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《索羅斯與泰國(guó)金融危機(jī)》
--九七年亞洲金融危機(jī)
第二節(jié) 一夜賺了四千萬
到了1985年，索羅斯仍然擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)走向崩潰。8月。他認(rèn)為“帝國(guó)循環(huán)”處于
信用膨脹的最后一環(huán)，是為了刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)和補(bǔ)償軍事膨脹，緩解辦法即將出現(xiàn)。對(duì)索羅斯
來說，幸運(yùn)的是，他能夠及時(shí)地意識(shí)到機(jī)會(huì)并且利用機(jī)會(huì)。當(dāng)美國(guó)政府和其他經(jīng)濟(jì)巨頭意識(shí)
到證券市場(chǎng)已經(jīng)變成一個(gè)危及他們利益的怪物時(shí)。緩解的辦法就會(huì)出現(xiàn)。
安索尼·薩普森在《與大富豪的接觸》一文中提到了這一點(diǎn)，他寫道：“還在60年
代，全球性減少市場(chǎng)限制主張的熱衷者，期望世界性證券市場(chǎng)逐漸地有理性地調(diào)整彼此間利
益對(duì)立的情況，因?yàn)�，除非他們�(cè)谟行┑胤竭_(dá)到利益平衡，否則，各國(guó)就會(huì)出口量減少并且
經(jīng)濟(jì)貶值。美元、日元或者英鎊應(yīng)該精確地反映各國(guó)經(jīng)濟(jì)效益�！�
“1971年，尼克松總統(tǒng)割斷了美元與黃金的聯(lián)系，貨幣開始自由地浮動(dòng)，貨幣的相互
流通有了新的比價(jià)。匯率似乎不再與出口掛鈞。到1980年末，美元對(duì)日元在同一天可能會(huì)
有4％的變化。
起初，索羅斯在所有的證券交易中運(yùn)氣不佳，在80年代初損失慘重。80年代中期，他
認(rèn)清了形勢(shì)，重新樹立了信心。他知道，美元——以及它與日元和德國(guó)馬克的關(guān)系——在證
券世界可能會(huì)產(chǎn)生巨大的變化，因此，他密切地關(guān)注著。
80年代初，美元的價(jià)值蹣珊搖擺，使得依賴于穩(wěn)定美元的世界擔(dān)憂和吃驚。
80年代初，里根政府實(shí)行美元堅(jiān)挺政策，希望通過允許廉價(jià)進(jìn)口和吸引外資來平衡貿(mào)
易逆差，抑制通貨膨脹。
終于，里根轉(zhuǎn)向降低稅收，同時(shí)，增加國(guó)防投入，美元和股票市場(chǎng)開始走向繁榮。外資
引人美國(guó)，使美元和資本市場(chǎng)升值。經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展吸引了更大量的外資，這都推動(dòng)了美
元的升值一一一索羅斯再一次把它稱之為“里根帝國(guó)的循環(huán)”。
索羅斯認(rèn)為，內(nèi)在的不穩(wěn)定性是帝國(guó)循環(huán)最終注定了的�！耙�?yàn)槊涝膱?jiān)挺和很高的不
動(dòng)產(chǎn)利率，是與增加預(yù)算赤字和削弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)等刺激性的影響緊密聯(lián)系在一起的�！闭缢�
羅斯所料，到了1985年，美國(guó)的貿(mào)易逆差以驚人的速度上升，而美國(guó)的出口由于美元升值
很高而遇到了極大的障礙。美國(guó)的國(guó)內(nèi)企業(yè)由于日本低廉傾銷，危機(jī)四伏。索羅斯注意到這
些情況，認(rèn)定這是典型的繁榮一一一蕭條序列的第一個(gè)階段。
與此同時(shí)，其他的分析家正在兜售輪流股。當(dāng)然不是索羅斯。與此相反，索羅斯轉(zhuǎn)向接
收股和國(guó)債利息一一一二者都在跌價(jià)。例如，量子公司在首都公司接管美國(guó)之音電視網(wǎng)時(shí)，
購(gòu)買了美國(guó)之音電視網(wǎng)60萬股的股份。三月的一個(gè)下午，首都公司宣布以每股118美元的
價(jià)格收購(gòu)美國(guó)之音電視網(wǎng)的股票，按這個(gè)底價(jià)量子公司可賺1800萬美元。
此后不久，索羅斯打電話給正在處理這方面事務(wù)的阿蘭·拉裴爾�！斑@非常好，”索羅
斯說，“不過，現(xiàn)在我們應(yīng)該怎么做呢？”
在多年以后談起這件事的時(shí)候，拉裴爾模仿索羅斯的匈牙利語調(diào)重復(fù)了這句話。拉裴爾
非常明了，索羅斯并不是真的要問他這個(gè)問題，而是想考驗(yàn)他。索羅斯似乎是要說：“我非
常高興，但是，不要被沖昏了頭腦�！�
拉裴爾說，“我們?cè)儋I一些首都公司的股票�！�
從索羅斯的沉默中，拉裴爾知道自己在這場(chǎng)測(cè)試中得了滿分。索羅斯相信里根列美元的
政策最終會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的蕭條，這位總統(tǒng)先生似乎對(duì)保持美元堅(jiān)挺具有充足理由，但是，索羅
斯更有理由使美元下跌。在80年代初，短期信貸利率上升到了19％。黃金達(dá)到了每盎司
900美元。膨脹還在上揚(yáng)——以20％的水平上揚(yáng)。1美元高漲到可以兌換240日元、3．25
德國(guó)馬克。
對(duì)于索羅斯來說，現(xiàn)在終于可以看得很清楚了，隨著石油輸出國(guó)組織的解體，原油價(jià)格
開始下跌。這將給美國(guó)增加要求降低美元價(jià)值的壓力。原油后來達(dá)到了每桶40美元，而目
標(biāo)是要上升到每桶80美元。石油輸出國(guó)組織的解體緩解了世界范圍內(nèi)的膨脹。膨脹的緩
解，相應(yīng)地使信貸利率下降。這些變化的結(jié)果，使美元大大貶值。
拉裴爾對(duì)索羅斯作了說明：“顯然，要采取的措施就是賣空原油，使處于劣勢(shì)的美國(guó)信
貸率曲線和行情看漲的日本信貸率曲線上升，因?yàn)槿毡疽蕾囉谶M(jìn)口石油。另外，美元對(duì)日元
和馬克的比價(jià)下跌。因?yàn)樯唐�、固定收入和流通市�?chǎng)在規(guī)模和數(shù)量上要比證券市場(chǎng)大得多，
投資者和投機(jī)者在相對(duì)短時(shí)間內(nèi)可以采取許多手段。也因?yàn)樽C券的需求范圍相對(duì)小一些，許
多策略也可以實(shí)施。因此，公司當(dāng)時(shí)雖然只有4億美元，但對(duì)公司的影響作用是十分巨大
的。
“喬治·索羅斯在所有事情上有根多很多的策略。你一輩子只要去做就行了�！�
從1985年8月開始，索羅斯堅(jiān)持寫投資日記。它記錄了索羅斯試圖回答帝國(guó)循環(huán)能持
續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間這一問題，同時(shí)，這也可作為投資決定的背景，他稱之為“當(dāng)下的經(jīng)驗(yàn)”。他把
日記作為測(cè)試自己預(yù)言證券市場(chǎng)的變化能力的依據(jù)——也同樣作為檢驗(yàn)自己的理論的機(jī)會(huì)。
由于有日記，從1985年8月至1986年11月，索羅斯的觀點(diǎn)和投資戰(zhàn)略就有了詳細(xì)的記
載，并收入了索羅斯1987年寫的《點(diǎn)石成金》一書。
對(duì)索羅斯的一次大測(cè)試是在1985年9月。這一年9月6日，他預(yù)言馬克和日元將會(huì)升
值。但是，那時(shí)它們正在貶值。他開始懷疑“帝國(guó)的循環(huán)”這一理論。他擁有大量的這兩種
通貨，總量達(dá)7億美元一一一比整個(gè)量子公司的價(jià)值還多。雖然他受了一些損失，但他仍然
自信，事實(shí)可能會(huì)證明他是正確的。因此，他又增加了對(duì)馬克和日元這兩種通貨的數(shù)量，差
不多8億美元一一一比量子公司的價(jià)值還多2億美元。
到了1985年9月z日，索羅斯的設(shè)想開始變成現(xiàn)實(shí)。美國(guó)財(cái)政部的新任部長(zhǎng)詹姆士。
貝克，認(rèn)為美元必須貶值，因?yàn)槊绹?guó)開始要求保護(hù)自己的工業(yè)。貝克和法國(guó)、西德、日本和
英國(guó)的幾個(gè)財(cái)政部長(zhǎng)一一一也就是所謂的“五國(guó)集團(tuán)”一一一在紐約市的普拉扎賓館碰頭商
討。索羅斯知道了這次會(huì)議，并且很快意識(shí)到這些財(cái)政部長(zhǎng)打算做什么。索羅斯通宵達(dá)旦地
工作，又買了數(shù)百萬日元。
部長(zhǎng)們果然是準(zhǔn)備讓美元下跌，鑒訂了所謂的“普拉扎協(xié)議”，提出了通過“更密切的
配合”“有關(guān)非美元通貨升值的命令”。這就意味著現(xiàn)在中央銀行被迫使美元貶值。
這份協(xié)議公布后的第一天，美元兌日元從239下降到222．5，即下降了4．3％。這是
歷史上下降最大的一天。使索羅斯高興的是，他一夜之間賺了4000萬美元。那天早上拉裴
爾見到索羅斯就說：“高招，喬治，我真佩服。”索羅斯繼續(xù)購(gòu)買日元。
在1985年9月28日的日記中，索羅斯把《普拉扎協(xié)議》簽訂時(shí)的突然而敏捷的行動(dòng)稱
之為“一生中的一次消遣，最后那一個(gè)星期的利潤(rùn)比最近四年金融貿(mào)易損失的總和還要
多……”
《普拉扎協(xié)議》投資使量子公司在國(guó)內(nèi)樹立了形象。1988年開始為索羅斯工作的斯但
萊·德魯肯米勒回憶說，在1985年秋，普拉扎會(huì)議召開之前，索羅斯大量購(gòu)買日元，其他
貿(mào)易者都爭(zhēng)相效仿。星期一的那天早晨，當(dāng)日元開價(jià)高達(dá)800點(diǎn)時(shí)，那些貿(mào)易者開始贏利，
如此迅速地賺了這么多錢，使他們欣喜若狂。然而，索羅斯卻正注視更大的畫面�！按蟾攀�
這樣，索羅斯走出門來，指示其他貿(mào)易者停止賣出日元，告訴他們他可以負(fù)責(zé)他們的股票。
政府已告訴他下一年美元將會(huì)下跌，所以，他為什么不貪心而多買一些日元呢？
接下來的六個(gè)星期，中央銀行繼續(xù)促使美元下跌。10月底，美元下跌13%
，兌換205
日元。到1986年9月，下降到兌換153日元。外幣兌美元平均升值24%
～28％。
總計(jì)起來，索羅斯這一盤下了15億美元的賭注，大部分押在馬克和日元上。實(shí)踐證明
這一步棋十分高明，他賺了大約15000萬美元。
很顯然，這種影響已經(jīng)確立。所以，索羅斯并不擔(dān)心。他有些忍俊不禁，他不斷地賺
錢。
11月的第一個(gè)星期，公司已發(fā)展到8．5億美元，而且索羅斯持有價(jià)值15億美元的日
元和馬克，幾乎可以使公司的價(jià)值翻一番。在日記中，他寫道：“現(xiàn)在我之所以愿意更多地
在公眾場(chǎng)所曝光，是因?yàn)樵僖淮文孓D(zhuǎn)的機(jī)會(huì)已經(jīng)很少了。我建立起來的關(guān)于匯率自由浮動(dòng)的
規(guī)則之一是，短時(shí)期內(nèi)的反復(fù)元常是處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)的根本標(biāo)志，下降的趨勢(shì)就開始出現(xiàn)�！彼�
賣空了價(jià)值8700萬美元的英鎊和價(jià)值超過2億美元的石油股，購(gòu)買了10億美元的股票和期
貨，以及將近15億美元的公債�？傆�(jì)起來，他擁有將近40億美元的各種類型的市場(chǎng)證券。
“短時(shí)期內(nèi)的反復(fù)無常的查化，是處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)的根本標(biāo)志，下降的趨勢(shì)就開始確立。”
他表現(xiàn)出驚人盼自信心。在1985年12月8日的日記中，他寫道：“我對(duì)公司事態(tài)的發(fā)
展和以前一樣，有如此強(qiáng)的自信心，現(xiàn)實(shí)中發(fā)生的事情都只是我的假設(shè)的見證�！比ツ�8月
就擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)的倒退即將出現(xiàn)，索羅斯現(xiàn)在感到更為自信。政府力圖使美元貶值——并且成
功了。股票和公債市場(chǎng)行情看漲。股市的極度繁榮似乎已經(jīng)可能。他把這個(gè)時(shí)期稱之為“資
本主義的黃金時(shí)代，”而且，把它當(dāng)為“一生難逢的上漲行情”。 |