<<股市趨勢(shì)技術(shù)分析>>節(jié)選
                     

約翰·邁吉  羅伯特·D·愛德華 著

無法相互驗(yàn)證

6月份價(jià)格開始上升，很多評(píng)論人士把這種"無法相互驗(yàn)證"作為一輪牛市的預(yù)兆。躊躇滿志的投資者認(rèn)為牛市已經(jīng)來到，華爾街存在一種不容樂觀的勢(shì)頭就是過于強(qiáng)調(diào)任何這種背離的作用，尤其是其出現(xiàn)一個(gè)有利的信號(hào)時(shí)。事實(shí)上，道氏理論認(rèn)為，一個(gè)指數(shù)與另一指數(shù)無法相互驗(yàn)證就根本不會(huì)產(chǎn)生任何一種有效信號(hào)，而只意味著相互否定。背離有時(shí)產(chǎn)生在主要趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)中，在市場(chǎng)的歷史中已經(jīng)出現(xiàn)好幾個(gè)實(shí)例，而其中也許最明顯的是在此之前1901年及19帕年發(fā)生的情況，而我們不久將檢查另一個(gè)實(shí)例。但-如若沒有主要反轉(zhuǎn)形態(tài)形成；也至少會(huì)在有時(shí)以相等的頻率出現(xiàn)，我們?cè)谶@里論及的實(shí)例就屬于后者。

因而就主要趨勢(shì)以及2月14日市場(chǎng)情形來看，1941年5月末的行情與道氏理論家預(yù)言正好相同。6至7月的回彈使鐵路指數(shù)在3月1日突破30.88，工業(yè)指數(shù)也于7月28日達(dá)到130.06(與其1940年11月高點(diǎn)數(shù)字做一比較)。在"珍珠港"恐慌時(shí)價(jià)格加速落至最后低點(diǎn)。這一事件使工業(yè)指數(shù)比前一輪熊市低點(diǎn)(1940年6月10日的111.84)還要低，盡管鐵路指數(shù)并未再度滑落。在這一次，兩個(gè)指數(shù)都大幅度跌破前一中等底部界限(2月14日)。

下一個(gè)重要階段開始于1942年4月。由于12月至4月間的詳細(xì)圖表并未涉及道氏理論有關(guān)問題，我們略去不談。1月的一輪小反彈后鐵路指數(shù)一路下滑，但有明顯跡象表明在這一下滑(小箱度下跌)中，交易雖并未擴(kuò)展，市場(chǎng)疲軟，顯示出典型的熊市后期特征。
　　圖表4顯示從1942年3月2日至10月31日每日指數(shù)變化。4月末，兩個(gè)指數(shù)都出現(xiàn)1940年以來新的低點(diǎn)，鐵路指數(shù)4月24日的23.72，工業(yè)指數(shù)4月明日的92.92。很快，一個(gè)值得注意的背離出現(xiàn)。僅七天反彈之后，鐵路指數(shù)開始滑落，而同時(shí)工業(yè)指數(shù)卻一路上升。交易活動(dòng)仍不活躍(事實(shí)上直至9月末交易量都未見增長)，6月1日，鐵路指數(shù)跌至又一新低點(diǎn)，在2日以23.31報(bào)收，6月22日工業(yè)指數(shù)有再次下跌勢(shì)頭，但只是幾天后，幾個(gè)月內(nèi)一輪最大的反彈開始了，工業(yè)指數(shù)達(dá)到一新高點(diǎn)；比鐵路指數(shù)4至5月所有跌幅還要大。交易活動(dòng)也開始活躍起來，一天內(nèi)的交易量就大于1月早期以來任何一天交易。

圖3，1941年2月1日至8月31日道·瓊期工業(yè)指數(shù)和鐵路指數(shù)的收市價(jià)以及每日市場(chǎng)總交易量情況。垂直線表示每日收市價(jià)位到另一價(jià)位之間的變化。

圖4，1942年3月2日至10月31日道·瓊斯工業(yè)指數(shù)和鐵路指數(shù)的每日收市價(jià)以及每日市場(chǎng)總交易量。這一階段極為一個(gè)為期四年主要牛市的開始階段。