這個(gè)企業(yè)前景的投資規(guī)律讓華倫成為全世界第二有錢的人。最近華倫的凈資產(chǎn)已經(jīng)超過200億美元，而華倫則是富比世（Forbes）雜志排名美國前4百大億萬富翁排行榜中，唯一單純因?yàn)楣善蓖顿Y而上榜的富豪。過去32年中他的投資組合創(chuàng)造了23.8％平均年復(fù)利報(bào)酬率的佳績。

　　我們都是人類，也都認(rèn)同群眾心理，所以我們常常在自己的情緒起伏中犧牲，也因?yàn)橐话闳饲榫w的起伏經(jīng)常影響股市波動(dòng)，使得像華倫一樣規(guī)律的投資人獲利匪淺。當(dāng)?shù)拉偣I(yè)指數(shù)大跌508點(diǎn)時(shí)，許多受驚嚇的人都倉惶跳下船，但是企業(yè)前景投資的信念讓華倫有信心在一片拋空中默默買進(jìn)。而當(dāng)股價(jià)漲到最高點(diǎn)時(shí)，也是企業(yè)前景投資的規(guī)律，使其無法混淆華倫在高點(diǎn)投資一些既無希望、又無未來的企業(yè)。

　　這本書是關(guān)於企業(yè)前景投資規(guī)律。我們將探究這個(gè)哲學(xué)的起源及改革。我們將探究華倫的良師班杰明格拉罕早期的寫作，以及本世紀(jì)其他財(cái)務(wù)權(quán)威者的思想，一直到目前華倫哲學(xué)的本質(zhì)。

　　華倫從許多不同形式企業(yè)的股票中獲利，他最喜歡的方式是擁有管理優(yōu)良、財(cái)務(wù)健全、財(cái)務(wù)遠(yuǎn)景佳的企業(yè)的百分之百股權(quán)。退而求其次的選擇是，持有管理好、財(cái)務(wù)佳、遠(yuǎn)景好的企業(yè)的部分股票。而讓一般企圖探究華倫投資哲學(xué)的人最不解的是，他也投資長、中、短期收益型股票，且在避險(xiǎn)上也做得相當(dāng)大。

　　華倫投資企業(yè)的方式根據(jù)投資的特徵而有所不同，一個(gè)他愿意用避險(xiǎn)方式投資的企業(yè)，可能不是做長期投資的企業(yè)。但不論企業(yè)的形式，或是投資的特徵，華倫總是用企業(yè)前景投資規(guī)律作為決策的依據(jù)。

　　大部分人對華倫投資哲學(xué)的最大認(rèn)知是他從企業(yè)前景角度選股，但很少有人愿意花心血學(xué)習(xí)他完美的應(yīng)用工具。本書的目的是要一步一步地寫出華倫哲學(xué)及應(yīng)用方法的基礎(chǔ)。這本書也可成為你學(xué)習(xí)的工具，我們希望透過學(xué)習(xí)華倫的哲學(xué)，你能練習(xí)規(guī)律自己的投資技巧。

　　在開始以前，我要介紹一些本書所使用的概念與用詞，并要告訴你在財(cái)務(wù)大海中的航行方向。

　　首先，讓我們用　實(shí)質(zhì)價(jià)值　這個(gè)名詞，這個(gè)名詞在過去數(shù)百年一直倍受爭議，但這個(gè)名詞對我們來說卻非常貼切，因?yàn)槿A倫的投資就是看股價(jià)的實(shí)質(zhì)價(jià)值。

　　決定企業(yè)的實(shí)質(zhì)價(jià)值是探究華倫投資哲學(xué)的關(guān)鍵，對華倫而言，實(shí)質(zhì)價(jià)值就是投資所能創(chuàng)造的預(yù)期年復(fù)利報(bào)酬率。

　　華倫就是用這個(gè)預(yù)期年復(fù)利報(bào)酬率估算該項(xiàng)投資是否劃算。例如，華倫預(yù)估一個(gè)企業(yè)10年後的未來價(jià)值，然後比較買下此企業(yè)所需的價(jià)格與達(dá)到這個(gè)預(yù)估價(jià)值所需的時(shí)間。本書後半將介紹華倫用來預(yù)估一個(gè)企業(yè)所能創(chuàng)造出的年復(fù)利報(bào)酬率的公式，而這個(gè)年復(fù)利報(bào)酬率也可用來與其他投資的價(jià)值做比較。

　　用最簡單的型式表示：如果華倫以10美元買了一股X公司股票，且預(yù)估10年後該股價(jià)將達(dá)到50美元，於是他可以計(jì)算出10年間該股票的年復(fù)利報(bào)酬率約為17.46％，然後他將以這樣的年復(fù)利報(bào)酬率與其他投資做比較。

　　你可能不確知：是否華倫的實(shí)質(zhì)價(jià)值模型需要預(yù)測企業(yè)的未來價(jià)值，而他又如何決定這個(gè)未來價(jià)值？

　　我的朋友，那就是解決華倫哲學(xué)謎題的要點(diǎn)�。【拖褚粋�(gè)人如何決定企業(yè)未來獲利，以便了解其未來價(jià)值，繼而了解其實(shí)質(zhì)價(jià)值？以華倫的方法解決這個(gè)問題是本書的重點(diǎn)。

　　簡而言之，華倫著重在預(yù)測未來的獲利，而他相信如果沒有預(yù)測未來的獲利，任何未來價(jià)值的計(jì)算都只是推測，而推測只能吸引愚蠢的人。

　　華倫只投資未來盈余確定高的企業(yè)，未來盈余的確定可以去掉公式中的風(fēng)險(xiǎn)，并且確定企業(yè)的未來價(jià)值。

　　在了解華倫重視企業(yè)未來盈余的特色以後，我們將學(xué)習(xí)他如何運(yùn)用數(shù)學(xué)計(jì)算，來決定企業(yè)實(shí)質(zhì)價(jià)值及投資報(bào)酬率的方法。而企業(yè)的本質(zhì)與適當(dāng)?shù)馁I價(jià)才能創(chuàng)造足夠的報(bào)酬，并決定投資的價(jià)值，以及我們是否從企業(yè)前景的角度決定投資。

　　1.只有能合理預(yù)測未來盈余的企業(yè)，華倫才會(huì)長期投資（你已經(jīng)知道這一點(diǎn)）。
　　2.華倫發(fā)現(xiàn)他能合理推估盈余的企業(yè)，一般來說該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及遠(yuǎn)景都相當(dāng)不錯(cuò)。這也讓企業(yè)賺相當(dāng)多的錢，而這筆錢可用來購買新的企業(yè)，或可加強(qiáng)企業(yè)的獲利能力。
　　3.這些優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)常能對股東維持一貫的高股利、高盈余，也符合華倫所謂的消費(fèi)獨(dú)占特性及重視股東權(quán)益的經(jīng)營方式。
　　4.你投資股票的買價(jià)將決定你預(yù)期的投資報(bào)酬率。價(jià)格愈低，你的獲利愈高，價(jià)格愈高，你的獲利愈低（在第7章我們將有更詳細(xì)的說明）。
　　5.與其他投資專家不同的是，華倫選擇他想進(jìn)入經(jīng)營的企業(yè)來投資，然後領(lǐng)導(dǎo)股價(jià)，因此他的預(yù)期報(bào)酬率將決定他是否做　買　的決策。（這就像華倫在高中時(shí)，他找到一位心儀的女孩子，於是他等待女孩與她的男友分手然後再展開追求。）
　　6.華倫計(jì)算出如果以適當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)位投資某些遠(yuǎn)景相當(dāng)好的企業(yè)，長期年平均復(fù)利率將達(dá)到15％甚至更高。而華倫如何決定什麼是遠(yuǎn)景看好的企業(yè)，又如何決定一個(gè)適當(dāng)?shù)馁I價(jià)，都是本書所要教給讀者的內(nèi)容。
　　7.最後一點(diǎn)，但卻不是最不重要的一點(diǎn)，華倫發(fā)現(xiàn)可以利用他投資的專業(yè)，透過管理別人的金錢來賺錢，於是他開始采取投資合夥制，之後又加入保險(xiǎn)公司的行列。

　　本書將要教導(dǎo)大家上述的華倫投資原則，若我講得夠詳細(xì)，到本書最後你會(huì)了解華倫以及企業(yè)前景導(dǎo)向的投資技巧。但最重要的仍是，你將了解如何達(dá)到每年年復(fù)利報(bào)酬率15％的秘密。

　　現(xiàn)在，我知道你們中間有相當(dāng)多的人都在想一夜致富，但這不是正常狀況，而你的財(cái)富應(yīng)該像華倫一樣，長期每年持續(xù)穩(wěn)定地高於平均年復(fù)利報(bào)酬率。

　　我也將告訴你如何開始投資合夥制，這種方式是讓你真正富有的方式之一，也是華倫創(chuàng)造財(cái)富的高度技巧。簡單地說，我打算帶你們從步驟A一路走到步驟＄。所以，現(xiàn)在讓我們開始你的投資教育，也讓我們開始學(xué)習(xí)巴菲特原則。