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<<美國(guó)期貨專家經(jīng)驗(yàn)談>>
美國(guó)期貨專家經(jīng)驗(yàn)談(九)---商業(yè)投資機(jī)構(gòu)意欲何為
在過(guò)去的幾篇文章中，我曾經(jīng)討論過(guò)如何通過(guò)交易量和持倉(cāng)量來(lái)判斷市場(chǎng)的走勢(shì)，尋找入市的時(shí)機(jī)。本文將通過(guò)對(duì)美國(guó)商品期貨委員會(huì)（CFTC）公布的持倉(cāng)報(bào)告（COT）的分析，來(lái)進(jìn)一步探討持倉(cāng)量的問(wèn)題。
COT報(bào)告每?jī)芍芄家淮�，即每隔周五下午發(fā)布；別外還有一份COT報(bào)告是每個(gè)星期一公布，內(nèi)容包括期貨和期權(quán)交易情況，但由于其歷史簡(jiǎn)短，和只公布期貨交易的前者相比，存在一定的差距。
期貨交易市場(chǎng)，套期保值的持倉(cāng)量如果超過(guò)商品期貨交易委員會(huì)要求公布的水平，要定期公布其持倉(cāng)量。COT報(bào)告的數(shù)據(jù)即來(lái)源于此。
COT報(bào)告中把重倉(cāng)持有人分為"商業(yè)機(jī)構(gòu)"和"非商業(yè)機(jī)構(gòu)"兩大類。商業(yè)機(jī)構(gòu)(balox)要求在商品期貨委員會(huì)有注冊(cè)保證金，用來(lái)做套期保值。非商業(yè)機(jī)構(gòu)主要由較大的投機(jī)機(jī)構(gòu)組成-即商品基金。其他應(yīng)公布其持倉(cāng)量的劃歸在"非報(bào)告"部分，包括較小的商業(yè)套期保值者和投機(jī)商。
個(gè)人投資者必須跟蹤研究報(bào)告中各類機(jī)構(gòu)的實(shí)際頭寸，尤其是每次多空頭寸持倉(cāng)量的凈變化。持倉(cāng)凈變化等于多頭合約減去空頭合約，如果是正數(shù)，表明是凈多頭頭寸（多頭頭寸大于空頭頭寸）；如果是負(fù)數(shù)，表明是凈空頭頭寸（空頭頭寸大于多頭頭寸）。
如果覺(jué)得不好理解，不要著急，后面我推薦幾個(gè)網(wǎng)站，上面可以看到類似的報(bào)告。我這里想讓你們了解COT報(bào)告中的基本情況：術(shù)語(yǔ)及其作用等等，慢慢地你們就會(huì)熟悉。
我的朋友斯蒂文*玻利思是世界上COT報(bào)告的專家，他發(fā)行的《牛市�？�，就是研究分析每一期的COT報(bào)告。這些年來(lái)，我和他保持密切的聯(lián)系，經(jīng)常閱讀他的文章，我漸漸地看明白了COT報(bào)告，對(duì)其市場(chǎng)價(jià)值也是體會(huì)頗深。
COT報(bào)告對(duì)于投資者的價(jià)值所在也就是研究商業(yè)套期保值者凈頭寸的變化。為什么？因?yàn)檠芯勘砻�，商業(yè)機(jī)構(gòu)在預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)走向方面有著其他交易機(jī)構(gòu)不可企及的優(yōu)勢(shì)：大的商業(yè)投資機(jī)構(gòu)手頭掌握著市場(chǎng)第一手的供需信息，并在頭寸上作出相應(yīng)的調(diào)整。他們了解市場(chǎng)，做單龐大，會(huì)直接影響到市場(chǎng)的走勢(shì)。但需要指出的是，某個(gè)特殊機(jī)構(gòu)是持有多頭還是空頭，在COT報(bào)告中并不重要。例如，白銀期貨的商業(yè)機(jī)構(gòu)指的是生產(chǎn)廠家，因?yàn)樗麄兛偸亲鲑u期保值，所以他們不會(huì)凈空。而黃金期貨市場(chǎng)的商業(yè)機(jī)構(gòu)是由黃金制造廠家和金礦組成，而多數(shù)是制造廠家，他們往往根據(jù)未來(lái)庫(kù)存的需求來(lái)做買期保值。所以你必須對(duì)比前后報(bào)告，注意多空頭寸的凈變化。
當(dāng)大型商業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)看法一致時(shí)，個(gè)人投資者能夠順應(yīng)大勢(shì)做單，就掌握了COT報(bào)告的真蒂。
當(dāng)然，一些交易者總是喜歡逆著COT報(bào)告中較小投資者的方向做單，原因就是期貨市場(chǎng)中較小投資者在判斷市場(chǎng)走勢(shì)方面要弱于大的商業(yè)投資機(jī)構(gòu)。另外，多數(shù)投資人愿意追隨大的投機(jī)基金，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，大型投機(jī)機(jī)構(gòu)之所以做大，是因?yàn)樗麄儗?duì)市場(chǎng)走勢(shì)判斷準(zhǔn)確。
值得注意的是，在研究COT報(bào)告時(shí)，要觀注季節(jié)性因素，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，有時(shí)候它們做的是季節(jié)性保值盤(pán)。
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