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第六十五：兩建戰(zhàn)術(shù)的商榷

    期貨買賣一般策略中，兩建（HEDGING）也是被奉為經(jīng)典的戰(zhàn)術(shù)之一，十三年前我投身日本期貨時(shí)，主管向我灌輸?shù)牡谝惶住皯?zhàn)法”就是“兩建”。依照傳統(tǒng)的講法，兩建的運(yùn)用是當(dāng)行情發(fā)現(xiàn)疑難又未能肯定其走勢(shì)的情況下，先將虧損固定，再謀求利潤(rùn)的最佳辦法。
    所謂兩建，是指當(dāng)市價(jià)在A點(diǎn)時(shí)新單買入（OPEN BUY），而當(dāng)價(jià)位下跌至B點(diǎn)時(shí)作新單賣出（OPEN SELL），將浮動(dòng)虧損“鎖”起來(lái)（所以兩建有稱鎖單），固定在一個(gè)數(shù)字，當(dāng)市價(jià)跌至C點(diǎn)時(shí)，將在B的空頭予以結(jié)算買入，待市價(jià)回升超過(guò)A點(diǎn)時(shí)，再將A點(diǎn)早期的多頭平倉(cāng)賣出，這樣則可兩頭獲利。
    這種說(shuō)法和做法，使許多投資者和出入行的營(yíng)業(yè)員往往感到莫名其妙：在A點(diǎn)買入，跌至B點(diǎn)賣出，不是沒(méi)有貨在手了嗎？怎么同時(shí)又有多頭沒(méi)有空頭的呢？這點(diǎn)理論倒是是解釋得通：因?yàn)橘I入有新單買入（OPEN BUY）與結(jié)算買入（SETTLEMENT BUY）之分；賣出也有新單賣出（OPEN SELL）與結(jié)算賣出（SETTLEMENT SELL）之別，同時(shí)持有新單買入和新單賣出是可以的。
    在A點(diǎn)買入，跌到B點(diǎn)賣出，戶口的虧損已是既成事實(shí)。若B點(diǎn)的賣出的是結(jié)算賣出（SETTLRMENT SELL），就是認(rèn)賠（CUT LOSS）離場(chǎng)；若作為新單賣出（OPEN SELL），則A點(diǎn)跌至B點(diǎn)的損失在會(huì)計(jì)制度上就可美其名曰浮動(dòng)損失（FLOATING LOSS），帳面上戶口仍保持“完整”。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，雖然實(shí)際上只剩下“半壁河山”，但手上的“地圖”仍然“領(lǐng)土完整”，至少在心理上會(huì)好受些。而在經(jīng)紀(jì)人的立場(chǎng)而言，“兩建”使本來(lái)已“離場(chǎng)”的客戶仍然“留場(chǎng)察看”，保持對(duì)市況的關(guān)注程度，同時(shí)又多了一筆和約。在商言商，無(wú)可厚非，其實(shí)是“數(shù)字游戲”。
    兩建既然是“鎖單”，最大的學(xué)問(wèn)在于“解拆”時(shí)機(jī)，即是如何將兩邊的新單逐一分頭結(jié)算。最佳時(shí)機(jī)就是：即時(shí)價(jià)位對(duì)于一頭是有錢賺的；即時(shí)走勢(shì)對(duì)于另一頭就是越來(lái)越有利的。例A點(diǎn)新單買入，跌至B點(diǎn)新單賣出，再往下跌，到了C點(diǎn)市況止跌，開(kāi)始回升，這時(shí)在C點(diǎn)就可拆兩建，因?yàn)閷?duì)于在B點(diǎn)的新單賣出來(lái)說(shuō)，結(jié)算買入已有利可圖；而這時(shí)回升之勢(shì)卻令A(yù)點(diǎn)的新單買入的虧損越縮越小。相反市況卡在A點(diǎn)與B點(diǎn)之間，或者雖跌至C點(diǎn)卻仍未有回升跡象，那就不宜拆了。拆得不好，虧損加大，手續(xù)費(fèi)有多付一重，實(shí)在得不償失。
    不過(guò)，我是主張正視現(xiàn)實(shí)的，看錯(cuò)了就結(jié)算認(rèn)賠。兩建是遮蓋“斷頭”場(chǎng)面的一重美麗的帷幕。與其到時(shí)挖空心思、絞盡腦汁去解拆，到不如當(dāng)初即下定止損單（STOP LOSS ORDER），輸了再打下一回合，這樣還干脆得多，又省一重手續(xù)費(fèi)，鎖什么單呢！