損失，一些企業(yè)還在發(fā)揮套期保值和發(fā)現(xiàn)價格功能的基礎(chǔ)上，已經(jīng)提升到充分利用期貨市場，進行資本、資產(chǎn)整體運作，全面提高國有大中型企業(yè)的市場競爭力。 

　　首先，充分發(fā)揮期市功能，有利于推動國有大中型企業(yè)走向市場，改善內(nèi)部經(jīng)營、強化企業(yè)管理。 

　　長期適應(yīng)計劃經(jīng)濟體制下的企業(yè)，要向市場經(jīng)濟過渡，有一個艱難的轉(zhuǎn)變過程，大中型企業(yè)尤為如此。 中國期貨市場的誕生及發(fā)展，順應(yīng)了這種歷史潮流，正好推動和加速了這種轉(zhuǎn)變。 期貨價格的超前反應(yīng)，預(yù)示未來產(chǎn)品供求關(guān)系的變化，可以幫助企業(yè)預(yù)先制訂生產(chǎn)經(jīng)營計劃；每天價格的漲跌，又指導(dǎo)現(xiàn)貨市場的銷售，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營行為真正市場化。 另一方面，隨著價格的大幅波動，面對變幻莫測的市場，大型企業(yè)的風(fēng)險更大，促使企業(yè)利用期貨市場來回避價格波動風(fēng)險。 因為企業(yè)規(guī)模大、產(chǎn)量高，一旦市場疲軟，負面影響更顯突出，壓庫待價而售，勢必造成產(chǎn)品大量積壓、占用資金嚴重，企業(yè)迫于組織和穩(wěn)定正常生產(chǎn)所需，為回籠資金只能低價拋售，這必將減少盈利，甚至導(dǎo)致虧損。 以江西銅業(yè)公司（以下簡稱江銅）為例，她是一個擁有總資產(chǎn)100億，年綜合生產(chǎn)精銅能力20萬噸，列世界同行業(yè)第13位，礦產(chǎn)銅量占全國的四分之一的國有特大型企業(yè)。 1996年以來的銅價持續(xù)下跌，江銅就面臨這樣艱難的境地。 通過進入期貨市場套期保值后，由于期市反映信息的統(tǒng)一性和超前性，使公司可將一段時間內(nèi)的產(chǎn)品在期市提前拋出鎖定利潤，回避價格波動風(fēng)險。 近六年來，江銅累計在交易所交割陰極銅17.9萬噸，累計平倉盈利（減少價格下跌損失）9794萬元。 此外，由于期貨市場高效的服務(wù)和嚴格的履約保障機制，在當(dāng)前國內(nèi)特定的市場環(huán)境下，又為企業(yè)消除現(xiàn)貨合同毀約、解決三角債起到了非常積極的作用。 江銅主產(chǎn)品銅的產(chǎn)銷率和資金回籠率均實現(xiàn)100％，主要得益于期貨市場，而其它產(chǎn)品就有拖欠的情況。 同時，企業(yè)還可以根據(jù)期貨價格對市場的超前反映，強化企業(yè)內(nèi)部的各項管理，調(diào)控企業(yè)的生產(chǎn)計劃、設(shè)備檢修時間、原燃材料供應(yīng)，提高企業(yè)的綜合經(jīng)濟效益。 

　　其次，充分發(fā)揮期市功能，促進國有大中型企業(yè)實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，提高企業(yè)的綜合競爭力。 

　　價格是資源配置最重要的手段，計劃經(jīng)濟條件下，價格信號是失真的，不可能實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置;進入市場經(jīng)濟后，單一的現(xiàn)貨市場也無法實現(xiàn);只有期貨市場與現(xiàn)貨市場相結(jié)合，才能使資源的優(yōu)化配置得到充分實現(xiàn)。 以銅為例，現(xiàn)貨市場的零售價一般根據(jù)當(dāng)日現(xiàn)貨月期價，考慮品牌因素浮動定價；大宗現(xiàn)貨合同，一般按上海期交所現(xiàn)貨月加權(quán)平均價，加減品牌銅的升貼水因素確定。 延伸至廢雜銅市場和銅精礦市場，也是據(jù)當(dāng)月期價，減去加工費及損耗來定價。 這既方便了供求雙方的交易，又使現(xiàn)貨市場更加有序、規(guī)范。 此外，還降低了買賣雙方的交易成本，實現(xiàn)全社會相關(guān)資源的優(yōu)化配置。期市的另一個重要作用，就是促進了國內(nèi)大型企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的大幅度提高，為國內(nèi)企業(yè)進入國際市場爭得了“入場券”。 原深圳、上海金屬交易所參照國際市場通行做法，將交易品種根據(jù)質(zhì)量高低實行注冊分級制，一些生產(chǎn)貼水品牌的企業(yè)因此深受觸動，特別是江西銅業(yè)公司，1994年得知公司生產(chǎn)的銅被定為貼水級后，上上下下為之震動，擁有國內(nèi)一流的裝備，生產(chǎn)出的卻是貼水銅。 為此，公司從每一個環(huán)節(jié)、每一道工序入手，采取技術(shù)攻關(guān)等各項措施，全面提高質(zhì)量。 到1996年，江銅“貴冶牌”銅實現(xiàn)了三級跳，即由貼水銅升為標(biāo)準級，再躍為升水級，并成為國內(nèi)首家在倫敦金屬交易所注冊的銅品牌，為江銅進入國際市場及江銅股份公司在海外上市起了十分重要的促進作用。之后，云南冶煉廠陰極銅也相繼在LME注冊，銅陵金隆的陰極銅也在注冊中。 由于銅質(zhì)量的全面提高，目前上海期交所注冊品牌中，已不存在貼水銅，這為中國的銅工業(yè)參與國際競爭創(chuàng)造了條件。 

　　再次，充分發(fā)揮期市功能，將促進國有大中型企業(yè)更新觀念，積極參與國際競爭。 

　　我們認為，期貨市場最重要的作用就是促進了企業(yè)觀念特別是經(jīng)營者觀念的轉(zhuǎn)變。 企業(yè)高層不再僅僅盯著企業(yè)內(nèi)部， 而必須放眼全球，把握好國內(nèi)外市場的脈搏。 中國金屬期貨的價格受倫敦和紐約金屬期貨價格的影響，這兩個期貨市場又是全球金屬供求及世界經(jīng)濟狀況的晴雨表。 這就要求企業(yè)必須關(guān)注全球經(jīng)濟的走勢，關(guān)心各國有色金屬生產(chǎn)、消費的變化。 不參與期貨市場，就像你用一只（現(xiàn)貨）手與別人用（現(xiàn)貨、期貨）兩只手去競爭，顯然對手贏的概率大。 而隨著中國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，對銅的需求將逐年加大，國內(nèi)資源又存在缺口，因此要捕捉低價位，在國際期貨市場買入，補充國內(nèi)資源不足。 

　　同時，參與國際市場和進行國際合作要從產(chǎn)品貿(mào)易提升到資產(chǎn)運作，如從銅精礦的長期合同發(fā)展到企業(yè)間的股權(quán)認購，使企業(yè)間的聯(lián)系更密切。 此外，企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)創(chuàng)新、降低成本都要盯著國際先進水平。 以往企業(yè)降成本，一般都是企業(yè)內(nèi)部縱向比或國內(nèi)同行業(yè)比，進入期貨市場后，企業(yè)的視野必須更加開闊。 如前幾年銅價下跌過程中，從銅價跌至每噸24000元起，國內(nèi)就不斷有廠家呼吁已跌破成本，但價格依然屢創(chuàng)新低，當(dāng)銅價跌到每噸14300元時，國際上期銅價僅為1400美元，而此時國際上尚有部分產(chǎn)銅商仍有利潤。 這就迫使國內(nèi)企業(yè)必須拓寬視野，以世界上的同類企業(yè)作為競爭目標(biāo)，加大降低成本的力度和措施。 

　　另一方面，中國加入WTO已為期不遠，但對有色工業(yè)來說，由于國內(nèi)、國際兩個市場早已通過期貨市場實現(xiàn)了融通，事實上已經(jīng)接軌。 因此，入關(guān)對有色金屬幾乎沒多大的沖擊，這也再一次證明期貨市場對我國經(jīng)濟發(fā)展的積極作用。 

　　中國的期貨市場尚處于試點階段，功能沒有得到充分發(fā)揮， 也出現(xiàn)過這樣或那樣的問題，但不能因噎廢食，世界各國的期貨市場也都經(jīng)歷了一個由不成熟到成熟的過程。 應(yīng)該看到，國內(nèi)已經(jīng)擁有一大批參與套期保值的國有大中型企業(yè)群體，多年期貨市場的洗禮，為這些企業(yè)培養(yǎng)了一支懂經(jīng)營、善管理的高素質(zhì)期貨隊伍，為企業(yè)參與國際競爭鍛煉了人才，提高了經(jīng)營決策水平。 隨著我國期貨市場清理整頓的結(jié)束，期貨法律、法規(guī)的建立和健全，市場參與者的理性化和素質(zhì)的不斷提高，期貨市場在促使國企改革和發(fā)展中將發(fā)揮舉足輕重的作用。