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華爾街傳奇
成交了，你這個家伙
對華爾街的大型經(jīng)紀商來講，平常的交易范圍包括各式各樣的證券。像美林(Medll
Lyn山)、高盛(Gol山nEmSachs)、貝爾斯第恩斯BearSteams)，或是普天壽(Pmdential)等經(jīng)紀商，他們的交易室不僅規(guī)模很大，而且分工非常精細，不論是股票、債券、外匯，或是商品：期貨，都可以進行買賣。其中，有些買盤是代替客戶下單，而他們的客戶群除了大型機構以外，阿公阿婆等投資人也算。當然，這些經(jīng)紀商也可以用自己的名義來進場操作，這種種交易活動，使得華爾街的氣氛顯、得特別有活力。
大型經(jīng)紀商的股票交易室，主要都是在紐約的金融區(qū)里，而債券交易室則可能設在芝加哥。美國名氣最大的幾個期貨交易所都在芝加哥，不僅商品期貨在那里交易，債券期貨的買賣也在那里進行。
債券期貨是一種類似商品期貨的投資工具，投資人所購買的，就是從債券所衍生而來的期貨合約。通常這些債券是以國債為主，也就是美國政府發(fā)行的債券。不過，債券期貨和一般的債券不同，它們是不付利息給投資人的，債券期貨的價格會隨著現(xiàn)貨債券的漲跌，而同步地上下被動。如果投資人想要操控一大批債券的話，那么購買債券期貨所負擔的成本會少得多，因為投資人只需要付一點點保證金，就可以買進相當大量的國債了。
先不管債券的價格是怎么訂出來的，反正美國的債券市場可以說是全世界最大的債券市場之一，在債券市場里，每天都有好幾十億、幾百億美元的債券在換手交易。由于美國政府在過去那么多年里，一直維持著相當龐大的預算赤字，因此有數(shù)千億美元，甚至于數(shù)兆美元的國債在金融市場里頭流動，而且華爾街的交易商每天也都很積極地在債市進出，我們待會兒就來看看實際的情況。
債券市場有一些比較特殊的地方，也許你應該知道一下。個別投資人之所以購買債券，通常都是為了拿利息，政府向你借錢，自然應該付你利息。投資人除了能得到利息收入以外，買國債也是一種很安全的投資，畢竟美國政府到目前為止還沒有借錢不還的紀錄。因此，投資人把辛苦賺來的錢拿出來，為的就是想得到國債所支付的利息。因為又有得賺，又穩(wěn)當，不管債券的期限是3個月或是30年，反正到期后投資人都可以把本全拿回來，百分之百安全，沒有任何附帶條件。
不過，對華爾街的大型交易商來講，他們可不是為了利息才進場買賣債券，如果他們認為利率會下跌，就會進場買債券(利率下跌的時候，債券的價格就上揚。原因很簡單，因為新發(fā)行的債券利率會比現(xiàn)在來得低，因此原有的利息所得在市場上的價值就相對上升了)。然后，他們在有賺頭的情況下，再進場把債券給賣掉，如果價格要等一陣子才會上漲，那么他們也不會白等，因為在這段等待的期間里，反正有多少利息可拿，他們就拿多少。
真正重量級的交易商，則還有更進一步的玩法，他們在預期利率會下跌的時候，會買進債券期貨。債券期貨就像商品期貨一樣，可以讓交易商不必真的買斷現(xiàn)貨債券，就可以在債市里頭翻云覆雨一番。同時，交易商還可以透過融資的方法來購買期貨，然后在賺一筆以后把持有的頭寸賣掉。他們可以用這種桿杠手法讓利潤一下子就擴大好幾倍，因為根據(jù)芝加哥期貨交易所的規(guī)定，大型的期貨交易商只要繳付小量的保證金，就可以進場購買債券期貨。也就是說，他們只需要少量的資金，就可以掌控相當大量的期貨，而且如果判斷正確的話，還可以狠狠地撈一票。
講到這里，你應該可以理解到，債券期貨的交易可以是一種大規(guī)模的金錢游戲。對運用大量融資的交易商來講，債券價格只要稍微有點風吹草動，都可能對他們的投資造成重大的影響。
債券交易的方法，本身就頗為奇特，他們的價格是以1／32美元為計算單位，以華爾街的術語來說，1／32美元就代表一個跳動點(tick)。我們從以下的這個故事就知道，對大型債券交易室里的大筆交易來講，清楚的溝通有多么重要，特別是有很多字發(fā)音非常相近，因此講話的時候更是馬虎不得。
有個芝加哥的債市老鳥，說了這么一個故事，主角是個普天壽證券公司的職員，地點就在芝加哥。話說這個年輕的職員正在講電話，對方是個重要的客戶，經(jīng)常大筆地進出債券市場，在債券期貨市場里頭也玩得很大。對這個客戶來講，在一筆交易里買個幾千張債券，是家常便飯的事。如果債市的波動比平常來得劇烈，或甚至整個走勢突然反轉，那么這種大筆進出的操作手法，成本就非常高，而冒的風險也很大。就在這樣的情況之下，這個客戶打了通電話到普天壽，接電話的正是那位年輕的職員，他在這一行還是個新手，但很有心想把事情做好。他正在接的這筆交易，以金額來講，可以說是他見過最大的了。
當時市況的波動異常猛烈，每秒鐘行情都有變化。這個客戶要求以98
8/32的價格買進他要的債券，職員急著想討好這個大客戶，因此覺得特別緊張，想趕快完成這筆買單。
職員急忙說：“我可以在98 8/32
敲進你的單子，現(xiàn)在賣方報價是98 9/32”。
但當他開始動手填寫交易單時，債券價格開始飆升。
職員很抱歉地告訴客戶，話才剛講完，債券價格就漲了，幅度是一個跳動點，“現(xiàn)在買盤報價是98
9/32�！�
客戶聽了，回答：“好吧，就用9/32來買�！�
職員馬上接：“太遲了，現(xiàn)在報價是10／32。”
客戶答：“沒問題，在10／32進1000張�！�
職員接：“現(xiàn)在買盤報10／32，賣盤報11／32�！�
這時候，客戶心里開始覺得有點“毛”了，原因是，債券價格每上升一個跳動點，他就得多付31.25美元。以1000張為單位的債券合約來講，價格每升一個跳動點，買方的成本就增加3l
250美元。因此，如果再上升幾個跳動點，那他多付的成本就達6位數(shù)了。
于是，客戶急著說：“好的，以11／32買進。”
職員又接：“買盤現(xiàn)在報11／32，成交在l2／32�！�
到這個節(jié)骨眼，客戶真的被惹毛了!于是，脫口而出：“媽的，你真是個蠢蛋(dick)!”
職員接著說：“再往上升一個跳動點(tick)?
好的，你在12/32敲進�！�
客戶回答道：“你這個白癡，我沒有說‘再升一個跳動點’，我說的是，‘你是個蠢蛋!”’
年輕人一聽，回答：“我也許是個蠢蛋，但你在12／32敲進了1000張!”于是，這個客戶為了買進這1000張債券合約，多花了125000美元。不過，這年輕人運氣不錯，因為后來這個大客戶還是賺了錢。 |