華爾街傳奇

七、Investors' Tales 投資人的故事之三

　　泥菩薩過江，自身難保

　　哈山公司(Hartz MouLnlbln)制造的東西你大概看過，就是那種用來抓跳蚤的工具，它是包倫在早期曾經放空過的公司之一。在70年代的時候，哈山公司專賣捕蚤器和狗狗的玩具，由于當時美國幾乎家家都養(yǎng)寵物，因此也就成了人人都知道的公司。后來，他們銷售的產品樣式不斷擴增，因為除了狗狗以外，他們也照顧到其他寵物的需要，像是貓咪和小鳥等。不過，老獵犬在追捕獵物之后，畢竟會感到疲憊。同樣地，當這家公司的業(yè)務開始顯現(xiàn)疲態(tài)的時候，包倫就像只金絲雀般地，開始在華爾街唱起歌來了。
　　包倫記得，哈山公司的股票開始公開上市時，每股大概是18美元。后來很快地大幅攀高，在短短的幾個月內，幾乎就漲了l倍。包倫仔細地分析了該公司的財務狀況，對未來的前景并不看好。那個時候，包倫覺得這家公司像是身上長了跳蚤的狗一樣，本身就有問題。在哈山公司的營收里，有20％是來自捕蚤器的銷售，這還算好，但在獲利方面，則有30％是來自這項產品，這就有問題了。這表示公司對單項產品的依賴大得離譜，這不是好現(xiàn)象。在嗅到了這些問題之后，包倫在稍高于30美元的價位，賣空這家公司的股票，該價位差不多是當初公開發(fā)行價格的1倍，同時，他也鼓勵其他的交易商和投資人這么做。果然，哈山公司的股價開始下滑，讓公司的老板覺得很不爽，他們的股價曾經攀上高峰，根本還不打算下來。
　　哈山公司的老板名叫史登(1jDllgrd Stem)，他被包倫放空的手法給惹毛了，于是到包倫的公司去找他。包倫還記得當時的情況。他說，兩個人見了面，話不投機，于是相互對吼，最后史登氣不過，把鞋子脫下來，拿在手里對著包倫的辦公桌猛敲。那樣子讓人想起俄國頭子赫魯曉夫(MkitaKNschev)在聯(lián)合國大聲咆哮的狠勁。當時，赫魯曉夫威脅著要把美國這個頭號敵人干掉。史登稍微溫和一點，比較像個外交官，他威脅要提出控告。但最后，史登的威脅和赫魯曉夫一樣，都是空炮彈，包倫占了上風，得到最后的勝利。
　　雖然史登極力辯稱包倫是錯的，但哈山公司的股價還是應聲下挫，跌到每股只剩下8美元。同時，該公司的獲利狀況每況愈下，更讓股價的表現(xiàn)有如雪上加霜。包倫后來就在每股8美元左右的價位，回補了當初賣空的部位，每股凈賺了22美元以上。
　　史登當時雖然很氣，但他可不是個傻子。他在每股12美元的價位，及時把股票從股東手里給買回來。從某個角度來看，由于包倫的幫忙，他才有辦法以低價把公司的股票買回來。
　　在史登把公司的股票買回來不久，包倫決定打電話給他。根據(jù)業(yè)內的說法，包倫這個動作，還真是有種。
　　包倫在電話里說：“老史，你知道，你是靠我才有辦法在這次作得那么漂亮。我打電話給你的目的，是想說，你現(xiàn)在手里有很多錢，需要有人幫你管理，何不干脆讓我來幫你管點錢?”
　　史登一聽，大叫：“你瘋了嗎?”他有點吃驚，沒想到這個讓他的股票大跌的小子，竟然會打電話來要和他作點生意。
　　不過，兩人之間終究是沒有退路了，不可能再破鏡重圓，包倫和史登從此再也沒有和對方說過一句話。
　　大夫，我在那個的時候，覺得會痛
　　包倫另外還有一個放空的例子，也是他最喜歡的。這故事和一家在市場上詐騙斂財?shù)墓�司有關，這家公司的名字是美國手術中心(AnlericanSu職叮Centers，ASC)這檔股票可讓不少投資人嘗到苦頭。它是在資本主義的井里下毒的那只手，縱使這個事件在金融市場的歷史里，只不過維持了短短的一段時間而已。
　　包倫記得，那是在1983年一個很平常的日子里發(fā)生的事。當時，小型股的投機風潮正在熱頭上。投資人在華爾街一窩蜂的搶，不管什么阿貓阿狗，只要是公開發(fā)行的股票，都搶著要。高科技公司也好，醫(yī)療機構也罷，甚至于制造電視游樂器的公司，都是市場上的搶手貨。
　　那一天，包倫正在公司上班，忽然有人敲門，打亂了他每天的例行工作。進來的，是一個長得很粗壯的男子，以及打扮得妖艷豐滿的一個金發(fā)女郎，完全一副在42街拉客的妓女的味道。他們走進辦公室，打算把這輩子最好的投資機會推銷給他，也就是美國手術中心的股票。這個身材魁梧的生意人經營的，是專為門診病人設立的手術中心。當時，這種診療中心正快速地取代一般醫(yī)院的急診室，讓需要治療的人多一個選擇。包倫還記得，這個人的外表，倒像是個對工作環(huán)境不滿的碼頭工人，他經營了四家或五家這樣的診療中心，每一家都賠了一屁股的錢。
　　雖然如此，美國手術中心的股價卻依然持續(xù)攀升。1983年小型股正熱門的時候，該公司的股價在幾個月里，就從0.5美元跳到2.5美元，由于投機風潮太過熾熱，投資人根本不管實際的狀況如何，就因為公司的經營理念很新，讓人感到興趣，于是悶著頭買了他們的股票。
　　這個粗胖的生意人希望包倫能投資這家公司，并且以每股2.5美元的價格，從他手里買走一些股票。包倫以前從來沒見過這家伙，但心里覺得有點好奇，于是就要這個人寄一些財務報告給他。
　　包倫仔細地看過這家公司的財務報表，也分析了公司未來的經營潛力。簡單地講，他細心地檢查了這家手術中心的每個細節(jié)。在對它作了全身檢查之后，包倫發(fā)現(xiàn)這些診療中心要賺錢的惟一方法，就是賣股票。他們的病人數(shù)目根本不夠多，還達不到讓它們有盈余的基本規(guī)模。而公司之所以還不至于有負債，就是因為他們不斷地賣股票。而當時的投資大眾，偏偏又對這種小飆股貪得無厭。包倫記得，當時這家公司的開支，是靠發(fā)行股票所得的資金來支應的，他們在病人的診療方面，則根本就是賠錢。這種作生意的方法，是不健康的。
　　鏡頭轉到6個月以后，小型股在華爾街仍然是熱門的主流，只要買得到，投資人什么都搶著買。小型股的市場正熱，不過，這樣的市場是不合邏輯的，最后注定會崩潰。差不多在這個時候，包倫記得，有天晚上他帶著太太和小孩子出去，當時，他坐在附近一家餐廳的吧臺邊，聽到旁邊一段相當有趣的對話。
　　坐在他旁邊的，是兩個年輕人，大概20多歲，談的正是股票。包倫對這話題永遠都有興趣。他聽到這兩個人吹說最近股票作得有多好，這個畫面倒有點像是過去一個電視廣告里的情景，那個廣告在結束之前，里面的客戶曾說：“我的經紀人是某某人，他說……”當然，每個人都會把手邊的事情放下，聽聽看某某人到底講了什么。包倫當時在腦子里就想到了這個畫面，這兩個年輕人還在聊著，其中一個說：“我的經紀人是我所見過最好的一個，他從來沒有做錯過什么事�！�
　　另一個年輕人問：“你的經紀人現(xiàn)在買那些股票?”
　　驕傲的年輕人回答：“我的經紀人在買美國手術中心的股票，他說在兩個月內會漲到17美元�！毕胂褚幌�，17美元!還記得吧，包倫當時在考慮這檔股票的時候，每股是成交在2.5美元。
　　和太太及孩子吃過晚餐之后，包倫很快地趕回家。他先把家人送到門口，然后就急著跑到了辦公室。從美國手術中心的老板走進他辦公室以來，這6個月里頭，包倫對這檔股票一直沒有太大的好感。他從報價機器里把該公司的價格叫出來，發(fā)現(xiàn)美國手術中心成交在每股12美元，而幾個月前不過是2.5美元。重新檢查了這家公司營運狀況之后，他決定對這家公司放空。他也告訴客戶要放空這檔股票。在很快地重新檢查了這家公司的狀況以后，包倫發(fā)現(xiàn)它的問題和6個月以前一樣，每家診療中心還是在虧錢，公司仍然是靠賣股票來補資產負債表的大洞。噢，對了，它還告訴投資人說。公司打算把經營擴大到國外。它為了吸引投資人，就說公司計劃在沙特阿拉伯和歐洲各地開設診療中心。
　　后來，這些承諾沒有一項實現(xiàn)。然而，在包倫對這家公司作空之后，股價還是上揚，并且一路升到19美元。不過，雖然股份走高會讓他虧損，但他還是繼續(xù)放空這檔股票。對作空的人來講，股價上漲的話，賣空股票就會賠錢，就像股價下跌的時候，買股票的人會賠錢是一樣的道理。這兩種手法惟一不同的地方，是股票再怎么跌，最低也只能跌到零。舉例來說，如果當初以10美元買進股票，后來跌到零，那就是每股虧損10美元，但對賣空的人來講，他最后可能連褲子都會賠掉。例如，假如有人在10美元的價位放空，但后來股價升到100美元，而他也還沒取消該筆交易，那他每股就賠了90美元!這就是為什么賣空有可能是一種最危險的玩法的原因。
　　還好，后來《貝倫》這份著名的財經周刊，根據(jù)包倫所作的分析，在文章里對這檔股票大加批評。于是，股價馬上崩跌，就像美國手術中心的一個病人一樣，忽然倒地不起。它后來跌回到12美元，而包倫也賺了一點錢。最后，他一直等到股價跌到零為止。美國手術中心的病況不斷加重，終于一命嗚呼。
　　這就是包倫的幾個放空的小故事，但他現(xiàn)在只作多，不作空。