<<股市趨勢(shì)技術(shù)分析>>節(jié)選
                     

約翰·邁吉  羅伯特·D·愛(ài)德華 著

基本趨勢(shì)的幾個(gè)階段

６.牛市——基本上升趨勢(shì)，通常（并非必要）劃分為三個(gè)階段。第一階段是建倉(cāng)（或積累），在這一階段，有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者知道盡管現(xiàn)在市場(chǎng)蕭條，但形勢(shì)即將扭轉(zhuǎn)，因而就在此時(shí)購(gòu)入了那些勇氣和運(yùn)氣都不夠的賣方所拋出的股票，并逐漸抬高其出價(jià)以刺激拋售，財(cái)政報(bào)表情況仍然很糟——實(shí)際上在這一階段總是處于最蕭條的狀態(tài)，公眾為股市狀況所迷惑而與之完全脫節(jié)，市場(chǎng)活動(dòng)停滯，但也開(kāi)始有少許回彈。第二階段是一輪穩(wěn)定的上漲，交易量隨著公司業(yè)務(wù)的景氣不斷增加，同時(shí)公司的盈利開(kāi)始受到關(guān)注。也正是在這一階段，技巧嫻熟的交易者往往會(huì)得到最大收益。最后，隨著公眾蜂擁而上的市場(chǎng)高峰的出現(xiàn)，第三階段來(lái)臨，所有信息都令人樂(lè)觀，價(jià)格驚人的上揚(yáng)并不斷創(chuàng)造“嶄新的一頁(yè)”，新股不斷大量上市。此時(shí)，你們某個(gè)朋友可能會(huì)躍躍欲試，妄下斷言“瞧瞧我知道行情要漲了，看看買哪種合適？”——當(dāng)它忽略了一個(gè)事實(shí)，漲勢(shì)可能持續(xù)了兩年，已經(jīng)夠長(zhǎng)了，現(xiàn)在到了該問(wèn)賣掉哪種股票的時(shí)候了，在這一階段的最后一個(gè)時(shí)期，交易量驚人地增長(zhǎng)，而“賣空”也頻繁地出現(xiàn)；垃圾股也卷入交易（即低價(jià)格且不據(jù)投資價(jià)值的股票），但越來(lái)越多的高質(zhì)量股票此時(shí)拒絕追從。
　　７.熊市——基本下跌趨勢(shì)，通常（也非必定）也以三個(gè)階段為特點(diǎn)，第一階段是出倉(cāng)或分散（實(shí)際開(kāi)始遠(yuǎn)前一輪牛市后期），在這一階段后期，有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者感到交易的利潤(rùn)已達(dá)至一個(gè)反常的高度，因而在漲勢(shì)中拋出所持股票。盡管彈升逐漸減弱，交易量仍居高不下，公眾仍很活躍。但由于預(yù)期利潤(rùn)的逐漸消失，行情開(kāi)始顯弱。第二階段我們稱之為恐慌階段。買方少起來(lái)而賣方就變得更為急躁，價(jià)格跌勢(shì)徒然加速，當(dāng)交易量達(dá)到最高值時(shí)，價(jià)格也幾乎是直線落至最低點(diǎn)。恐慌階段通常與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)條件相差甚遠(yuǎn)。在這一階段之后，可能存在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的次等回調(diào)或一個(gè)整理運(yùn)動(dòng)，然后開(kāi)始第三階段。那些在大恐慌階段堅(jiān)持過(guò)來(lái)的投資者此時(shí)或因信心不足而拋出所持股票，或由于目前價(jià)位比前幾個(gè)月低而買入。商業(yè)信息開(kāi)始惡化，隨著第三階段推進(jìn)，跌勢(shì)還不很快，但持續(xù)著，這是由于某些投資者因其他需要，不得不籌集現(xiàn)金而越來(lái)越多地拋出其所持股票。垃圾股可能在前兩個(gè)階段就失去了其在前一輪牛市的上漲幅度，稍好些的股票跌得稍慢些，這是因?yàn)槠涑止烧咭恢眻?jiān)持最后一刻，結(jié)果是在熊市最后一的階段，這樣的股票有往往成為主角。當(dāng)壞消息被證實(shí)，而且預(yù)計(jì)行情還會(huì)繼續(xù)看跌，這一輪熊市就結(jié)束了，而且常常是在所有的壞消息“出來(lái)”之前就已經(jīng)結(jié)束了。
　　上文中所描述的熊市三階段與其他研究這一問(wèn)題的人士的命名有所不同，但筆者認(rèn)為這是對(duì)過(guò)去三十年中主要跌勢(shì)運(yùn)動(dòng)更準(zhǔn)確、更實(shí)際的劃分。然而，應(yīng)該提醒讀者的是，沒(méi)有任何兩個(gè)熊市和牛市是制完全相同的。也有一些可能缺失三個(gè)典型階段中的一個(gè)或另一個(gè)，一些主要的漲勢(shì)由始至終只是極快的價(jià)格升值。一些短期熊市形成沒(méi)有明顯恐慌階段，而另一些則以恐慌階段結(jié)束，比如１９３９年４月。任何一個(gè)階段，沒(méi)有都沒(méi)有一定的時(shí)間限制。例如，牛市的第三階段，就是一個(gè)令人興奮的投機(jī)機(jī)會(huì)，公眾非�；钴S，這一階段可能持續(xù)至少一年也可能不過(guò)一二個(gè)月，熊市恐慌階段通常不是幾天就是幾個(gè)星期之內(nèi)就結(jié)束，但是從１９２９年至１９３２年間的蕭條期，則至少有五個(gè)恐慌波浪點(diǎn)綴其間。無(wú)論如何，我們應(yīng)時(shí)刻牢記基本趨勢(shì)的典型特征。假如你知道牛市的最后一個(gè)階段一般會(huì)出現(xiàn)哪些征兆，就不至為市場(chǎng)出現(xiàn)看漲的假象所迷惑。