<<股市趨勢技術(shù)分析>>節(jié)選
                     

約翰·邁吉  羅伯特·D·愛德華 著

第一次調(diào)整

1943年7月14日工業(yè)指數(shù)以145.82報收后，再次滑波。鐵路指數(shù)10天后推進至一新高點(38.30)，但工業(yè)指數(shù)卻未加入這一輪上漲，接著面指數(shù)持續(xù)七個交易日持續(xù)暴跌，交易量增加，這一輪跌勢是至當時為止牛市中最本的下滑。每個人都相信，市場在經(jīng)歷了數(shù)月的持續(xù)乎穩(wěn)上漲后，已處于"調(diào)整"期了。無論從持續(xù)時間還是交易活動都不能把這一次下跌看成是一輪小趨勢。接下來就是三個月內(nèi)商指數(shù)小范圍的零星波動。工業(yè)指數(shù)9月20日升至141.75，然后又再度滑落，此時鐵路指數(shù)10月27日艱難回升至35.53。11月早期形成了又一輪快速突破，以一個高交易量的振蕩告終。11月8日這一振蕩使工業(yè)指數(shù)下跌3.56點，鐵路指數(shù)下跌1.75。11月30日價格略有回彈后又再度跌落，達到一個新低點(從早春以來)--工業(yè)指數(shù)129.57，鐵路指數(shù)31.50。
　　毫無疑問，現(xiàn)在一個已成熟的次等回調(diào)形成了。道氏理論家所要面臨的問題就是這一回調(diào)是否會進一步發(fā)展，如果7月的首次滑坡被看作是一中等趨勢，而8至10月的市場行為視為另一中等趨勢，那么11月突破就是一輪熊市的標志。事實上，迄今為止，據(jù)我們所知還沒有道氏理論家對這一看法認真考慮過。如前所述，無論從時間還是從回撤的百分點上看，7月滑坡并未被看作一輪中等趨勢；1943年7月至11月的整個市場運行只是被看作是零星狀態(tài)，屬一個次等回調(diào)。真正的主要趨勢出現(xiàn)在下階段的上漲，不論這上漲形成于何時。如果下一上漲未能達至7月頂點，而價位隨后又跌至一新低點，那么就意味著一輪熊市的確在作用中了。
　　這一決定過程經(jīng)歷了很長時間。價格開始再次上升，但工業(yè)指hN發(fā)展是緩慢而艱難的。鐵路指數(shù)1944年2月17日突然加速沖過其7月頂點，3月21日達到一輪小趨勢頂點40.48。工業(yè)指數(shù)3月13日漲至141點，但仍在低于其"發(fā)出信號"水平的5個點內(nèi)徘徊，然后再次跌落。這是又一個明顯的驗證失敗情況。對于那些對此持悲觀態(tài)度的人士，這也許只意味著一輪熊市行情。而事實上，其全部意義在于一輪主要牛市運動的持續(xù)續(xù)還未被確認，只有兩指數(shù)此時都下跌以低于11月30日底部的水平報收，2月份鐵路指數(shù)單獨出現(xiàn)的高點才會被忽略，一輪主要熊市才宣告開始，簡而言之，從至今為止的主要趨勢來看，3月末的市場行饋與鐵路指數(shù)上升前1月初的行情并無不同。

圖6，道·瓊斯工業(yè)及鐵路指數(shù)1943年7月至1944年1月31日收市價以及市場總交易量。