□昌智/文
盡管巴菲特的旗艦巴郡－哈撒威公司仍然穩(wěn)居標(biāo)準(zhǔn)普爾500強(qiáng)，其本人在《福布斯》富豪榜上也高居第二，排名僅次于比爾·蓋茨之后，但對巴菲特來說，2001年的確是表現(xiàn)平平的一年。
在致股東的公開信中，巴菲特為兩件事向股東們表示了歉意：一是旗下的德克斯特鞋業(yè)公司出現(xiàn)了4620萬美元的稅前虧損。另一件事更為嚴(yán)重，即“9·11”事件直接造成了巴菲特旗下全美最大的再保險(xiǎn)公司通用再保險(xiǎn)公司（Genaral
Re）超過20億美元的直接損失。巴菲特以其投資決策的神來之筆，被譽(yù)為“奧馬哈預(yù)言家”，但這一回，他不得不因?yàn)橥ㄓ迷俦ｋU(xiǎn)公司的巨額虧損向股東道歉。他在信中表示，他違反了“諾亞準(zhǔn)則”：光預(yù)報(bào)大雨是不夠的，還要在大雨來臨前建好方舟。
投資者對巴郡的回報(bào)能力向來充滿信心。然而，去年的業(yè)績令他們大失所望。除了再保險(xiǎn)公司的損失外，可口可樂和美國運(yùn)通公司的股價(jià)下跌，也對巴郡造成了不小的沖擊。
2001年，巴郡的營業(yè)收入為376億美元，比2000年上升了11％，但利潤下降了76％，僅為7.95億美元，折合每股A類股份521美元。2000年，公司的利潤為33美元，每股A類股分得紅利2185美元。考慮到公司已分配利潤8.42億美元，巴郡實(shí)際上存在著4700萬美元的營業(yè)虧損，折合每股30美元。
值得關(guān)注的是，從1965年以來，巴郡公司在2001年首度出現(xiàn)了凈資產(chǎn)的減少，減幅為6.2％。在過去的37年間，伯克希爾每股凈資產(chǎn)平均以每年22.6％的速度增長，從19美元上升到了37920美元。盡管6.2％的降幅比標(biāo)準(zhǔn)普爾500家企業(yè)12％的平均降幅要小，但巴菲特并不感到安慰。他說，在過去的一年里，公司表現(xiàn)令人滿意，但他個(gè)人表現(xiàn)不佳。
現(xiàn)在，投資者需要考慮的問題是，巴菲特是否失去了對市場和經(jīng)營的感覺？它能不能重拾昔日的輝煌？換句話說，巴郡去年的表現(xiàn)只是暫時(shí)的挫折，還是巴菲特神話的終結(jié)？
在公開信中，巴菲特的解釋是，由于公司規(guī)模過于龐大，股票價(jià)格過高，公司無法按過去的速度不停地發(fā)展。但他同時(shí)表示，巴郡公司必須取得高于平均水平的業(yè)績回報(bào)。
華爾街的分析師們對巴菲特兌現(xiàn)承諾的能力普遍抱有信心。有分析師認(rèn)為，巴郡公司主要經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)，除了公司本身的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)外，公司還持有汽車保險(xiǎn)公司GEICO的股份。“9·11”對保險(xiǎn)業(yè)造成的只是一次性的損失，而在“9·11”事件之后，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)都可能得到重振。保費(fèi)將普遍提高，其中再保險(xiǎn)的價(jià)格將提高30％。同時(shí)，巴菲特已經(jīng)對通用再保險(xiǎn)公司進(jìn)行了改革，這也將為公司帶來更多有利可圖的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。有分析家相信，盡管巴郡去年的保險(xiǎn)損失達(dá)到2億多美元，今年它將會取得2億多美元的利潤。因此，應(yīng)當(dāng)看好巴郡公司的股票。只要不進(jìn)行惡意收購，目前買進(jìn)巴郡公司的股票正當(dāng)其時(shí)。
不過，巴郡公司的股票價(jià)格實(shí)在太高，并不是所有的人都買得起。1996年，巴菲特為防止有人在股市上大手吸納巴郡公司的股票，導(dǎo)致公司解體，他將公司的股票分為A類股和B類股兩大類。根據(jù)3月14日的收盤價(jià)，A類股每股價(jià)格為72000美元，而B類股每股價(jià)格為2400美元。B類股價(jià)格僅為A類股價(jià)的1/30，但只享有A類股1/200的投票表決權(quán)。同時(shí)，巴郡公司與其他許多基金都有相互滲透的投資安排。因而，惡意收購并不是一件可以輕易得手的企圖。
有人看好巴郡公司，完全是因?yàn)榭春冒头铺剡x購低價(jià)股，并將所購公司轉(zhuǎn)變?yōu)楦邇r(jià)股的能力。巴菲特在信中介紹，去年，旗下的一家地毯公司、一家絕緣材料公司和一家油漆公司共創(chuàng)造了6.59億美元的利潤。除此之外，公司還擁有從飛行駕校到快餐業(yè)等各種行業(yè)的公司。這些企業(yè)在巴菲特的經(jīng)營下，都將成為得力的利潤機(jī)器。事實(shí)上，巴菲特已經(jīng)開始對旗下的一些企業(yè)進(jìn)行改革，使之成為發(fā)動機(jī)。
不過，華爾街并非一片叫好之聲。有人認(rèn)為，巴菲特在“9·11”之后采取的措施都是自保措施，如果將一部分企業(yè)出售，可能會取得更好的收益。
對于投資者來說，巴菲特仍然值得信任。正如一位華爾街分析師所說的：“巴菲特永遠(yuǎn)在為股東利益的最大化而努力�！�
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