第十章 “海面飄來(lái)一朵小云彩，就像一只男人的手” 
　
　　(1906年) 
　
　　我們?cè)谶M(jìn)行像本書(shū)這樣的討論時(shí)，必須預(yù)先考慮到其中的缺陷并對(duì)那些明顯的矛盾現(xiàn)象進(jìn)行解釋。再?zèng)]有比結(jié)構(gòu)極其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)募僬f(shuō)更神奇的東西了，這種理論可以引申出許多頑固的教條，而后者在這種理論被時(shí)間證明是不合理的或不準(zhǔn)確的之后似乎仍然能夠存在下去。我們已經(jīng)建立了關(guān)于價(jià)格運(yùn)動(dòng)(基本運(yùn)動(dòng)、次級(jí)反彈或下跌以及日常波動(dòng))的道氏理論，并由此引申出一種分析股市晴雨表的可行方法。但是我們絕不能過(guò)于自信，必須明白雖然任何規(guī)則都有例外情況，但是任何例外情況也應(yīng)該能夠檢驗(yàn)規(guī)則的正確性。 

　
　　舊金山地震 
　
　　在這方面1906年的問(wèn)題是個(gè)有趣的例子。由于觀察的方法不同，它即可以被稱為是一次受到阻礙的基本的牛市運(yùn)動(dòng)，也可以被稱為一次得到加強(qiáng)的次級(jí)下跌。前面曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，基本的牛市或熊市都有自我否定的傾向。如果股票市場(chǎng)是無(wú)所不知的，它肯定會(huì)讓自己避免發(fā)生過(guò)度抬價(jià)或過(guò)度變現(xiàn)的情況，就像它自動(dòng)地避免發(fā)生任何可以預(yù)見(jiàn)到的事情一樣。但是我們必須承認(rèn)，既使我們考慮到股票市場(chǎng)代表著關(guān)于商業(yè)狀況及其影響因素的一切可獲得信息這個(gè)事實(shí)，它也無(wú)法對(duì)自己無(wú)法預(yù)見(jiàn)的事情加以防范。它無(wú)法預(yù)見(jiàn)到1906年4月18日發(fā)生的舊金山大地震或者隨后發(fā)生的毀滅性大火。 

　
　　稱之為火災(zāi)的藝術(shù) 
　
　　如果你想讓喜歡爭(zhēng)吵的加利福尼亞人喜歡自己，那么最好不要提到舊金山大地震。這種行為在加利福尼亞被認(rèn)為是沒(méi)有修養(yǎng)的。我們或許認(rèn)為地震是無(wú)法回避的事實(shí)，但是加利福尼亞的崇拜者們卻不允許存在這樣一種觀念，例如舊金山可能會(huì)發(fā)生另一次同樣嚴(yán)重的地震。另一方面，任何城市、任何地方都可能發(fā)生火災(zāi)，這絲毫不會(huì)削弱加利福尼亞引以為自豪的氣候和其他自然優(yōu)勢(shì)。洛杉礬人的純樸最讓人難忘，他們說(shuō)：“如果我認(rèn)為天氣很好，它就是個(gè)好天氣�！钡�是地震卻完全不同了，它一廂情愿地把太平洋海岸變了個(gè)模樣，可是這根本不符合當(dāng)?shù)鼐用竦目谖�。上個(gè)世紀(jì)初英國(guó)出了一位偉大的花花公子博布魯麥爾，他說(shuō)：“衣服上的洞可能是某次意外事件的結(jié)果，任何紳士都可能遇到，但是補(bǔ)丁卻代表著貧窮�！� 

　
　　對(duì)股票市場(chǎng)的影響 
　
　　舊金山大地震有如一次晴天霹雷，讓本已處于下跌狀態(tài)的股票市場(chǎng)大吃一驚。你應(yīng)該記得勞埃德船舶保險(xiǎn)單把“上帝和國(guó)王的敵人的行動(dòng)”排除在外，這次大自然的畸變就是一次例外，而要解釋股市晴雨表對(duì)這個(gè)例外年度的記錄也必須花一定的功夫。從1903年9月開(kāi)始明確形成了一次牛市，在1906年1月達(dá)到頂點(diǎn)。達(dá)到這個(gè)頂點(diǎn)也并非是一帆風(fēng)順的，而且作為一個(gè)一般規(guī)則，當(dāng)牛市達(dá)到頂點(diǎn)時(shí)通常都不會(huì)出現(xiàn)一條可見(jiàn)的警戒線，尤其是在牛市決定否定自己的時(shí)候，例如1919年的情況。股票市場(chǎng)在1906年春天開(kāi)始下跌，“但是在發(fā)生之前，下降的幅度并不能表示牛市將就此終結(jié)或者出現(xiàn)了過(guò)度購(gòu)買(mǎi)的情況。我們一定還記得這次損失的嚴(yán)重程度。地理的災(zāi)變?cè)诖笃�已�?jīng)倒塌或搖搖欲墜的房屋的廢墟上引發(fā)了一場(chǎng)大火，并且迅速發(fā)展到保險(xiǎn)公司所說(shuō)的大火災(zāi)的程度。美國(guó)和英國(guó)的保險(xiǎn)公司沒(méi)有實(shí)施例外條款，很快支付了賠償金以幫助受災(zāi)者，雖然它們完全可以以發(fā)生地震為由拒絕這樣做。我們或許可以從漢堡的保險(xiǎn)公司的行動(dòng)中學(xué)到一些德國(guó)人的處事方法。它們采取了相反的政策，拒絕承認(rèn)自己的負(fù)債。這也或許可以讓我們了解到一些德國(guó)人的戰(zhàn)爭(zhēng)和外交手段，以及德國(guó)人對(duì)合同和競(jìng)技精神的理解。至少?gòu)哪且院鬂h堡的火災(zāi)保險(xiǎn)公司就幾乎不到美國(guó)來(lái)承接業(yè)務(wù)了。 

　
　　在困難條件下合理預(yù)測(cè) 
　
　　這次意外使股票市場(chǎng)大吃一驚，出現(xiàn)了一次近似于恐慌的劇烈下跌。仔細(xì)分析起來(lái)，恐慌的基礎(chǔ)實(shí)際上就是意外事件。不能說(shuō)1906年4月末的股票市場(chǎng)失去了控制，但是下跌的程度也已經(jīng)很?chē)?yán)重了。20種鐵路股票的平均指數(shù)在1906年1月22日是138．36點(diǎn)，到5月3日即下跌了18點(diǎn)；當(dāng)時(shí)的12種工業(yè)股票的平均指數(shù)則從1月19日的103點(diǎn)下跌到5月3日的86．45點(diǎn)。這樣的下跌似乎都具有一種共性。經(jīng)驗(yàn)表明，恐慌之后會(huì)出現(xiàn)部分反彈，然后再繼續(xù)緩慢下跌以考驗(yàn)市場(chǎng)的真實(shí)能力。實(shí)際上，《華爾街日?qǐng)?bào)》在1906年7月6日通過(guò)分析平均指數(shù)預(yù)測(cè)到一次普遍的反彈，呼吁人們注意這個(gè)事實(shí)。它寫(xiě)道： 

　
　　“自從這種平均指數(shù)出現(xiàn)以來(lái)，所有的經(jīng) 
　　驗(yàn)一致表明，恐慌下跌之后將緊跟著一次程度 
　　達(dá)40—60％的反彈，然后是不規(guī)則的下跌， 
　　最終使價(jià)格回到原來(lái)的最低點(diǎn)。似乎只有這樣 
　　才能把那些促成恐慌的軟弱的股票持有者排擠 
　　出去。不能認(rèn)為舊金山災(zāi)難造成的下跌是一次 
　　真正的恐慌，鐵路股票平均指數(shù)在反彈中恢復(fù) 
　　到131．05點(diǎn)，僅比地震之前價(jià)格低1．61 
　　點(diǎn)。然而這次反彈又的確大致相當(dāng)于自1月 
　　22日下跌以來(lái)的跌幅的60％，而這段時(shí)期的 
　　市場(chǎng)歷程也完全類似于恐慌之后的反彈。我們 
　　似乎可以由此進(jìn)行正確的推斷，恐慌之后的這 
　　種變現(xiàn)活動(dòng)是必要的�！� 
　
　　災(zāi)難的嚴(yán)重程度 
　
　　經(jīng)過(guò)這么長(zhǎng)的時(shí)間之后，我們或許很容易忘記舊金山災(zāi)難有多嚴(yán)重。它的直接損失估計(jì)可達(dá)6億美元，伊特納火災(zāi)保險(xiǎn)公司宣布，這場(chǎng)大火用掉了它40年的積蓄。如果說(shuō)美國(guó)和全世界最強(qiáng)大的火災(zāi)保險(xiǎn)公司尚且如此，那么其他公司受到的影響就可想而知了。淺薄的，一知半解的樂(lè)觀主義者很可能有認(rèn)為，窗戶的損壞能讓裝玻璃的人和生產(chǎn)玻璃的人找到新的工作。但是你必須花錢(qián)重新安裝一個(gè)窗框，正如巴斯第亞所說(shuō)，如果窗戶未壞，這筆錢(qián)本可以用于其他方面。如果這種分析是合理的，那么把美國(guó)的所有城市都燒為平地就是一種迅速達(dá)到繁榮的途徑了。 

　
　　我們可以看到鐵路股票的損失要高于工業(yè)股票，而且我們還應(yīng)該看到鐵路股票的相對(duì)價(jià)格和絕對(duì)價(jià)格都要更高些。當(dāng)出現(xiàn)一次突然的劇烈的下跌時(shí)，人們通常會(huì)賣(mài)掉那些可以賣(mài)掉的東西以保護(hù)那些無(wú)法賣(mài)掉的東西。正如《華爾街日?qǐng)?bào)》當(dāng)時(shí)寫(xiě)的那樣：“在恐慌中出現(xiàn)的第一次下跌是由于恐慌，第二次緩慢的下跌則表明公眾的信心受到了沖擊；”它在談到7月2日的市場(chǎng)時(shí)繼續(xù)寫(xiě)道：“當(dāng)價(jià)格線嚴(yán)重低于價(jià)值線以后，就會(huì)出現(xiàn)一些牛市的癥兆了�！� 

　
　　從牛市中的下跌到反彈 
　
　　這個(gè)推斷被證明是正確的，而且此后出現(xiàn)的觀點(diǎn)一般都認(rèn)為這次開(kāi)始于1903年9月的牛市實(shí)際上是在1906年12月結(jié)束并逐漸轉(zhuǎn)向熊市的，而不是在1906年1月�！�就在上述預(yù)示牛市回升的文章發(fā)表的同時(shí)，市場(chǎng)形成了一條囤積線，證實(shí)了分析家們的推斷。這次預(yù)測(cè)很快見(jiàn)了分曉，于是《華爾街日?qǐng)?bào)》又在8月2l日以平均指數(shù)為依據(jù)再次討論市場(chǎng)狀況。它認(rèn)為當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)十分活躍，那種認(rèn)為單一利益集團(tuán)在周末的兩小時(shí)交易時(shí)間內(nèi)就能操縱160萬(wàn)股交易的觀點(diǎn)是極為荒謬的。這是一個(gè)非常有益的論斷，足對(duì)過(guò)云15年中的經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，我們?cè)诜治霾倏v行為的有限的重要性時(shí)也得出過(guò)這樣的結(jié)論。 
《華爾街日?qǐng)?bào)》在那篇文章中繼續(xù)寫(xiě)道：“我們只能認(rèn)為從1月22日到7月2日的長(zhǎng)期下跌代表著一種在牛市中出現(xiàn)的得到加強(qiáng)的下跌運(yùn)動(dòng)�！� 
　
　　平均指數(shù)的推斷一貫正確 
　
　　請(qǐng)注意這個(gè)正確的推斷是在事情發(fā)生之時(shí)而不是事后得出的。我可以很輕松地用過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)向你證明，自從20多年前道氏理論創(chuàng)建以來(lái)，這樣的推斷是多么地值得信賴。認(rèn)為這種理論可以絕對(duì)精確地指出基本運(yùn)動(dòng)間的轉(zhuǎn)折點(diǎn)的觀點(diǎn)是荒謬的，用它來(lái)預(yù)測(cè)意外事件就更不實(shí)際了。但是對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的這些分析對(duì)于那些每天都在使用晴雨表的人來(lái)說(shuō)又的確是非常有用的：它們對(duì)一次正在形成的基本運(yùn)動(dòng)的分析總是正確的，既使在富有欺騙性的次級(jí)運(yùn)動(dòng)讓膚淺的觀察家們把牛市當(dāng)成熊市或把熊市當(dāng)作牛市的時(shí)候也仍然如此。 

　
　　據(jù)說(shuō)(或許并不真實(shí))詹姆斯·R·基恩認(rèn)為，只要判斷正確的時(shí)候占到51％他就已經(jīng)很滿足了。我不認(rèn)為他會(huì)說(shuō)這種話。他肯定知道這個(gè)比例必須提高很多，否則他將無(wú)法收回經(jīng)營(yíng)成本，更不要說(shuō)成群地飼養(yǎng)賽馬了。被記錄下來(lái)的證據(jù)表明，根據(jù)價(jià)格運(yùn)動(dòng)得出的推斷基本上總是正確的。在考察了歷史記錄和我個(gè)人的經(jīng)歷 
之后，我并未發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重誤解晴雨表的意思的例子。以晴雨表為基礎(chǔ)的分析都能在公眾明白自己的想法之前預(yù)測(cè)到他們?cè)谙胧裁础Ｈ绻�說(shuō)出現(xiàn)過(guò)什么錯(cuò)誤的話，那也主要是因?yàn)轭A(yù)測(cè)市場(chǎng)的次級(jí)運(yùn)動(dòng)幾乎是不可能的。預(yù)測(cè)次級(jí)運(yùn)動(dòng)要比預(yù)測(cè)基本運(yùn)動(dòng)困難得多，正如氣象當(dāng)局更容易預(yù)測(cè)大片地區(qū)的天氣而很難說(shuō)紐約明早是否會(huì)下雨一樣。 

　
　　熊市的萌芽 
　
　　就在這次牛市將要達(dá)到頂點(diǎn)的時(shí)候，《華爾街日?qǐng)?bào)》又提出了警告。它在1906年12月15日指出，平均指數(shù)尤其是20種活躍的鐵路股票的平均指數(shù)中一直有一條“線”，一旦平均指數(shù)低于這條線的底部邊緣，就預(yù)示著下跌運(yùn)動(dòng)即將到來(lái)。這個(gè)預(yù)測(cè)只是認(rèn)為在一個(gè)已經(jīng)持續(xù)三年的牛市中可能出現(xiàn)熊市運(yùn)動(dòng)，此時(shí)稱之為真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)還為時(shí)過(guò)早。到1907年年初，鐵路公司的巨額利潤(rùn)(哈里曼鐵路公司在l906年宣布的驚人的股利分配政策就是一個(gè)例證)開(kāi)始被貨幣的高利率所抵消，這已經(jīng)開(kāi)始提醒市場(chǎng)和商業(yè)界注意該年末將出現(xiàn)嚴(yán)重的危機(jī)了；當(dāng)舊的國(guó)民銀行體系的儲(chǔ)備基本上被瓜分怠盡的時(shí)候，高利率貸款實(shí)際上是無(wú)法獲得的，而且銀行也自1893年恐慌以來(lái)首次求助于票據(jù)結(jié)算中心。 

　
　　在整個(gè)1907年1月份，活躍的專業(yè)交易員們都在忙于賣(mài)出股票。政治干預(yù)開(kāi)始讓投資者們感到擔(dān)心，到這一年快結(jié)束的時(shí)候甚至出現(xiàn)了資本罷工的局面。股票市場(chǎng)的下跌已經(jīng)開(kāi)始了，但是長(zhǎng)期的牛市已經(jīng)被熊市所取代這個(gè)事實(shí)卻經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間才被人們所接受，現(xiàn)在回想起來(lái)真是可笑。股票市場(chǎng)總是對(duì)一月份的價(jià)格下跌感到憂心重重，因?yàn)橐荒曛械倪@個(gè)時(shí)候在正常情況下應(yīng)該是上揚(yáng)的。這時(shí)的貨幣成本很低，前一年的利潤(rùn)開(kāi)始轉(zhuǎn)化為投資。更重要的是，華爾街特別不喜歡在這時(shí)聽(tīng)到不樂(lè)觀的言論。在我國(guó)的這個(gè)地方，預(yù)知災(zāi)難的人(我經(jīng)常以這種面目出現(xiàn))是根本不值得尊敬的。 

　
　　繁榮時(shí)代和下降的晴雨表 
　
　　長(zhǎng)期的牛市引發(fā)出特別多的新證券，而已故的J·P·摩根就在這時(shí)發(fā)表了對(duì)不可消化的證券的評(píng)論。美國(guó)喜歡中肯的評(píng)論，摩根的話符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。工業(yè)公司尤其是美國(guó)鋼鐵公司的利潤(rùn)一直都很好，鐵路公司的總利潤(rùn)和凈利潤(rùn)也都很出色。但是平均指數(shù)在1月份的劇烈下跌使我們的評(píng)論者們變得非常謹(jǐn)慎，不敢預(yù)言在下跌過(guò)程中將出現(xiàn)反彈，只是認(rèn)為已經(jīng)形成了一次次級(jí)下跌運(yùn)動(dòng)。這一切來(lái)得太快，還無(wú)法肯定地認(rèn)為是一次基本運(yùn)動(dòng)。實(shí)際上，嚴(yán)重的下跌使每個(gè)人都在猜測(cè)；但是歷史記錄表明，這次基本的熊市在五月初的時(shí)候終于被公眾接受了，而且《華爾街日?qǐng)?bào)》和任何一家報(bào)紙當(dāng)時(shí)都在盡可能地以令人滿意的評(píng)論鼓勵(lì)那些灰心的投資者。 

　
　　出現(xiàn)熊市的一些原因 
　
　　但是市場(chǎng)一直在關(guān)注著所有的事實(shí)，其中一些影響深遠(yuǎn)的問(wèn)題都在股票中得到了反映。這些關(guān)于熊市成因的言論發(fā)表于l907年3月15日，現(xiàn)在讀起來(lái)是很奇怪的： 

　
　　1．過(guò)度繁榮 
　　2．生活成本高，主要來(lái)自于巨大的黃金產(chǎn)量 對(duì)價(jià)格的影響。 
　　3．價(jià)值針對(duì)更高的利率做出了重新調(diào)整。 
　　4．土地投機(jī)擠占了商業(yè)企業(yè)的流動(dòng)資本 
　　5．羅斯福及其政府管制公司的政策 
　　6．各州的反對(duì)鐵路公司的浪潮 
　　7．社會(huì)情緒和對(duì)財(cái)富的煽動(dòng)性攻擊不斷加強(qiáng) 
　　8．哈里曼調(diào)查事件揭露了高層金融活動(dòng)的丑 惡面目 
　　9．大金融利益集團(tuán)之間的戰(zhàn)爭(zhēng) 
　　10．過(guò)度發(fā)行證券 
　　11．舊金山大地震的影響
　
　　其他一些原因只具有暫時(shí)性影響，而最不可能成為原因的就是熊市的操縱行為。我們一直在強(qiáng)調(diào)，任何一次熊市都會(huì)被事后揭露出來(lái)的事實(shí)證明是事出有因的。我們也必須指出，某些影響是永久性的，盡管我們承認(rèn)市場(chǎng)的視角比任何人都更廣、更遠(yuǎn)(至少在理論上如此)，但是從某種程度上說(shuō)，它也無(wú)法預(yù)見(jiàn)到這些影響是多么地深遠(yuǎn)。正如事實(shí)所表明的那樣，對(duì)鐵路公司的過(guò)度管制本身就足以證明投資者保護(hù)自身利益的行為是正確的，雖然這可能會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。 

　
　　一個(gè)不正常的貨幣市場(chǎng) 
　
　　現(xiàn)在回想起來(lái)，l907年是我在華爾街渡過(guò)的最有趨或許也是最長(zhǎng)見(jiàn)識(shí)的一年。這一年留給我們很多教訓(xùn)和警示，遺憾的是由于篇幅所限我們不能更詳細(xì)地進(jìn)行時(shí)論。。亞歷山大·戴納·諾伊斯在《美國(guó)金融的四十年》一文中對(duì)此進(jìn)行了最好的闡述。他當(dāng)時(shí)是《郵政晚報(bào)》的金融編輯。我記得在年初的時(shí)候工業(yè)很繁榮，鐵路公司的總利潤(rùn)和凈利潤(rùn)都達(dá)到了歷史最好水平，股票市場(chǎng)也只是在經(jīng)過(guò)三年的增長(zhǎng)之后稍微有些停滯，而且價(jià)格至少在帳面上還沒(méi)有超過(guò)價(jià)值，但是他卻和我一樣對(duì)不正常的貨幣市場(chǎng)感到很擔(dān)心。貨幣在這個(gè)時(shí)候應(yīng)該是很便宜的，但是在2月份卻出現(xiàn)了貨幣嚴(yán)重短缺的情況。正如1907年的熊市所表明的那樣，股票市場(chǎng)比我們更早地預(yù)見(jiàn)到這種情況的含義。 

　
　　如人掌一般大小 
　
　　寫(xiě)道這里我不禁想起了一位已故的經(jīng)紀(jì)人。他談的是華爾街的事，但是所用的語(yǔ)言生動(dòng)活潑，而且他的才智也高于常人。他是一位受過(guò)專門(mén)訓(xùn)練的音樂(lè)愛(ài)好者，對(duì)音樂(lè)的熱愛(ài)是非常虔誠(chéng)的。有一天他對(duì)我講起了門(mén)德?tīng)査傻摹兑晾麃啞返难莩�，他曾親耳聽(tīng)過(guò)一次，劇名角色的扮演者是最偉大的圣歌藝術(shù)家——己故的杰爾斯·桑特利。這部歌劇的情節(jié)深深地吸引著我的朋友，他說(shuō)道太陽(yáng)神的傳教士們“被伊利亞控制的熊市逼到了絕路上，發(fā)瘋似地努力彌補(bǔ)自己的損失”。伊利亞“哄騙”他們走向極端的方法給他留下了深刻印象，或許他們的上帝當(dāng)時(shí)正在打噸要么就“外出旅行去了”。他記得有一句臺(tái)詞描述了1907年初的情況：“注意!海面飄過(guò)來(lái)一朵小云彩，就像一只男人的手�！苯又�在1907年秋天出現(xiàn)了“巨大的降雨”。 

　
　　這次崩潰不僅在商業(yè)上是巨大的，還以令人窒息的速度迅速地發(fā)展著。那一年年末的時(shí)候，我和薩繆爾·瑞先生一道乘車(chē)沿賓夕法尼亞鐵路旅行，他當(dāng)時(shí)任這家公司的第一副總裁，現(xiàn)在已經(jīng)升為總裁。賓夕法尼亞鐵路運(yùn)送的貨物在當(dāng)時(shí)和現(xiàn)在都占美國(guó)，鐵路總運(yùn)輸量的1／10。瑞先生告訴我，就在他們的貨運(yùn)量達(dá)到頂點(diǎn)1個(gè)月以后，匹茲堡地區(qū)的農(nóng)作物和工業(yè)運(yùn)輸似乎仍可以讓他們感到很放心的時(shí)候，他們的業(yè)務(wù)卻幾乎在一夜之間突然停止了。我們看到從匹茲堡到費(fèi)城的鐵路側(cè)線和停車(chē)場(chǎng)到處都停著無(wú)貨可運(yùn)的車(chē)廂，而往年的這時(shí)候鐵路公司是根本無(wú)暇進(jìn)行維修的。 

　
　　要命的政治 
　
　　自從1893年崩潰以來(lái)還未出現(xiàn)過(guò)類似的情況，那一次國(guó)會(huì)通過(guò)了標(biāo)志著它在經(jīng)濟(jì)上的無(wú)知和愚蠢的地方保護(hù)主義思潮的《謝爾曼白銀收購(gòu)法案》，結(jié)果造成了有史以來(lái)最令人沮喪、影響最深遠(yuǎn)的恐慌。這對(duì)我們的立法者們是個(gè)教訓(xùn)，在那次恐慌之后的蕭條歲月里，幾乎所有的鐵路公司及其工人們都宣告破產(chǎn)，最終使政治家們感到了恐懼。在1907年以前十年的繁榮時(shí)期，他們不再對(duì)商業(yè)指手劃腳了。但是就在這一年他們又重新玩起了這項(xiàng)昂貴的運(yùn)動(dòng)，于是在這一年即將結(jié)束的時(shí)候出現(xiàn)了資本罷工。任何一個(gè)可能受到損失的人都感到很擔(dān)心，任何一個(gè)有見(jiàn)識(shí)的人都能預(yù)見(jiàn)到官僚體制的干預(yù)和不明智的管制將會(huì)給我國(guó)的商業(yè)造成什么后果。我不想偏離本書(shū)的內(nèi)容，但是我感到無(wú)論是否出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)我國(guó)目前的狀況都很接近于此，而且過(guò)去兩年的股票市場(chǎng)已經(jīng)看到了這種愚蠢的政治的進(jìn)一步影響�；蛟S在商業(yè)的持續(xù)發(fā)展過(guò)程中(這已被平均指數(shù)和以債券為代表的投資需求所證實(shí))，股票市場(chǎng)也預(yù)見(jiàn)到一些恢復(fù)理性的趨勢(shì)，雖然國(guó)會(huì)目前的表現(xiàn)并不能令人滿意。