<<期貨歷史故事>>經(jīng)典案例

風(fēng)暴過(guò)后是沉寂——海南棕櫚油M506事件回顧


棕櫚油作為國(guó)內(nèi)期市較早推出的大品種，一度成為期貨市場(chǎng)的熱門(mén)炒作對(duì)象，吸引了大量的投機(jī)者和套期保值者參與，市場(chǎng)容量相當(dāng)大。但由于M506合約上的過(guò)度投機(jī)和監(jiān)管不力，嚴(yán)重打擊了投資者的信心，導(dǎo)致棕櫚油這個(gè)品種在此事件之后，參與者越來(lái)越少，直到最后退出期貨市場(chǎng)。

一、M506事件的起因與經(jīng)過(guò)。

這是一個(gè)由于過(guò)度投機(jī)、監(jiān)管不力而導(dǎo)致品種最后消亡的典型事件。

1、早期國(guó)內(nèi)外棕櫚油市場(chǎng)由于供求不平衡，全球植物油產(chǎn)量下降，而同期需求卻持續(xù)旺盛，導(dǎo)致棕櫚油的價(jià)格不斷上漲。但到了1995年，國(guó)內(nèi)外棕櫚油市場(chǎng)行情卻出現(xiàn)了較大的變化，棕櫚油價(jià)格在達(dá)到高峰后，逐漸形成回落趨勢(shì)。

2、M506合約多空對(duì)峙的起因：1995年第一季度海南棕櫚油期價(jià)一直于9300元/噸以上橫盤(pán)，但在M506合約上，市場(chǎng)投機(jī)者組成的多頭陣營(yíng)仍想憑資金實(shí)力拉抬期價(jià)。而此時(shí)又遇到了一批來(lái)自以進(jìn)口商為主的空頭勢(shì)力，在國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格下跌的情況下，以現(xiàn)貨拋售套利，由此點(diǎn)燃了M506合約上的多空戰(zhàn)火。

3、M506合約行情的走勢(shì)及最后結(jié)果：1995年3月以后，多空的激烈爭(zhēng)奪令M506合約上的成交量和持倉(cāng)量急劇放大，3月28日持倉(cāng)一度達(dá)到47944手的歷史最高位。與此同時(shí)，有關(guān)部門(mén)發(fā)出了期貨監(jiān)管工作必須緊密?chē)�繞抑制通貨膨脹，抑制過(guò)度投機(jī)，加大監(jiān)管力度，促使期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的通知。國(guó)家的宏觀調(diào)控政策是不允許原料價(jià)格上漲過(guò)猛，對(duì)糧油價(jià)格的重視程度也可想而知。這就給期貨市場(chǎng)上的投機(jī)商發(fā)出了明確的信號(hào)，而此時(shí)，M506合約上的多空爭(zhēng)奪硝煙正濃。多頭在來(lái)自管理層監(jiān)控及國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格下跌雙重打壓下匆忙撤身，而空方則借助有利之勢(shì)乘機(jī)打壓，使出得勢(shì)不饒人的兇悍操作手法，在1995年4月，將期價(jià)由9500以上高位以連續(xù)跌停的方式打到7500一線。而此時(shí)的海南中商所施行全面放開(kāi)棕櫚油合約上的漲跌停板限制，讓市場(chǎng)在絕對(duì)自由的運(yùn)動(dòng)中尋求價(jià)格。多頭在此前期價(jià)暴跌之中虧損嚴(yán)重，此時(shí)那有還手之力。這又給空方以可乘之機(jī)，利用手中的獲利籌碼繼續(xù)打低期價(jià)，在M506臨近現(xiàn)貨月跌到了7200水平。至此，M506事件也告結(jié)束。此后的棕櫚油合約中雖有交易，但已是江河日下，到1996年已難再有生機(jī)了。