<<期貨歷史故事>>經(jīng)典案例

膠價(jià)“懸棺”的形成

　　1、膠商2、機(jī)構(gòu)3、散戶投機(jī)者4、用膠企業(yè) 

　　二、利益集團(tuán)分析： 

　　1、膠商（希望多可抬高天膠現(xiàn)價(jià)） 

　　2、用膠企業(yè)（希望空可打低現(xiàn)價(jià)） 

　　這兩大利益集團(tuán)各有各的機(jī)構(gòu)、散戶追隨者。只有在雙方力量均衡時(shí)才體現(xiàn)天膠真正的價(jià)值。 

　　三、多空心理分析： 

　　首先分清兩個(gè)利益集團(tuán)的構(gòu)成；并且要清楚認(rèn)識(shí)這波天膠行情的操作特點(diǎn)是以主多*空操作。這正迎和了膠商的心理，參與多頭的膠商比重之大（所以監(jiān)管層有“部分期貨品種的主力有以資金優(yōu)勢(shì)操縱市場(chǎng)…”的言論），各位網(wǎng)友可想而知！ 

　　膠市經(jīng)過(guò)九天的長(zhǎng)陰打壓，空頭氣氛彌漫，加之美伊戰(zhàn)爭(zhēng)的明朗、國(guó)際原油市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定、以及美國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未見端倪、外匯市場(chǎng)上歐元的大幅（4月23日1歐元：1.0958美元）上漲給市場(chǎng)人事的心理捫上濃重的陰影、還有近期的“非典”現(xiàn)象的負(fù)面影響，這些因素都將影響和制約著市場(chǎng)的需求。 

　　其次，天膠多頭（膠商）從*空行情到快速下跌過(guò)程中沒(méi)有思想準(zhǔn)備，無(wú)法做出快速反應(yīng)，膠商心理已變的脆弱，囤積的現(xiàn)貨與期市大量的倉(cāng)單不能不說(shuō)是完全擊跨參與天膠期貨（多頭）的現(xiàn)貨商的心理防線，一有風(fēng)吹草動(dòng)，必然造成恐慌。部分現(xiàn)、期倉(cāng)位重的貿(mào)易商在下跌過(guò)程中無(wú)法順利逃脫（Ru0307在4月9日的行情中，無(wú)量跌停，封死多單成本價(jià)位的順利出逃，給市場(chǎng)多頭的致命的打擊不言而喻的。雖有啟穩(wěn)跡象但依然表現(xiàn)的非常脆弱（從Ru0307的K線中可以看出4月17至18日表象強(qiáng)勁的反彈觸擊至10日均線，便無(wú)功而反）。近月品種的下跌過(guò)程中更顯弱市特征，更顯示多方接倉(cāng)的尷尬。加之國(guó)際膠價(jià)和國(guó)內(nèi)膠價(jià)的巨額差價(jià)，使得多方處于進(jìn)退兩難的地步，現(xiàn)貨市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市，在4月22日有所改觀，但人為因素不能排除。為什么說(shuō)是進(jìn)退兩難呢（即前幾日帖子里點(diǎn)明的《尷尬》）？通俗些說(shuō)：期價(jià)漲進(jìn)口商可以以較高的現(xiàn)價(jià)兌取境內(nèi)外價(jià)差利潤(rùn)，加之國(guó)內(nèi)用膠企業(yè)是有膠買不到（都在期貨交割倉(cāng)庫(kù)內(nèi)），外貿(mào)部會(huì)相應(yīng)增加配額給下游企業(yè)，加大國(guó)內(nèi)的供給，給現(xiàn)貨商帶來(lái)巨大的壓力（屯貨的風(fēng)險(xiǎn)突顯）。期價(jià)的下跌給現(xiàn)貨商（屯貨的銷售帶來(lái)巨大的壓力），巨額的帳面利潤(rùn)將化為烏有，期、現(xiàn)兩市都將出現(xiàn)巨額虧損。再則，時(shí)間拖的越久，貿(mào)易商存貨（實(shí)盤、虛盤）的銷售壓力就越大。 

　　再次，分析空頭的心理優(yōu)勢(shì)：1、產(chǎn)膠地的開割。2、商交所倉(cāng)庫(kù)的倉(cāng)量。3、東南亞膠近在國(guó)門之外。4、主力多頭的尷尬（不敢大量的接產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨）。5、時(shí)間優(yōu)勢(shì)（1個(gè)多月）。都給空方提供靈活的回旋余地。 最后，從各項(xiàng)K線指標(biāo)上看，并無(wú)轉(zhuǎn)好跡象，膠價(jià)僅觸及10日均線就折返，并且21日30日60日120日仍處高位下行趨勢(shì)；再則，在4月17日和18日曾三度試探12000高位，但都無(wú)功而返，尤其是4月18日0307開盤幾分鐘之內(nèi)上摸12000快速下跌，盡顯弱市特征。而且，4月9日一個(gè)無(wú)量跌停的價(jià)位是11250，與此價(jià)位相當(dāng)接近僅差50點(diǎn)，表明此處下跌橫盤處屬于下跌間歇期，還有急跌的過(guò)程（但急跌又顯主力的尷尬，這會(huì)影響現(xiàn)貨的銷售與價(jià)格）。K線中5日線與10日線形成金差的趨勢(shì)以被破壞，反應(yīng)了盤面主力的憂郁。在22日的日k線走勢(shì)中趨勢(shì)向好（但沒(méi)有成型，即金叉），但在短期K線指標(biāo)中卻表示向弱（短期沖高后的回落趨勢(shì)），而且膠價(jià)上12000無(wú)形加大周邊市場(chǎng)膠價(jià)（1000美圓左右）的差距，刺激進(jìn)口和引發(fā)橡膠走私，加大倉(cāng)貨（期、現(xiàn)）銷售的壓力。 

　　四、監(jiān)管層的無(wú)言僅僅是為了避免市場(chǎng)的暴漲暴跌，價(jià)格還是市場(chǎng)說(shuō)了算，從處理強(qiáng)行平倉(cāng)可以看出監(jiān)管層的良苦用心，強(qiáng)平會(huì)再次引發(fā)暴跌行情，但膠價(jià)在監(jiān)管層的心理定位是高的！（庫(kù)存競(jìng)拍的處理可以看出，平抑膠價(jià)的用心） 

　　五、期市的顯著特點(diǎn)是：“零”和游戲，每筆交易就是一空一多和數(shù)為零。不象股市有個(gè)盤子（發(fā)行量、流通量），跌下去量還在，所以會(huì)在急跌過(guò)程漲上來(lái)的。期貨就不同了如果是人為因素使交易品種遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離他的價(jià)值，一旦回落就無(wú)法回到原來(lái)哪虛擬的價(jià)格上去的，也就是我說(shuō)的——“懸棺”，即：部分在高位未平倉(cāng)的參與者的倉(cāng)單高旋在空中，靜等時(shí)間的折磨與交割期的臨近，來(lái)決定最終的取舍。 

　　六、主力介入的資金的初略估算：現(xiàn)貨7萬(wàn)噸，虛盤90萬(wàn)噸，對(duì)于多頭膠商都具有巨大的銷售壓力，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的操作多頭主力已有部分倉(cāng)位清理完畢，但仍然有40-50%（保守估計(jì)）的倉(cāng)量約50萬(wàn)噸，價(jià)值約55億元（期、現(xiàn)價(jià)按11000元/噸計(jì)算），后市還有下跌空間，倉(cāng)量、價(jià)位何時(shí)下降至一個(gè)較為合理的水平，膠價(jià)才可能止跌。目前按我個(gè)人估計(jì)合理價(jià)位應(yīng)為8000—9000元/噸，如跌至此位，總倉(cāng)位（期、現(xiàn)）將降至50萬(wàn)噸市值約35億左右（粗略估計(jì)）。 

　　七、多空性價(jià)比：在11000做多所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益不成正比。如果做多，他的空間又有多大呢？如果在11000做空，他的空間有多大呢？何況全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇未見起色，中國(guó)的橡膠工業(yè)發(fā)展剛剛起步（國(guó)內(nèi)需求，如：汽車消費(fèi)是否走進(jìn)千家萬(wàn)戶，這也還要時(shí)間，你等的起嗎？），還未走真正的向世界（說(shuō)的是出口量）。 

　　八、結(jié)束語(yǔ) 

　　期膠的急跌也是市場(chǎng)的選擇，是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，是價(jià)格合理的回歸，是真正的價(jià)值發(fā)現(xiàn)！