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<<華爾街寫真>>
[美]希拉里·戴維斯 著 曹德俊 付濤 肖榮 張放
譯
第二章 一諾千金（上）
這個(gè)行業(yè)的運(yùn)行靠的是誠(chéng)信，因?yàn)槟阍诮灰讜r(shí)，一切都靠口頭約定。你對(duì)人家說(shuō)，我要這樣做或那樣做，你不愿意一個(gè)鐘頭后被別人叫回來(lái)，指責(zé)你沒(méi)有履行諾言，言行不一。我一直就是這樣搞交易的。因而這個(gè)行業(yè)特別講究相互信任，講究承諾以及參加交易的組織的信譽(yù)。
——林達(dá)·斯特魯姆夫
從40年代的交易環(huán)境中長(zhǎng)大的那一代人，形成了一種道德規(guī)范。這種規(guī)范至今仍是所有交易商的特點(diǎn)——一諾干金。交易所以能得以達(dá)成，而且交易數(shù)量極大，就是因?yàn)橛羞@個(gè)規(guī)范。
貝爾·斯特恩斯公司的董事長(zhǎng)阿倫·格林伯格這樣解釋了行為規(guī)范：
交易商生活的世界是一個(gè)重信譽(yù)的世界。生意的
本質(zhì)的一個(gè)部分是誠(chéng)實(shí)與正直。在這一行，個(gè)人之間
可以打一個(gè)電話，就談好了一筆成百上千萬(wàn)元的交易。
放下電話就算數(shù)，沒(méi)有合同，沒(méi)有證人，也無(wú)需律師在
場(chǎng)。然而大家都充滿信心，知道生意成了。哪一個(gè)行
業(yè)能這樣做?美國(guó)一天成交的幾目?jī)|美元的股票，就
是對(duì)那些能讓這種制度得以順利運(yùn)行的人的品格的一
個(gè)明證。
在其他行業(yè)，如果同一家公司做一筆涉及金額很大的不動(dòng)產(chǎn)交易，就必須召攏14個(gè)律師，寫出合同，否則無(wú)法成交。
一諾干金的行事規(guī)則來(lái)源于兩個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)生活發(fā)展的必然性和做這種生意的人所形成的特殊行事方式。
從50年代和60年代起就在華爾銜證券交易區(qū)工作的大多數(shù)人，來(lái)自一個(gè)牧師居住的區(qū)域。那個(gè)區(qū)域的多數(shù)居民是猶太人、愛(ài)爾蘭人和意大利人。在那時(shí)，只有具有這種少數(shù)民族背景的人才能在華爾街找到這種工作。交易商們必須拼命干才能爬上去。他們中的許多人，就是從喧鬧的交易桌走上管理崗位的。他們管理其他人的交易，為公司打開(kāi)新的業(yè)務(wù)，站穩(wěn)了腳跟，逐步消除了金融界先前存在的那些偏見(jiàn)，成為了金融界的英雄。
在許多方面，他們還是屬于外來(lái)者，必須抱成團(tuán)。相互依賴意味著相信對(duì)方的承諾。
經(jīng)濟(jì)生活的必然性——指的是為了建立一個(gè)公平的市場(chǎng)，為了以公平的方式追求利潤(rùn)。早在30年代，政府便公布了一系列的監(jiān)管條例，清楚地表明了政府的是非對(duì)錯(cuò)標(biāo)準(zhǔn)。在此之前，這些監(jiān)管條例如果說(shuō)有，也屬鳳毛麟角。
在倫敦和紐約，在有組織地開(kāi)始股票交易的年代之前，交易是在街角巷尾和咖啡店進(jìn)行的。它如同以前沒(méi)有規(guī)定行為舉止的西部蠻荒之地。不妨看看這個(gè)例子。1933年至1934年，美國(guó)證券交易委員會(huì)才宣布實(shí)行證券登記與信息披露等一系列規(guī)章制度，在此之前，有關(guān)這些方面的規(guī)定竟是一片空白。沒(méi)有個(gè)人收入稅。任何人，只要有錢，都可入市進(jìn)行交易。利用內(nèi)部消息炒作股票，糾集一幫莊家壟斷市場(chǎng)均是合法之舉。
美國(guó)證券交易委員會(huì)主席亞瑟·列維持于1995年在弗吉尼亞大學(xué)的一次演講中，敘述了當(dāng)時(shí)的情形：
偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和成熟的投資者約翰·梅拉德·凱
恩斯，將他所知道的股票市場(chǎng)稱為“賭場(chǎng)”。在1929年
股市大崩潰之前，股價(jià)基本上與公司的經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)，
因?yàn)楣镜慕?jīng)營(yíng)情況從來(lái)就沒(méi)有公開(kāi)過(guò)。
不光股市是賭場(chǎng)，更可怕的是，在這個(gè)賭場(chǎng)中，輸
贏都是預(yù)先安排好了的。人們給《紐約時(shí)報(bào)》和《華爾
街時(shí)報(bào)》的記者大筆金錢，賄賂他們散布有關(guān)公司與股
票的假消息。
1869年，杰伊·古爾德和吉姆·菲斯克試圖壟斷黃金市場(chǎng)，引發(fā)了“黑色周五”的金融恐慌，許多人要求嚴(yán)懲這兩個(gè)人。美國(guó)眾議院認(rèn)為，這兩個(gè)人并沒(méi)有犯法，不應(yīng)受到懲處。30年代前的許多著名交易商都賺了錢。他們賺錢的方式在今天是難以想像的。這些人有：古爾德；伯納德·巴魯克；肯尼迪總統(tǒng)之父喬·肯尼迪；通用汽車公司的創(chuàng)辦人比利·迪郎；還有丹尼爾·德魯。他們都精于心理學(xué)，更是投機(jī)老手。
這些人的作用舉足輕重。他們的每一個(gè)活動(dòng)，每一次共謀，每一條計(jì)策，都成為新聞界的追蹤報(bào)道熱點(diǎn)。他們一個(gè)人的收入，那伯以今天的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，也屬高得驚人。威廉·克拉波·迪郎在60歲時(shí)從GM退休，像一只鳥(niǎo)兒似地棲息華爾街。1928年，他用10億美元的資金參加炒作。以后，他又為同伙湊集來(lái)的20億美元做投資指導(dǎo)。
這些人是當(dāng)時(shí)的風(fēng)云人物。他們?cè)谑袌?chǎng)上興風(fēng)作浪，最后都撈到了經(jīng)濟(jì)上的大好處。他們放肆地炒買炒賣，掀起一股股投機(jī)狂潮。他們的做法犯了眾怒，結(jié)果引發(fā)出一系列監(jiān)管措施出臺(tái)，以保護(hù)眾多的小投資者和小公司免受其害。
美國(guó)建立融資的公平與有序的市場(chǎng)，以壯大其工業(yè)經(jīng)濟(jì)的必要性，奠定了從1934年起延續(xù)至今的金融證券交易理念：一諾千金，信譽(yù)至上。
這種理念甚至決定了交易大廳的設(shè)計(jì)格式。你不妨對(duì)照比較一家傳統(tǒng)的公司的實(shí)際布局與交易大廳的布局思想。
公司的辦公地點(diǎn)通常由辦公室構(gòu)成，辦公室都有可以關(guān)閉的門。房間的作用是把人分開(kāi)而不是聚攏，這樣，人們就可以在辦公室開(kāi)會(huì)討論問(wèn)題，進(jìn)行私人會(huì)見(jiàn)。在這種安靜的環(huán)境里，人們能進(jìn)行思考，研究問(wèn)題，起草報(bào)告、計(jì)劃和備忘錄。我參觀過(guò)大小不等、風(fēng)格各異的交易廳，它們共有的特點(diǎn)是開(kāi)放性，其隱含的意義是，公開(kāi)與信譽(yù)是進(jìn)行交易必不可少的條件。
我站在紐約商品交易所的觀眾席上。那兒一片昏暗，使我產(chǎn)生了孑然一身的感覺(jué)。接著，我注意到在我的身邊還有一位年輕女士，她目不轉(zhuǎn)睛地盯著下面的交易大廳，雙手緊緊地抓住面前的欄桿。
我們開(kāi)始交談。她告訴我，她的丈夫是一個(gè)交易商，幾天前損失了40萬(wàn)美元。他現(xiàn)在正在努力地想把損失撈回來(lái)。
他屬于大交易商們稱之為“老表”或“窮光蛋”的那類人，就是說(shuō)，是用自己的錢進(jìn)行交易的小商人。虧損40萬(wàn)美元足可以把他擊倒，他完了。
在我靠近她的那個(gè)時(shí)刻，他拾起頭朝我們站的地方張望。顯然他完全清楚他的愛(ài)妻身在何處。只見(jiàn)他豎起大拇指，一臉推笑，示意他的妻子回家。
他本來(lái)每天都要賺5萬(wàn)美元。上個(gè)星期五，他甚
至賺了8．7萬(wàn)美元，簡(jiǎn)直棒極了。誰(shuí)知風(fēng)云突變，我們
遭了大損失。我想是因?yàn)槲覀兲澚说木壒�。我都�?nbsp;
受不了啦，可他還戀戀不舍哩。
我們回頭再看交易廳，里面歡聲雷動(dòng)。整個(gè)大廳色彩斑斕，然而感覺(jué)中只有黑白灰3種顏色。市場(chǎng)的反復(fù)多變激起的陣陣狂熱，掀起了如林的揮舞手臂，人們大呼小叫，你沖我撞，那里有一絲一毫的雅致可言。
然而妙處剛好就在這里。發(fā)財(cái)?shù)拿缐?mèng)伸手可企。金錢如潮涌來(lái)，又如潮般退去。人們齊聚這里，因?yàn)樗麄冇邪盐兆约好\(yùn)的確定感覺(jué)。那女人的丈夫一頭扎進(jìn)市場(chǎng)，在里面苦苦拼搏。他明天和后天還會(huì)沖進(jìn)來(lái)。你可以放心，甘冒風(fēng)險(xiǎn)者大有人在。
炒股不枯燥。證券交易充滿高壓，令人驚心動(dòng)魄。無(wú)論你在交易大廳還是在電腦面前，你都得對(duì)這個(gè)變幻無(wú)常的世界做出反應(yīng)。你本身便是這場(chǎng)大戲中的一個(gè)角色。這是交易商們的愛(ài)之所系。許多交易商甚至等不到周一早上開(kāi)盤，就想承受那足可以使我們完蛋的壓力與緊張。如果我們頭一天虧損10萬(wàn)美元，次日撈回5萬(wàn)，下午又輸了回去，我們能不垮嗎?
證券交易可被比喻成當(dāng)海軍陸戰(zhàn)隊(duì)——在對(duì)付壓力時(shí)不至于精神崩潰，同時(shí)還得在一剎那間做出應(yīng)對(duì)飛速變化的環(huán)境的決策。1996年，美國(guó)海軍陸戰(zhàn)隊(duì)還真的找證券交易商學(xué)習(xí)在重大壓力下做出決策的訣竅。在進(jìn)入紐約商品交易所大廳的時(shí)候，一位海軍陸戰(zhàn)隊(duì)的將軍在解釋他們來(lái)此學(xué)習(xí)的理由時(shí)，不無(wú)感慨地說(shuō)：“因?yàn)樽C交商每天都在作戰(zhàn)�！�
在模擬天然氣期貨合同交易時(shí)，海軍陸戰(zhàn)隊(duì)士兵試圖弄清在一片混亂與嘈雜聲中如何進(jìn)行操作，這樣他們就可以把這些經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用于戰(zhàn)斗環(huán)境中。并不是所有的交易都等同于在交易大廳商品“肉搏戰(zhàn)”，那是最極端的壓力測(cè)驗(yàn)。但是，所有的交易商都知道，如果他們想獲得成功，就必須學(xué)會(huì)應(yīng)付在壓力下產(chǎn)生的各種感情問(wèn)題，將其疏導(dǎo)去爭(zhēng)取最佳結(jié)果——賺得利潤(rùn)。
我采訪過(guò)的大多數(shù)交易商都宣稱他們喜歡這項(xiàng)工作。他們稱得上熱情奔放，那怕已經(jīng)賺了上億元，仍然熱情不減。沒(méi)有激情的人最終會(huì)被驅(qū)逐出局。
交易商們都十分自信。他們的所作所為以及將要達(dá)到的目標(biāo)，可能會(huì)讓人覺(jué)得他們未免太自負(fù)了。但不管怎樣，他們的自信心，的確能使他們屹立于極其困難的環(huán)境而不倒。我很少聽(tīng)說(shuō)交易商對(duì)自己的能力與信心表示懷疑，這樣的心態(tài)只會(huì)招來(lái)危險(xiǎn)。每一樁交易都包含風(fēng)險(xiǎn)，交易越多，金額越大，人就變得越發(fā)不怕冒險(xiǎn)。在這個(gè)冒險(xiǎn)的行當(dāng)中，最佳的交易商，必定是那種善于將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成盈利的交易商。
證券交易商從接受訓(xùn)練之初就在學(xué)習(xí)如何與壓力打交道。涉足交易時(shí)，最難逾越的障礙是不懂人們的談話。交易商都有自己的行話。行情發(fā)生變化時(shí)，分分秒秒事關(guān)大局。他們應(yīng)對(duì)的是增量的數(shù)額巨大的資金的價(jià)格運(yùn)動(dòng)，每一分鐘都至關(guān)重要，因而交易要求嚴(yán)格的精確性。為了做到及時(shí)傳播信息，交易商就摘出了一種簡(jiǎn)潔的交流方式。
達(dá)爾通一格賴納一哈特曼和馬厄公司的買方交易商霍利·斯培爾，在曼哈頓中心的一間辦公室里用電腦和電話進(jìn)行交易。她描述了她初入此道的情形：
那一大堆交易術(shù)語(yǔ)對(duì)我這個(gè)新手而言簡(jiǎn)直是一部
讀不懂的天書(shū)。聽(tīng)電話時(shí)真不知對(duì)方在說(shuō)什么。他們
的講話快的就是讓你不知他在說(shuō)什么。
記得我剛上崗時(shí)，我發(fā)瘋式地記下一個(gè)電話，然后
說(shuō)，行，我會(huì)給你回電話的。我掛斷電話，一屁股坐下，
說(shuō)，他的開(kāi)價(jià)是第八，上5點(diǎn)，漲25，他媽的究竟是什
么意思?難懂。我當(dāng)然弄錯(cuò)了。每個(gè)人都有犯錯(cuò)誤的
時(shí)候。
那是出現(xiàn)在紐約的情況。為美林證券倫敦公司工作的科林·泰勒，第一次走進(jìn)倫敦證交所時(shí)，這個(gè)年輕的小伙子也給弄糊涂了：
進(jìn)入證交所的第一天，一切都亂了套。你聽(tīng)不懂
別人在說(shuō)什么。相反，我們現(xiàn)在用的是輔市報(bào)價(jià)。它
們是1／4，3／6。在舊制度下，用舊的錢報(bào)價(jià)，給他們的
名字是：“近數(shù)”意思是3便士3先令。
也還有用輔幣報(bào)價(jià)的。你不能說(shuō)2便土先令至3
便士3先令，你必須說(shuō)3便士‘近數(shù)’。當(dāng)然，在發(fā)音
時(shí)，不能發(fā)成3便土近數(shù)，而應(yīng)說(shuō)“3便近”。
在這種場(chǎng)合是無(wú)人對(duì)你發(fā)慈悲的。如果沒(méi)有聽(tīng)
懂，說(shuō)：“對(duì)不起，我沒(méi)有……”。那么，對(duì)方就會(huì)回答：
“把單給我，伙計(jì)，我才不想再跟你饒舌哩。”
由于證券交易已成為國(guó)際化，搞不懂文化差異便成了大問(wèn)題——那怕大家講的都是英語(yǔ)。前瑞士聯(lián)合銀行商務(wù)文書(shū)經(jīng)理邁克爾·保羅，便講述了他親眼目睹的一次事故。他對(duì)這件事記憶猶新。當(dāng)時(shí)，他在美國(guó)加利福尼亞州的太平洋證券公司供職。英國(guó)的交易方式進(jìn)入了倫敦。太平洋證券購(gòu)買了霍爾·戈維持公司的25％的股票，公司把雙方的交易商都叫攏來(lái)開(kāi)個(gè)會(huì)。會(huì)議在銀行的交易大廳召開(kāi)。
我清楚地記得，一名叫邁克爾·佛蘭根的交易商那
時(shí)在美國(guó)國(guó)庫(kù)券柜臺(tái)做金邊債券交易；霍爾·戈維特
的債券交易柜，正對(duì)著我們的交易室。
佛蘭根見(jiàn)大盤上攻，便順勢(shì)抬價(jià)。這是無(wú)可非議
的。那時(shí)交易尚未達(dá)成。價(jià)格下跌，佛蘭根準(zhǔn)備與投
資者成交。此時(shí)，大廳里喊聲如雷。語(yǔ)言所賦予的不
同文化含義，便在此時(shí)發(fā)生作用了。
佛蘭根是紐約人。他打起精神，站起身子，揮舞話
筒，大聲說(shuō)：“你不想跟我再來(lái)一次么?。
買方的回答格外彬彬有禮：“我說(shuō)，伙計(jì)，你的價(jià)格
不一致�！边@就是文化的不同�！皠e著急，伙計(jì)，你的價(jià)
格不一致。。
美國(guó)的交易方式會(huì)嚇壞一些人。交易中有怪話，語(yǔ)言一點(diǎn)也不婉轉(zhuǎn)，直來(lái)直去。如果你正在與他談話，他轉(zhuǎn)身離去，你一點(diǎn)也別見(jiàn)怪。這意味著他的生意來(lái)了，他必須走開(kāi)。他們都是那么急不可待的模樣。當(dāng)一筆交易的金額達(dá)到上千萬(wàn)美元時(shí)，交易廳便籠罩著一種緊張的氣氛。交易廳沒(méi)有辦公室供人去爭(zhēng)淪，一切都是公開(kāi)的，因此吵架也是公開(kāi)的。
市場(chǎng)的變化隨時(shí)出現(xiàn)，你沒(méi)有時(shí)間停下來(lái)思考你稱呼某人的方式是否得體，也沒(méi)有時(shí)間去照顧哪個(gè)人的情感。如果你的心思在這個(gè)上面，那么生意便會(huì)離你而去。人們就這樣養(yǎng)成了缺乏社交優(yōu)雅風(fēng)度的習(xí)慣。不過(guò)，假如你十分頑強(qiáng)，人又聰明，工作努力，你就會(huì)有好名聲，就會(huì)得到別人的信賴，就會(huì)有人照顧你。沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的交易商會(huì)被安排在有經(jīng)驗(yàn)的人的身邊，讓他學(xué)到交易的本事。有些時(shí)候，他們也會(huì)讓你吃苦頭，這樣你就會(huì)牢記一輩子，這叫后事之師。
達(dá)爾文主義主導(dǎo)著證券交易。這個(gè)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本理念，已為全世界的金融市場(chǎng)接受。競(jìng)爭(zhēng)是一件大好事。只有那些更聰明、更強(qiáng)大和動(dòng)作更迅速的公司，才能活得更好，那些動(dòng)作遲緩且不聰明的人，只能一落干丈。
競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)在交易商中間，迫使交易商發(fā)揮全部才能勝出市場(chǎng)力量，才能存活下去。假如交易商表現(xiàn)欠佳，或者比另外的交易商稍遜一籌，那么他們的日子就不會(huì)太長(zhǎng)。那些期盼辦公室的清靜，還有小秘和穩(wěn)定收入的人，是絕不敢來(lái)當(dāng)證券交易商的。那些超級(jí)活躍的交易商的性格等級(jí)為A級(jí)，他們敢于迎接任何形式的挑戰(zhàn)，對(duì)付任何壓力。在他們的眼中，成功是第一目標(biāo)，金錢是極端要緊的。
穆?tīng)栙Y金公司的常務(wù)董事斯坦利·肖普科恩，過(guò)去曾經(jīng)擔(dān)任所羅門兄弟公司的權(quán)益交易、出售相對(duì)沖交易經(jīng)理。他說(shuō)：
我所認(rèn)識(shí)的大多數(shù)交易商，性格等級(jí)均是A級(jí)。
我認(rèn)為必須如此，因?yàn)锳級(jí)是想贏的那種人。A級(jí)還
能警告他們，他們可能面臨失敗。當(dāng)他們行動(dòng)時(shí)，這一
幕也就到頭了。然后他們準(zhǔn)備再干。A級(jí)人物的心理
要求就是要做好，而且必須做正確。這一點(diǎn)太重要了。
成功容易使人變得自信。要行動(dòng)迅速，即時(shí)決策，自信必不可少。猶豫不決肯定誤事。要相信自己的判斷，相信自己的智慧且能有勇氣認(rèn)識(shí)到自己的失誤。但是，過(guò)于自信就成了狂妄，就會(huì)失去理智。這已不是什么自信了。最好的交易商是能分清二者的區(qū)別的。
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