<<股票大師的投資之道>>人物經(jīng)典

　　投資判斷

　　羅杰斯通過(guò)調(diào)查、旅行，依靠淵博的歷史、政治、哲學(xué)及經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)對(duì)不同國(guó)家進(jìn)行分析，判斷出所要投資國(guó)家及股票行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。他的主要判斷準(zhǔn)則有五個(gè)方面：
　　豆．這個(gè)國(guó)家鼓勵(lì)投資，并且比過(guò)去運(yùn)轉(zhuǎn)得好，市場(chǎng)開(kāi)放，貿(mào)易繁榮。
　　2．貨幣可以自由兌換，出入境很方便。這在他環(huán)球投資旅行過(guò)程中體會(huì)很深。
　　3．羅杰斯認(rèn)為，21世紀(jì)的最顯著特點(diǎn)是人口、貨物、信息和資本的流動(dòng)性將大得驚人。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的主題將是通過(guò)貨幣兌換實(shí)現(xiàn)資本控制，只有當(dāng)市場(chǎng)是自由的，脫開(kāi)了任何束縛，本國(guó)貨幣具備合理的價(jià)值時(shí)，人們才會(huì)自然而然地開(kāi)始動(dòng)作：開(kāi)采綠寶石，出口到法國(guó)，換取法郎，然后再把法郎賣(mài)給那些愿意進(jìn)口葡萄酒或拖拉機(jī)的人。如果擁有法郎的人不愿把東西賣(mài)給他們，那么葡萄酒和拖拉機(jī)進(jìn)口商就需提高價(jià)格，直到賣(mài)方無(wú)法拒絕。拉美人走在非洲人前面的原因就是貨幣自由兌換。
　　4．這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、政治狀況要比人們預(yù)想的好。
　　5．股票便宜。
　　羅杰斯對(duì)國(guó)內(nèi)股票的投資選擇，和他對(duì)一個(gè)國(guó)家的投資判斷一樣，通常都是從行業(yè)的整體情況出發(fā)。他發(fā)展了一個(gè)廣泛的投資概念，買(mǎi)下他認(rèn)為有前途的某一個(gè)行業(yè)的所有能買(mǎi)到的股票。這和他通常買(mǎi)下一個(gè)國(guó)家的所有股票的方式一樣。那么，他又是如何判斷一個(gè)行業(yè)的呢？羅杰斯說(shuō)：“發(fā)現(xiàn)低買(mǎi)高賣(mài)的機(jī)會(huì)的辦法，是尋找那些未被認(rèn)識(shí)到的，或未被發(fā)現(xiàn)的概念或者變化。通過(guò)變化而且是長(zhǎng)期變化，并不僅僅是商業(yè)周期的變化，尋找一些將有出色業(yè)績(jī)的公司，哪怕當(dāng)經(jīng)濟(jì)正在滑坡之時(shí)�！彼�所尋求的變化具體有四種表現(xiàn)：
　　1．災(zāi)難性變化。通常情況是，當(dāng)一個(gè)行業(yè)處在危機(jī)之中時(shí)，隨著兩三個(gè)主要公司的破產(chǎn)，或處在破產(chǎn)邊緣，該整個(gè)行業(yè)在準(zhǔn)備著一次反彈，只要改變整個(gè)基礎(chǔ)的情勢(shì)存在。中國(guó)的紡織行業(yè)也許正符合這種變化。
　　2．現(xiàn)在正紅火的行業(yè)，也許已暗藏了變壞的因素。這就是所說(shuō)的"樹(shù)不會(huì)長(zhǎng)到天上去"。對(duì)于這種行業(yè)的股票，羅杰斯的通常做法是做空。做空前，一般要經(jīng)過(guò)仔細(xì)研究，因?yàn)橛行﹥r(jià)位很高的股票也還會(huì)繼續(xù)走高。
　　3．對(duì)于政府扶持的行業(yè)，他會(huì)作為重點(diǎn)投資對(duì)象。由于政府的干預(yù)，這些行業(yè)都將會(huì)有很大的變化。他在某一國(guó)家投資時(shí)，也往往會(huì)把政府支持行業(yè)的股票全部買(mǎi)下。
　　4．緊跟時(shí)代發(fā)展，瞄準(zhǔn)那些有潛力的新興行業(yè)。70年代當(dāng)婦女們開(kāi)始崇尚"自然美"，放棄甚至根本不化妝時(shí)，羅杰斯研究了雅芳實(shí)業(yè)的股票，并認(rèn)定盡管當(dāng)時(shí)雅芳的市盈率超過(guò)70倍，但發(fā)展趨勢(shì)已定，公司最終還是不行。他以130美元的價(jià)格做空，一年后，以低于25美元的價(jià)格平了倉(cāng)。
　　從上述這四種變化，從實(shí)質(zhì)上講，還是供求關(guān)系的變化在起作用。羅杰斯說(shuō)：“致富的關(guān)鍵就在于正確把握供求關(guān)系，共產(chǎn)主義者、華盛頓和其他任何人都不能排斥這條法則�！绷_杰斯用石油工業(yè)的例子來(lái)證明這一道理。20世紀(jì)70年代石油價(jià)格上漲帶來(lái)了一系列連帶反應(yīng)，一般人都感覺(jué)是石油輸出國(guó)組織使之上漲的。但他卻說(shuō)，從1960年起，石油輸出國(guó)組織每年都想抬升原油的價(jià)格，但是，從來(lái)沒(méi)有成功過(guò)，價(jià)格總是再一次往下跌。真正的原因要追溯到19世紀(jì)50年代。當(dāng)時(shí)最高法院判定美國(guó)政府可以管制天然氣的價(jià)格。政府管制的結(jié)果使得價(jià)格低到生產(chǎn)天然氣根本沒(méi)有利潤(rùn)了。到20世紀(jì)50年代末及整個(gè)60年代，美國(guó)還很少有天然氣井。但是，與此同時(shí)，消費(fèi)者卻越來(lái)越認(rèn)識(shí)到天然氣作為燃料具有很大的優(yōu)越性，它比石油或煤炭更便宜和更干凈。這樣，居民也漸漸地轉(zhuǎn)向了天然氣，但天然氣的開(kāi)采卻正在急劇下降。到70年代初，許多天然氣公司已經(jīng)沒(méi)什么可供應(yīng)的了。羅杰斯調(diào)查了一系列的鉆井公司，了解到他們的商業(yè)條件很差。羅杰斯認(rèn)為，讓這些石油公司破產(chǎn)，并且停止全國(guó)范圍內(nèi)的家庭天然氣消費(fèi)是不可想像的。于是他買(mǎi)了油井的股票和這一行業(yè)的所有其他東西。不久以后，石油和天然氣開(kāi)始瘋漲。無(wú)論如何，接下來(lái)，"樹(shù)不會(huì)長(zhǎng)到天上去"的結(jié)果出現(xiàn)了。當(dāng)石油從每桶2．8美元漲到每桶40美元時(shí)。整個(gè)國(guó)家都在從事節(jié)能運(yùn)動(dòng)：房屋隔熱，更小型的轎車(chē)，效率高的設(shè)備。同時(shí)，石油、天然氣的開(kāi)采也進(jìn)步很大。在這兩個(gè)因素的影響下供求關(guān)系又開(kāi)始向反方向轉(zhuǎn)化，石油、天然氣及其股票的價(jià)格下跌了。