<<股票大師的投資之道>>人物經(jīng)典

　　天才的擴(kuò)張 

　　為了使“百事達(dá)”在美國(guó)西部迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，并且除掉“百事達(dá)”的頭號(hào)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，偉恩決定購(gòu)并“少校影帶出租店”�！吧傩Ｓ皫С鲎獾辍背闪⒂�1985年，是首先嘗試"超級(jí)影帶出租店"構(gòu)想的影帶出租店，它在影帶出租業(yè)具有相當(dāng)強(qiáng)的實(shí)力，是除"百事達(dá)"之外，影帶出租業(yè)最大的業(yè)者。 
　　當(dāng)偉恩決定購(gòu)并“少校影帶出租店”之后，他在公司內(nèi)外遇到了無(wú)數(shù)阻礙。首先，“少校影帶出租店”的創(chuàng)始人卡特萊特和摩爾都拒絕賣(mài)掉“少校影帶出租店”，因?yàn)樗麄兿氚醋约旱姆绞饺ソ?jīng)營(yíng)；其次，“百事達(dá)”的一些高層主管也對(duì)這項(xiàng)購(gòu)并持反對(duì)意見(jiàn)，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為“百事達(dá)”無(wú)論在地點(diǎn)的選擇上，還是經(jīng)營(yíng)觀念上，都比“少校出租店”強(qiáng)，靠競(jìng)爭(zhēng)完全可以將“少校出租店”打敗，無(wú)需冒被證監(jiān)會(huì)調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行購(gòu)并。但偉恩對(duì)這項(xiàng)購(gòu)并有一種殺手般的直覺(jué)，他一直堅(jiān)持推動(dòng)這個(gè)案子。 
　　偉恩給“少校影帶出租店”的股東以特別優(yōu)厚的條件，即便“少校影帶出租店”許多加盟商都是卡特萊特和摩爾的朋友、親戚，他們也無(wú)法拒絕這種誘惑。另外，偉恩還邀請(qǐng)卡特萊特和摩爾參觀“百事達(dá)”影帶出租店以及“百事達(dá)”的電腦系統(tǒng)及倉(cāng)庫(kù)，以取得他們的信任，使談判能夠得以順利進(jìn)行。同時(shí)，偉恩還說(shuō)服了“百事達(dá)”內(nèi)部大多數(shù)持反對(duì)意見(jiàn)的人，使他們支持他的決定。偉恩的這些努力最終沒(méi)有白費(fèi)，他與卡特萊特及摩爾就“少校影帶出租店”購(gòu)并案達(dá)成了初步協(xié)議，并于1988年4月24日對(duì)外宣布。最后，案子于1989年1月17日完成，成交價(jià)格高達(dá)1．1億美元。 
　　此外，偉恩還以價(jià)值3000萬(wàn)美元的現(xiàn)金、股票及債務(wù)承擔(dān)購(gòu)并了擁有兩百家影帶出租店的"依洛影帶出租店"。這些購(gòu)并大大增加了"百事達(dá)"的影帶出租店家數(shù)及盈余，使它最終成為了影帶出租業(yè)的巨人，偉恩也因此成為影帶出租業(yè)能呼風(fēng)喚雨的重要角色。 
　　從1988年到1989年，"百事達(dá)"的股票已分割過(guò)兩次，大部分的購(gòu)并案都是用"百事達(dá)"的股票來(lái)支付的。但"百事達(dá)"的股價(jià)并末因股票分割而下跌，相反，卻可在短短的幾個(gè)月內(nèi)，從每股5．75美元飄升至每股33．5美元。這使"百事達(dá)"的股票在華爾街變得炙手可熱，許多人因購(gòu)買(mǎi)"百事達(dá)"的股票而大賺特賺。但即便如此，"百事達(dá)"還是一直不被法人投資機(jī)構(gòu)看好，他們擔(dān)心付費(fèi)頻道會(huì)對(duì)影帶出租業(yè)帶來(lái)巨大的沖擊，且認(rèn)為"百事達(dá)"股票的數(shù)量過(guò)于龐大。這些都讓共同基金的投資經(jīng)理對(duì)"百事達(dá)"望而卻步。而1989年5月9日，一位頗受敬重的貝爾泰爾公司的分析師李·賽德勒發(fā)表的一篇指責(zé)"百事達(dá)"的報(bào)道，在華爾街引起極大反響，給"百事達(dá)"帶來(lái)巨大的沖擊。當(dāng)天"百事達(dá)"的股票每股就下跌了5美元。"百事達(dá)"的股票成了華爾街股市賣(mài)壓最沉重的幾支股票之 
　　分析師李·賽德勒在其報(bào)道中指出，“百事達(dá)”之所以會(huì)有驚人的營(yíng)業(yè)額、盈余及股價(jià)，是因?yàn)椤鞍偈逻_(dá)”所采取的會(huì)計(jì)原則�！鞍偈逻_(dá)”采取以較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)攤銷(xiāo)其錄影帶的成本和商譽(yù)的價(jià)值，若除去這些會(huì)計(jì)花招，“百事達(dá)”影帶出租店的每股盈余應(yīng)該只有7美分，與"百事達(dá)"1988年所公布的每股57美分相比，足足少掉50美分。所以，賽德勒認(rèn)為，"百事達(dá)"的表現(xiàn)根本是空中樓閣，一有危機(jī)就會(huì)倒塌。 
　　賽德勒的報(bào)道使偉恩震怒不已，但偉恩并不想正面反擊，他不想抬高這篇報(bào)道的身價(jià)。起初，偉恩采取了消極辯解的策略，但事情卻變得更為惡化，“百事達(dá)”的股價(jià)節(jié)節(jié)下滑，于是，偉恩決定奮起反擊。在5月16日在"紐約證券分析師協(xié)會(huì)"的會(huì)議上，偉恩針對(duì)賽德勒的那篇報(bào)道發(fā)表了措詞強(qiáng)硬的演講。偉恩列舉了"百事達(dá)"的一系列數(shù)據(jù)，通過(guò)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明"百事達(dá)"影帶出租店所賺得的巨額現(xiàn)金，這并不是用任何會(huì)計(jì)方法可以做到的。 
　　偉恩的那次演講拯救了“百事達(dá)”。他澄清了大家的有些猜測(cè)和懷疑，使許多人重拾對(duì)“百事達(dá)”的信任�！鞍偈逻_(dá)”的股票價(jià)格也開(kāi)始逐漸回升，使“百事達(dá)”得以在1989年8月又進(jìn)行了第三次股票分割。偉恩的出色表現(xiàn)也恢復(fù)了他個(gè)人的聲譽(yù)。 
　　取得了這場(chǎng)媒體攻擊戰(zhàn)的勝利后，偉恩又開(kāi)始專(zhuān)心于“百事達(dá)”的經(jīng)營(yíng)。為了使“百事達(dá)”成為一個(gè)國(guó)際化的公司，偉恩決定進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)。到1990年年未，"百事達(dá)"已簽訂合約，在墨西哥、澳洲、日本、委內(nèi)瑞拉、西班牙、夏威夷等地開(kāi)設(shè)"百事達(dá)"影帶出租店。1991年年末，"百事達(dá)"又購(gòu)并了其在英國(guó)市場(chǎng)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手&#0；&#0；經(jīng)營(yíng)"里茲"影帶出租店的"城市視訊公司"。這一系列的舉措讓"百事達(dá)"大踏步地邁向國(guó)際化，使"百事達(dá)"的聲勢(shì)比其實(shí)力來(lái)得還高。 
　　在進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)的同時(shí)，偉恩也絲毫沒(méi)有放慢國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擴(kuò)張步伐。1989年4月偉恩以價(jià)值1．22億美元的現(xiàn)金和股票購(gòu)并了加盟商史卡特·貝克手中的106家影帶出租店，這使"百事達(dá)"在全美的五大城市區(qū)&#0；&#0；亞特蘭大、芝加哥、底特律、明尼亞波里斯／圣保羅及密爾瓦基擁有更大的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。 
　　隨著“百事達(dá)”的規(guī)模逐漸擴(kuò)大，偉恩在娛樂(lè)界的影響也逐漸上升。曾一度對(duì)他抱有敵視態(tài)度的好萊塢也開(kāi)始重新審視偉恩并接納他。因?yàn)椤鞍偈逻_(dá)”擁有貨量豐富的錄影帶管儲(chǔ)系統(tǒng)，它只要讓旗下每一家出租店買(mǎi)某一卷錄影帶，就可為電影公司帶來(lái)巨大的收入，這使得許多電影公司的主管無(wú)法對(duì)此視而不見(jiàn)。好萊塢的態(tài)度也由敵視變?yōu)楹献鳌?989年，"百事達(dá)"籌辦的"百事達(dá)加盟商年度行銷(xiāo)展覽會(huì)"的年會(huì)就是由好萊塢贊助的。而偉恩也在1990年被《娛樂(lè)周刊》選為娛樂(lè)業(yè)十大最有影響力的人之一。 
　　偉恩對(duì)待華爾街總是顯得小心謹(jǐn)慎，時(shí)刻須謹(jǐn)防短線投機(jī)商對(duì)“百事達(dá)”股票的炒作。短線投機(jī)商是華爾街股市一股負(fù)面的力量，當(dāng)他們不看好所買(mǎi)股票公司未來(lái)的營(yíng)運(yùn)展望，預(yù)期這些股票的股價(jià)將會(huì)下跌，他們將做空這些股票。這股短線進(jìn)出的投機(jī)力量是非常強(qiáng)大的，有些甚至可以搞垮整個(gè)企業(yè)。偉恩對(duì)華爾街采取的政策是盡量讓華爾街對(duì)“百事達(dá)”的期盼維持在可預(yù)期的范圍內(nèi)，既不會(huì)過(guò)度期待，也不會(huì)期待過(guò)低。他們從來(lái)不會(huì)透露給華爾街所謂內(nèi)幕消息，但必要時(shí)，會(huì)在合理的范圍內(nèi)，給他們一點(diǎn)提示。偉恩他們盡量使華爾街的分析師了解影帶出租行業(yè)的優(yōu)缺點(diǎn)，以免他們無(wú)端起疑。但有時(shí)還是無(wú)法避免意外的發(fā)生。 
　　當(dāng)1991年1月17日海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，"百事達(dá)"遭到劇烈的沖擊。當(dāng)科威特和伊拉克在廣闊的沙漠上激烈大戰(zhàn)時(shí)，顧客們都待在家里，我在電視機(jī)前面，看CNN及其他電視網(wǎng)的海灣戰(zhàn)事報(bào)道，很少有人租錄影帶來(lái)看，造成“百事達(dá)”的營(yíng)業(yè)收人大幅下滑。偉恩開(kāi)始期望這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)很快就會(huì)終止，故一直采取拖延戰(zhàn)術(shù)，對(duì)海灣戰(zhàn)爭(zhēng)給“百事達(dá)”業(yè)績(jī)的影響，一直不發(fā)表任何評(píng)論，華爾街的分析師及投資者開(kāi)始起疑。當(dāng)偉恩實(shí)在無(wú)法回避時(shí)，對(duì)外表明“百事達(dá)”的營(yíng)業(yè)額及盈余仍維持二位數(shù)。但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于分析師的預(yù)估值，“百事達(dá)”股價(jià)開(kāi)始下挫。加之，“時(shí)代華納公司”宣布將讓有限電視系統(tǒng)由原來(lái)的75個(gè)頻道增加到150個(gè)頻道；電訊傳播。AT＆T及美國(guó)西部公司等共同宣布將于1991年年底讓顧客在任何時(shí)間，從1000部電影名單及特別程式中訂購(gòu)影片。分析師及投資者又開(kāi)始擔(dān)心影帶出租業(yè)將受電子高速公路的影響，變得過(guò)時(shí)，更加速了"百事達(dá)"的深幅下挫。 
　　而短線投機(jī)客的大肆炒作以及“百事達(dá)’”最大的加盟商“卡克斯企業(yè)”的撤出，更使“百事達(dá)”雪上加霜。有關(guān)報(bào)刊紛紛發(fā)表對(duì)“百事達(dá)”持懷疑態(tài)度的報(bào)道，在此時(shí)也起到了推波助瀾的作用。偉恩不得不再一次為“百事達(dá)’有一場(chǎng)保衛(wèi)戰(zhàn)。 
　　1991年5月召開(kāi)的"百事達(dá)"股東年會(huì)對(duì)偉恩來(lái)說(shuō)，是一個(gè)最有利的反擊場(chǎng)合。他充分意識(shí)到整個(gè)局勢(shì)比以往任何時(shí)候都更嚴(yán)重，這次股東會(huì)的演講關(guān)系著"百事達(dá)"的成敗及大家對(duì)他個(gè)人領(lǐng)導(dǎo)的信心。他為這次演講作了充分的準(zhǔn)備，投入了很多的心力。 
　　在股東會(huì)上，偉恩針對(duì)有關(guān)媒體的一系列攻擊進(jìn)行了逐一批駁，并說(shuō)明影帶出租業(yè)并未遭到威脅，“百事達(dá)”將在3年內(nèi)消失的報(bào)道純屬無(wú)稽之談。為了股東更好地理解他的說(shuō)明，偉恩又寄了一份有關(guān)演講內(nèi)容的信函給股東。 
　　但偉恩的這些努力并未像以前那樣起到立竿見(jiàn)影的效果。“百事達(dá)”的股票在接下來(lái)的半年時(shí)間里還是沒(méi)有起色，仍是紐約股市賣(mài)盤(pán)壓價(jià)最低的股票之一。到1991年年底，"百事達(dá)"的股票已跌了6．8％，而與此形成強(qiáng)烈對(duì)比的是那年道·瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲了20％。偉恩對(duì)此感到非常吃驚，同時(shí)，他也開(kāi)始重新思考"百事達(dá)"未來(lái)的發(fā)展方向。