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《散戶與莊斗智》
第四章 行為學(xué)原則
從本質(zhì)上講，在投機(jī)市場中一定是少數(shù)人賺錢，多數(shù)人賠錢。如果想成為賺錢的少數(shù)，
就必須在兩個(gè)方面作出相當(dāng)?shù)呐ΑＲ环矫�，對各種理論都有相當(dāng)?shù)牧私夂团袛嗔�；另�?
方面，在實(shí)踐中有很好的操作手法。很多人愿意捧著一本書從頭細(xì)細(xì)讀到尾，然后再換一
本讀下去。讀過一段時(shí)間后，再回到市場中，發(fā)現(xiàn)起色不大，甚至?xí)械臇|西有時(shí)還在幫
倒忙。這說明，問題并不出在理論方面，而出在操作方面。
行為學(xué)是我想出來的名字，嚴(yán)格地講，它并不算是什么大的科學(xué)，因?yàn)樗粔蛳到y(tǒng)和
嚴(yán)謹(jǐn)，而我也沒有建立各種數(shù)學(xué)模型的興趣和能力。我始終認(rèn)為股票學(xué)是一門科學(xué)加藝術(shù)
的學(xué)問，藝術(shù)的魅力令人著迷。之所以稱為行為學(xué)，是因?yàn)橄雲(yún)^(qū)別于操作學(xué)。很多書名字
叫做《股票操作學(xué)原理》、《股票操作大全》等等。行為學(xué)不想講類似的技巧，不想講各
種指標(biāo)，這些已經(jīng)講得太多太煩，而只想拋開這些，只從行為的角度分析一下成功和失敗。
也就是說，無論大盤是漲是跌，無論我們的判斷是對是錯，我們都能或盡可能作到少損失，
大贏利。常�？吹竭@樣的情況，當(dāng)一輪行情來臨或漲或跌時(shí)，人們都異常興奮，彼此展開
熱烈討論：“你認(rèn)為行情怎么樣？”這些討論是集中在對后市的研究判斷上，是上漲還是
下跌？但很少有人這樣問：“你準(zhǔn)備在這樣的行情中用多少資金，作多長時(shí)間？”而真正
的要把錢賺到手中，卻并非是一個(gè)正確判斷就能解決的。判斷正確而操作失誤最后賠錢出
場的大有人在，而一些投機(jī)高手，判斷的準(zhǔn)確度上也許和常人差不多，差就差在在判斷失
誤的時(shí)候能較早覺察，迅速作出調(diào)整，達(dá)到吃小虧賺大錢的目的。而散戶在調(diào)整戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)
這一方面常常打亂仗，不是調(diào)整得過快就是調(diào)整得過慢，最后，不是輸給了市場而是輸給
了自己。也就是說，散戶面對市場，操作行為上往往缺乏紀(jì)律性，不能用前人的經(jīng)驗(yàn)約束
自己，進(jìn)退毫無方寸，最終導(dǎo)致失敗。沒有紀(jì)律的軍隊(duì)是一盤散沙，沒有紀(jì)律的資金就像
沒有紀(jì)律的軍隊(duì)一樣不會打勝仗。看一看最近的一次歷險(xiǎn)，也許就會明白紀(jì)律的重要性了。
這是蘇三山的K線圖。我在1998年5月20日買入蘇三山股票，價(jià)格是9．10
元，希望能搶到一個(gè)反彈，因?yàn)樗呀?jīng)在大跌以后開始走穩(wěn)，像是個(gè)底部。當(dāng)時(shí)因?yàn)椴惶?
清楚是一個(gè)底部，還是一個(gè)下跌過程中的持續(xù)形態(tài)，就以9．00元為支撐，止損位在8．90
元。結(jié)果，第二天價(jià)位繼續(xù)下滑并且跌破了8．90元的止損位，我毫不猶豫地在8．90元斬
倉出局。但行情卻極具戲劇性，第三天（5月22日），價(jià)格漲至停板——9．25元（漲5％）。
那天下午我向許多人表露出極大的惋惜，有些仍舊持有的朋友向我露出勝利的微笑。行情
的發(fā)展令似乎犯錯的我有些慶幸，而勝利的朋友卻極其令我擔(dān)心，他們之中很少有人斬倉，
有些人還在7．00一8．00元補(bǔ)倉攤平。他們的大無畏精神令我深深地憂慮。這其中的主要
原因我認(rèn)為是散戶對投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不清，以為死捂?zhèn)}總能功德圓滿。在虧損小的時(shí)候往
往有些恐懼，等到被深深套牢以后反倒無所畏懼了，結(jié)果越套越深，孰不知這正是職業(yè)投
機(jī)最大的也是最應(yīng)該避免的錯誤，所謂要做‘后敗將軍”正是如此。失敗是正常的，誰在
股市中沒有失敗呢？但決不能讓一次失敗就致命，因?yàn)槲覀冞�要反擊。也許有人會說：“
止損也會導(dǎo)致錯誤�！笔堑�，確實(shí)有這樣的情況。
這是北新建材的K線圖。1998年3月初，我在17．40元買入北新建材，并
設(shè)止損位16．90元，結(jié)果就在最后的下跌中部分?jǐn)貍}。當(dāng)時(shí)對大盤后市看不清，結(jié)果行情
反轉(zhuǎn)，只好又到18．20元買了回來。
這就提出了一個(gè)問題——止損的問題。何時(shí)該設(shè)止損，何時(shí)不該設(shè)？何時(shí)止損價(jià)位應(yīng)
該放大，何時(shí)應(yīng)該縮��？也就引出了本章的核心：行為學(xué)原則。
行為學(xué)第一原則：目的與行為一致的原則
這是我認(rèn)為最重要的一條原則。
在散戶的操作中，常常見到這樣的現(xiàn)象：“四川長虹極有成長性，長期看好�！倍�
作上卻受不住短線波動的影響，也許兩個(gè)星期就出倉，錯過了一輪大漲勢。這就是投資目
的與投機(jī)手段不一致的結(jié)果。也常見到這樣的情況：“買南方基金吧，它已經(jīng)從4元跌到3
元，跌了25％，無論如何也可以搶出一輪反彈。”結(jié)果，沖進(jìn)去反彈出來后又不肯走，一
直到越套越深，只好短線變長線再變超長線了。這是投機(jī)目的與投資手段發(fā)生矛盾的結(jié)果。
自身想法與操作手法的不統(tǒng)一自然只能導(dǎo)致失敗。
記得有位朋友作東方集團(tuán)這支股票。當(dāng)東方集團(tuán)這支股票在1997年9月
中旬從11．30元下跌至9．50元附近時(shí)，他認(rèn)為已經(jīng)到底部，就立刻撲了進(jìn)去，結(jié)果止損
未設(shè)，一直放置到今天，已經(jīng)將近一年。
為什么目的一定要和行為一致呢？因?yàn)橹挥幸恢�，行為才能不出現(xiàn)混亂。當(dāng)思想上是
長線的思路，操作上也以捂?zhèn)}為原則，自然不會受價(jià)格短期波動的影響；當(dāng)思想上是短線
思路，操作上就會快速出擊，不會長時(shí)間被會影響操作的靈活性。無論是長線還是短線，
精神上的認(rèn)同最重要，一旦精神上準(zhǔn)備充分了，操作上才會有把握。有一個(gè)客戶在生活中
是慢性子，在股市中卻是個(gè)急性子，總是風(fēng)風(fēng)火火，有時(shí)候他會在一支股票的一個(gè)價(jià)位附
近翻來覆去買賣，一天之中買了賣，賣了買地做好幾個(gè)來回。我感到十分奇怪，問他為什
么這樣操作，他說：“我一直看好這支股票，總怕它跑掉，可買進(jìn)去，又怕被莊家套住�！�
言語間一瞼沮喪。看好一支股票，是看好它的投資價(jià)值；怕被莊家套住是缺乏投機(jī)價(jià)值，
長線與短線都沒有調(diào)整好，操作焉能不混亂？
過去做期貨時(shí)，碰到過太多短線變長線，結(jié)果就不僅是被套的問題了，而且最后損失
干凈。1995年春天，北京綠豆507合約面臨橫局的突破。一天上午開盤后，價(jià)格在2970元
稍作調(diào)整就一直上沖。有一個(gè)客戶看大盤漲得實(shí)在太兇，認(rèn)為要回調(diào)一下，就沖入賣空。
我當(dāng)時(shí)在場內(nèi)作紅馬甲，感覺行情就像沖破最后堤岸的洪水，就勸他設(shè)止損。他的止損設(shè)
在低于漲停板2個(gè)點(diǎn)，可價(jià)格漲至停板也未回頭調(diào)整，而他又不肯斬倉出局，結(jié)果行情如
井噴一般竄上去，而他一直猶豫不決，幾天的工夫，他的投機(jī)資金被耗干凈，投機(jī)生涯也
就結(jié)束了。只為了設(shè)想中的一個(gè)小小的回調(diào)就斷送了整個(gè)投機(jī)生涯，豈不讓人扼腕嘆息。
行為學(xué)第二原則：止損的原則
止損的原則我有這樣的注解：
第一，任何準(zhǔn)備用于投機(jī)的操作，無論是什么樣的原因——指標(biāo)的、形態(tài)的、還是莊
家的，都必須有止損的設(shè)置，這是鐵的紀(jì)律。不怕因?yàn)橹箵p少賺錢，即使出現(xiàn)這樣的情況
一百次也不要緊，還有機(jī)會，就怕該止損的沒有止損，一次就受不了。
第二，投機(jī)的順勢操作，止損點(diǎn)的設(shè)置應(yīng)該離自己的價(jià)格遠(yuǎn)一些，以防振蕩出現(xiàn)，一
般講，之間距離要大于4％。
這是小天鵝的K線圖。1997年12月中旬，我感覺到業(yè)績浪即將來臨，趕緊
買了些績優(yōu)股，小天鵝就是其中一支。12月16日再次在22．70元買入。從K線圖上可以看
出，當(dāng)時(shí)的小天鵝已從21．00～22．00元的橫盤區(qū)域上升到22．00～23．00元的橫盤區(qū)域，
買入就是順勢操作，當(dāng)時(shí)我把止損設(shè)在21．90元。結(jié)果后面幾天是振蕩，股價(jià)跌得厲害，
考慮到是順勢操作，又有可能是莊家故意作出的漲前跌，就把止報(bào)點(diǎn)下移至21．50元，結(jié)
果價(jià)格最低深至21．70元就掉頭上漲了。
第三，投機(jī)的逆勢操作，止損點(diǎn)的設(shè)置應(yīng)該離自己的價(jià)格近一些，比如蘇三山。蘇三
山之前已經(jīng)存在一個(gè)下降的趨勢。這時(shí)要抄底買入，就屬于逆勢操作，價(jià)格與止損價(jià)之間
的距離要小一些，一般不大于3％～4％。如果止損錯誤，價(jià)格翻轉(zhuǎn)后還有機(jī)會。
那么，在一輪上漲的行情中，如果在上漲之前有了這支股票，上漲過程中平倉出局也
該算逆勢操作。如果平倉之后價(jià)格一漲再漲，該賺的贏利沒有得到，是否也該算是一種損
失而在操作上有所動作呢？從原理上講，是需要在更高的價(jià)位買入的。因?yàn)橐惠嗂厔菰跊]
有出現(xiàn)明顯翻轉(zhuǎn)跡象時(shí)，順勢操作是沒有錯的。但這里會出現(xiàn)一個(gè)心理調(diào)整的大問題。由
于平倉行為顯示出你認(rèn)為價(jià)格較高，風(fēng)險(xiǎn)加大，所以恐懼心態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)，這時(shí)候若要在踏
空以后再追入，把之前的認(rèn)空思路扭轉(zhuǎn)成認(rèn)多，需要克服很大的心理障礙，而克服的過程
既需要花費(fèi)精力，又需要一段時(shí)間的調(diào)整。一段時(shí)間以后的行情無疑更難把握。我還有一
個(gè)特別深刻的體會，就是在踏空以后再一次在高位殺入時(shí)，思路即便調(diào)整，心態(tài)也極不穩(wěn)
定，往往經(jīng)受不住行情的振蕩，最終認(rèn)虧了事。
這是鞍山一工的K線圖，我是在3．90元買入的，價(jià)位相當(dāng)不錯，當(dāng)行情
上揚(yáng)至4．80元附近時(shí)，我覺得漲速過快而且放量，就全部出倉。結(jié)果第二天上漲，我想
可能這輪趨勢還沒有結(jié)束，就在5．40元又一次買人，隨后的一天是一個(gè)大振蕩，弄得我
心驚肉跳，極擔(dān)心買了天花板，就趕緊在5．10元逃之夭夭了。
我的經(jīng)驗(yàn)多次告訴我，踏空后的追漲風(fēng)險(xiǎn)極大，風(fēng)險(xiǎn)來自于市場和更加脆弱的心態(tài)。
所以，止損原則的第四條注解是踏空以后雖然理論上應(yīng)該追漲補(bǔ)倉，但經(jīng)驗(yàn)告訴我最好是
放棄。還是許多股票等待發(fā)掘，何必一棵樹上吊死呢？
行為學(xué)第三原則：資金量大小的原則
第一，資金量大小與市場狀態(tài)相一致。市場行為中有三個(gè)要素——價(jià)格、成交量和時(shí)
間。市場一般在兩種狀態(tài)下?lián)u擺，一種是活躍狀態(tài)，成交活躍，價(jià)格波動大；另一種是平
衡狀態(tài)，成交量小，價(jià)格起伏不大。前一種狀態(tài)往往持續(xù)時(shí)間比較短，后一種狀態(tài)持續(xù)時(shí)
間較長。很多散戶在市場處于平衡狀態(tài)時(shí)，滿倉操作，雖然風(fēng)險(xiǎn)不大，但想贏利也困難，
往往大趨勢降臨時(shí)卻不能有更多資金參與了。所以，資金在市場處于平衡狀態(tài)時(shí)，應(yīng)參與
較少，而市場處于活躍狀態(tài)時(shí)，應(yīng)參與較多。從投機(jī)角度講，善于打殲滅戰(zhàn)是個(gè)不錯的策
略，用較大的資金量持有一支有信心的股票，一般回報(bào)比較豐厚。
第二，資金量大小與自身狀態(tài)相一致。自身狀態(tài)是自己的興奮周期、體力周期、注意
力集中程度等，當(dāng)然還包括看不見、摸不著的運(yùn)氣。自身狀態(tài)是一個(gè)非常容易忽視的問題。
一是投機(jī)活動類似于長跑比賽，需要耐力作支持，非一朝一夕可以完成，所以必須學(xué)會保
持體力。二是在保持力量完成全程的前提下，為了爭得領(lǐng)先，還必須有一定的爆發(fā)力，以
便在關(guān)鍵時(shí)刻進(jìn)行沖刺。三是高手比賽時(shí)，總能在比賽前把自己各方面狀況調(diào)整到最佳狀
態(tài)，在股市中也確實(shí)有此需要。四是運(yùn)氣是個(gè)不能不講卻又很不好講的問題，但它確實(shí)存
在。有時(shí)候你下單連戰(zhàn)連捷，好不暢快，猶如財(cái)神附體，有時(shí)卻惡運(yùn)當(dāng)頭，想翻身也難。
往往當(dāng)惡運(yùn)降臨時(shí)，人們還特別容易犯倔脾氣。我原先作期貨時(shí)有個(gè)好朋友，先是與財(cái)神
交了朋友，從3萬元起家，一直掙到100余萬元，一個(gè)中級款爺誕生了。然后運(yùn)氣變壞，卻
死活不肯罷手。最后疲憊不堪，一切又恢復(fù)了原狀。其實(shí)運(yùn)氣就是各種因素在大環(huán)境中的
綜合體現(xiàn)，一旦手風(fēng)不順，需要趕快警惕起來，離場休息是個(gè)不錯的辦法，離市場遠(yuǎn)一些
也許看得更清楚。
總之，行為學(xué)的原則是經(jīng)驗(yàn)性的紀(jì)律，無法用嚴(yán)格的方法論證，但它確實(shí)存在著，影
響著我們最后的結(jié)果。記得有一次在飯店吃飯，碰到許久未見的朋友，他放棄了專業(yè)而一
門心思搞起了民族音樂。他說的一段話讓我記憶猶新：“在7個(gè)音階中，民樂本來是沒有4
和7的，原因是民樂中的許多變化都來自這兩個(gè)最難掌握的半音中。最難掌握的并非是那5
個(gè)非常清楚的全音，而是非常模糊的兩個(gè)半音。所以搞清模糊、掌握模糊最重要�！�
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