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<<期貨歷史故事>>經(jīng)典案例
鄭州綠豆合約“1.18"事件--輸家叫屈
聽(tīng)說(shuō)空頭這次損失慘重，記者首先采訪(fǎng)了空頭人士。
他們向記者說(shuō)明，之所以說(shuō)空頭損失慘重，是因?yàn)榻荒臧胍詠?lái)，由于綠豆現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足，現(xiàn)貨價(jià)格一直在跌，大概在2400元
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噸左右。于是，在價(jià)格規(guī)律的作用下，整個(gè)鄭交所的綠豆期價(jià)走勢(shì)也一直看跌，對(duì)空頭有利。但在去年10月，市場(chǎng)突然冒出了逆大市而為的大多頭，曾將綠豆期價(jià)最高拉抬到4000元
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噸以上，使期、現(xiàn)價(jià)嚴(yán)重背離，也使空頭出現(xiàn)巨大虧損。
進(jìn)入今年1月以來(lái)，多空雙方在在7月合約上膠著酣戰(zhàn)。1月11日廝殺進(jìn)入白熱化，收盤(pán)時(shí)該合約持倉(cāng)達(dá)到雙邊401392手，已超過(guò)交易所規(guī)定的市場(chǎng)持倉(cāng)總量，場(chǎng)內(nèi)積聚極大風(fēng)險(xiǎn)。其后幾天，交易所連著出臺(tái)大幅提高保證金和控制漲跌停板、直至強(qiáng)制平倉(cāng)的措施，使市場(chǎng)在18日時(shí)基本歸于平靜，而此時(shí)場(chǎng)內(nèi)的期價(jià)已拉抬到對(duì)空頭不利的高位。但交易所卻偏偏在這一天，突然更改規(guī)則，終止了所有綠豆合約的正常交易，強(qiáng)行以對(duì)空頭不利的價(jià)格將場(chǎng)內(nèi)全部空單與多單對(duì)沖銷(xiāo)零。
依照鄭交所的交易規(guī)則，交易所在以下幾種情況下有權(quán)采取強(qiáng)行平倉(cāng)或暫停交易的措施，即偶發(fā)事故、重大事件或不可抗力、或交易風(fēng)險(xiǎn)明顯過(guò)大。但1月18日并沒(méi)有出現(xiàn)上面列舉的任何一種情形。
據(jù)北京某期貨公司的工作人員介紹，18日，場(chǎng)內(nèi)綠豆各合約的交易風(fēng)險(xiǎn)似乎已小到不能再小的地步，因?yàn)楦骱霞s的保證金都已大幅上調(diào)；5、7月合約均提高到50%，3月合約的保證金竟不可思議地提高到了100%，此合約幾乎可視為零風(fēng)險(xiǎn)。而且，各合約都已大幅減倉(cāng)，從前幾日的幾十萬(wàn)手持倉(cāng)下降到雙邊7萬(wàn)手以下；這說(shuō)明場(chǎng)內(nèi)虛盤(pán)和場(chǎng)外現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)的比例在下降，風(fēng)險(xiǎn)也大大降低。說(shuō)到此，所有接受采訪(fǎng)者都異常激動(dòng)，竟質(zhì)問(wèn)起無(wú)辜的記者：“市場(chǎng)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，為什么要采取全部對(duì)沖銷(xiāo)零的強(qiáng)制措施？”
記者曾就此電話(huà)采訪(fǎng)了鄭交所的有關(guān)人員。這位不愿透露身份的先生似乎也并不理直氣壯，更沒(méi)有列舉出諸如違規(guī)交易和市場(chǎng)面臨交易風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大的明證。但他堅(jiān)持說(shuō)市場(chǎng)存在很大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)規(guī)定的保證金過(guò)高，漲跌停的幅度又太小（正負(fù)6個(gè)點(diǎn)），長(zhǎng)期執(zhí)行，綠豆交易會(huì)越來(lái)越萎靡，市場(chǎng)將死；不長(zhǎng)期執(zhí)行更危險(xiǎn)，因?yàn)榭疹^勢(shì)力強(qiáng)大，一旦放開(kāi)特殊限制，多頭必死。
說(shuō)到后一種多頭將死時(shí)，他的聲音增高，情緒也激動(dòng)起來(lái)。但在記者看來(lái)，這比前一種情況可以接受，因?yàn)樗吘故鞘袌?chǎng)的正常行為，有贏必有輸。還是業(yè)內(nèi)一位資深評(píng)論家最近向記者揭示了這樣一個(gè)公開(kāi)的秘密：
“中國(guó)的期貨交易所一直有解不開(kāi)的多頭情結(jié)，以為錢(qián)總比貨多，在買(mǎi)方市場(chǎng)下價(jià)格上漲是必然，所以總是縱容上演多逼空，還屢屢成功。他們完全忽視了一點(diǎn)，中國(guó)的期貨市場(chǎng)是在買(mǎi)方市場(chǎng)的環(huán)境下建立發(fā)展起來(lái)的，但現(xiàn)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)已逐漸進(jìn)入了賣(mài)方市場(chǎng)；現(xiàn)貨價(jià)格一直在跌，期貨價(jià)又能漲到哪里呢？這便是此次綠豆多頭必?cái)〉拇蟓h(huán)境。但鄭交所并未真正認(rèn)識(shí)到這點(diǎn)，才走到今天無(wú)法收拾的地步�！�
這些話(huà)，之所以說(shuō)它是秘密，是因?yàn)闆](méi)人在報(bào)刊上去講。
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