<<股市趨勢技術分析>>節(jié)選
                     

約翰·邁吉  羅伯特·D·愛德華 著

熊市信號

交易量圖表上此時的形勢顯然極有爭議，自5月末以來，交易量不僅在跌勢中呈增長趨勢，而且更為重要的是，在本次反彈中又出現(xiàn)萎縮。將圖9與圖7、8作一比較，可以看到這一點在8月中旬變得極為引入注目，價格轉跌。而此時交易活動增加，8月27日收市時，工業(yè)指數(shù)191.04，鐵路指數(shù)58.04，形勢不容樂觀。兩指數(shù)表明，一輪持續(xù)了四年的牛市已經(jīng)結束，而一輪熊市開始了。道氏投資者此時應該拋出所有持股(在兩指數(shù)分別達到190和58左右時)。
　　清理一下市場記錄，對于道氏理論家來說，此時有必要回顧并分別標出5月29日工業(yè)指數(shù)高點以及6月13日鐵路指數(shù)高點，以作為本輪牛市的收尾。6月-7月跌勢則成為新一輪熊市的首次主要趨勢。7月23日至8月14日的上漲則看作主要跌勢中的第一次次等回調(diào)。一輪第二階段的主要趨勢運動正在發(fā)展過程中。
　　上文中，你也許注意到一輪熊市已為兩指數(shù)7月23日低點所標明出來，那么現(xiàn)在我們回顧一下上文中所提到的爭議。一些道氏理論的研究者不把鐵路指數(shù)6月13日新的高點當作是本輪牛市趨勢決定性的重新確認。許多人認為上一收市水平至少要高出一整點才可以確認工業(yè)指數(shù)先前給出的信號。而0.08的幅度說明不了什么問題。但這一觀點，如果被接受的話，有一些邏輯上以后被證明是自相矛盾的結論。因為如果在6月本輪牛市末被重新確認，那么跌勢之中關鍵一點仍是2月26日底部工業(yè)指數(shù)186.02和鐵路指數(shù)60.53，所以，直到這些價格水平被兩指數(shù)進一步下跌穿透之前，我們都還不能認為熊市開始，這一觀點得到大量認同，尤其是那些對"瑣碎的分析"不感興越，而希望"考慮到仍然比較樂觀的基本面，給市場以充分的機會"的人士。
　　當然，市場的確打破了2月低點，從那時起，恐慌階段(第二階段)就開始了。顯然，正統(tǒng)的"任何穿透都有效"流派充分大顯身手了，他們在工業(yè)指數(shù)上的拋售點至少高出了13點(鐵路指數(shù)是6個點)。六周之后，1946年10月9日，這一第二輪及主要中等趨勢以工業(yè)指數(shù)163.12，鐵路指數(shù)44。69結束，而另一中等反彈運動開始。
　　在結束對道氏理論六年的歷史回顧之前。我們應注意一下6月13日鐵路指數(shù)出現(xiàn)的高點，因為這一高點為一輪趨勢在確認或重新確認后，有可能隨時反轉這一原則提供了一個完美的實例，同時也表明，隨著每一次基本趨勢不斷被再次確認，這一基本趨勢繼續(xù)持續(xù)的概率將會逐步減少。