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巴菲特處處失利 　索羅斯扭虧為盈

文章出處：期貨吧摘　2000年04月03日   李斌 裴王真
　　1999年巴菲特與索羅斯在投資領(lǐng)域的收獲可謂差之千里，以筆者看來(lái)，其中的主要原因是他們是否能夠做到參與熱點(diǎn)并順勢(shì)而為。
　　巴菲特處處失利
　　據(jù)Paine Webber分析員施羅德計(jì)算，被譽(yù)為世界股神的巴菲特，其旗下控股公司波克希爾·哈撒韋公司持有的股票、債券和收購(gòu)的資產(chǎn)，每股賬面價(jià)格為37900美元，僅比1998年高出100美元，升幅不足0.3％。而同期的道瓊斯30種工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)全年升幅達(dá)25.2％；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)全年升幅19.5％；以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)全年升幅高達(dá)85.6％。巴菲特旗下兩家保險(xiǎn)公司的債券投資，截止到1999年9月底，賬面虧損高達(dá)6．19億美元。哈撒韋公司持有的多支股票，包括8％的可口可樂(lè)、8.5％的吉列刀片、9％的按揭證券公司和迪士尼公司等，股價(jià)全部出現(xiàn)下跌，僅可口可樂(lè)就令巴菲特?fù)p失14億美元。由此可以看出，巴菲特在1999年的投資可謂處處失利。
　　索羅斯扭虧為盈
　　1999年1月21日，被稱(chēng)為“金融大鱷”的索羅斯，在紐約接受日本《產(chǎn)經(jīng)新聞》采訪(fǎng)時(shí)曾預(yù)言：美國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了和日本80年代后期完全相同的資產(chǎn)泡沫，美國(guó)將發(fā)生一次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。1999年5月，索羅斯管理的基金出現(xiàn)“危機(jī)”。正是這位金融預(yù)言大師在股票匯率債券的宏觀走勢(shì)預(yù)測(cè)上連連失誤，才造成了其蝕財(cái)巨大：先是看淡美國(guó)股票及債券，但事實(shí)證明這種看法極不明智，美股首季升幅一成多，美債價(jià)格也是一直升到4月底才回落。與此相反，索羅斯看好的日元卻因美元持續(xù)堅(jiān)挺而嚴(yán)重?fù)p手。但到了1999年11月，索羅斯旗下的資產(chǎn)總值82.7億美元的量子基金單月收益高達(dá)18.9％，完全扭轉(zhuǎn)了1999年虧損的頹勢(shì)。索羅斯之所以能扭虧為盈，主要是因?yàn)樗幕鸸芾砉驹诘谌径却笈e吸納科技股，其中包括200多萬(wàn)股微軟股份，還增持了太陽(yáng)電腦公司、奎爾通信、 Vertias Software、德?tīng)栯娔X公司的股份。其中，奎爾通信是納斯達(dá)克成份股中表現(xiàn)最佳的股票，全年升幅高達(dá)2601％。
為什么會(huì)出現(xiàn)如此大的差異呢?一個(gè)是“賺了指數(shù)賠了錢(qián)”，一個(gè)卻是扭虧為盈。
　　參與熱點(diǎn)并順勢(shì)而為
　　所謂熱點(diǎn)，就是投資者根據(jù)一定的基本面、技術(shù)面、政策面和資金面，在市場(chǎng)主力的挖掘和誘導(dǎo)下，逐步形成對(duì)證券市場(chǎng)中的某類(lèi)股票的炒作機(jī)會(huì)。綜觀1999年世界股市的運(yùn)行情況，投資者只要參與熱點(diǎn)就會(huì)有較高的投資收益，美國(guó)1999年股市的熱點(diǎn)非網(wǎng)絡(luò)股和高科技股莫屬，投資者只要及時(shí)介入網(wǎng)絡(luò)股和高科技股，投資收益一定會(huì)高于整個(gè)股市的平均收益。
　　找到了熱點(diǎn)，還要懂得順勢(shì)而為。發(fā)明相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)、拋物線(xiàn)和動(dòng)力指標(biāo)MOM的韋特J·W·Wilder還提出了另一套嶄新理論，即“亞當(dāng)理論”，亞當(dāng)理論的精髓就是順勢(shì)而為。韋特認(rèn)為沒(méi)有任何分析工具可以絕對(duì)準(zhǔn)確地推測(cè)市勢(shì)的趨向，每一套分析工具都有缺陷，市勢(shì)根本不可以推測(cè)，原因是沒(méi)有人可以準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)市勢(shì)何時(shí)終結(jié)。因此，投資人士只有放棄所有主觀的分析工具順勢(shì)而為，才能在金融市場(chǎng)上獲利。如果看錯(cuò)了市勢(shì)，就要認(rèn)錯(cuò)，及時(shí)投降，不要與市勢(shì)作對(duì)。
　　巴菲特和索羅斯不同投資收益的根本原因
　　巴菲特的投資理念被推祟為“價(jià)值投資論”，基于這種理念，巴菲特投資被市場(chǎng)低估的股票以及自己熟悉的企業(yè)的股票，而拒絕投資高科技股。但1999年他的投資理念與美國(guó)股票債券匯率的運(yùn)行趨勢(shì)背道而馳，也就是說(shuō)，沒(méi)有參與熱點(diǎn)、更沒(méi)有順勢(shì)而為，是他投資連連失手的根本原因。再說(shuō)得遠(yuǎn)一些，1998年巴菲特是排在蓋茨之后的美國(guó)第二富人。而微軟的股票在近幾年的金融市場(chǎng)上可謂出盡了風(fēng)頭，到1999年底微軟的市值已超過(guò)了5000億美元，如果巴菲特順勢(shì)而為地及早吸納微軟的股份，也許第一富人的桂冠可能屬于他。
　　索羅斯雖然稱(chēng)自己是失敗的哲學(xué)家，但他對(duì)金融市場(chǎng)的研究和實(shí)踐，使他創(chuàng)立了“人的偏見(jiàn)”、“反射論”和“大起大落”理論以及“找出自己的錯(cuò)誤并從錯(cuò)誤中走了出來(lái)是一件人生快事”的操作理念。在這些理論和理念中，“潮流”被放在了中心的位置，筆者以為，“潮流”應(yīng)該是“熱點(diǎn)”和“趨勢(shì)”的組合，換句話(huà)說(shuō)，“潮流，就是有一定發(fā)展趨勢(shì)的熱點(diǎn)”。
　　也許一段時(shí)間之后，網(wǎng)絡(luò)股和高科技股的熱點(diǎn)退潮，也許人們又重新回到價(jià)值投資的理性中，價(jià)值投資又成為新的熱點(diǎn)，到那時(shí)巴菲特的投資理念又受到人們的推崇。但現(xiàn)在，巴菲特和索羅斯這兩個(gè)全球金融市場(chǎng)的大師級(jí)人物和他們各自旗下的富可敵國(guó)的實(shí)力機(jī)構(gòu)，以他們1999年的親身投資實(shí)踐為我們提供了參與熱點(diǎn)和順勢(shì)而為正反兩方面的教材。作為投資者，我們?cè)搹闹形∈裁唇?jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這是值得大家思考的。