<<期貨歷史故事>>經(jīng)典案例

廣東聯(lián)合期貨交易所幾次逼倉事件的經(jīng)驗與教訓。

一、廣聯(lián)豆粕合約運行了三年多，有了一定的基礎。大商所在重新設計豆粕標準合約時可參考廣聯(lián)豆粕的成功之處，對其不足與缺陷應盡量避免或加以完善，力求制定均勢的合約條款，給廣大投資者提供一個真正公正的期貨品種。

二、從廣聯(lián)豆粕的經(jīng)驗來看，在期貨合約運行之中修改某些條款時必須先進行科學研究，反復論證，本著公平的原則，把握好均勢的“度”，以免被市場某方所趨，從而引發(fā)風險事件。

三、廣聯(lián)豆粕的最大教訓是，必須重視實物交割這一環(huán)節(jié)。廣聯(lián)豆粕的多次逼倉，甚至國內(nèi)期貨市場的多次風險事件均是因為交割這一環(huán)節(jié)出了紕漏。豆粕質(zhì)量彈性較大，質(zhì)量要求放得太松，數(shù)量巨大的現(xiàn)貨將涌向交易所注冊倉庫，巨大的現(xiàn)貨壓力將使廣大投機投資者駐足觀望，缺乏投機這一“潤滑劑”，市場就根本活躍不起來，最終市場的基本功能亦無法發(fā)揮。若質(zhì)量要求太嚴，真正符合交割條件的實物少而又少，將會出現(xiàn)投機過度，套期保值者利益嚴重受損的情況，同樣不利于市場的發(fā)展。在以后重新設計豆粕合約時，可在廣聯(lián)豆粕合約的基礎之上，適當放寬對質(zhì)量的要求。對質(zhì)量的差異可以規(guī)定一個相應合理的升貼水標準。

四、應注重建立合理的投資者結(jié)構。期貨市場上不僅要有大戶，更需要有廣大中、小投資者。后者才是期貨市場真正的基礎。只有注重培養(yǎng)中、小投資者，才能使市場持久穩(wěn)定地活躍下去。

廣聯(lián)豆粕幾次逼倉事件畢竟遠去了，只要我們好好總結(jié)，吸取其中的經(jīng)驗與教訓，相信豆粕合約將會成為國內(nèi)商品期貨市場一顆不滅的明星。