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《索羅斯與泰國(guó)金融危機(jī)》
--九七年亞洲金融危機(jī)
第四節(jié) 投機(jī)技巧
投機(jī)集團(tuán)雖擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但仍有許多誘人之處。其一便是集團(tuán)成員那種令人羨慕的炫耀神
態(tài)，然而最吸引人的則是獲得巨大財(cái)富的前景。由于大多數(shù)合伙投機(jī)集團(tuán)的投資者被要求把
他們的資本仍投在公司內(nèi)很長(zhǎng)一段時(shí)間，因此他們通常把他們的贏利進(jìn)行再投資，由此，他
們的財(cái)富逐漸增多。
那些管理股票投資公司和退休基金的傳統(tǒng)型經(jīng)理們是極為保守的。他們運(yùn)用很有限的商
業(yè)技巧，以期獲取適當(dāng)?shù)牡菂s十分穩(wěn)定的利潤(rùn)。投機(jī)公司的經(jīng)理們則不受保守主義的限
制，他們采用了一些極具冒險(xiǎn)性的技巧，如今人限花綴亂的貸款投機(jī)或投資。
華爾街一名要求不透露姓名的主要投機(jī)集團(tuán)的經(jīng)理，對(duì)貸款投機(jī)的殘酷進(jìn)行了描述：
“令人痛苦、十分緊張。你得有特殊的才能處理貸款投機(jī)，索羅斯和史但哈特能……它
需要一種智慧，一種對(duì)自己進(jìn)行這一投機(jī)能力的自信，因?yàn)閷?duì)你很小的波動(dòng)就會(huì)產(chǎn)生出巨大
的影響。1994年2月美元每天變化4到5個(gè)百分點(diǎn)。這就花費(fèi)了索羅斯6億美元。我們生
活的世界4到5個(gè)百分點(diǎn)的變化是正常的。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的利率上升只有114個(gè)百分點(diǎn)，
道·瓊斯工業(yè)指數(shù)卻會(huì)下降97個(gè)百分點(diǎn)。這確實(shí)需要冒險(xiǎn)，但做起來(lái)則應(yīng)理智。
“索羅斯是一名貸款投資的能手。你可以想象出這需要鐵石心腸，在賭博中的自信，以
及對(duì)金融市場(chǎng)最基本東西的掌握，你還得確信你是貸款投資的高手”。
投機(jī)集團(tuán)還要依賴其他的技巧。另一個(gè)令人驚賅的便是賣空。索羅斯依靠這一方法在
1992年9月黑色星期三之前賣空英鎊而獲利。
股票投資公司被禁止進(jìn)行賣空行為。有關(guān)規(guī)則規(guī)定，合作股票投資經(jīng)營(yíng)公司在其出賣短
期投資的總收入中，純利不得超出30％。近來(lái)，已有幾家傳統(tǒng)型的股票投資公司獲得美國(guó)
證券會(huì)同意進(jìn)行賣空運(yùn)作。
還是這位經(jīng)理把貸款投機(jī)和賣空放在一起考慮。他說(shuō)，證券分析之父本杰明·格雪厄姆
認(rèn)為股票具有自身價(jià)值。實(shí)際上，這一自身價(jià)值是在一定條件下，以利率、經(jīng)濟(jì)狀況和公司
利潤(rùn)來(lái)衡量的。“分析人員和資金管理者的工作就是確認(rèn)證券價(jià)格是否高于自身價(jià)值。因
此，當(dāng)證券價(jià)格高于自身價(jià)值時(shí)，傳統(tǒng)的投資者就可能拋售，投機(jī)商就可能賣空。當(dāng)價(jià)格低
于自身價(jià)值時(shí)，傳統(tǒng)投資商就可能買進(jìn)。傳統(tǒng)投資商與投機(jī)商區(qū)別就在于前者以現(xiàn)金買入，
而后者利用貸款投機(jī)以及進(jìn)行100％多的投資。
還有許多技巧。投機(jī)集團(tuán)不僅喜歡長(zhǎng)期和短期投機(jī)，也喜歡投機(jī)買賣權(quán)、期貨，以及歸
市場(chǎng)所支配的任何東西。他們更關(guān)注市場(chǎng)份額，他們的交易也更加頻繁。1988年，索羅斯
交易他的證券18次，1992年為8次。與傳統(tǒng)的投資者單純依賴單一領(lǐng)域或單一市場(chǎng)相比，
投機(jī)集團(tuán)在多領(lǐng)域的投機(jī)為他們提供了占據(jù)世界某些金融市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)。
投機(jī)集團(tuán)的經(jīng)理們有極強(qiáng)動(dòng)機(jī)利用這些技巧取得利潤(rùn)，無(wú)論他們的財(cái)富如何取得，傳統(tǒng)
的投資商獲利約為其財(cái)富的1% ，他們因此沒有興趣去積極行動(dòng)。而投機(jī)集團(tuán)的經(jīng)理們的
收入約為公司利潤(rùn)的20%，因此他們能積極主動(dòng)地在全球獲利。
到1994年，投機(jī)集團(tuán)增長(zhǎng)如此之快，使政治家們開始討論需要制定新的規(guī)章制度加以
限制。對(duì)投機(jī)集團(tuán)有不利于金融市場(chǎng)影響能力的擔(dān)憂日甚，因?yàn)樗麄儼汛罅康馁Y本投入到金
融市場(chǎng)。1994年初，當(dāng)債券市場(chǎng)受挫時(shí)，許多政治家相信是投機(jī)集團(tuán)幕后的影響所致。而
投機(jī)集團(tuán)的經(jīng)理們則爭(zhēng)辯說(shuō)，他們的市場(chǎng)份額遠(yuǎn)小于投資集團(tuán)和商業(yè)銀行。
對(duì)于索羅斯來(lái)說(shuō)，他對(duì)于制定規(guī)則的態(tài)度是矛盾的。 |