投機智慧

五、三大戒條

問：不懂咖啡的人，安然度過大市，而號稱咖啡大戶的特級炒家則慘敗輸去一億美金理由何在?

答：大炒家不懂得或者輕視風險管理的問題。風險的問題處理不當，要知道一次意外就足以致命。

問：閣下如何處理風險管理的課題?

答：敝公司管理基金的政策非常保守。第一戒條是任何單一買賣，均不能夠損失超過戶口凈值的1%。

問：限制是否過嚴?

答：非也，針無兩頭利，根據上述策略，敝公司肯定不會出現驚人的戰(zhàn)績，但將損失金額限制在1%之下，任何個別買賣出錯，實際上無關痛癢，對于整個大局肯定不會大帶來災難性的影響。

問：要在平穩(wěn)重顯示出真功夫?

答：對，將風險減低，同時持之以恒，對于基金經理來說，是絕對重要的守則。

問：可否提出反面教材，以資說明?

答：我認識一位出色的基金經理，其客戶突然提取一半的資金，該位經理本應將買賣張數減半，但為了表現自己，并沒有減低入市的注碼。

問：后果怎樣?

答：戶口凈值急跌至原來總金額的20%。

問：風險管理重要不可以掉以輕心，是嗎?

答：是最重要的課程，處理不當，隨時可能被淘汰出局。

問：請問第二項戒條，是什么?

答：順勢買賣，永不作出越軌的行為。

問：趨勢是你的朋友，人盡皆知，跟隨電腦訊息入市實非輕而易舉的事。

答：說來容易，但人性的弱點在于喜歡突出個人表現自己，英雄主義極易帶來不必要的損失，因此敝公司幾個主要伙伴，已經白紙黑字簽署協(xié)議，聲明必須跟隨既有買賣系統(tǒng)辦事，決不容許出錯。

問：過去幾年，成績如何?

答：成績有目共睹，每年均保持平穩(wěn)的增長，事實上，多年以來，敝公司從來沒出現低劣的買賣。

問：低劣的買賣?買賣可以分類?

答：買賣可以分成四類，贏錢的，輸錢的，好的，及低劣的買賣。

問：不論白貓黑貓能夠贏錢的便是好貓?

答：非也輸錢的買賣不一定列為低劣的賭注。

問：不明白，請進一步解釋。

答：舉例說，某一次買賣，輸贏的機會率是五五波，而賠率是1賠3，可以作為好的買賣看待，結果即使是輸錢，也不能將該此買賣列為低劣的決策。

問：換言之，順勢買賣之外，風險報酬比率是重要的考慮要點。

答：投機市場帶有賭博的性質，賠率的高低也要重點考慮。

問：長期計算，是否有利?

答：已保險業(yè)原則衡量，經過無數次買賣之后，在統(tǒng)計學上必可以占優(yōu)，可以說穩(wěn)操勝券。

問：第三條規(guī)則是何方神圣?

答：為了減低風險，敝公司盡量分散投資。

問：如何分散投資。

答：第一，敝公司買賣的合約種類，肯定比任何一間基金管理公司多，第二敝公司不依賴任何一種自動買賣系統(tǒng)。

問：豈非自相矛盾?

答：買賣系統(tǒng)也有長線及短線之分，兼容并蓄之下，互相抵消之后，也是保險學的原理取勝。

問：除了上述三點外，可有其他秘訣?

答：個別市場波動幅度，也在監(jiān)督之列。

問：波動幅度越大，獲利機會豈不自然增加?

答：擔風險也相對大增，并非敝公司樂于上手的市場。

問：請問如何處理?

答：基本上可分為三類交易市場，以交通燈來比喻，綠燈的時候迅速入市，黃燈的時候根據電腦訊號平倉，但不開新倉。紅燈的時候立即平倉觀望。

問：請舉出實例，作為引證。

答：1986年，咖啡由1。30美元沖上2。80美元，在跌回1美元的水平。

問：波動幅度極大，自然出現紅燈，請問當時如何處理手上的合約?

答：手上的好倉在1。70美元時沽售完之后洗手不干。

問：換言之，錯過了獲取暴利的機會。

答：敝公司的政策是平穩(wěn)中求增長，波濤洶涌的市場并非理想的投資對象，寧愿錯過機會，也不想冒不必要的風險，是敝公司的第一戒條。