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《索羅斯與泰國金融危機》
--九七年亞洲金融危機
第四節(jié) 點石成金
喬治·索羅斯是一個非正統(tǒng)的投資者。
他并不按照傳統(tǒng)的規(guī)則來操作金融市場。
而其他人卻是如此。他們認(rèn)為世界和世界上的一切事物都是有理性的。
包括金融市場。
索羅斯只有在想了解什么時候那些規(guī)則將會發(fā)生變化時，才會對那些游戲規(guī)則感興
趣。，因為這些規(guī)則發(fā)生變化時，它們可能會引發(fā)一種反饋關(guān)系，這種反饋可能開始一輪
“繁榮一一一蕭條序列”。
喬治·索羅斯不斷地監(jiān)視金融市場，搜尋一輪“繁榮一一一蕭條序列”。知道金融市場
上偶爾會有這些反饋關(guān)系的特征，索羅斯感到他比投資界的其他人更有辦法去度過難關(guān)。
盡管擁有這條投資秘密，但是，未必能保證索羅斯可以經(jīng)常贏利。有時，會出現(xiàn)一些與
他的投資潛能元關(guān)的問題。有時，也會出現(xiàn)一些與他的投資潛能密切相關(guān)的問題。
例如，有時候。這種反饋過程根本就不存在�；蛘撸切┻^程是有，但索羅斯卻沒有及
時地發(fā)現(xiàn)它們。最糟糕的是，有時，索羅斯去搜尋這一反饋過程，雖然找到了，但是，卻發(fā)
現(xiàn)已錯過了鑒別的時機。
偶爾，索羅斯去進(jìn)行投資，不考慮某一市場是怎樣運作的——也就是說，不管反饋過程
是否在進(jìn)行。但是，他時時在尋找反饋過程。當(dāng)他發(fā)現(xiàn)了一個而且能夠利用它時，他就會獲
得一大筆利潤。
索羅斯承認(rèn)他的理論不是完全適用的。他認(rèn)為他的反饋理論并不是許諾去解釋在金融市
場中如何賺錢。其目標(biāo)更為宏大，他認(rèn)為他的反饋理論可以更清楚他說明世界的運行。
這就是喬治·索羅斯的哲學(xué)式思維，而不是喬治·索羅斯的投資家式的思維。
“我相信，參與者的偏見是理解有思維的參與者的全部人類歷史過程的一把鑰匙。這正
如基因變異是理解生物進(jìn)化的鑰匙。”
然而，索羅斯知道，把他的理論提到如此高度，這是一種幻想。不管他多么想與眾不
同，他還是感到極大的失望，他不能提供一個不朽的發(fā)現(xiàn)。
這種理論仍然是有缺陷的。他自己也不能確定“參與者的不完美的理解”意味什么。而
且，他的理論無助于作出正確的預(yù)測。
最后，索羅斯沮喪地承認(rèn)，他的理論雖然“行之有效而且有趣”，但是，他關(guān)于參與者
的偏見的因果關(guān)系的觀點，還不能成為一個真正的理論。它太寬泛。如果他的理論能對人有
所幫助，就必須說明清楚，“繁榮一一一蕭條序列”會在什么時候出現(xiàn)。然而，它卻不能做
到這一點。
索羅斯對他的理論的范圍問題不誠實嗎，也不是。他對自己的理論期望太大。而當(dāng)這些
期望不能變成現(xiàn)實的時候，他本應(yīng)該保持沉默，但他卻沒有。雖然他沒有提出一個放之四海
而皆準(zhǔn)理論，但是，他卻相信他的發(fā)現(xiàn)部分有用�！拔业姆椒ㄓ兄诿枋霎�(dāng)前金融體系的不
確定狀態(tài)�！�
對索羅斯的反饋理論的反映各不相同一一一有的人認(rèn)為它大復(fù)雜并且難于理解，另一些
人理解了并且印象深刻。在那些困惑者中間，有一些與索羅斯共事多年的人。其中一個就是
羅伯特·米勒，他是愛霍德·布雷徹爾德的高級副總裁，從60年代就一直與索羅斯共事。
傳記作者試圖了解米勒對索羅斯理論的理解。
結(jié)果很讓人沮喪。
傳記作者：你與他談?wù)撨^這種理論嗎？
米勒：談?wù)摰貌淮蠖唷?br>
傳記作者：你讀過《點石成金》嗎？
米勒：看過一部分。
傳記作者：你能談?wù)勥@種理論能為人們提供什么嗎？
米勒：（突然大笑）可能不能。
在談及這一理論時，其他人認(rèn)為它很可信。
威廉·多吉是公正調(diào)查的高級副總裁和紐約市地安·安威特·瑞魯?shù)鹿就顿Y戰(zhàn)略的主
管，他承認(rèn)自己沒有讀過《點石成金》，但他相信索羅斯的反饋理論是完全可信的。
“喬治所指出的就是，股票的價格與真實的價值相去甚遠(yuǎn)，因此，就產(chǎn)生了賺錢的機
會”。
1994年5月，也就是《點石成金》出版7年之后，和以前相比，索羅斯在商業(yè)界的形
象更為高大。因此，這本書的平裝版能得以再次發(fā)行，并附了一肖新的序言。在這篇序言
中，索羅斯說他想就反饋理論作一點新說明，使他原先的意思更清楚易懂。”
“在《點石成金》中”，他寫道，我提出的反饋理論似乎是在任何時候都適用。從雙向
反饋動力學(xué)來看，這是在任何時候反饋理論都在發(fā)生作用的標(biāo)志，從這一方面看，這個觀點
是正確的。但是，說反饋理論在任何時候都在起作用，從另一方面意義上看，這個觀點又是
不正確的。事實上，在很多情況下，它是蒼“白元力的，以至可以完全忽略不計”。
索羅斯也作了第二點闡述：
“我這本書的觀點總起來說就是，參與者的價值判斷通常是帶有偏見的，并且這種盛行
的偏見會影響市場價格�！彼J(rèn)為，如果這些就是他全部要寫的東西，就不值得用整整一本
書�！拔业挠^點是，在有些情況下，這些偏見不僅僅影響市場價格，而且影響所謂的股票的
基礎(chǔ)，也就是當(dāng)反饋變得很重要時。這不會經(jīng)常地發(fā)生，但是，一旦發(fā)生，市場價格就成為
另一種不同的模式。市場價格也起了不同的作用，它不僅反映所謂的基礎(chǔ)；它自身也成為基
礎(chǔ)，形成新價格�！�
索羅斯責(zé)備那些部分地或全部地讀過該書的人，只抓住了第一點——流行的偏見影響市
場價格——而忽視了第二點——流行的偏見在一定情況下，也影響所謂的基礎(chǔ)，并且，市場
價格的變化本身也導(dǎo)致市場價格的變化。
索羅斯非難了他自己。
他承認(rèn)，他應(yīng)該做的，不應(yīng)當(dāng)是去提出一種一般性的理論，說反饋所缺乏的是一個特殊
事例。而是應(yīng)當(dāng)把反饋作為一個特殊事例。因為反饋的主要特征是，它僅僅有時出現(xiàn)。
他的主要借口是，他觀察過反饋；首先不是在金融市場，而是首先作為一個哲學(xué)范疇。
他承認(rèn)，如果堅持提出反饋這樣一個一般性的理論，他可能會走得過頭。接下來他寫道，他
把經(jīng)濟(jì)理論看成是錯誤的，這一點他也犯了錯誤。如果反饋的情況只是斷斷續(xù)續(xù)的出現(xiàn)，那
么，經(jīng)濟(jì)理論只是偶爾出現(xiàn)錯誤，這一點應(yīng)該是正確的。
喬治。索羅斯的反饋理論到底有什么價值？如果索羅斯不去掩蓋這一論點，承認(rèn)自己有
時也不堅持這一理論；有時候人們對金融市場的反應(yīng)，在方式上與在莽叢中的動物對環(huán)境的
反應(yīng)有些相似，那么，這個問題就要容易回答得多。他自己不能清楚他說明這些陳述的真正
意義。并且，在其他場合，他舉證說，金融市場形勢即將惡化，因為腰背痛疼開始發(fā)作！腰
背疼痛發(fā)作似乎只有一個限定的目的，作為一個早期報答系統(tǒng)。這無助于鑒定什么事件將降
臨市場。然而，一旦索羅斯鑒定了即將到來的麻煩，這就好像他服用了一粒阿斯匹林。
他的腰背痛疼突然消失！ |