<<股市趨勢(shì)技術(shù)分析>>節(jié)選
                     

約翰·邁吉  羅伯特·D·愛(ài)德華 著

熊市信號(hào)

交易量圖表上此時(shí)的形勢(shì)顯然極有爭(zhēng)議，自5月末以來(lái)，交易量不僅在跌勢(shì)中呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，而且更為重要的是，在本次反彈中又出現(xiàn)萎縮。將圖9與圖7、8作一比較，可以看到這一點(diǎn)在8月中旬變得極為引入注目，價(jià)格轉(zhuǎn)跌。而此時(shí)交易活動(dòng)增加，8月27日收市時(shí)，工業(yè)指數(shù)191.04，鐵路指數(shù)58.04，形勢(shì)不容樂(lè)觀。兩指數(shù)表明，一輪持續(xù)了四年的牛市已經(jīng)結(jié)束，而一輪熊市開(kāi)始了。道氏投資者此時(shí)應(yīng)該拋出所有持股(在兩指數(shù)分別達(dá)到190和58左右時(shí))。
　　清理一下市場(chǎng)記錄，對(duì)于道氏理論家來(lái)說(shuō)，此時(shí)有必要回顧并分別標(biāo)出5月29日工業(yè)指數(shù)高點(diǎn)以及6月13日鐵路指數(shù)高點(diǎn)，以作為本輪牛市的收尾。6月-7月跌勢(shì)則成為新一輪熊市的首次主要趨勢(shì)。7月23日至8月14日的上漲則看作主要跌勢(shì)中的第一次次等回調(diào)。一輪第二階段的主要趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)正在發(fā)展過(guò)程中。
　　上文中，你也許注意到一輪熊市已為兩指數(shù)7月23日低點(diǎn)所標(biāo)明出來(lái)，那么現(xiàn)在我們回顧一下上文中所提到的爭(zhēng)議。一些道氏理論的研究者不把鐵路指數(shù)6月13日新的高點(diǎn)當(dāng)作是本輪牛市趨勢(shì)決定性的重新確認(rèn)。許多人認(rèn)為上一收市水平至少要高出一整點(diǎn)才可以確認(rèn)工業(yè)指數(shù)先前給出的信號(hào)。而0.08的幅度說(shuō)明不了什么問(wèn)題。但這一觀點(diǎn)，如果被接受的話，有一些邏輯上以后被證明是自相矛盾的結(jié)論。因?yàn)槿绻��?月本輪牛市末被重新確認(rèn)，那么跌勢(shì)之中關(guān)鍵一點(diǎn)仍是2月26日底部工業(yè)指數(shù)186.02和鐵路指數(shù)60.53，所以，直到這些價(jià)格水平被兩指數(shù)進(jìn)一步下跌穿透之前，我們都還不能認(rèn)為熊市開(kāi)始，這一觀點(diǎn)得到大量認(rèn)同，尤其是那些對(duì)"瑣碎的分析"不感興越，而希望"考慮到仍然比較樂(lè)觀的基本面，給市場(chǎng)以充分的機(jī)會(huì)"的人士。
　　當(dāng)然，市場(chǎng)的確打破了2月低點(diǎn)，從那時(shí)起，恐慌階段(第二階段)就開(kāi)始了。顯然，正統(tǒng)的"任何穿透都有效"流派充分大顯身手了，他們?cè)诠�業(yè)指數(shù)上的拋售點(diǎn)至少高出了13點(diǎn)(鐵路指數(shù)是6個(gè)點(diǎn))。六周之后，1946年10月9日，這一第二輪及主要中等趨勢(shì)以工業(yè)指數(shù)163.12，鐵路指數(shù)44。69結(jié)束，而另一中等反彈運(yùn)動(dòng)開(kāi)始。
　　在結(jié)束對(duì)道氏理論六年的歷史回顧之前。我們應(yīng)注意一下6月13日鐵路指數(shù)出現(xiàn)的高點(diǎn)，因?yàn)檫@一高點(diǎn)為一輪趨勢(shì)在確認(rèn)或重新確認(rèn)后，有可能隨時(shí)反轉(zhuǎn)這一原則提供了一個(gè)完美的實(shí)例，同時(shí)也表明，隨著每一次基本趨勢(shì)不斷被再次確認(rèn)，這一基本趨勢(shì)繼續(xù)持續(xù)的概率將會(huì)逐步減少。