華爾街傳奇

　　最壞的交易

　　在1978年的時(shí)候，白銀的市價(jià)大概是每盎司5美元。從70年代初期開始，所有的貴金屬價(jià)格都大幅地上揚(yáng)。當(dāng)時(shí)的美國(guó)總統(tǒng)尼克松(RichMd Nixon)，首先宣布讓美國(guó)脫離金本位制度，開始允許黃金價(jià)格波動(dòng)，也讓美元的匯價(jià)自由漲跌，這是第二次世界大戰(zhàn)之后頭一次出現(xiàn)的事。美國(guó)在后來的10年當(dāng)中，經(jīng)歷了一波又一波嚴(yán)厲的通貨膨脹危機(jī)，尼克松當(dāng)初的決定，可以說是問題發(fā)生的源頭之一。
　　就在黃金直接兌換美元的窗口關(guān)閉的那一天，通貨膨脹所帶來的震撼，幾乎動(dòng)搖了全美國(guó)。在薪資和物價(jià)不斷上揚(yáng)的壓力下，美國(guó)被迫采取了凍結(jié)薪資和物價(jià)的措施。阿拉伯國(guó)家在1973年實(shí)施的石油禁運(yùn)，更讓情況雪上加霜。大部分的美國(guó)人在過去25年來，已經(jīng)過慣了高品質(zhì)的生活，通膨壓力已經(jīng)在侵蝕民眾的生活水準(zhǔn)了，現(xiàn)在汽油價(jià)格的變動(dòng)則使問題更加惡化。
　　在美國(guó)，70年代是個(gè)人人以自我為中心，不關(guān)心社會(huì)的年代。在這樣的年代結(jié)束之前，美國(guó)幾任總統(tǒng)眼見消費(fèi)者的購(gòu)買力不斷降低，都試圖力挽狂瀾，想盡辦法來緩和通膨壓力。福特總統(tǒng)(GeraIdFord)就推出了“打擊通膨”(Whipln且ationNow，WIN)的計(jì)劃(你們應(yīng)該都還記得當(dāng)時(shí)的口號(hào)吧?)可惜這項(xiàng)計(jì)劃時(shí)運(yùn)不濟(jì)，對(duì)解決當(dāng)時(shí)的問題發(fā)揮不了作用。接著，卡特總統(tǒng)(JimmyCarter)也笨手笨腳地實(shí)施了幾個(gè)不切實(shí)際的貨幣政策。他那令人感到郁悒的語(yǔ)調(diào)，也無(wú)法振奮人心，帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)脫離難關(guān)。事實(shí)上，在70年代后期，美國(guó)正陷于經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹的雙重困境之中，難以脫身。這種不尋常的經(jīng)濟(jì)困局，不僅讓華爾街的投資人身受其害，也讓一般大眾都覺得苦不堪言。
　　在這種艱困的局勢(shì)下，只有一種人得到了好處，那就是手里擁有實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的人。當(dāng)股票和債券等金融資產(chǎn)的購(gòu)買力因?yàn)橥ㄅ蚋邼q而受侵蝕之際，這些實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值卻反而不斷地上揚(yáng)。在通膨問題越來越惡化的時(shí)候，石油、不動(dòng)產(chǎn)，以及白銀和黃金等的價(jià)格，則開始大幅揚(yáng)升。就在這樣的環(huán)境之下，梅勒德作出了他自認(rèn)為最糟糕的一筆交易，但他也因?yàn)檫@次的交易而賺到了頭一個(gè)百萬(wàn)美元。
　　1978年，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)轉(zhuǎn)為衰退，情勢(shì)顯得搖搖欲墜，而通貨膨脹更加重了問題的嚴(yán)重性。梅勒德和他同伙的人，一看到好的交易機(jī)會(huì)，就不會(huì)輕易錯(cuò)過。當(dāng)時(shí)白銀價(jià)格為每盎司5美元，他們認(rèn)為這就是賺錢的良機(jī)。在通膨持續(xù)升高之時(shí)，他們推斷貴金屬將成為搶手的投資工具。和金融資產(chǎn)不同的是，在面對(duì)通膨壓力的時(shí)候，貴金屬反而會(huì)增值，它們不僅能夠維持原來的購(gòu)買力，還能提供投資人很好的避險(xiǎn)渠道，讓他們不會(huì)因?yàn)樯唐泛头��?wù)價(jià)格上揚(yáng)，而導(dǎo)致資產(chǎn)的價(jià)值縮水。
　　因此，梅勒德和伙伴開始在紐約商品交易所(NewYorkCc)mm()dityExchange)大量累積白銀期貨的倉(cāng)位。到了次年秋天，他們每個(gè)人都買進(jìn)了200張白銀期約。在那個(gè)時(shí)候，一張白銀期約就代表有權(quán)在某個(gè)期限之前，以既定的價(jià)格買進(jìn)1萬(wàn)盎司的白銀。簡(jiǎn)單地說，梅勒德?lián)碛械陌足y期約，等于讓他在市場(chǎng)上掌控了200萬(wàn)盎司的白銀。這些期約是以每盎司5—8美元左右的價(jià)格買進(jìn)來的。同樣地，他的投資伙伴手里也控制著200萬(wàn)盎司的白銀。
　　以期貨交易來說，擁有白銀期貨的人，實(shí)際上并不需要真的把這批白銀買斷下來，然后把它們存放在辦公室或家里。握有期貨的意思，就代表有權(quán)在未來的期限之內(nèi)，以事先設(shè)定好的價(jià)格把白銀買進(jìn)來。如果你只想持有期貨部位，根本不想在交割后把白銀帶回家，那么你只要把期約部位逐月往后展期(r0110ver)就行了。在你賣掉期貨或進(jìn)行實(shí)物交割之前，都可以繼續(xù)控制你手頭所持的倉(cāng)位。
　　在1979年10月以前，梅勒德既沒有把期約賣掉，也沒有執(zhí)行實(shí)物交割。他不斷把他手里的白銀期貨往后展期，而且看著白銀價(jià)格在一年多的時(shí)間里，從每盎司5美元一路上揚(yáng)到9.5美元。也就是說，在一年之中，他的投資增值了將近1倍。
　　到這個(gè)時(shí)候，梅勒德和投資伙伴因?yàn)槭掷镞�據(jù)有那么大的部位，而開始覺得有點(diǎn)緊張了。對(duì)大型的期貨交易商來講，過去早就有過比他們大得多的部位，而以后也是如此。但對(duì)這兩個(gè)人來說，這是他們個(gè)人最大的一筆投機(jī)交易，有這種緊張的情緒，也不能算是不合理的現(xiàn)象。
　　在白銀價(jià)格幾乎漲了1倍以后，梅勒德開始想到是否應(yīng)該趁早獲利離場(chǎng)。對(duì)交易商來說，如果投資能夠“漲1倍”，那簡(jiǎn)直是老天爺?shù)亩髻n，應(yīng)該滿懷著感激和謙卑的心情才對(duì)。在有老天保佑的情況下，他跑去向一個(gè)朋友討教，希望能在交易上提供點(diǎn)意見，這個(gè)朋友是在費(fèi)力伯公司(philipp B血hels)上班，該公司當(dāng)時(shí)是頗有名氣的商品期貨交易商。他的意見是，這時(shí)候應(yīng)該謹(jǐn)慎一點(diǎn)，雖然他沒有建議梅勒德把所有的部位都賣掉，但這位專家覺得白銀的好日子很可能已經(jīng)結(jié)束了，因此在賺了1倍以后，應(yīng)該見好就收。他在最后分析的時(shí)候還說，以市場(chǎng)的慣性來看，白銀的高點(diǎn)可能會(huì)比任何人預(yù)期的還要高一點(diǎn)，但在這波多頭行情里，白銀的漲勢(shì)差不多已經(jīng)接近尾聲了。
　　梅勒德聽了之后，趕忙把他的伙伴找來，共商投資大計(jì)。如同費(fèi)力伯公司那位朋友所說的，白銀強(qiáng)勁的多頭走勢(shì)是停滯了下來，不過，他們還不能完全確定的是，這波多頭行情是不是真的宣告結(jié)束了。因此，這兩個(gè)人決定再等一個(gè)禮拜，如果到時(shí)候白銀還是沒辦法恢復(fù)漲勢(shì)，那就拋掉所有的部位，獲利出場(chǎng)。
　　而這正是他們后來采取的行動(dòng)。于是，梅勒德在1979年就為自己賺進(jìn)了頭一個(gè)百萬(wàn)美元。這兩個(gè)小伙子冒著風(fēng)險(xiǎn)，在波動(dòng)那么大的期貨市場(chǎng)里大膽下注，結(jié)果成績(jī)十分可觀，大撈了一筆。不過，梅勒德卻認(rèn)為這是他最差勁的一次交易。原因是，就在他們以每盎司9美元左右的價(jià)值拋掉400萬(wàn)盎司的白銀以后，還不到30天，全世界都聽說杭特兄弟(Hunt brothers)打算要哄抬白銀市場(chǎng)的事了。
　　杭特家族三兄弟是來自德州的億萬(wàn)富豪，在70年代即將結(jié)束之際，這三人突然向白銀市場(chǎng)進(jìn)擊。他們打算先把全世界的白銀都吃下來，然后逐步把價(jià)位拉高，最后再利用機(jī)會(huì)大賺一票，這是他們打的如意算盤。
　　就在市場(chǎng)傳出白銀的供給大量減少之后，白銀市價(jià)開始扶搖直上，不斷創(chuàng)下新高，一峰又一峰地持續(xù)向上攀升，每天都刷下新的紀(jì)錄。
　　在紐約商品交易所，白銀期貨更是強(qiáng)勁飆升，一再地升至漲停板的水準(zhǔn)，一直上竄到每盎司35美元為止!這和當(dāng)初梅勒德賣掉200萬(wàn)盎司白銀時(shí)的價(jià)格比起來，整整高出了三倍半。他回想當(dāng)時(shí)的情況說，白銀的漲勢(shì)后來在每盎司35美元短暫地“休息”了一下，最后上沖到50美元的高點(diǎn)后才總算停了下來。
　　不過，杭特兄弟故意哄抬白銀價(jià)格的計(jì)謀卻終告失敗，不僅想靠白銀來騙錢的把戲撐不下去，連原來的石油霸業(yè)最后也宣告破產(chǎn)。于是，這三個(gè)人眼睜睜地看著自家王國(guó)土崩瓦解于無(wú)形，真是情何以堪。不過，在他們操縱市場(chǎng)的情況下，白銀價(jià)格的確在短短時(shí)間內(nèi)，由每盎司5美元一路攀高到50美元。這么千載難逢的交易機(jī)會(huì)，梅勒德卻沒有完全抓住，他當(dāng)初就覺得白銀市場(chǎng)應(yīng)該很有搞頭，后來證明他的預(yù)感是正確的，只不過沒有賺到那一大段罷了。
　　梅勒德說，他從來就沒有算過如果當(dāng)初慢點(diǎn)離開市場(chǎng)的話，自己究竟可以賺到多少錢，他根本不想去動(dòng)這個(gè)腦筋。不過，他知道自己在牌桌上留下了好幾百萬(wàn)美元沒有拿走。即使如此，他還是告訴自己，這筆最壞的交易畢竟也讓他賺到了100萬(wàn)美元，對(duì)一樁差勁的買賣來說，這樣的結(jié)果還真不壞。