<<股市趨勢技術(shù)分析>>節(jié)選
                     

約翰·邁吉  羅伯特·D·愛德華 著

1946年春季

12月末市場經(jīng)歷了一輪小挫之后，1946年1月再次暴漲。這一小挫在該月份來說，被認(rèn)為是正常情形，它通常歸于"征稅拋售"。1月8日日交易量首次突破五年前的三百萬股。二月的第一個星期內(nèi)，價格陷入膠著狀態(tài)，沒有明顯的變化。在這一階段，鐵路指數(shù)最高收市價為2月5日的68.23，而工業(yè)指數(shù)最高收市價出現(xiàn)在2月2日的206.97。2月9日，兩指數(shù)開始滑落，13日至16日暴跌，2月26日在一輪拋售高潮中崩潰，分別以60.53和180.02收市。工業(yè)指數(shù)跌露了20.95點，這是在整個這輪牛市中遭受的最大創(chuàng)傷；鐵路指數(shù)僅次于上一年7月-8月的跌幅。前者稍高于10％，而后者為11％，自1945年夏季低點以來的漲勢只回落了近乎一半。這一跌勢至2月26日持續(xù)了三個星期，可視為一個完整的中等趨勢--道氏理論中一個次等回調(diào)可能出現(xiàn)在一個現(xiàn)行的主要上升趨勢中。
　　1946年1月初勞工糾紛就一直影響鋼鐵和汽車工業(yè)，而一場煤礦工人罷工也正在進(jìn)行。2月的崩潰源于這些消息的進(jìn)一步發(fā)展。但主要的原因似乎更像部分保證金交易的中止。聯(lián)邦儲備委員會(1935年改作聯(lián)邦貿(mào)易委員會)1月宣布，2月1日后，股票只能以全額現(xiàn)金購買。因而1月末的上揚是由于"散戶"把握了最后機(jī)會以部分保證金購人股票而產(chǎn)生的(在本次市場行為中跟風(fēng)的交易者無疑在隨之而采的很長一段時間里追悔莫及)。專業(yè)人士此時抓住時機(jī)拋出手中持股，而"散戶"卻由于臨時資金短缺，其經(jīng)紀(jì)商帳戶被很快凍結(jié)。在這種環(huán)境下，正如我們所看到的，一輪更大的恐慌還未結(jié)束。但道氏理念家并末考慮這些。牛市早在2月初就已為兩指數(shù)重新確認(rèn)，因而在此以前所有的"信號"也宣告無效，由于2月26日低點持穩(wěn)，價格開始回升，顯然牛市影響還在作用中。工業(yè)指數(shù)很快回升，4月9日以一新高點208.03報收。鐵路指數(shù)有所停滯。4月末市場開始出現(xiàn)疲軟跡象時，鐵路指數(shù)仍在2月初高點以下5個百分點內(nèi)徘徊，這是否又是另一次"互相驗證失敗"呢?

圖8，道·瓊斯工業(yè)指數(shù)與鐵路指數(shù)由1945年12月至1946年5月31日的每日收盤價以及每日市場交易量。這一階段值得注意的情況是：與4月-5目低交易量相比，在1月至2月所出現(xiàn)的最高交易量，以及工業(yè)指數(shù)4月達(dá)到一新高點后，5月末再次上升，而此時鐵路指數(shù)卻徘徊不前。而在后一階段，根據(jù)道氏理論，2月低點依然是一個關(guān)健的下跌"信號"。