《索羅斯與泰國金融危機》

                                              --九七年亞洲金融危機

第二節(jié)　泡沫中的六色光

進入1997年，一直風平浪靜的東南亞金融市場動蕩不寧，5月以來，外匯市場更是傾
刻間狂風大作，波濤洶涌。泰銑、菲律賓比索、馬來西亞林吉特不斷大幅貶值，印尼盾、新
加坡元等國貨幣也未能逃脫這一大劫難，均處于四面楚歌，風雨飄搖之中。盡管有關(guān)國家的
中央銀行采取了種種應(yīng)急措施，打擊市場上興風作浪的貨幣投機行為，千方百計地維護本國
市值穩(wěn)定，卻事與愿違，屢施各種方策之后仍無法解脫困局。7月2日，泰國被迫實行浮動
匯率制，一天之內(nèi)泰銖即狂跌20％。與此同時，眼看就要傾家蕩產(chǎn)的泰王國政府向國際貨
幣基金組織、日本、美國等金融大戶發(fā)出了求救緊急資金援助的申請，使得在泰國醞釀已久
的墨西哥式金融危機終于浮出水面，讓世人一睹其面目。

90年代前期，當西方發(fā)達國家在衰退中苦苦煎熬，西方文明的殞落似乎就在眼前閃現(xiàn)
之時，東南亞經(jīng)濟增長卻勢如破竹，所向無敵，令世界為之驚嘆，連那些一向眼中無人的白
人老板也自愧不如，心中充滿著嫉恨。

90年代中期，東南亞國家不約而同地開始了一場大躍進，加快金融自由化步伐，以求
驅(qū)動經(jīng)濟新一輪的快速增長，并想當然地認為，21世紀即是亞洲的世紀，而亞洲的世紀即
是東南亞的世紀，世界權(quán)力的重心從此將向這個漸露雛形的地區(qū)偏移，云云。然而，被舶來
的葡萄酒灌了個頭重腳輕的東南亞人卻忽視了這樣一個最基本的事實，即：東南亞過去幾十
年推動經(jīng)濟發(fā)展的主要驅(qū)動力是外延投入的增加，而非單位投入產(chǎn)出的增長，因而在如此局
限的增長模式基礎(chǔ)上竟相放寬金融管制，與世界頂尖金融強手爭吃大金融市場的“蛋糕”，
無疑是在沙灘上興建摩天文廈，隱患重重，極易被外力擊破。

這一點，老謀深算的喬治·索羅斯早就看在眼里，記在心中。索羅斯是一個慣于鉆牛角
尖及吹毛求疵的人，東南亞出現(xiàn)了如此巨大的一個金融漏洞，自然逃不過他的掌心。他一直
在等待著最后機會的到來，他要撈一大筆，創(chuàng)造出另一個類似于擊跨英格蘭式的奇跡。

其實，早在1995年，新加坡克羅斯比證券公司曾對亞洲七個國家經(jīng)濟狀況作了一份研
究報告，指出東南亞國家勞工素質(zhì)低下。貿(mào)易收支惡化、通貨膨脹上揚，正面臨經(jīng)濟過熱的
危險；而另一方面，這些國家又因超額生產(chǎn)能力、企業(yè)債臺高筑以及缺乏高等教育和技術(shù)勞
工等，將遭遇“成長性的衰退”（Growth Recessi0n），有可能陷入一場可怕的經(jīng)濟危機
之中�？肆_斯比公司認為由于經(jīng)濟快速成長，東南亞企業(yè)普遍高估房地產(chǎn)供給、制造業(yè)的產(chǎn)
能和公司人員規(guī)模，因此造成了“樂觀的錯誤”。有關(guān)當局加快金融市場自由化的步伐，往
往又會對“樂觀的錯誤“推波助瀾，火上澆油。屆時整個國家經(jīng)濟運行狀況突出表現(xiàn)為投機
行為高漲，泡沫經(jīng)濟四處膨脹，整個市場被蒙蔽在一片虛假繁榮的七色光圈之中，從而為諸
如喬治·索羅斯這樣的“金融蒼蠅”創(chuàng)造出絕好的進攻機會。

然而，沉浸在“東亞奇跡”的喜悅和夢幻之中的東南亞諸國，對上述忠告均置若罔聞，
態(tài)度類同于對待戈爾茨但那樣。這一切，索羅斯一直在心中暗暗高興。

早在1992年，泰國的經(jīng)濟界人士，特別是金融界人士，就不知從何處冒出了一個奇怪
的念頭，以為曼谷應(yīng)取代即將回歸中國的香港，成為東南亞地區(qū)的金融中心，成為第二個香
港。在這種簡直就等同于大躍進的不切實際的想法的推動和刺激下，泰國政府一廂情愿地對
外國資本敞開了金融市場大門。果然，外國銀行帶來了大量低息美元貸款，泰國金融業(yè)就此
大嘗了甜頭，財源滾滾，樂不可支，并開始對諸如房地產(chǎn)等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生濃厚興趣，結(jié)果許
多銀行一窩蜂似地把近30% 的貸款投向了房地產(chǎn)業(yè)，使房地產(chǎn)業(yè)就如同中國北京的小胖子
一樣盲目發(fā)展，供求嚴重失衡。隨之而來的房地產(chǎn)市場低迷不振使得銀行呆帳、壞帳激增，
許多貸款難以收回，資產(chǎn)質(zhì)量嚴重惡化。據(jù)日本大和綜合研究的援引泰國有關(guān)方面資料，截
至1997年6月底，泰國金融機構(gòu)所有的風險債權(quán)數(shù)額為4860 億銖，為貸款總額的
31．5% 。更有人估計，泰國金融業(yè)壞帳高達8O00億到9000億泰株（約合310～350億美
元）。肆意揮霍低息資本，巨額所需項目赤字極易引發(fā)金融危機。1996年泰國所需項目逆
差已相當于它的國內(nèi)生產(chǎn)總值的8．2％，而1994年墨西哥爆發(fā)金融債務(wù)危機那一年也只不
過為7．8％。這樣，泰國爆發(fā)危機就實屬正常了。

泰國正在玩火自焚，索羅斯向部下發(fā)出了信息。從1997年初開始，泰國房地產(chǎn)氣泡開
始失去了光澤，并很快趨于破滅，外國投資者偷雞不成反蝕一把米，便紛紛拋售泰銖。索羅
斯一見時機已到，便渾水摸魚，親率國際金融投機大家，集中全力進攻建立在沙灘上的泰銖
堡壘。一時間，泰國金融陣地發(fā)發(fā)可危，硝煙彌漫，其震動波及到整個東南亞金融市場。