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華爾街傳奇
七、Investors' Tales
投資人的故事之三
泥菩薩過江，自身難保
哈山公司(Hartz MouLnlbln)制造的東西你大概看過，就是那種用來抓跳蚤的工具，它是包倫在早期曾經(jīng)放空過的公司之一。在70年代的時(shí)候，哈山公司專賣捕蚤器和狗狗的玩具，由于當(dāng)時(shí)美國(guó)幾乎家家都養(yǎng)寵物，因此也就成了人人都知道的公司。后來，他們銷售的產(chǎn)品樣式不斷擴(kuò)增，因?yàn)槌斯饭芬酝�，他們也照顧到其他寵物的需要，像是貓咪和小鳥等。不過，老獵犬在追捕獵物之后，畢竟會(huì)感到疲憊。同樣地，當(dāng)這家公司的業(yè)務(wù)開始顯現(xiàn)疲態(tài)的時(shí)候，包倫就像只金絲雀般地，開始在華爾街唱起歌來了。
包倫記得，哈山公司的股票開始公開上市時(shí)，每股大概是18美元。后來很快地大幅攀高，在短短的幾個(gè)月內(nèi)，幾乎就漲了l倍。包倫仔細(xì)地分析了該公司的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)未來的前景并不看好。那個(gè)時(shí)候，包倫覺得這家公司像是身上長(zhǎng)了跳蚤的狗一樣，本身就有問題。在哈山公司的營(yíng)收里，有20％是來自捕蚤器的銷售，這還算好，但在獲利方面，則有30％是來自這項(xiàng)產(chǎn)品，這就有問題了。這表示公司對(duì)單項(xiàng)產(chǎn)品的依賴大得離譜，這不是好現(xiàn)象。在嗅到了這些問題之后，包倫在稍高于30美元的價(jià)位，賣空這家公司的股票，該價(jià)位差不多是當(dāng)初公開發(fā)行價(jià)格的1倍，同時(shí)，他也鼓勵(lì)其他的交易商和投資人這么做。果然，哈山公司的股價(jià)開始下滑，讓公司的老板覺得很不爽，他們的股價(jià)曾經(jīng)攀上高峰，根本還不打算下來。
哈山公司的老板名叫史登(1jDllgrd Stem)，他被包倫放空的手法給惹毛了，于是到包倫的公司去找他。包倫還記得當(dāng)時(shí)的情況。他說，兩個(gè)人見了面，話不投機(jī)，于是相互對(duì)吼，最后史登氣不過，把鞋子脫下來，拿在手里對(duì)著包倫的辦公桌猛敲。那樣子讓人想起俄國(guó)頭子赫魯曉夫(MkitaKNschev)在聯(lián)合國(guó)大聲咆哮的狠勁。當(dāng)時(shí)，赫魯曉夫威脅著要把美國(guó)這個(gè)頭號(hào)敵人干掉。史登稍微溫和一點(diǎn)，比較像個(gè)外交官，他威脅要提出控告。但最后，史登的威脅和赫魯曉夫一樣，都是空炮彈，包倫占了上風(fēng)，得到最后的勝利。
雖然史登極力辯稱包倫是錯(cuò)的，但哈山公司的股價(jià)還是應(yīng)聲下挫，跌到每股只剩下8美元。同時(shí)，該公司的獲利狀況每況愈下，更讓股價(jià)的表現(xiàn)有如雪上加霜。包倫后來就在每股8美元左右的價(jià)位，回補(bǔ)了當(dāng)初賣空的部位，每股凈賺了22美元以上。
史登當(dāng)時(shí)雖然很氣，但他可不是個(gè)傻子。他在每股12美元的價(jià)位，及時(shí)把股票從股東手里給買回來。從某個(gè)角度來看，由于包倫的幫忙，他才有辦法以低價(jià)把公司的股票買回來。
在史登把公司的股票買回來不久，包倫決定打電話給他。根據(jù)業(yè)內(nèi)的說法，包倫這個(gè)動(dòng)作，還真是有種。
包倫在電話里說：“老史，你知道，你是靠我才有辦法在這次作得那么漂亮。我打電話給你的目的，是想說，你現(xiàn)在手里有很多錢，需要有人幫你管理，何不干脆讓我來幫你管點(diǎn)錢?”
史登一聽，大叫：“你瘋了嗎?”他有點(diǎn)吃驚，沒想到這個(gè)讓他的股票大跌的小子，竟然會(huì)打電話來要和他作點(diǎn)生意。
不過，兩人之間終究是沒有退路了，不可能再破鏡重圓，包倫和史登從此再也沒有和對(duì)方說過一句話。
大夫，我在那個(gè)的時(shí)候，覺得會(huì)痛
包倫另外還有一個(gè)放空的例子，也是他最喜歡的。這故事和一家在市場(chǎng)上詐騙斂財(cái)?shù)墓居嘘P(guān)，這家公司的名字是美國(guó)手術(shù)中心(AnlericanSu職叮Centers，ASC)這檔股票可讓不少投資人嘗到苦頭。它是在資本主義的井里下毒的那只手，縱使這個(gè)事件在金融市場(chǎng)的歷史里，只不過維持了短短的一段時(shí)間而已。
包倫記得，那是在1983年一個(gè)很平常的日子里發(fā)生的事。當(dāng)時(shí)，小型股的投機(jī)風(fēng)潮正在熱頭上。投資人在華爾街一窩蜂的搶，不管什么阿貓阿狗，只要是公開發(fā)行的股票，都搶著要。高科技公司也好，醫(yī)療機(jī)構(gòu)也罷，甚至于制造電視游樂器的公司，都是市場(chǎng)上的搶手貨。
那一天，包倫正在公司上班，忽然有人敲門，打亂了他每天的例行工作。進(jìn)來的，是一個(gè)長(zhǎng)得很粗壯的男子，以及打扮得妖艷豐滿的一個(gè)金發(fā)女郎，完全一副在42街拉客的妓女的味道。他們走進(jìn)辦公室，打算把這輩子最好的投資機(jī)會(huì)推銷給他，也就是美國(guó)手術(shù)中心的股票。這個(gè)身材魁梧的生意人經(jīng)營(yíng)的，是專為門診病人設(shè)立的手術(shù)中心。當(dāng)時(shí)，這種診療中心正快速地取代一般醫(yī)院的急診室，讓需要治療的人多一個(gè)選擇。包倫還記得，這個(gè)人的外表，倒像是個(gè)對(duì)工作環(huán)境不滿的碼頭工人，他經(jīng)營(yíng)了四家或五家這樣的診療中心，每一家都賠了一屁股的錢。
雖然如此，美國(guó)手術(shù)中心的股價(jià)卻依然持續(xù)攀升。1983年小型股正熱門的時(shí)候，該公司的股價(jià)在幾個(gè)月里，就從0.5美元跳到2.5美元，由于投機(jī)風(fēng)潮太過熾熱，投資人根本不管實(shí)際的狀況如何，就因?yàn)楣镜慕?jīng)營(yíng)理念很新，讓人感到興趣，于是悶著頭買了他們的股票。
這個(gè)粗胖的生意人希望包倫能投資這家公司，并且以每股2.5美元的價(jià)格，從他手里買走一些股票。包倫以前從來沒見過這家伙，但心里覺得有點(diǎn)好奇，于是就要這個(gè)人寄一些財(cái)務(wù)報(bào)告給他。
包倫仔細(xì)地看過這家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，也分析了公司未來的經(jīng)營(yíng)潛力。簡(jiǎn)單地講，他細(xì)心地檢查了這家手術(shù)中心的每個(gè)細(xì)節(jié)。在對(duì)它作了全身檢查之后，包倫發(fā)現(xiàn)這些診療中心要賺錢的惟一方法，就是賣股票。他們的病人數(shù)目根本不夠多，還達(dá)不到讓它們有盈余的基本規(guī)模。而公司之所以還不至于有負(fù)債，就是因?yàn)樗麄儾粩嗟刭u股票。而當(dāng)時(shí)的投資大眾，偏偏又對(duì)這種小飆股貪得無厭。包倫記得，當(dāng)時(shí)這家公司的開支，是靠發(fā)行股票所得的資金來支應(yīng)的，他們?cè)诓∪说脑\療方面，則根本就是賠錢。這種作生意的方法，是不健康的。
鏡頭轉(zhuǎn)到6個(gè)月以后，小型股在華爾街仍然是熱門的主流，只要買得到，投資人什么都搶著買。小型股的市場(chǎng)正熱，不過，這樣的市場(chǎng)是不合邏輯的，最后注定會(huì)崩潰。差不多在這個(gè)時(shí)候，包倫記得，有天晚上他帶著太太和小孩子出去，當(dāng)時(shí)，他坐在附近一家餐廳的吧臺(tái)邊，聽到旁邊一段相當(dāng)有趣的對(duì)話。
坐在他旁邊的，是兩個(gè)年輕人，大概20多歲，談的正是股票。包倫對(duì)這話題永遠(yuǎn)都有興趣。他聽到這兩個(gè)人吹說最近股票作得有多好，這個(gè)畫面倒有點(diǎn)像是過去一個(gè)電視廣告里的情景，那個(gè)廣告在結(jié)束之前，里面的客戶曾說：“我的經(jīng)紀(jì)人是某某人，他說……”當(dāng)然，每個(gè)人都會(huì)把手邊的事情放下，聽聽看某某人到底講了什么。包倫當(dāng)時(shí)在腦子里就想到了這個(gè)畫面，這兩個(gè)年輕人還在聊著，其中一個(gè)說：“我的經(jīng)紀(jì)人是我所見過最好的一個(gè)，他從來沒有做錯(cuò)過什么事�！�
另一個(gè)年輕人問：“你的經(jīng)紀(jì)人現(xiàn)在買那些股票?”
驕傲的年輕人回答：“我的經(jīng)紀(jì)人在買美國(guó)手術(shù)中心的股票，他說在兩個(gè)月內(nèi)會(huì)漲到17美元�！毕胂褚幌�，17美元!還記得吧，包倫當(dāng)時(shí)在考慮這檔股票的時(shí)候，每股是成交在2.5美元。
和太太及孩子吃過晚餐之后，包倫很快地趕回家。他先把家人送到門口，然后就急著跑到了辦公室。從美國(guó)手術(shù)中心的老板走進(jìn)他辦公室以來，這6個(gè)月里頭，包倫對(duì)這檔股票一直沒有太大的好感。他從報(bào)價(jià)機(jī)器里把該公司的價(jià)格叫出來，發(fā)現(xiàn)美國(guó)手術(shù)中心成交在每股12美元，而幾個(gè)月前不過是2.5美元。重新檢查了這家公司營(yíng)運(yùn)狀況之后，他決定對(duì)這家公司放空。他也告訴客戶要放空這檔股票。在很快地重新檢查了這家公司的狀況以后，包倫發(fā)現(xiàn)它的問題和6個(gè)月以前一樣，每家診療中心還是在虧錢，公司仍然是靠賣股票來補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的大洞。噢，對(duì)了，它還告訴投資人說。公司打算把經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大到國(guó)外。它為了吸引投資人，就說公司計(jì)劃在沙特阿拉伯和歐洲各地開設(shè)診療中心。
后來，這些承諾沒有一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)。然而，在包倫對(duì)這家公司作空之后，股價(jià)還是上揚(yáng)，并且一路升到19美元。不過，雖然股份走高會(huì)讓他虧損，但他還是繼續(xù)放空這檔股票。對(duì)作空的人來講，股價(jià)上漲的話，賣空股票就會(huì)賠錢，就像股價(jià)下跌的時(shí)候，買股票的人會(huì)賠錢是一樣的道理。這兩種手法惟一不同的地方，是股票再怎么跌，最低也只能跌到零。舉例來說，如果當(dāng)初以10美元買進(jìn)股票，后來跌到零，那就是每股虧損10美元，但對(duì)賣空的人來講，他最后可能連褲子都會(huì)賠掉。例如，假如有人在10美元的價(jià)位放空，但后來股價(jià)升到100美元，而他也還沒取消該筆交易，那他每股就賠了90美元!這就是為什么賣空有可能是一種最危險(xiǎn)的玩法的原因。
還好，后來《貝倫》這份著名的財(cái)經(jīng)周刊，根據(jù)包倫所作的分析，在文章里對(duì)這檔股票大加批評(píng)。于是，股價(jià)馬上崩跌，就像美國(guó)手術(shù)中心的一個(gè)病人一樣，忽然倒地不起。它后來跌回到12美元，而包倫也賺了一點(diǎn)錢。最后，他一直等到股價(jià)跌到零為止。美國(guó)手術(shù)中心的病況不斷加重，終于一命嗚呼。
這就是包倫的幾個(gè)放空的小故事，但他現(xiàn)在只作多，不作空。
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