<<股市趨勢技術(shù)分析>>節(jié)選
                     

約翰·邁吉  羅伯特·D·愛德華 著

第十七章 概述及一些結(jié)論性評述

　　在第一章，我們以為解決交易與投資的技術(shù)性問題中存在的哲學(xué)作為開端，展開了股票圖表技術(shù)分析的研究。建議讀者翻回原來那幾頁，對此論題重新獲得一整體的思想，因為這種綱要性知識可能已被后來長篇大段的閱讀所模湖。
　　在對股市圖表呈現(xiàn)的眾多而有趣的現(xiàn)象進(jìn)行仔細(xì)研究時，很容易忽略圖表是相當(dāng)不完美的工具這一事實(shí)，我們的目的是用這種工具來衡量供需的相對力量，而只有這種相互作用才能完全決定一支股票將走多快、多遠(yuǎn)。
　　請記住，這里不是研究什么東西長生了供給和需求。供需的存在及之間的平衡自有其內(nèi)在的機(jī)理。沒有人，沒有任何組織（我們一直意指逐字逐句）能了解并精確地評價現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)的無限性、大眾的情緒、個別需求、希望、恐懼、估計和猜測，而所有這些因素，憑著廣泛經(jīng)濟(jì)背景下不斷前進(jìn)的微秒變異，綜合起來形成共給和需求。但是，市場卻能迅速地反映所有這些因素的綜合效果。
　　繼而，技術(shù)分析師的任務(wù)就在與理解市場本身的活動——閱讀反應(yīng)供需的市場波動。目前為止，圖表是達(dá)到這個任務(wù)的最令人滿意的工具。但是，為了防止你陷入圖表機(jī)理研究中——每日波動的細(xì)節(jié)——要不斷地問自己，“就供需而言，這種方應(yīng)到底意味著什么？”
　　這里需要判斷、預(yù)測和對首要的原則的不斷懷疑。正如所講而且永遠(yuǎn)不應(yīng)忘掉的，圖表不是一完美的工具；不是機(jī)器人；就任何人都能閱讀并轉(zhuǎn)變成盈利這點(diǎn)來講，它沒法給出迅速、簡便和肯定的完全的答案。
　　許多技術(shù)理論、系統(tǒng)、指數(shù)和設(shè)備在本書中都未討論到，主要因為他們傾向于捷徑判斷，用一純機(jī)械的簡單方法來研究實(shí)際上很深邃的問題。本書中介紹圖表分析方法被證明是最有用的，因為他們比較簡單，而且絕大多數(shù)容易理解；因為他們與一些基本原則緊密聯(lián)系；因為它們具有讓人不太依賴的特性；因為他們互相補(bǔ)充且合作得很好。
　　讓我們來簡單的復(fù)習(xí)這些方法。這些方法大體分為四個范疇。
　�、�.價格波動的區(qū)域形態(tài)，及相應(yīng)的交易量共同指示了供需平衡中的重要變化。他們可以預(yù)示持續(xù)、修復(fù)或者為新的、與先前運(yùn)動方向相同的運(yùn)動積蓄力量。他們可以預(yù)示反轉(zhuǎn)，即先前主導(dǎo)力量的衰竭，相反力量的勝利，并在相反方向形成的新運(yùn)動。以上兩種情況都可描述為能量積累或者壓力增強(qiáng)以致推進(jìn)價格運(yùn)動（上升和下降），這種運(yùn)動可轉(zhuǎn)化為利潤。有些區(qū)域形態(tài)和交易量，還可提供關(guān)于壓力會將價格推至多遠(yuǎn)的指示。
　　Ⅱ.趨勢和趨勢線研究，作為決定基本方向和查覺反轉(zhuǎn)變化的手段，他補(bǔ)充了區(qū)域形態(tài)，基本方向為價格正在運(yùn)動的方向。盡管很多情況下，缺乏對區(qū)域形態(tài)的精確定義，在短期交易中，他們經(jīng)常被用來判斷“入市”和“出市”的機(jī)會，同時它們還可防止過早放棄可盈利的長期頭寸。
　�、�.過去的交易和其他投資情況產(chǎn)生支撐和阻擋線。支撐和阻擋線可用來指出應(yīng)該在哪里持有頭寸，但他們更重要的技術(shù)功能是，表示運(yùn)動在何處易減慢或終止，在哪個價位上會遇見供給或者需求的突然及重要的增加，具體視情況而定。
　　進(jìn)入交易之前，既要觀察表征運(yùn)動強(qiáng)度的初始形態(tài)，也要觀察表征運(yùn)動前進(jìn)難易程度的支持－阻擋歷史。支持－阻擋研究在提供“兌現(xiàn)”或“換手”信號時極為有用。
　�、�.廣泛的市場背景，包括道氏理論。不要輕視這個久經(jīng)考驗的用來指示市場主要趨勢的工具。道氏理論的信號“來得遲”，但，盡管有許多缺陷（缺陷之一是會導(dǎo)致某一期限內(nèi)對交易活動相當(dāng)大的虛假刺激），它仍不失為對技術(shù)型交易人士交易工具的無價補(bǔ)助。
　　股市的主要牛市和熊市周期各個階段的通用特點(diǎn)，在道氏理論一章中講過，必須經(jīng)常關(guān)注。這把我們帶回至整體透視這個思想，在我們的總結(jié)開頭曾把他強(qiáng)調(diào)為成功技術(shù)分析師的關(guān)鍵素質(zhì)。你確實(shí)不能買或賣“整個市場”，你只能交易單個股票。但在某種程度上，單個股票不隨市場主要趨勢應(yīng)為一特別的例外。
　　這些圖表形態(tài)，與交易量一起，為技術(shù)師提供絕大多數(shù)的“入市”信號和許多“出市”信號。交易量，在本書中沒有作為處理價格行為的單獨(dú)特性來討論，而實(shí)際上，它自己也不能作為技術(shù)性的先導(dǎo)，這些都值得進(jìn)一步探討。記住，交易量是相對的，它在牛市頂部自然地傾向于高出熊市底部。交易量則會“跟隨趨勢”，即，整體為上漲趨勢時，它在上漲中增加，而在回落時減少，反之亦然。但用這條規(guī)律時要謹(jǐn)慎；不要太依賴于幾天的市場表現(xiàn)，同時要記住，即使在熊市中（除了驚恐運(yùn)動期間），上升時也會有交易活動增多的輕微趨勢。（“價格會因自身重力而下降，但要通過買入才能將價格抬高。”）交易量較前幾天或幾周有顯著增長時，可能會預(yù)示著運(yùn)動的開端（突破）或結(jié)束（高峰），暫時或終了。（更罕見的是，可能會表示“振倉”。）交易量在各種既定條件下的含義，要由它與價格形態(tài)的關(guān)系來決定。在牛市后期也是最令人激動地階段，在令人沮喪的熊市中，購買一只相當(dāng)好的股票，然后又不得不賣掉，此時的損失比任何別的損失都要慘重！
　　所以要從全局來看待整個市場景象。每一個股票的供需方程中，基本經(jīng)濟(jì)潮流是最重要的元素之一。對抗“公眾”可能會大賺，但對抗真實(shí)潛在的市場趨勢是決不會賺的。
　　整個有記錄的經(jīng)濟(jì)歷史中，主要牛市和熊市以相當(dāng)規(guī)范的形態(tài)反復(fù)出現(xiàn)著，而且只要現(xiàn)在的系統(tǒng)存在，他們可能會繼續(xù)重現(xiàn)。最好記住，當(dāng)股價在歷史最高點(diǎn)時，一定要小心；而當(dāng)價格在歷史最低點(diǎn)時，買盤一般將會最終表現(xiàn)得很好。
　　考慮到美國工業(yè)長期上漲的趨勢和日漸下跌的美元價值，你也許會說當(dāng)今的股市在“危險區(qū)域”，因為用道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)時，只要該指數(shù)高于２５０或低于１５０，情況肯定糟糕（盡管１９２９年上漲到３８１.１７、在１９３２年下跌至４１.２２，而在１９５６年４月６日到達(dá)５２１.０５）。（注：這些指導(dǎo)數(shù)據(jù)是基于１９４８年愛德華發(fā)表評論時列舉的，顯然，現(xiàn)在需要向上校正。）
　　如果發(fā)表自己對圖表感興趣的觀點(diǎn)，馬上就會有人對你說，圖表分析師（正如道氏理論家一樣）常常遲緩——他在價格已上漲之后才買入，或者直至“聰明男孩”已完成了積累很久之后，而且他在趨勢已確鑿無疑地反轉(zhuǎn)之后才會賣出。你自己肯定也已發(fā)現(xiàn)，上面的說法有些正確。但成功的秘密不在于在最低的價格買入和在絕對頂部賣出，成功的秘密在于避免重大損失。（你有時會不得不遭受小損失。）
　　華爾街上迄今為止最成功的“交易員”之一，今天受到全國尊敬的億萬富翁，因為說了下面的話而揚(yáng)名，即，在他的整個職業(yè)生涯中，他從沒有在距底部５個點(diǎn)范圍內(nèi)成功的買進(jìn)，或在距頂部５個點(diǎn)以內(nèi)成功地賣出。
　　在結(jié)束理論探討進(jìn)入本書第二部分的實(shí)際應(yīng)用和市場策略之前，我們要向讀者再進(jìn)一言。技術(shù)分析科學(xué)從沒要求某人在市場中一直持有頭寸。技術(shù)分析科學(xué)從沒宣布每天必須發(fā)生什么。有些時間段——有時長達(dá)幾個月——保守交易者的最佳策略是完全不持有頭寸。技術(shù)分析科學(xué)也不會強(qiáng)迫市場前進(jìn)并在幾天內(nèi)完成一項活動，盡管圖表可能會這樣預(yù)示；市場將會自己發(fā)展。股票交易中，耐心是優(yōu)點(diǎn)，正如在別的人類活動中亦為優(yōu)點(diǎn)一樣。

圖 183，1946年4月，Spiegel的熊市從對稱三角形出發(fā)，而該對稱三角形則變化成一個下降三角形。注意6月的反撲以及兩個旗形。圖184為本圖的繼續(xù)。

圖 184，與圖183有重疊，本圖顯示了繼1947年初的寬廣下降三角形之后的運(yùn)動，運(yùn)動高潮是5月19日的單日反轉(zhuǎn)。注意各種細(xì)小和中等阻擋線。