<<期貨人生>>真實(shí)的神話故事

豆棚閑話（7）：閑話大豆、豆粕跨品種套利的機(jī)會(huì)

五月的早晨，最讓人遐想，欲望的觸須如柳梢般撩撥著我們，驀然回首，是誰(shuí)還在夢(mèng)中彈奏那哀怨的蕭曲？我們的主人公從春夏相交的豆地里走來(lái)┉┉

青馬居士：我說(shuō)老哥，上周我們聊到北半球的氣候，您說(shuō)到“逢回調(diào)買一點(diǎn)，說(shuō)不準(zhǔn)就買了個(gè)‘世紀(jì)之底’”，可是惹來(lái)了不少的非議��！

溪南智叟：是的，現(xiàn)在就看“世紀(jì)之底”，是有點(diǎn)不可思議，但是行情就是這樣，我們都不敢相信的往往就是真的，只不過(guò)要由時(shí)間來(lái)證明罷了。

青馬居士：其實(shí)，您的觀點(diǎn)只是說(shuō)中期市場(chǎng)正在構(gòu)筑世紀(jì)之底，而現(xiàn)在就形成世紀(jì)之底的前提，必須是北半球的惡劣氣候足以引起中美大豆大幅減產(chǎn)啊。

溪南智叟：不說(shuō)這個(gè)了，我們聊聊大豆、豆粕跨品種套利的機(jī)會(huì)罷。最近我走訪了華北的幾家油脂企業(yè)，了解到豆粕與大豆的換算關(guān)系，基本上是這樣的：每噸大豆能生產(chǎn)0.785噸豆粕（平均水平）以及0.18噸豆油。加工費(fèi)用一般是110元/噸左右。加工利潤(rùn)（G）可以這么計(jì)算，G=豆粕價(jià)格*0.785+豆油價(jià)格*0.18-大豆價(jià)格-110。豆油的價(jià)格一般比較穩(wěn)定，平均4600元/噸左右，則公式可以簡(jiǎn)化為：G=豆粕價(jià)格*0.785-大豆價(jià)格+718。

青馬居士：按此計(jì)算，昨日大連市場(chǎng)，九月大豆壓榨利潤(rùn)怎么樣？

溪南智叟：九月大豆的壓榨利潤(rùn)應(yīng)該以十一月豆粕的價(jià)格計(jì)算。因?yàn)楝F(xiàn)貨上，大豆的進(jìn)貨與加工有一個(gè)過(guò)程，一般為一到兩個(gè)月。

青馬居士：這么說(shuō)，月份要錯(cuò)開了，比如七月大豆壓榨利潤(rùn)以九月豆粕價(jià)格計(jì)算，十一月大豆壓榨利潤(rùn)以明年一月豆粕價(jià)格計(jì)算，以此類推……

溪南智叟：是的，以昨日的大豆豆粕收盤價(jià)計(jì)算，九月的壓榨利潤(rùn)是：G=1608*0.785-2056+718=-75元/噸。

青馬居士：這就是說(shuō)，以目前盤上九月份的價(jià)格購(gòu)入大豆，生產(chǎn)油粕，再以十一月份的豆粕價(jià)格賣出，每噸要虧損75元。同樣地，對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)，以當(dāng)前價(jià)格進(jìn)行買豆粕賣大豆套利的理論利潤(rùn)值是75元/噸。

溪南智叟：是的，在今年四月二十五日七月大豆與九月豆粕的價(jià)格分別為1824和1571。計(jì)算出的加工利潤(rùn)是G=1571*0.785-1824+718=127元/噸，大大超過(guò)市場(chǎng)平均加工利潤(rùn)30—40元/噸的水平。如果當(dāng)時(shí)進(jìn)行買大豆賣豆粕的套利操作，至昨日收盤套利浮贏已經(jīng)達(dá)到148點(diǎn)。

青馬居士： 看來(lái)，只要做有心人，市場(chǎng)機(jī)會(huì)多多啊。

溪南智叟：是的，特別對(duì)于現(xiàn)貨商及大資金來(lái)說(shuō)，利用國(guó)內(nèi)大豆期貨、國(guó)內(nèi)豆粕期貨、CBOT大豆市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)格投機(jī)性波動(dòng)，指導(dǎo)生產(chǎn)，可以獲取穩(wěn)定的高于市場(chǎng)平均利潤(rùn)的較好收益，比如，當(dāng)進(jìn)口價(jià)格遠(yuǎn)低于大連大豆期貨價(jià)格時(shí)，可以用進(jìn)口大豆參與大連交割；當(dāng)以大連豆粕期貨價(jià)格計(jì)算的壓榨利潤(rùn)過(guò)高時(shí)，可以將進(jìn)口豆或東北豆加工成豆粕后交貨。投機(jī)者可以據(jù)此進(jìn)行套利，但千萬(wàn)不能忘了，買的同時(shí)一定要賣啊。