第一節(jié) 建立一個(gè)系統(tǒng)
談到建立一個(gè)系統(tǒng)，我就想起那些打電話給我的可愛的股民。整天忙忙碌碌，卻不是
有條不紊地操作著。腦子里充滿各種各樣的東西，有莊家的炒作信息，有資產(chǎn)重組的信息，
有地域的猜測(cè)，有政策性的揣摸，不知道哪一個(gè)最管用。各種各樣的信息越來越多。是一
如繼往地混亂下去，還是想一些辦法；把混亂的信息條理化呢？
許多人建立了各色各樣的系統(tǒng)，我只是建立了一個(gè)我的系統(tǒng)。就像有了一個(gè)大衣柜，
每人可以有不同的樣式，但目的都一樣，就是分門別類地裝衣物，以便用時(shí)方便。系統(tǒng)大
衣柜是用來裝信息的，以使頭腦清楚，不隨波逐流。
一個(gè)正確的投資分析由三部分組成（見圖13）。
這樣的分叉圖還可以一層層地細(xì)致分下去。靜態(tài)分析中的各類因素對(duì)股票價(jià)格的影響
往往會(huì)有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，它是對(duì)公司的整體和未來作宏觀的分析．所以對(duì)公司的大方向較
明確。有一個(gè)客戶曾問過我一個(gè)問題：“有的公司我們不知它的好壞，更沒有可能去搞上
市公司調(diào)查，怎么辦？”我覺得沒有太多招術(shù)解決這個(gè)問題，因?yàn)楣擅癫皇锹殬I(yè)投資者，
公司的詳細(xì)調(diào)查對(duì)于一個(gè)小額投資者來說成本太大。只有一個(gè)好的建議，就是留心身邊的
生活，有的時(shí)候生活給我們的啟迪和信。已是十分巨大的。前幾天買了一臺(tái)海信牌電視機(jī)，
覺得產(chǎn)品的質(zhì)量和價(jià)格都非常滿意，就向我父親推薦其股票，他就在20．90元買入，結(jié)果
第二天就漲了。生命的玄機(jī)無處不在，深入細(xì)致地觀察生活是一個(gè)投資者的必備功課。因
為長(zhǎng)線因素建倉是決不能受短線價(jià)格波動(dòng)影響的。我從1996年12月初在21．50元買入伊利
股份（見圖14），無論怎樣波動(dòng)我都很少出倉。只是在一些大的利潤(rùn)前我用小倉打短線，
一直持倉至今。其中有幾次是非常驚心動(dòng)魂的振蕩，如果長(zhǎng)線單子被振出局，對(duì)一個(gè)職業(yè)
投機(jī)者來講是一件相當(dāng)危險(xiǎn)的事，成本會(huì)急劇放大，利潤(rùn)會(huì)縮小，最重要的是很難找到好
的位置，心態(tài)和部署全都亂了。
動(dòng)態(tài)分析是從近處著眼的，一般來講，時(shí)間比較短。我們對(duì)一支股票的分析如果只是
靠動(dòng)態(tài)分析得出的結(jié)論，千萬不要抱著這個(gè)結(jié)論太久。1997年7月4日我做華意壓縮這支股
票（見圖15）。當(dāng)時(shí)認(rèn)為價(jià)格已有相當(dāng)?shù)牡�，反彈�?yīng)在近期，就在9．90元買入。結(jié)果
又跌了一天后價(jià)格才開始反彈，最高反彈至11．00元以上，短線獲利可以認(rèn)可了。可就在
這時(shí)我又聽到華意壓縮的一些好消息，沒有出倉，結(jié)果短線被套，只好轉(zhuǎn)為長(zhǎng)線，一個(gè)月
后在9．80元斬倉出局。短線有短線的規(guī)則，長(zhǎng)線有長(zhǎng)線的利潤(rùn)，千萬不要來回改動(dòng)操作
狀態(tài)。短線變長(zhǎng)線是一種被動(dòng)的選擇，由于心理準(zhǔn)備不足，損失往往十分巨大。另外一點(diǎn)
也是十分重要的，就是不要因?yàn)槎叹�操作獲小利出倉而喪失長(zhǎng)線的大利潤(rùn)而懊悔不已。很
多有一兩年炒作經(jīng)驗(yàn)的人，對(duì)短線的機(jī)會(huì)的把握較準(zhǔn)，可對(duì)出倉機(jī)會(huì)把握卻總是失誤，主
要是因?yàn)槊看谓▊}成功后，價(jià)格一旦上揚(yáng)，心里又叨咕起“讓利潤(rùn)充分增長(zhǎng)”的老話，本
來準(zhǔn)備掙一元錢就平倉，可事到臨頭又貪婪起來，結(jié)果失敗。有時(shí)候，行情十分戲弄人，
你短線獲利平倉后，價(jià)格卻一漲再漲，心里氣憤難平。這個(gè)時(shí)候心態(tài)控制很重要，股市搏
到最后就是搏心態(tài)。開始建倉很好，短線快速獲利也很好，但看到價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)就又沖動(dòng)
地?fù)淞诉M(jìn)去，結(jié)果，心態(tài)全部搞亂。在振蕩中反復(fù)斬倉，以致把開始的盈利也要賠掉，這
樣的人在市場(chǎng)中大有人在。請(qǐng)看（圖16），這是我一個(gè)比較成功的操作。在1997年底的時(shí)
候，感覺業(yè)績(jī)浪即將來臨，我就以績(jī)優(yōu)含莊股為目標(biāo)操作。在12月16日、18日以22．00元
附近的價(jià)格買入小天鵝，考慮到莊家已有一定的獲利空間，而且大環(huán)境明顯感到對(duì)績(jī)優(yōu)勝
追捧力度并不強(qiáng)，就以短線操作，在12月26日24．30元附近斬倉，獲利10％左右。以這樣
短的時(shí)間穩(wěn)定獲利10％，我相當(dāng)滿意。后來價(jià)格再次啟動(dòng)，最高沖至26．48元，很多沒有
像我一樣出倉的朋友無形中給了我很大壓力，似乎“炒股不如捂股，炒家不如捂家”的老
戲又重演，但我沒有再次入市建倉。記得1997年的業(yè)績(jī)浪來的非常早，各種渠道流傳出許
多上市公司的業(yè)績(jī)及分配預(yù)案的預(yù)測(cè)，很多股民懷揣聚寶盆一樣，有許多印滿消息和業(yè)績(jī)
預(yù)測(cè)的傳真紙，對(duì)照著按圖索驥，我有幸也有幾個(gè)不同的版本。當(dāng)我得知有一些證券門市
前的書攤上也有這樣的傳真在販賣時(shí)就警惕這傳真紙的真實(shí)性和功效了。短線投機(jī)絕不能
重倉被套，一旦被套要趕緊分析和想辦法出局，不然結(jié)果不堪設(shè)想，千萬不能聽天由命地
等待；短時(shí)被套有時(shí)是在家啟動(dòng)前的故意振倉，但當(dāng)發(fā)現(xiàn)確實(shí)是操作失誤或行情翻轉(zhuǎn)時(shí)，
一定不要對(duì)自己留情。我有一位朋友在1997年5月份于45．00元買入湖北興化（見圖17），
當(dāng)價(jià)格升至最高點(diǎn)時(shí)沒有平倉，結(jié)果價(jià)格一路下滑。既然最好的價(jià)格沒有平掉，底部又看
不清楚，他就一誤再誤，我在40元左右勸他斬倉，可他死活不肯。直至價(jià)格跌至30元左右，
他才又打電話來問我是否應(yīng)該出局。我勸他死捂或許有被救之望。他終于耐心地一直等了
下去�，F(xiàn)在價(jià)格又回來了，可用了一年的時(shí)間，利潤(rùn)皆無。
當(dāng)我們對(duì)投機(jī)和投資有了一些年的經(jīng)驗(yàn)積累，就會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的技能很難再提高了，利
潤(rùn)無法有實(shí)質(zhì)性突破，就像練武之人到了通關(guān)的關(guān)鍵時(shí)。記的武俠小說常有武功練到第幾
重之說，投資股票也是這樣。當(dāng)遇到這樣情況的時(shí)侯就需要在最難掌握的投資策略方面下
一些功夫了。打贏關(guān)鍵之仗是資金操作的核心。股市從概率上講是輸贏相等的市場(chǎng)，各占
50％，沒有資金管理的技巧你就肯定賺不到錢。資金管理如此重要，以至于有人把資金管
理與操作看成是比懂得各種分析更重要的事，我覺得這種提法有些過分。資金操作是建立
在各種分析基礎(chǔ)上的統(tǒng)籌安排，沒有全面分析前提下的資金操作是沒有根基的空架子，具
體的行動(dòng)無法實(shí)施。資金操作的內(nèi)容非常復(fù)雜，沒有非常詳細(xì)的理論和概念，我也找不到
任何一本關(guān)于這個(gè)問題的書來參考。約翰·墨菲寫的《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》中提到過資金
操作的問題，但講得太籠統(tǒng)，可操作性不令人滿意。資金管理的目的是分散風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)取最
大程度的贏利，但風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)之間往往又是矛盾的。要想贏得最大利潤(rùn)，必須集中資金打
殲滅戰(zhàn)，但這無疑增大了風(fēng)險(xiǎn)；若要分散風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)必造成資金的不集中，使好的機(jī)會(huì)錯(cuò)過。
這里我有幾條最基本的建議：一是絕不滿倉操作，失去資金的靈活性。二是絕不空倉，失
去在市場(chǎng)中的位置。三是大規(guī)模資金在一段時(shí)間后會(huì)在不同的理念間轉(zhuǎn)移，不死守一種理
論。但在每種理念間都要有一定的投入，只是比例上的變動(dòng)。四是減少操作次數(shù)，投機(jī)的
次數(shù)要做到少而精。五是把投資資金與投機(jī)資金分開使用。
我對(duì)幾個(gè)大塊進(jìn)行了解說，我們大致有了這樣的思路：要把投資與投機(jī)分開。可惜，
市場(chǎng)是一個(gè)把投資與投機(jī)揉合在一起的市場(chǎng)，它不給我們清楚的東西，那么，就要從混亂
中把投機(jī)與投資分開。為此，我編制了一個(gè)思路流程——入市思路流程（見圖18）。
當(dāng)做好入市準(zhǔn)備以后，思路還要進(jìn)行過濾式的思考。首先，我們準(zhǔn)備操作的這支股票
是具有投資價(jià)值還是投機(jī)價(jià)值？投資價(jià)值是不是非常出色？包括這么一些要點(diǎn)：一是準(zhǔn)備
投資的上市公司在今后的幾年中有沒有一些拳頭產(chǎn)品和服務(wù)項(xiàng)目能給公司的銷售額帶來大
幅的增長(zhǎng)？二是公司的高級(jí)管理階層有沒有遠(yuǎn)見和策略去開發(fā)新產(chǎn)品和新的服務(wù)項(xiàng)目，以
確保公司的銷售額進(jìn)一步增長(zhǎng)？三是公司是否有一支很有成效的研究開發(fā)隊(duì)伍。四是公司
推銷網(wǎng)絡(luò)和推銷人員隊(duì)伍如何？五是公司產(chǎn)品的利潤(rùn)率如何？六是公司是否為保持和增加
利潤(rùn)率而努力？七是公司的勞工關(guān)系如何？八是公司是否有一支水平出色的管理隊(duì)伍？九
是公司在同行業(yè)中有無特色和特殊價(jià)值？十是公司是更重視長(zhǎng)期盈利還是更重視短期盈利？
十一是公司的財(cái)政和借貸狀況如何？十二是公司管理層是否報(bào)喜不報(bào)憂，喜歡爭(zhēng)功諉過？
等等。一個(gè)公司是否有投資價(jià)值要從以上幾個(gè)角度考察。如果公司在這些方面表現(xiàn)良好，
我們就去考慮它的投機(jī)價(jià)值，如果它的投資價(jià)值表現(xiàn)很差，則根本不去考慮它和投機(jī)價(jià)值。
換句話講，我們不在沒有投資價(jià)值的股票上進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)（也許有人會(huì)問，有許多股票在
沒有投資價(jià)值的前提下漲幅很大，怎么處理？關(guān)于這個(gè)問題，我將在后面討論）。由于對(duì)
公司的運(yùn)營(yíng)有相當(dāng)?shù)牧私�，�?duì)公司未來有相當(dāng)?shù)男判模蝗菀灼贫唐诘牟▌?dòng)干擾，所以長(zhǎng)
線投資會(huì)有相當(dāng)?shù)氖粘伞Ｒ荒�、兩年、三年、四年，都不著急�?
從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，當(dāng)一個(gè)公司有很好的成長(zhǎng)性，在被挑中成為候選股票之后，并不意
味著能立即買入，還需要看它的投機(jī)時(shí)機(jī)是不是很好，莊家是否在利用投資的概念炒作出
貨。如果投機(jī)機(jī)會(huì)不是非常合適，也需耐心等待。有太多的人在這方面犯了一次又一次的
錯(cuò)誤。1997年上半年有很多人加入到買深發(fā)展的行列。1997年4月份我為幾個(gè)代理的客戶
辦理股東卡，聽到一個(gè)人自言自語：“有了股東卡，卻不知買哪個(gè)股票好�。俊绷硪粋�(gè)也
在辦股東卡的人信心十足地說：“買深發(fā)展投資啊，肯定深深地發(fā)展！”其實(shí)，那時(shí)的深
發(fā)展價(jià)位已高達(dá)40元以上，風(fēng)險(xiǎn)很大了，等到深發(fā)展跌到30元的時(shí)候，又有很多電話打進(jìn)
來，問是否要斬倉。我還專門在我們公司開辦的“世華金融家論壇”中談到此事，回答關(guān)
于深發(fā)展的問題。一是深發(fā)展的投機(jī)盈利的可能性將由易變難，如只從投機(jī)角度看，不宜
重倉。二是深發(fā)展的龍頭地位沒有出現(xiàn)動(dòng)搖跡象，業(yè)績(jī)沒有大的變壞跡象，成長(zhǎng)速度和行
業(yè)特色依然有巨大的吸引力。所以從投資角度講，價(jià)格在回歸到適當(dāng)程度，預(yù)計(jì)到20元以
下，還可以持有。不要在投機(jī)態(tài)勢(shì)十分熱烈的情況下去買入一支認(rèn)為有投資價(jià)值的股票，
也不要因?yàn)橥稒C(jī)的悲觀拋出手中有投資價(jià)值的股票。這兩方面都曾給很多投資者留下血的
教訓(xùn)。一旦投資價(jià)值確定，就要毫不猶豫地堅(jiān)持。當(dāng)投機(jī)的機(jī)會(huì)沒有掌握好的時(shí)候，就要
用股票的成長(zhǎng)性、業(yè)績(jī)和時(shí)間來彌補(bǔ)。
這里，我想去談?wù)摿硪粋�(gè)話題；想贏就要先學(xué)會(huì)輸。在戰(zhàn)場(chǎng)。上，有一些將軍是常勝
將軍，但最后卻在一場(chǎng)戰(zhàn)役中一敗涂地，比如拿破侖。還有一些將軍，經(jīng)常打敗仗，但每
次損失都很小，卻一次抓住了致勝的機(jī)會(huì)，贏得全盤勝利。股市也是這樣，當(dāng)環(huán)境不利時(shí)，
能夠信心十足地等待或有條不紊地出局，使損失降到最低，是一個(gè)職業(yè)選手必須要學(xué)會(huì)的。
在NBA賽場(chǎng)中，最重要的是防守，喬丹的巨大威力就在于他防守的成功。所以在股市中，
當(dāng)我們準(zhǔn)備進(jìn)去的時(shí)候，先向反面想一想，如果輸了怎么辦，如果被套怎么辦。想得充分
一些是十分有好處的。有很多次都是反面一想救了我�！霸跊]有想好如何退出之前決不進(jìn)
場(chǎng)”，我認(rèn)為這是股市最重要的信條。當(dāng)我們把退路想得很清楚的時(shí)候，無論行情如何波
動(dòng)，心態(tài)都會(huì)非常平穩(wěn)，從容不迫。這樣，我們就離勝利不遠(yuǎn)了。一次成功的投資包括兩
次成功的操作，即成功的買入，成功的賣出。大多數(shù)人在買入方面積累了很多經(jīng)驗(yàn)，賣出
時(shí)卻心中無數(shù)，致使眼看到嘴的鴨子飛了。
其實(shí)這個(gè)系統(tǒng)是把投資與投機(jī)分開并排序的。有了這個(gè)系統(tǒng)，我們就可以把各方面得
來的信息先分門別類地放好，投資的、投機(jī)的、宏觀的、微觀的、長(zhǎng)線的、短線的等等。
然后按照先投資再投機(jī)的順序考慮，使投入立于不敗之地。我在很多場(chǎng)合的講課中介紹過
這個(gè)系統(tǒng)，取名為“金剛不壞”。這個(gè)系統(tǒng)是一個(gè)比較緩慢的賺錢系統(tǒng)，它不會(huì)給我們帶
來橫財(cái)和驚喜，但可以保值和成長(zhǎng)，是我們不失敗的前提。想贏要先學(xué)會(huì)輸，有了這個(gè)系
統(tǒng)，我們可以做到少輸甚至不輸。這就是最堅(jiān)實(shí)的基石。