<<股票大師的投資之道>>人物經(jīng)典

　　索氏投資理論的誕生

　　索羅斯最終還是選擇了留下來。他開始從哲學(xué)的角度思考金融市場的運作。思考的越多、越深入，索羅斯越感到自已被以往的經(jīng)濟學(xué)理論所愚弄。
　　傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)家認為市場是具有理性的，其運作有其內(nèi)在的邏輯性。由于投資者對上市公司的情況能夠作充分的了解，所以每一只股票的價格都可以通過一系列理性的計算得到精確的確定。當(dāng)投資者入市操作時，可以根據(jù)這種認知理智地挑選出最佳品種的股票進行投資。而股票的價格將與公司未來的收入預(yù)期保持理性的相關(guān)關(guān)系，這就是有效市場假設(shè)，它假設(shè)了一個完美無瑕的、基于理性的市場，也假設(shè)了所有的股票價格都能反映當(dāng)前可掌握的信息。另外，一些傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)家還認為，金融市場’總是“正確”的。市場價格總能正確地折射或反映未來的發(fā)展趨勢，即使這種趨勢仍不明朗。
　　索羅斯經(jīng)過對華爾街的考察，發(fā)現(xiàn)以往的那些經(jīng)濟理論是多么的不切實際。他認為金融市場是動蕩的、混亂的，市場中買人賣出決策并不是建立在理想的假設(shè)基礎(chǔ)之上，而是基于投資者的預(yù)期，數(shù)學(xué)公式是不能控制金融市場的。而人們對任何事物能實際獲得的認知都并不是非常完美的，投資者對某一股票的偏見，不論其肯定或否定，都將導(dǎo)致股票價格的上升或下跌，因此市場價格也并非總是正確的、總能反映市場未來的發(fā)展趨勢的，它常常因投資者以俯賅全的推測而忽略某些未來因素可能產(chǎn)生的影響。實際上，并非目前的預(yù)測與未來的事件吻合，而是目前的預(yù)測造就了未來的事件。所以，投資者在獲得相關(guān)信息之后做出的反應(yīng)并不能決定股票價格。其決定因素與其說是投資者根據(jù)客觀數(shù)據(jù)作出的預(yù)期，還不如說是根據(jù)他們自己心理感覺作出的預(yù)期。投資者付出的價格已不僅僅是股票自身價值的被動反映，還成為決定股票價值的積極因素。同時，索羅斯還認為，由于市場的運作是從事實到觀念，再從觀念到事實，一旦投資者的觀念與事實之間的差距太大，無法得到自我糾正，市場就會處于劇烈的波動和不穩(wěn)定的狀態(tài)，這時市場就易出現(xiàn)“盛——衰"序列。投資者的贏利之道就在于推斷出即將發(fā)生的預(yù)料之外的情況，判斷盛衰過程的出現(xiàn)，逆潮流而動。但同時，索羅斯也提出，投資者的偏見會導(dǎo)致市場跟風(fēng)行為，而不均衡的跟風(fēng)行為會因過度投機而最終導(dǎo)致市場崩潰。
　　索羅斯在形成自己獨特的投資理論后，毫不猶豫地摒棄了傳統(tǒng)的投資理論，決定在風(fēng)云變換的金融市場上用實踐去檢驗他的投資理論。
　　1981年1月，里根就任總統(tǒng)。索羅斯通過對里根新政策的分析，確信美國經(jīng)濟將會開始一個新的"盛——衰"序列，索羅斯開始果斷投資。正如索羅斯所預(yù)測的，美國經(jīng)濟在里根的新政策刺激下，開始走向繁榮。"盛——衰"序列的繁榮期已經(jīng)初現(xiàn)，1982年夏天，貸款利率下降，股票不斷上漲，這使得索羅斯的量子基金獲得了巨額回報。到1982年年底，量子基金上漲了56．9％，凈資產(chǎn)從1．933億美元猛增至3．028億美元。索羅斯?jié)u漸從1981年的陰影中走出來。
　　隨著美國經(jīng)濟的發(fā)展，美元表現(xiàn)得越來越堅挺，美國的貿(mào)易逆差以驚人的速度上升，預(yù)算赤字也在逐年增加，索羅斯確信美國正在走向蕭條，一場經(jīng)濟風(fēng)暴將會危及美國經(jīng)濟。他決定在這場即將到來的風(fēng)暴中大大地搏擊一場。他密切關(guān)注著政府及其市場的動向。
　　隨著石油輸出國組織的解體，原油價格開始下跌，這給美元帶來巨大的貶值壓力。同時石油輸出國組織的解體，美國通貨膨脹開始下降，相應(yīng)地利率也將下降，這也將促使美元的貶值。索羅斯預(yù)測美國政府將采取措施支持美元貶值。同時，他還預(yù)測德國馬克和日元即將升值，他決定做一次大手筆。
　　從1985年9月開始，索羅斯開始做多馬克和日元。他先期持有的馬克和日元的多頭頭寸達7億美元，已超過了量子基金的全部價值。由于他堅信他的投資決策是正確的，在先期遭受了一些損失的情況下，他又大膽增加了差不多8億美元的多頭頭寸。
　　索羅斯一直增加投入，是因為他認為浮動匯率的短期變化只發(fā)生在轉(zhuǎn)折點上，一旦趨勢形成，它就消失了。他要趁其他投機者還沒有意識到這一轉(zhuǎn)折點之時，利用美元的下跌賺更多的錢。當(dāng)然，索羅斯增加投人的前提是他深信逆轉(zhuǎn)已不復(fù)存在，因為一旦趨勢逆轉(zhuǎn)，哪怕是暫時的，他也將擁抱災(zāi)難。
　　到了1985年9月22日，事情逐漸朝索羅斯預(yù)測的方向發(fā)展。美國新任財長詹姆土·貝克和法國、西德、日本、英國的四位財政部部長在紐約的普拉扎賓館開會，商討美元貶值問題。會后五國財長簽訂了培拉扎協(xié)議》。該（協(xié)議準出通過"更緊密地合作"來"有序地對非美元貨幣進行估價"。這意味著中央銀行必須低估美元價值，迫使美元貶值。
　�。ㄆ绽�扎協(xié)議》公布后的第一天，美元被宣布從239B元降到222．5日元，即下降了4．3％，這一天的美元貶值使索羅斯一夜之間賺了4000萬美元。接下來的幾個星期，美元繼續(xù)貶值。10月底，美元已跌落13％，且美元兌換205日元。到了1986年9月，美元更是跌至1美元兌換153日元。索羅斯在這場大手筆的金融行動中前后總計賺了大約1．5億美元。這使得量子基金在華爾街名聲大噪。
　　量子基金已由1984年的4．489億美元上升到1985年的10．03億美元，資產(chǎn)增加了223．4％。索羅斯憑著他當(dāng)年的驚人業(yè)績，在性融世界燁爾街地區(qū)收入最高的前一百名人物排名上，名列第二位。按照這家雜志的報道，索羅斯在1985年的收入達到了9350萬美元。
　　1986年還是索羅斯的豐收年，量子基金的財富增加了42．l％，達到15億美元。索羅斯個人從公司中獲得的收入達2億美元。