華爾街傳奇

　　時機決定一切

　　如果有人會說自己是全世界最差勁的交易商，那么駱九思(J加myRqem)將會是頭一個這么告訴你的人。他從長期投資賺了很多錢，但短線交易卻不是他拿手的事。這意思倒不是說他沒做過短線交易，只不過他不覺得自己做得很好罷了。駱九思這個人以喜歡騎摩托車而聞名，他因為投資得法，而過著相當不錯的生活。不過，他在交易方面的幾次經驗，倒讓他學到了不少教訓。他從早期犯過的錯誤里，學到了一件事，那就是當你對市場的動向有所預期的時候，市場通常都不會照著你的預期走。另外，你可能會猜對市場的走向，但卻猜錯行情變動的時機。他在很早的時候就學到一個教訓，那就是除非你有相當充足的資金，否則光猜對市場的方向是沒用的，你得連行情變動的時機都猜對了才算數(shù)。今天，駱九思是個長線投資人，而不是個短線交易商。對投資人來講，只要有耐心，就算時機猜錯了，還是可能賺到錢，但對短線交易商來說，即使行情看對了，但卻抓錯了時機，那他在這行一定待不了太久。
　　駱九思住在曼哈頓一棟大廈里，內部的裝演十分高雅，到處擺滿了藝術品，以及他到各地旅行所帶回來的手工藝品。他留了一頭深黑色的頭發(fā)，臉上時時堆著笑容，他不僅笑容來得快，腦筋動得也很快。正因為如此，才能讓他很快地對各種情況的風險和可能得到的報酬加以衡量，而且通常都因為判斷正確而獲利。在投資能力方面，周遭的人和他比起來，大都顯得矮了一截，但在體格方面，他長得并不算高。他說話的速度輕快，語調活潑，但美國南部那種講起話來有點塘懶的口音，則讓人覺得他像個沒離過家的“鄉(xiāng)下人”。他在一生當中，真正待在家鄉(xiāng)的日子實在不多，他是《騎士投資客》(Jnw52m6K2B姓6r)這本書的作者。他曾經騎著機車環(huán)游世界兩年。這本書里頭記載的，就是他在這兩年當中所親身經歷的事情。駱九思跑遍了全世界，到處搜尋新鮮刺激的投資機會，從巴西圣保羅到西伯利亞，從紐約到新西蘭，駱九思巨細靡遺地把旅行途中的所見所聞都記錄了下來。為了挖掘這些還沒被發(fā)現(xiàn)的投資機會，他倒是到過了不少充滿異國風味的地方。他過的這種好日子，只有少數(shù)幾個投資人有機會享受到。
　　駱九思出生于阿拉巴馬州，家里的環(huán)境并不富有。不過，他終究能在華爾街出人頭地，畢竟，在這個地方真正能夠功成名就的人少，而低頭認輸?shù)娜硕�。今天，駱九思是個有錢的投資人，偶爾也在哥倫比亞大學兼課，教些財務方面的東西。他開始起步的時候，是跟著另一位華爾街的傳奇人物發(fā)跡的，那個人就是索羅斯(G9rge S()n3s)。他們兩個人起靠著量子基金(QuantumFund)而賺進了大筆的鈔票。索羅斯目前還在管理這個投資基金，駱九思則不同，他決定拿了錢走人，因為他不希望一輩子都得和電腦熒幕綁在一起。待會兒你就會知道，駱九思后來找到了另外一條路子，但卻是同樣的刺激。
　　駱九思剛踏人股票市場不久，曾經碰過一次既讓他揚眉吐氣，也讓他垂頭喪氣的經驗。這事兒是發(fā)生在1970年，也就是股市即將進入大空頭行情的時候。話說60年代后期，整個股票市場彌漫著一股追求高風險高報酬的投機氣息。共同基金的投資正引領著風潮，一副欲罷不能的態(tài)勢，不過，這片繁榮的景象在后來的大空頭走勢里，整個一掃而空。當時，駱九思踏進股市還不到兩年，但他倒是有本事在股市遇到麻煩的時候，馬上就知道。因此，他把身上所有的錢全拿了出來，買了股市選擇權的賣權。
　　后來，在接下來的5個月里，他讓自己的期權頭寸增加了3倍。1970年5月的時候，股市重挫，而且是1937年那次讓人無力招架的空頭走勢以來，崩跌情況最慘的一次。駱九思還記得，當他高唱著凱歌，撒手里的部位結清的時候，剛好是大盤觸底的那一天。那時，他的同事們在市場丟盔棄甲，而他卻得意洋洋地大撈了一筆。
　　在華爾街，到處都可以感受到市場突然由云端跌到谷底之后，所產生的忿恨情緒。1970年的空頭行情，使得華爾街幾家老字號的投資公司宣布倒閉，更有不計其數(shù)的人從原來坐領高薪，一下子變得淪落街頭。60年代的投機風潮，消失的速度比當初出現(xiàn)的速度還快。從這次的經驗里，駱九思學到一件事，那就是人不要得意忘形，要保持低姿態(tài)。事實上，他并沒有把快樂建筑在別人的痛苦上。然而，在現(xiàn)實生活里，人的感覺往往就代表了一切。駱九思感受到周遭的人對他的怨恨，因為當他們賠得很慘的時候，駱九思卻一個人賺錢。當時，他就體會到，絕對不要向別人炫耀自己在市場上的成績。
　　駱九思在市場上旗開得勝，于是變得志得意滿起來。他心里想，“這很簡單，一點都不難，我將會成為下一個投資大師，像伯魯克一樣，我會變得有錢�！�
　　這個時候，駱九思決定再度進場，希望用同樣的技巧，再抓住一次股價下跌的機會。雖然他在交易這一行還是個菜鳥，他也知道市場走勢不會永遠直直地走。他想，在大空頭走勢里，一定會有一波反彈行情出來，讓那些覺得盤勢只會跌不會漲的人大吃一驚。果然，市場趨勢向上彈升，在1970年的6月和7月一路強勁攀高。不過，駱九思覺得，這不過是市場上所講的跌深反彈而已，因此決定再度殺進市場。他這次可不想再靠期權的賣權了，這種方法可以讓交易商在承受相當小的風險之下獲利，但他希望利用空頭再度橫掃華爾街的機會，能好好地干下一票。于是他決定對一些個股作空，他想透過借股票來賣的手法，在股價下跌之后，再用低價把股票買回來以賺取差價，大撈一筆。他心想，用這種方法，應該很容易就可以和上回一樣，趁著盤勢大跌的時候賺錢，更何況這種方式可能帶來的利潤，會比上回大得多。
　　這么做并不是完全沒有風險，在對股票作空之后，如果股票上揚，那當初賣空的人可能承受的虧損，是沒有上限的。舉例來說，假定在50美元的價位放空，后來股價跌到40美元，那每股可以賺10美元，如果股價后來跌到零，那獲利就是50美元。如果股價不跌反漲，變成60美元，80美元，或是100美元，或更高的價位，那情況又會如何呢?答案是，除非漲勢停下來，否則這人的虧損就會一直增加下去，在華爾街，這是風險最大的一種操作策略(至少那個時候是如此)。駱九思后來知道，玩股票這檔子事，并不永遠都像外表看起來那么簡單。可惜的是，他是在付出代價之后，才學到這個教訓。
　　在駱九思放空股票以后，不幸地，股價在7月底，8月初的時候，并不像他所預期不再持續(xù)攀高。相反地，大盤一路漲到了秋天，而他放空的那幾檔股票也跟著上揚，到9月的時候，他就完全賠光了!具有諷刺意味的是，后來證明他對大盤長期走向的判斷是對的。在他賠光了所有的家當以后，這幾檔股票開始急速回跌，但對駱九思來講，一切都太遲了。以那時候的情況來看，太早進場就表示手頭上的籌碼都用光了。于是，就像喜劇那樣，駱九思學到了股票交易里最重要的一件事——時機就代表了一切。
　　駱九思有一句話，常讓新手覺得印象深刻。他常常勸告他們要“把功課作好!”他之所以這么講，可能是來自于他的專業(yè)性格，也可能是來自于過去所學到的教訓，才知道研究工作的重要。不管原因是什么，反正現(xiàn)在駱九思的投資策略，最重要的一個部分就是作功課。
　　駱九思是從大學科技(Univemltyb2叩uting，UC)這檔股票，學到要做好功課的。這家公司的企圖心很強，并且在60年代后期還是華爾街最亮眼的黑馬之一。那個時候，駱九思不喜歡股市，也不喜歡這檔股票，于是他決定對它放空。他對該公司的未來發(fā)展不看好，也認為股市在1970年初不會有什么表現(xiàn)空間。在1970年空頭市場的頭一個階段里，大學科技的股價從180美元跌到40美元。絡九思認為，這家公司很容易就會繼續(xù)向下探底，不過，和市場的看法一樣，他也認為大學科技到了跌深反彈的時候。
　　在短暫地反彈之后，駱九思決定開始試試作空，看看是怎么回事。于是，他在大學科技回升到50美元的時候，進場放空這檔股票。他確定這檔股票的好日子已經過去了，因此，即使目前的股價已經比過去低得多，但仍然是個拋空的對象。事實上，根據(jù)駱九思的分析，這檔股票只值2美元。因此，就像我們說的，他在50美元進場作空。后來，這檔股票果真是跌到了2美元，不過，在它下跌之前，卻先一路上漲到96美元。也就是說，它先從40美元漲到96美元，然后再跌到2美元，這真是絡九思所作過的最差勁的一次交易了。
　　在經過這些成功和失敗的經驗之后，駱九思認真地研究大盤走勢，也針對個股仔細分析。他知道，除了對投資計劃的基本面要確實掌握之外，他還得知道如何更精確地抓住進場的時機。這倒不是說駱九思從此以后對市場的判斷都正確，沒有人能做到這點。不過，他的確很認真地研究財務和經營方面的東西，他分析資產負債表，也嘗試了解各個產業(yè)的細節(jié)。