投資之道

　　沃倫.巴菲特是一個(gè)具有傳達(dá)奇色彩的人物，1956年他將100美元投入股市，40年間創(chuàng)造了超過(guò)了200億美元的財(cái)富，不僅在投資領(lǐng)域成為無(wú)人能比的美國(guó)首富，而且成為了美國(guó)股市權(quán)威的領(lǐng)袖，被美國(guó)著名的基金經(jīng)理人彼得.林奇譽(yù)為“歷史上最優(yōu)秀投資者”，使全球各地的股票投資者都勢(shì)衷于巴菲特投資方法和理念。

　　“成功投資的重要因素，取決于企業(yè)的實(shí)質(zhì)價(jià)值，和支付一個(gè)合理劃算的交易價(jià)格。我不在意最近或未來(lái)一般股市將會(huì)如何運(yùn)作�！卑头铺剡@樣強(qiáng)調(diào)說(shuō)，并在1988年和1989年間購(gòu)買了10億美元的可口可樂(lè)股票。可口可樂(lè)股票在過(guò)去的60年間陸續(xù)上漲500倍。但巴菲特僅靠可口可樂(lè)股票價(jià)3年中便使手中的錢翻了4倍，他還計(jì)劃在未來(lái)的時(shí)間內(nèi)賺更多的錢。

　　巴菲特用簡(jiǎn)單而有效的方法就取得無(wú)比的成績(jī)，他所堅(jiān)守的定律也是基于一般人都能理解的各種認(rèn)識(shí)。比如，選擇一個(gè)企業(yè)的股票來(lái)投資，該企業(yè)是否簡(jiǎn)單且易于了解？-是否有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史？長(zhǎng)期的發(fā)展是否看好？經(jīng)營(yíng)階層是否理性？對(duì)股東是否坦白？是不是能夠被市場(chǎng)拖著走？獲利情況是否夠好？能為股東創(chuàng)造多少利潤(rùn)？若要投資該企業(yè)有多少實(shí)質(zhì)價(jià)值？能否在市場(chǎng)低于實(shí)質(zhì)價(jià)值時(shí)買進(jìn)？

　　凡此種種，多數(shù)人可能都有會(huì)視為理所當(dāng)然。然而一旦投資股票時(shí)，大多數(shù)不清人就會(huì)忽略這些，只在意短期的股價(jià)變動(dòng)、資金的聚散、人氣的起伏，以及種種技術(shù)指標(biāo)的分析，情緒也隨時(shí)之上下波動(dòng)，這樣就不易做到理性的判斷。他說(shuō)：股票市場(chǎng)只是方便股東轉(zhuǎn)換股權(quán)，但是由于現(xiàn)代化的股市運(yùn)作，買賣股票賺取價(jià)差反而成為投資股權(quán)的重要目的，持久有股權(quán)等待分配股利則淪為被大牢的無(wú)奈。

　　他認(rèn)為，投資歷獲利的判斷基礎(chǔ)十分簡(jiǎn)單，那就判斷買賣時(shí)機(jī)，以及買什么。當(dāng)大家近乎瘋狂地在股市搶進(jìn)搶出時(shí)，就是股市漲勢(shì)近尾聲。漲價(jià)無(wú)可漲的時(shí)候。如果連原本不太注意股市投資的人都進(jìn)股市了，就顯示可可動(dòng)用資金差不多都投入股市了，緊接著就后繼無(wú)力，再?zèng)]有資金可推陳出新升股市時(shí)，股市必跌 。相反當(dāng)多數(shù)人都不對(duì)股市抱有希望，不愿再投資時(shí)，表示想賣股票的人都賣得差不多了，股市跌無(wú)可跌 ，只要有資金投入，就可以反彈漲升。

　　巴菲特把多年以的投資經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出以下四條定律：

　　一、企業(yè)定律

　　該企業(yè)是否簡(jiǎn)單且易于了解？

　　該企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)狀況是否穩(wěn)定？

　　該企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的遠(yuǎn)景是否被看好？

　　二、經(jīng)營(yíng)定律

　　管理階層是否理性？

　　整個(gè)管理階層對(duì)股東是否坦誠(chéng)？

　　管理階層是否能夠?qū)埂胺ㄈ藱C(jī)構(gòu)盲從的行為”？

　　三、財(cái)務(wù)定律

　　將注意力集中在東權(quán)益報(bào)酬率，而不是每盈余。

　　計(jì)算“股東盈余”，以得到正確的價(jià)值。

　　尋求擁有高毛利率的公司。

　　每保留一塊錢的盈余，公司至少得增加一塊錢的市場(chǎng)價(jià)值。

　　四、市場(chǎng)定律

　　企業(yè)界的實(shí)質(zhì)價(jià)質(zhì)價(jià)值如何。

　　是否可以在企業(yè)的股價(jià)遠(yuǎn)低于其實(shí)質(zhì)價(jià)值時(shí)，買進(jìn)該企業(yè)的股票。

　　當(dāng)然，巴菲特的所有收購(gòu)并非都符合這些定律，但是，總體而言，這些定律構(gòu)成了他的權(quán)益投資策略的核心．事實(shí)上，他也將十二條定律當(dāng)成自己管理柏克大夏公司的準(zhǔn)則．根據(jù)這些定律，歸納起來(lái)有以下的幾個(gè)步驟．

　�。�，不理會(huì)股票市場(chǎng)的每日的漲跌

　�。�，不擔(dān)心經(jīng)濟(jì)形勢(shì)．

　�。�，買一下一家公司，而不是股票．

　�。矗芾砥髽I(yè)的投資組合．

　　前兩個(gè)步驟不難看出，他不做短線進(jìn)出，注意股票市場(chǎng)的目的，只是想確定是否有機(jī)會(huì)用較低的價(jià)格購(gòu)買一家好企業(yè)．第三個(gè)步驟，巴菲特購(gòu)買買企業(yè)的股票不管是否參與經(jīng)營(yíng)，在意這家企業(yè)的營(yíng)運(yùn)績(jī)效，獲利能力、實(shí)質(zhì)價(jià)值和能否以好的價(jià)格買進(jìn)。第四個(gè)步驟，以企業(yè)的立場(chǎng)出發(fā)及心態(tài)進(jìn)行投資，在股價(jià)波動(dòng)時(shí)，不至于將一種以上的股票，隨意拋售。

　�。ū疚牟糠謨�(nèi)容摘自：《股王之道 》和《一個(gè)美國(guó)資本家的成長(zhǎng)》）

　　從中國(guó)國(guó)情出發(fā) 學(xué)習(xí)巴菲特

　　投資股票，巴菲特是我們學(xué)習(xí)的榜樣。假若你是一個(gè)股市投資者，最好讀一下有關(guān)巴菲特的書(shū)箱，從中你得到許多有益的教誨。巴菲特的投資方法簡(jiǎn)單到難以置信的地步，不用學(xué)習(xí)電腦程式，不用學(xué)習(xí)技術(shù)分析方法，也不用研讀厚厚的投資銀行手 冊(cè)， 就可取得了無(wú)比的成功。

　　巴菲特注重對(duì)公司的分析研究，所做的一切就是閱讀大量的年刊、 季報(bào)和各類期刊，了解公司的發(fā)展前景及策略，然后仔細(xì)評(píng)估一間公司的投資價(jià)值，再把握好入市時(shí)機(jī)。 早年，他師從本葛蘭姆，從他身上學(xué)到了如何選擇向被低估價(jià)值的股票進(jìn)行投資，然而這種方法卻使他獲利甚少，畢竟市場(chǎng)上的價(jià)值被低的公司實(shí)在太少了，后來(lái)他重點(diǎn)向未來(lái)發(fā)展前景看好公司投資。比如可口可樂(lè)公司，經(jīng)過(guò)1987年華爾街股災(zāi)之后，股價(jià)已經(jīng)處于低位，最重要是該公司近幾年來(lái)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)可喜的局面，新的領(lǐng)導(dǎo)層銳意創(chuàng)新，海外公司逢勃發(fā)展，這時(shí)侯巴菲特吸吶數(shù)以十億元的股票，其后股價(jià)上升了4倍。投資可口可爾體現(xiàn)出巴菲特的投資風(fēng)格，在他身上老師的“影子”越來(lái)越少了。購(gòu)買能夠保持長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的公司，投資者所獲得的回報(bào)是最大的，中國(guó)股市也例外，過(guò)去的四川長(zhǎng)虹、深發(fā)展已經(jīng)證明到這一點(diǎn)，這也是巴菲特把可口可樂(lè)提升至永久持股之列的原因。

　　他購(gòu)買的股票有一個(gè)特點(diǎn)，就是擁有極高的商譽(yù)或者是處于市場(chǎng)壟斷地位的公司。前者如可口可樂(lè)、萬(wàn)寶路、吉列、健力士以及1996年開(kāi)始大量購(gòu)買的麥當(dāng)勞，都是當(dāng)今世上的馳名公司；后者如華盛頓郵報(bào)、聯(lián)邦快運(yùn)等，這些公司被他稱之為“收費(fèi)的橋梁”或者是“消費(fèi)獨(dú)占”。他選股中盡可能避免競(jìng)爭(zhēng)太大的股票，歷年來(lái)的沒(méi)有看中一家如IBM、微軟這一類科技公司，他認(rèn)為科技股難以對(duì)其將來(lái)發(fā)展做出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)，而且風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。巴菲特的選股風(fēng)格，簡(jiǎn)單且易于讓人接受，好好學(xué)習(xí)一下，可以從中得到啟示，相信在國(guó)內(nèi)的股市中一定存在不少這類的公司。

　　從歷年巴菲特的投資組合發(fā)現(xiàn)，有幾只股票是永遠(yuǎn)不變的，包括華盛頓郵報(bào)、美國(guó)廣播公司、CEICO和可口可樂(lè)。他說(shuō)：“買進(jìn)一家頂尖企業(yè)的股票長(zhǎng)期持有，總比每天到晚在那些不怎么樣的股票忙得暈頭轉(zhuǎn)向好”，除非購(gòu)入的公司的確出現(xiàn)危機(jī)，否則他不會(huì)輕易脫手。巴菲特長(zhǎng)線投資的耐性沒(méi)有人可比，正因?yàn)槿绱�，最早時(shí)購(gòu)入的一些股票，股價(jià)翻了數(shù)十倍、上百倍。股票市場(chǎng)上，大多數(shù)人總是試圖從股價(jià)波動(dòng)中尋找股市運(yùn)行的規(guī)律，高沽低揸，但是收效難以與巴菲特相比。投資于股市太可不必每日盯著的股價(jià)波動(dòng)，畢竟上市公司的股價(jià)波動(dòng)與公司的經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)。

　　巴菲特既是一名股票投資者，也是一個(gè)出色的經(jīng)營(yíng)者。他之所以取得無(wú)比財(cái)富，與其深諳經(jīng)營(yíng)之道有關(guān)，柏克夏是一間走向下坡路的紡織公司，巴菲特只看做了他的“殼”資源，當(dāng)時(shí)他的資金實(shí)力僅可以控股這樣的一間公司。隨后的相當(dāng)時(shí)間，他透過(guò)柏克夏這間公司，陸續(xù)控股了如華盛頓郵報(bào)等一類公司，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的管理，大多數(shù)的公司大都脫胎換骨，逐步成為一間業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司。國(guó)內(nèi)的投資者，要想?yún)⑴c公司的經(jīng)營(yíng)相當(dāng)困難，這一點(diǎn)卻難以與巴菲特相比的。另外，巴菲特是所持股票公司的大股東，有經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，對(duì)公司的情況了如指掌，這也是他能夠有耐性長(zhǎng)期持股的一個(gè)原因。

　　在1987年10月股災(zāi)之前，巴菲特幾乎把手頭上的股票賣掉了，只剩下列入永久持股之列的股票，所以遭受的損失較少。他認(rèn)為，當(dāng)有人肯出遠(yuǎn)高過(guò)股票內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格，會(huì)賣出股票。當(dāng)時(shí)，整個(gè)股票市場(chǎng)已經(jīng)到達(dá)瘋狂的地步，人人爭(zhēng)著去買股票，因此，他覺(jué)得已經(jīng)有了賣股票的必要。股災(zāi)之后，股價(jià)大幅滑落，反而成為了他大量購(gòu)買可口可樂(lè)等股票的大好時(shí)機(jī)。政策市、消息市是中國(guó)股市的特征，股市大起大落已經(jīng)成為了規(guī)律，在這個(gè)市場(chǎng)中捂股不動(dòng)沒(méi)有必要，在市場(chǎng)高漲時(shí)保持清醒的頭腦，在低迷時(shí)不要過(guò)份悲觀，把握大市的方向，隨波逐流可能收益會(huì)更大，也是我們投資于中國(guó)股市要注意的。

　　巴菲特也同樣犯錯(cuò)誤，也有看錯(cuò)的時(shí)候，在美國(guó)航空的投資損失超過(guò)數(shù)十億美元，在所羅門的投資困繞了他幾年，類似的例子不在少數(shù)。投資于股市沒(méi)有必要照搬任何人的一套投資方法，畢竟中國(guó)與美國(guó)的國(guó)情不同，好好總結(jié)一些成功人士的經(jīng)驗(yàn)，找出一套適合自己的投資方法，走自己的路，你將會(huì)成為股市中的勝利者。

　　巴菲特的13條經(jīng)營(yíng)法寶
　　法寶一　像合伙企業(yè)一樣運(yùn)作伯克希爾。查利·芒格和我把公司視為股東們擁有資產(chǎn)的渠道，而不是我們經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的物主。

　　法寶二　與伯克希爾長(zhǎng)期擁有的經(jīng)營(yíng)策略相一致，公司的絕大多數(shù)董事把自己的大部分資產(chǎn)投入了公司,并自食其利。

　　法寶三　長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是使伯克希爾的每股平均收益率最大化。

　　法寶四　首先考慮直接擁有那些各行各業(yè)中能夠創(chuàng)造現(xiàn)金并且獲得平均資本回報(bào)率的企業(yè)。其次主要通過(guò)購(gòu)買可上市流通的普通股，擁有部分業(yè)務(wù)類似的公司。

　　法寶五　向股東提供極為重要的企業(yè)的盈利狀況,幫助其對(duì)它們做出判斷。

　　法寶六　希望那些沒(méi)有被揭示的收益可以通過(guò)資本回報(bào)反映在企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值中。

　　法寶七　很少借債，否則也試圖以長(zhǎng)期固定利率的方式進(jìn)行貸款。

　　法寶八　不會(huì)忽略股東的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益而以一定的價(jià)格去購(gòu)買整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的企業(yè)而實(shí)現(xiàn)多元化。

　　法寶九　以留存利潤(rùn)是否給股東帶來(lái)相等的市場(chǎng)價(jià)值作為衡量留存利潤(rùn)使用效率的標(biāo)準(zhǔn)。

　　法寶十　只有在獲得和我們所付出同樣多的商業(yè)價(jià)值時(shí)，我們才會(huì)發(fā)行普通股。不會(huì)通過(guò)發(fā)行股票而出售公司的一部分，因?yàn)檫@與整個(gè)企業(yè)價(jià)值存在根本的矛盾。

　　法寶十一　不管價(jià)格如何，不出售伯克希爾所擁有的好企業(yè)，寧愿讓我們的總體業(yè)績(jī)受損。

　　法寶十二　我們著重將企業(yè)優(yōu)點(diǎn)和不足之處客觀公正地披露給股東。我們的方針是毫無(wú)保留地告訴你們想獲知的企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)況。作為管理者，坦率是十分有益的。公開(kāi)誤導(dǎo)其他人的首席執(zhí)行官最終將使自己走入歧途。

　　法寶十三　好的投資計(jì)劃就像好的產(chǎn)品或者商業(yè)兼并方案一樣是珍貴的、有價(jià)值的，同時(shí)也受到資金規(guī)模的約束。