<<股票大師的投資之道>>人物經(jīng)典

　　投資哲學(xué) 

　　林奇認(rèn)為，投資者在選擇投資時應(yīng)避免重大損失而不是所有損失。許多投資者對此常常存在著一定的誤解。當(dāng)他們看到股票以低價買進(jìn)、高價賣出時，他們認(rèn)為從他們所獲得的收益中支付出去一部分，作為信托公司的報酬是合理的，而一旦有一次所購入的股票價格下跌，他們就拒絕接受，不愿付給信托公司任何報酬。林奇指出，那是一種自毀前程的反應(yīng)，那將導(dǎo)致信托公司不再冒任何風(fēng)險。沒有風(fēng)險就不會有好的收益。他說：“如果你有5種股票，3種下跌75％，一種上漲了10倍，一種上漲了29％，那么這5種股票仍然會令你干得很出色�！�…因為這么去做，你在上漲10倍的這種股票上已賺足了錢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消了你那些下跌50％刀5％甚至90％的股票所帶來的損失。" 
　　一位杰出的投資家必須具有超人的膽識和氣魄。林奇喜歡令投資大眾焦慮不安的市場。在他看來，市場上所流傳的各種各樣的擔(dān)心，如擔(dān)心暴跌，擔(dān)心臭氧層，擔(dān)心新總裁，擔(dān)心干旱等并不表明市場情況很糟糕，相反，當(dāng)各種消息看起來很可怕之時，正是在市場上賺大錢的好時機。林奇曾經(jīng)不顧他所觀察到的不利的工業(yè)形勢，買下一系列半導(dǎo)體公司的股票。他說：“如果我是正確的，那我可以賺400％，如果我錯了，我可能損失60％。多好的差額！"只要這么去做，你有可能賺20倍，而你充其量損失100％。這一點大眾并不理解。" 
　　林奇不太相信接管與杠桿收購。他曾嘗試接管過幾家公司，但最后大多以失敗而告終。這些經(jīng)歷使他認(rèn)識到不可太相信所得到的內(nèi)部消息，因為許多所謂的內(nèi)部消息都是錯的，這常常令人作出錯誤的決策，付出了許多，結(jié)果卻一無所得。同時，這些經(jīng)歷也促使林奇放棄了對杠桿收購的分析，因為他認(rèn)為杠桿收購會妨礙投資大眾全力參加衰落后的復(fù)蘇。比如，幾家公司都以每股20美元售出，然后由于市場滑坡或其他壞消息的影響，它們都降至每股8美元，最糟的那種股票再沒有復(fù)升，但稍好的幾家重新調(diào)整并反彈回來。如果沒有那種事，該股票可能上漲到每股40美元或扣美元。因此，投資大眾承受了損失。 
　　林奇指出，許多投資者對市盈率的分析存在著很大的誤區(qū)，認(rèn)為以較高市盈率出售的公司比以較低市盈率出售的公司更易下跌。其實事實并非如此。如果一家公司呈高速增長，即使它以較高的市盈率出售，投資者仍能比購買市盈率較低、增長速度較慢的公司股票賺取更多的錢。林奇舉了這樣一個例子對他的觀點進(jìn)行證實：一家公司以20倍的市盈率出售，每股贏利1美元，即共20美元，每年以20％的速度發(fā)展；另～家公司以10倍的市盈率出售，每股贏利1美元，即共10美元，每年以10％的速度發(fā)展。一年以后，第一家公司每股將獲利1．20美元，而第二家公司每股獲利為1．川美元。在第十個年頭，第一家公司每股獲利將達(dá)到6．19美元，而且如果它仍以20情的市盈率出售，那市場價格將是123．80美元。如果像過去經(jīng)常發(fā)生的那樣，假設(shè)市盈率下降至15倍，那么，市場價格是92．85美元。而在此期間，那家利潤增長為10％的公司，每股獲利5．29美元，意味著萬．90美元的市場價格，僅為第一家高速增長公司的1／4左右。 
　　作為一代投資大師，林奇經(jīng)常應(yīng)邀去發(fā)表演講，每次都是聽者如潮。每次演講完畢，在自由提問的時間里，總有人問林奇股票的行情，或者目前的股票旺市能否繼續(xù)保持并進(jìn)一步發(fā)展或躍市已初露端倪。針對這些問題，林奇所總結(jié)出來的關(guān)于股市預(yù)測的“雞尾酒會”理論可謂深得人情事理之精妙。 
　　“鴨尾酒會”理論是林奇在家里舉辦雞尾酒會，天長日久，通過與來賓的交往閑談而悟出來的，這種理論實際上更應(yīng)該稱做經(jīng)驗，源自生活，通俗淺顯，卻很有效用。林奇這樣形容他的“雞尾酒會”理論： 
　　“當(dāng)某一股票市場一度看跌，而同時又無預(yù)期其會看漲時，縱使股市略有上升，人們也不愿談?wù)摴善眴栴}，我們稱這一時期為第一階段。在這一階段，如果有人慢慢地走過來，問我從事何種職業(yè)，而我回答說‘我從事共同基金的管理工作’，來人會客氣地點一下頭，然后扭頭離去。假如他沒有走，他會迅速地轉(zhuǎn)移話題，講凱爾特人玩的游戲，即將到來的大選，或者干脆說天氣。過一會兒，他會轉(zhuǎn)到牙科醫(yī)生那兒，說說牙床充血什么的。 
　　“當(dāng)有10個人都情愿與牙醫(yī)聊聊牙齒保健，而不愿與管理共同基金的人談股票時，股市就可能漲。 
　　“在第二階段，在我向搭訕者說明我的職業(yè)后，他可能會和我交談長一點，聊～點股票風(fēng)險等。人們?nèi)圆淮笤刚劰善�，此間股市已從第一階段上漲了15％，但無人給予重視。 
　　“到了第三階段，股市已上漲了30％，這時多數(shù)的雞尾酒會參加者都會不理睬牙醫(yī)，整個晚會都圍著我轉(zhuǎn)。不斷有喜形于色的人拉我到一邊，向我詢問該買什么股票，就連那位牙醫(yī)也向我提出了同類問題，參加酒會的人都在某種股票上投入了錢，他們都興致勃勃地議論股市上已經(jīng)出現(xiàn)的情況。 
　　“在第四階段，人們又圍在我身邊，這次是他們建議我應(yīng)當(dāng)買什么股票，向我推薦三四種股票。隨后幾天，我在報紙上按圖索級，發(fā)現(xiàn)他們推薦的股票都已經(jīng)漲過了。當(dāng)鄰居也建議我買什么股票，而我也有意聽從時，正是股市已達(dá)到峰顛、下跌就要來臨的準(zhǔn)確信號�！� 
　　“雞尾酒會”理論并不是“放之四海而皆準(zhǔn)”的理論，林奇也提醒人們對這種理論的態(tài)度應(yīng)當(dāng)是各取所需，切忌盲目迷信。 
　　針對股市上所存在的一些流行說法，林奇特批評態(tài)度。他認(rèn)為這些說法雖吻合大眾心理，但卻是最愚蠢、最危險的說法。比女D： 
　　1．"既然它已經(jīng)降了那么多，它就不可能再往下降了"； 
　�。ü蓛r的底線是零，零以上就都存在降的可能） 
　　2．"黎明之前總是最黑暗的"； 
　　（大自然如此，股市并非如此，最黑暗的時候并不意味著黎明即將來臨，黑暗可能持續(xù)動0重；同樣，你也不能信奉"冬天來了，春天還會遠(yuǎn)嗎？"） 
　　3．"等它回升到10美元時我就拋出"； 
　�。ü善辈僮髻F在根據(jù)情況伺機而變，守株待兔式的刻板操作絕非制勝之道，許多人正是在自己劃定的框框里失敗的） 
　　4．"等的時間太長了"； 
　�。〞r機不是有序間隔出現(xiàn)的，有時瞬息而來，有時則要長久等待。該等的時候，就一定要耐心地等。否則，無論買進(jìn)還是賣出，都不可能選擇到最好時機） 
　　5．"我上次錯過了一家公司的股票，下一家可不能再錯過了"。 
　�。ㄟ^去已經(jīng)成為過去，你要注意的是現(xiàn)在的事實，你只能以現(xiàn)在的調(diào)查結(jié)果為依據(jù)取舍去就） 
　　彼得·林奇把股市作為他任意馳騁的競技場，他所取得的非凡業(yè)績使他成為世界上薪酬最高的有價證券投資雇員之一。偉大的成功通�？偸切枰獔�(zhí)著的投入。不管某一項事業(yè)是否值得獻(xiàn)身，如果你尚未達(dá)到非常熱愛它的程度，你就難以取得偉大的成就。正如一句古老的法國格言所說，“精神的歡樂會釋放能量”。由技巧帶來的歡樂就是林奇的秘密。