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華爾街傳奇
成交了，你這個(gè)家伙
對(duì)華爾街的大型經(jīng)紀(jì)商來講，平常的交易范圍包括各式各樣的證券。像美林(Medll
Lyn山)、高盛(Gol山nEmSachs)、貝爾斯第恩斯BearSteams)，或是普天壽(Pmdential)等經(jīng)紀(jì)商，他們的交易室不僅規(guī)模很大，而且分工非常精細(xì)，不論是股票、債券、外匯，或是商品：期貨，都可以進(jìn)行買賣。其中，有些買盤是代替客戶下單，而他們的客戶群除了大型機(jī)構(gòu)以外，阿公阿婆等投資人也算。當(dāng)然，這些經(jīng)紀(jì)商也可以用自己的名義來進(jìn)場操作，這種種交易活動(dòng)，使得華爾街的氣氛顯、得特別有活力。
大型經(jīng)紀(jì)商的股票交易室，主要都是在紐約的金融區(qū)里，而債券交易室則可能設(shè)在芝加哥。美國名氣最大的幾個(gè)期貨交易所都在芝加哥，不僅商品期貨在那里交易，債券期貨的買賣也在那里進(jìn)行。
債券期貨是一種類似商品期貨的投資工具，投資人所購買的，就是從債券所衍生而來的期貨合約。通常這些債券是以國債為主，也就是美國政府發(fā)行的債券。不過，債券期貨和一般的債券不同，它們是不付利息給投資人的，債券期貨的價(jià)格會(huì)隨著現(xiàn)貨債券的漲跌，而同步地上下被動(dòng)。如果投資人想要操控一大批債券的話，那么購買債券期貨所負(fù)擔(dān)的成本會(huì)少得多，因?yàn)橥顿Y人只需要付一點(diǎn)點(diǎn)保證金，就可以買進(jìn)相當(dāng)大量的國債了。
先不管債券的價(jià)格是怎么訂出來的，反正美國的債券市場可以說是全世界最大的債券市場之一，在債券市場里，每天都有好幾十億、幾百億美元的債券在換手交易。由于美國政府在過去那么多年里，一直維持著相當(dāng)龐大的預(yù)算赤字，因此有數(shù)千億美元，甚至于數(shù)兆美元的國債在金融市場里頭流動(dòng)，而且華爾街的交易商每天也都很積極地在債市進(jìn)出，我們待會(huì)兒就來看看實(shí)際的情況。
債券市場有一些比較特殊的地方，也許你應(yīng)該知道一下。個(gè)別投資人之所以購買債券，通常都是為了拿利息，政府向你借錢，自然應(yīng)該付你利息。投資人除了能得到利息收入以外，買國債也是一種很安全的投資，畢竟美國政府到目前為止還沒有借錢不還的紀(jì)錄。因此，投資人把辛苦賺來的錢拿出來，為的就是想得到國債所支付的利息。因?yàn)橛钟械觅崳址�(wěn)當(dāng)，不管債券的期限是3個(gè)月或是30年，反正到期后投資人都可以把本全拿回來，百分之百安全，沒有任何附帶條件。
不過，對(duì)華爾街的大型交易商來講，他們可不是為了利息才進(jìn)場買賣債券，如果他們認(rèn)為利率會(huì)下跌，就會(huì)進(jìn)場買債券(利率下跌的時(shí)候，債券的價(jià)格就上揚(yáng)。原因很簡單，因?yàn)樾掳l(fā)行的債券利率會(huì)比現(xiàn)在來得低，因此原有的利息所得在市場上的價(jià)值就相對(duì)上升了)。然后，他們?cè)谟匈嶎^的情況下，再進(jìn)場把債券給賣掉，如果價(jià)格要等一陣子才會(huì)上漲，那么他們也不會(huì)白等，因?yàn)樵谶@段等待的期間里，反正有多少利息可拿，他們就拿多少。
真正重量級(jí)的交易商，則還有更進(jìn)一步的玩法，他們?cè)陬A(yù)期利率會(huì)下跌的時(shí)候，會(huì)買進(jìn)債券期貨。債券期貨就像商品期貨一樣，可以讓交易商不必真的買斷現(xiàn)貨債券，就可以在債市里頭翻云覆雨一番。同時(shí)，交易商還可以透過融資的方法來購買期貨，然后在賺一筆以后把持有的頭寸賣掉。他們可以用這種桿杠手法讓利潤一下子就擴(kuò)大好幾倍，因?yàn)楦鶕?jù)芝加哥期貨交易所的規(guī)定，大型的期貨交易商只要繳付小量的保證金，就可以進(jìn)場購買債券期貨。也就是說，他們只需要少量的資金，就可以掌控相當(dāng)大量的期貨，而且如果判斷正確的話，還可以狠狠地?fù)埔黄薄?br>
講到這里，你應(yīng)該可以理解到，債券期貨的交易可以是一種大規(guī)模的金錢游戲。對(duì)運(yùn)用大量融資的交易商來講，債券價(jià)格只要稍微有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，都可能對(duì)他們的投資造成重大的影響。
債券交易的方法，本身就頗為奇特，他們的價(jià)格是以1／32美元為計(jì)算單位，以華爾街的術(shù)語來說，1／32美元就代表一個(gè)跳動(dòng)點(diǎn)(tick)。我們從以下的這個(gè)故事就知道，對(duì)大型債券交易室里的大筆交易來講，清楚的溝通有多么重要，特別是有很多字發(fā)音非常相近，因此講話的時(shí)候更是馬虎不得。
有個(gè)芝加哥的債市老鳥，說了這么一個(gè)故事，主角是個(gè)普天壽證券公司的職員，地點(diǎn)就在芝加哥。話說這個(gè)年輕的職員正在講電話，對(duì)方是個(gè)重要的客戶，經(jīng)常大筆地進(jìn)出債券市場，在債券期貨市場里頭也玩得很大。對(duì)這個(gè)客戶來講，在一筆交易里買個(gè)幾千張債券，是家常便飯的事。如果債市的波動(dòng)比平常來得劇烈，或甚至整個(gè)走勢(shì)突然反轉(zhuǎn)，那么這種大筆進(jìn)出的操作手法，成本就非常高，而冒的風(fēng)險(xiǎn)也很大。就在這樣的情況之下，這個(gè)客戶打了通電話到普天壽，接電話的正是那位年輕的職員，他在這一行還是個(gè)新手，但很有心想把事情做好。他正在接的這筆交易，以金額來講，可以說是他見過最大的了。
當(dāng)時(shí)市況的波動(dòng)異常猛烈，每秒鐘行情都有變化。這個(gè)客戶要求以98
8/32的價(jià)格買進(jìn)他要的債券，職員急著想討好這個(gè)大客戶，因此覺得特別緊張，想趕快完成這筆買單。
職員急忙說：“我可以在98 8/32
敲進(jìn)你的單子，現(xiàn)在賣方報(bào)價(jià)是98 9/32”。
但當(dāng)他開始動(dòng)手填寫交易單時(shí)，債券價(jià)格開始飆升。
職員很抱歉地告訴客戶，話才剛講完，債券價(jià)格就漲了，幅度是一個(gè)跳動(dòng)點(diǎn)，“現(xiàn)在買盤報(bào)價(jià)是98
9/32�！�
客戶聽了，回答：“好吧，就用9/32來買�！�
職員馬上接：“太遲了，現(xiàn)在報(bào)價(jià)是10／32。”
客戶答：“沒問題，在10／32進(jìn)1000張�！�
職員接：“現(xiàn)在買盤報(bào)10／32，賣盤報(bào)11／32�！�
這時(shí)候，客戶心里開始覺得有點(diǎn)“毛”了，原因是，債券價(jià)格每上升一個(gè)跳動(dòng)點(diǎn)，他就得多付31.25美元。以1000張為單位的債券合約來講，價(jià)格每升一個(gè)跳動(dòng)點(diǎn)，買方的成本就增加3l
250美元。因此，如果再上升幾個(gè)跳動(dòng)點(diǎn)，那他多付的成本就達(dá)6位數(shù)了。
于是，客戶急著說：“好的，以11／32買進(jìn)�！�
職員又接：“買盤現(xiàn)在報(bào)11／32，成交在l2／32�！�
到這個(gè)節(jié)骨眼，客戶真的被惹毛了!于是，脫口而出：“媽的，你真是個(gè)蠢蛋(dick)!”
職員接著說：“再往上升一個(gè)跳動(dòng)點(diǎn)(tick)?
好的，你在12/32敲進(jìn)。”
客戶回答道：“你這個(gè)白癡，我沒有說‘再升一個(gè)跳動(dòng)點(diǎn)’，我說的是，‘你是個(gè)蠢蛋!”’
年輕人一聽，回答：“我也許是個(gè)蠢蛋，但你在12／32敲進(jìn)了1000張!”于是，這個(gè)客戶為了買進(jìn)這1000張債券合約，多花了125000美元。不過，這年輕人運(yùn)氣不錯(cuò)，因?yàn)楹髞磉@個(gè)大客戶還是賺了錢。 |