<<股市趨勢(shì)技術(shù)分析>>節(jié)選
                     

約翰·邁吉  羅伯特·D·愛德華 著

第十七章 概述及一些結(jié)論性評(píng)述

　　在第一章，我們以為解決交易與投資的技術(shù)性問題中存在的哲學(xué)作為開端，展開了股票圖表技術(shù)分析的研究。建議讀者翻回原來(lái)那幾頁(yè)，對(duì)此論題重新獲得一整體的思想，因?yàn)檫@種綱要性知識(shí)可能已被后來(lái)長(zhǎng)篇大段的閱讀所模湖。
　　在對(duì)股市圖表呈現(xiàn)的眾多而有趣的現(xiàn)象進(jìn)行仔細(xì)研究時(shí)，很容易忽略圖表是相當(dāng)不完美的工具這一事實(shí)，我們的目的是用這種工具來(lái)衡量供需的相對(duì)力量，而只有這種相互作用才能完全決定一支股票將走多快、多遠(yuǎn)。
　　請(qǐng)記住，這里不是研究什么東西長(zhǎng)生了供給和需求。供需的存在及之間的平衡自有其內(nèi)在的機(jī)理。沒有人，沒有任何組織（我們一直意指逐字逐句）能了解并精確地評(píng)價(jià)現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)的無(wú)限性、大眾的情緒、個(gè)別需求、希望、恐懼、估計(jì)和猜測(cè)，而所有這些因素，憑著廣泛經(jīng)濟(jì)背景下不斷前進(jìn)的微秒變異，綜合起來(lái)形成共給和需求。但是，市場(chǎng)卻能迅速地反映所有這些因素的綜合效果。
　　繼而，技術(shù)分析師的任務(wù)就在與理解市場(chǎng)本身的活動(dòng)——閱讀反應(yīng)供需的市場(chǎng)波動(dòng)。目前為止，圖表是達(dá)到這個(gè)任務(wù)的最令人滿意的工具。但是，為了防止你陷入圖表機(jī)理研究中——每日波動(dòng)的細(xì)節(jié)——要不斷地問自己，“就供需而言，這種方應(yīng)到底意味著什么？”
　　這里需要判斷、預(yù)測(cè)和對(duì)首要的原則的不斷懷疑。正如所講而且永遠(yuǎn)不應(yīng)忘掉的，圖表不是一完美的工具；不是機(jī)器人；就任何人都能閱讀并轉(zhuǎn)變成盈利這點(diǎn)來(lái)講，它沒法給出迅速、簡(jiǎn)便和肯定的完全的答案。
　　許多技術(shù)理論、系統(tǒng)、指數(shù)和設(shè)備在本書中都未討論到，主要因?yàn)樗麄儍A向于捷徑判斷，用一純機(jī)械的簡(jiǎn)單方法來(lái)研究實(shí)際上很深邃的問題。本書中介紹圖表分析方法被證明是最有用的，因?yàn)樗麄儽容^簡(jiǎn)單，而且絕大多數(shù)容易理解；因?yàn)樗麄兣c一些基本原則緊密聯(lián)系；因?yàn)樗鼈兙哂凶屓瞬惶�依賴的特性；因�(yàn)樗麄兓ハ嘌a(bǔ)充且合作得很好。
　　讓我們來(lái)簡(jiǎn)單的復(fù)習(xí)這些方法。這些方法大體分為四個(gè)范疇。
　�、�.價(jià)格波動(dòng)的區(qū)域形態(tài)，及相應(yīng)的交易量共同指示了供需平衡中的重要變化。他們可以預(yù)示持續(xù)、修復(fù)或者為新的、與先前運(yùn)動(dòng)方向相同的運(yùn)動(dòng)積蓄力量。他們可以預(yù)示反轉(zhuǎn)，即先前主導(dǎo)力量的衰竭，相反力量的勝利，并在相反方向形成的新運(yùn)動(dòng)。以上兩種情況都可描述為能量積累或者壓力增強(qiáng)以致推進(jìn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)（上升和下降），這種運(yùn)動(dòng)可轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。有些區(qū)域形態(tài)和交易量，還可提供關(guān)于壓力會(huì)將價(jià)格推至多遠(yuǎn)的指示。
　　Ⅱ.趨勢(shì)和趨勢(shì)線研究，作為決定基本方向和查覺反轉(zhuǎn)變化的手段，他補(bǔ)充了區(qū)域形態(tài)，基本方向?yàn)閮r(jià)格正在運(yùn)動(dòng)的方向。盡管很多情況下，缺乏對(duì)區(qū)域形態(tài)的精確定義，在短期交易中，他們經(jīng)常被用來(lái)判斷“入市”和“出市”的機(jī)會(huì)，同時(shí)它們還可防止過(guò)早放棄可盈利的長(zhǎng)期頭寸。
　�、�.過(guò)去的交易和其他投資情況產(chǎn)生支撐和阻擋線。支撐和阻擋線可用來(lái)指出應(yīng)該在哪里持有頭寸，但他們更重要的技術(shù)功能是，表示運(yùn)動(dòng)在何處易減慢或終止，在哪個(gè)價(jià)位上會(huì)遇見供給或者需求的突然及重要的增加，具體視情況而定。
　　進(jìn)入交易之前，既要觀察表征運(yùn)動(dòng)強(qiáng)度的初始形態(tài)，也要觀察表征運(yùn)動(dòng)前進(jìn)難易程度的支持－阻擋歷史。支持－阻擋研究在提供“兌現(xiàn)”或“換手”信號(hào)時(shí)極為有用。
　�、�.廣泛的市場(chǎng)背景，包括道氏理論。不要輕視這個(gè)久經(jīng)考驗(yàn)的用來(lái)指示市場(chǎng)主要趨勢(shì)的工具。道氏理論的信號(hào)“來(lái)得遲”，但，盡管有許多缺陷（缺陷之一是會(huì)導(dǎo)致某一期限內(nèi)對(duì)交易活動(dòng)相當(dāng)大的虛假刺激），它仍不失為對(duì)技術(shù)型交易人士交易工具的無(wú)價(jià)補(bǔ)助。
　　股市的主要牛市和熊市周期各個(gè)階段的通用特點(diǎn)，在道氏理論一章中講過(guò)，必須經(jīng)常關(guān)注。這把我們帶回至整體透視這個(gè)思想，在我們的總結(jié)開頭曾把他強(qiáng)調(diào)為成功技術(shù)分析師的關(guān)鍵素質(zhì)。你確實(shí)不能買或賣“整個(gè)市場(chǎng)”，你只能交易單個(gè)股票。但在某種程度上，單個(gè)股票不隨市場(chǎng)主要趨勢(shì)應(yīng)為一特別的例外。
　　這些圖表形態(tài)，與交易量一起，為技術(shù)師提供絕大多數(shù)的“入市”信號(hào)和許多“出市”信號(hào)。交易量，在本書中沒有作為處理價(jià)格行為的單獨(dú)特性來(lái)討論，而實(shí)際上，它自己也不能作為技術(shù)性的先導(dǎo)，這些都值得進(jìn)一步探討。記住，交易量是相對(duì)的，它在牛市頂部自然地傾向于高出熊市底部。交易量則會(huì)“跟隨趨勢(shì)”，即，整體為上漲趨勢(shì)時(shí)，它在上漲中增加，而在回落時(shí)減少，反之亦然。但用這條規(guī)律時(shí)要謹(jǐn)慎；不要太依賴于幾天的市場(chǎng)表現(xiàn)，同時(shí)要記住，即使在熊市中（除了驚恐運(yùn)動(dòng)期間），上升時(shí)也會(huì)有交易活動(dòng)增多的輕微趨勢(shì)。（“價(jià)格會(huì)因自身重力而下降，但要通過(guò)買入才能將價(jià)格抬高�！保┙灰琢枯^前幾天或幾周有顯著增長(zhǎng)時(shí)，可能會(huì)預(yù)示著運(yùn)動(dòng)的開端（突破）或結(jié)束（高峰），暫時(shí)或終了。（更罕見的是，可能會(huì)表示“振倉(cāng)”。）交易量在各種既定條件下的含義，要由它與價(jià)格形態(tài)的關(guān)系來(lái)決定。在牛市后期也是最令人激動(dòng)地階段，在令人沮喪的熊市中，購(gòu)買一只相當(dāng)好的股票，然后又不得不賣掉，此時(shí)的損失比任何別的損失都要慘重！
　　所以要從全局來(lái)看待整個(gè)市場(chǎng)景象。每一個(gè)股票的供需方程中，基本經(jīng)濟(jì)潮流是最重要的元素之一。對(duì)抗“公眾”可能會(huì)大賺，但對(duì)抗真實(shí)潛在的市場(chǎng)趨勢(shì)是決不會(huì)賺的。
　　整個(gè)有記錄的經(jīng)濟(jì)歷史中，主要牛市和熊市以相當(dāng)規(guī)范的形態(tài)反復(fù)出現(xiàn)著，而且只要現(xiàn)在的系統(tǒng)存在，他們可能會(huì)繼續(xù)重現(xiàn)。最好記住，當(dāng)股價(jià)在歷史最高點(diǎn)時(shí)，一定要小心；而當(dāng)價(jià)格在歷史最低點(diǎn)時(shí)，買盤一般將會(huì)最終表現(xiàn)得很好。
　　考慮到美國(guó)工業(yè)長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)和日漸下跌的美元價(jià)值，你也許會(huì)說(shuō)當(dāng)今的股市在“危險(xiǎn)區(qū)域”，因?yàn)橛玫拉偹构�業(yè)平均指數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，只要該指數(shù)高于２５０或低于１５０，情況肯定糟糕（盡管１９２９年上漲到３８１.１７、在１９３２年下跌至４１.２２，而在１９５６年４月６日到達(dá)５２１.０５）。（注：這些指導(dǎo)數(shù)據(jù)是基于１９４８年愛德華發(fā)表評(píng)論時(shí)列舉的，顯然，現(xiàn)在需要向上校正。）
　　如果發(fā)表自己對(duì)圖表感興趣的觀點(diǎn)，馬上就會(huì)有人對(duì)你說(shuō)，圖表分析師（正如道氏理論家一樣）常常遲緩——他在價(jià)格已上漲之后才買入，或者直至“聰明男孩”已完成了積累很久之后，而且他在趨勢(shì)已確鑿無(wú)疑地反轉(zhuǎn)之后才會(huì)賣出。你自己肯定也已發(fā)現(xiàn)，上面的說(shuō)法有些正確。但成功的秘密不在于在最低的價(jià)格買入和在絕對(duì)頂部賣出，成功的秘密在于避免重大損失。（你有時(shí)會(huì)不得不遭受小損失。）
　　華爾街上迄今為止最成功的“交易員”之一，今天受到全國(guó)尊敬的億萬(wàn)富翁，因?yàn)檎f(shuō)了下面的話而揚(yáng)名，即，在他的整個(gè)職業(yè)生涯中，他從沒有在距底部５個(gè)點(diǎn)范圍內(nèi)成功的買進(jìn)，或在距頂部５個(gè)點(diǎn)以內(nèi)成功地賣出。
　　在結(jié)束理論探討進(jìn)入本書第二部分的實(shí)際應(yīng)用和市場(chǎng)策略之前，我們要向讀者再進(jìn)一言。技術(shù)分析科學(xué)從沒要求某人在市場(chǎng)中一直持有頭寸。技術(shù)分析科學(xué)從沒宣布每天必須發(fā)生什么。有些時(shí)間段——有時(shí)長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)月——保守交易者的最佳策略是完全不持有頭寸。技術(shù)分析科學(xué)也不會(huì)強(qiáng)迫市場(chǎng)前進(jìn)并在幾天內(nèi)完成一項(xiàng)活動(dòng)，盡管圖表可能會(huì)這樣預(yù)示；市場(chǎng)將會(huì)自己發(fā)展。股票交易中，耐心是優(yōu)點(diǎn)，正如在別的人類活動(dòng)中亦為優(yōu)點(diǎn)一樣。

圖 183，1946年4月，Spiegel的熊市從對(duì)稱三角形出發(fā)，而該對(duì)稱三角形則變化成一個(gè)下降三角形。注意6月的反撲以及兩個(gè)旗形。圖184為本圖的繼續(xù)。

圖 184，與圖183有重疊，本圖顯示了繼1947年初的寬廣下降三角形之后的運(yùn)動(dòng)，運(yùn)動(dòng)高潮是5月19日的單日反轉(zhuǎn)。注意各種細(xì)小和中等阻擋線。