《寂寞高手》中國股市內(nèi)在規(guī)律研究

集資和鎖籌功能

　�。ㄒ唬┻@個功能在滬市體現(xiàn)得淋漓盡致　　

　　如果國家認為股市只不過是一種泡沫經(jīng)濟，而其又在二級市場中失去了集資功能，那么還有生存的必要嗎？既然答案是肯定的。既然發(fā)展是硬道理，我們堅信具有中國特色的證券市場在經(jīng)歷過磨合后必將逐步走向輝煌�！�

　　步如市場經(jīng)濟的軌道會，滬市到目前為止產(chǎn)生過四次大的激動人心的上升通道，都體現(xiàn)了集資和鎖籌功能。第一次是A（從385.85至1558.95點），第二次是B（從325.92到1052.98點），第三次是C（即“95.5.18”行情），第四次是D（從512.83至今的攀升格局）。前三次是在宏觀面嚴(yán)峻時，在長期下降壓力線反壓下的主力借提發(fā)揮的行情，后一次是在經(jīng)濟軟著陸的背景下，主力不自覺的遵守了市場客觀發(fā)展規(guī)律，引起整個市場的共鳴，在新興的中國特色的證券市場，這四次的波段既有共性又有物性，耐人尋味。　

　　A是借助題材，四天就從400點區(qū)域摸高752.32點，然后開始換檔整理，當(dāng)下探至592.78點，新多正式入場，股指以盤升的方式創(chuàng)新高1558.95點，但在該區(qū)域首度出現(xiàn)了“高處不勝寒”的字眼�！�

　　B亦是借助題材，六天內(nèi)從400點以下摸高754.67點，經(jīng)過一番上沖整理后，下探至597.26點，在尋得支撐后，股指以盤升方式?jīng)_上千點大關(guān)，但恐高癥和黑馬狂奔使行情結(jié)束。　

　　C的第一攻擊波，收盤股指已不偏不依處于敏感的750區(qū)域，1995年5月19日反復(fù)上漲。5月22日的收盤股指再漲，但已顯疲態(tài)，許多主力在千點區(qū)域前提早出局，形成928關(guān)卡�！�

　　D的形態(tài)雖然較為復(fù)雜，但其脈絡(luò)仍沿襲前幾次行情，或者說把這一功能體現(xiàn)得更淋漓盡致。首先，有效突破了1558—1052跨度為三年的長期下降壓力線，有力表明，空頭市場的能量已釋放殆盡，多頭開始吹響前進的號角。從630—739為第一上升旗桿，從820—750的20個交易日為換籌區(qū)域，又可稱旗面整理，整理結(jié)束后為820—894的再旗桿行情，完成第一個子循環(huán)，老多離場；從894的回調(diào)又在750區(qū)域滯留，新多又選擇750區(qū)域入場，從750—1038又為第二上升旗桿，然后在900—1000進行新的旗面整理。1000點站穩(wěn)后，又處于反復(fù)上攻局面，再度拉出上升旗桿，而在1200點以上區(qū)域，市場關(guān)于加強風(fēng)險防范的呼聲越來越高�！�

　　從中我們不難發(fā)現(xiàn)：前二次都是在400點以下發(fā)動的大行情，后二次都在500區(qū)域反轉(zhuǎn)，第一目標(biāo)位都沖高至750點附近，總體形態(tài)以樹起上升第一旗桿，然后橫向旗面整理，緊接著以上升第二旗桿完成周期性循環(huán)。仔細分析，這不是偶爾的巧合。在這樣的大波段中，基本面也沒有相當(dāng)大的實質(zhì)變化，而股指振幅卻驚人。透過現(xiàn)象看本質(zhì)，不僅是階段性的供求關(guān)系左右了股價的高低，更是內(nèi)在規(guī)律在起決定性因素�！�

　　1、在經(jīng)濟軟著陸尚未完成的格局下　

　�。�1）750點是滬市的警戒線（中軸線）　

　　為什么這樣說呢？首先要認識到250點為一個循環(huán)空間，道理很簡單，250點的股指空間已具備吸引大資金運作的空間。因為集團大資金有動作空間的要求，大資金的吞吐相當(dāng)困難，往往進來容易出去難，換句話說：“具備了足夠的上揚空間的同時，就具備了出貨的條件”。這樣，新舊主力可以在750區(qū)域換手：老主力有500—750點的250點大資金的運作空間，就可以見好就收，從容撤退，而新主力有備而來，借人氣旺盛和新題材，也可以從750點拉抬至1000點。每一次完整的行情往往有250點的漲幅可能就基于此吧、在這個基礎(chǔ)上，再來研判實質(zhì)性的指標(biāo)——周成交量。由于1996年以前均衡市場的周成交量的密集區(qū)就位于715—750區(qū)域，量的懸殊分布客觀上造成了：上升時股指必須在該區(qū)域中途換檔，下跌時，股指也會在該區(qū)域構(gòu)筑換檔平臺。所以滬市在1993—1995三年多的時間內(nèi)，一直圍繞750點上下波動，過高或過低的離開該區(qū)域，都會有回拉動作出現(xiàn)，造成了750點以上區(qū)域買進者，風(fēng)險大于收益，反之則收益大于風(fēng)險。　

　�。�2）400至600點的中位線500點是底部區(qū)域（或者“箱底”）　

　　為什么這樣說呢？這里存在這樣一個現(xiàn)實，500點區(qū)域的股指和國債究竟哪個吸引力更大？可以認為500點區(qū)域的股指恰恰妨礙了國債的正常發(fā)行，從而干擾國家金融秩序。因為無論是金融機構(gòu)還是個人都會優(yōu)先選擇500點區(qū)域的股票，從而冷落國債，這是國家最不愿看到的，顯然500點區(qū)域的股指“火已經(jīng)點燃”，同樣，600點一下買進只輸時間不輸金錢，亦被市場實踐所反復(fù)證明。在該區(qū)域時，保值貼補率曾屢創(chuàng)新高，法人股上市時有耳聞，但從心態(tài)的角度來看，多方已對市場利多充耳不聞，放棄抵抗，不求反彈，但求無過，而在高溢價，高市盈率發(fā)行新股這大背景不變的情況下，500點區(qū)域是一個上揚空間遠大于下跌空間的區(qū)域，更何況對于大資金來說，500點和450點實際上是一個概念：因為股指越往下，離開密集區(qū)越遠，量自然顯著萎縮，主力也拿不到多少廉價籌碼，就這個意義而言，500區(qū)域可稱潛伏底�！�

　�。�3）根據(jù)箱型原理，測算的第一個箱頂應(yīng)為千點　

　　在中國特色的證券市場，發(fā)動大行情的大前提是二級市場的股指太低，已嚴(yán)重影響到市場健康發(fā)展（諸如大量新股難發(fā)行，股份制的威望減低，國際信譽度受影響等等）。同樣也可以認為千點區(qū)域損害了市場健康發(fā)展（由于買漲不買跌的預(yù)期心理迫使大量游資，不斷追漲，形成全國人民炒股的景象，大量游資獲暴利離開二級市場后，必然在經(jīng)濟領(lǐng)域中到處亂撞，打亂正常的金融秩序）。引起通貨膨脹，這恰恰是國家最不愿看到的局面，所以完全有必要在高位套住它！同時從盤口看，如漲到千點，許多冷門股都會飛黃騰達，與其本身的業(yè)績義將不符，脫離價值而波動的價格不會維持很長時間。在具有中國特色的證券市場，單純的從波浪理論來研判，必將失敗，也就是說這種理論不了解中國國情。中國國情造就了500—1000點的第一個“大箱子”。可以這樣認為，業(yè)績才是真正的杠桿。雖然，新興市場有不少“升水”，且供求關(guān)系會左右短期的股價，但中期仍會回拉。只有業(yè)績穩(wěn)定的持續(xù)增長，且增長幅度不小于股價上揚幅度，這個大箱體才會真正被打破�！�

　　2、在經(jīng)濟軟著陸基本完成的格局下　

　　集資和鎖籌的基本功能并不會改變，只不過在股指上——“箱子”運行中得以體現(xiàn)，950點可能是第二個“大箱子”的中軸線�！�

　　箱型原理實際上就是一個大“空調(diào)”——冷的時候吹點熱風(fēng)，熱的時候吹點冷風(fēng)！　

　�。ǘ�）深市又是怎樣體現(xiàn)這一功能的呢？　

　　當(dāng)“廣東梅雁”該在上海上市，當(dāng)新上市的“重慶中藥”跌進溢價時，深市的長期不振造成許多上市公司不愿在深圳上市，而其作為中國資本市場的重要組成部分，“集資”這一股份制改革的重要環(huán)節(jié)的失敗，意味著股份制改革的外部環(huán)境，嚴(yán)重制約了股份制內(nèi)在機制轉(zhuǎn)換。既然大家都十分關(guān)心經(jīng)濟改革的排頭兵，那么，使二級市場率先活躍起來，從而形成良性循環(huán)的呼聲越來越高，于是有了導(dǎo)火線：能左右深市大盤的銀行股——“深發(fā)展”的一送一。主力首先集中兵力打殲滅戰(zhàn)，猛攻“發(fā)展”，讓一部分人先富起來，然后走共同富裕的路�！�

　　然而和滬市略有不同，由于有港臺資金，香港的中資、期市資金、二地市場的增量資金的注入、在流通市值和股票數(shù)量上明顯小于滬市的情況下，供求關(guān)系的暫時失衡所造成一種單邊上攻的局面更為顯著，資金多和籌碼少形成濃烈的對比，走勢較易被主力控制，既然沒有滬市的旗桿，旗面再旗桿的格局，也沒有過多的反復(fù)震蕩，只不過依托主力的十日平均成本，強調(diào)五日均線的作用，全面開花。當(dāng)綜合指數(shù)達到前歷史新高368點時，部分不規(guī)范的過江龍資金“眼紅”入場，再創(chuàng)造了一個又一個迅速致富的神話，仿佛360行中只有股票這一行了。為了吸取其它新興市場的教訓(xùn)，為了保護中小投資者的利益，中國證監(jiān)會連續(xù)出臺幾道防微杜漸的措施，適當(dāng)降降溫是附和中國特色的。毫無疑問，和滬市一樣，在相對高位都有明顯的“鎖籌”舉動�！�

　　（三）西歐股市　

　　當(dāng)美國聯(lián)邦儲備委員會主席格林斯潘在1996年12月5日發(fā)表華爾街過熱的講話后，全球股市立即作出強烈反應(yīng)，1996年43次創(chuàng)歷史最高記錄的紐約道．瓊斯指數(shù)當(dāng)日劇烈下挫，英國《金融時報》100種股票指數(shù)下降2.2%，法蘭克福股市DAX-30種股票平均價格下降4%。　

　　故無論是西方“成熟”股市，或者新興的亞非證券市場，集資和鎖籌功能是最根本的，說白了，這個功能符合國家利益。