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<<股票大師的投資之道>>人物經(jīng)典
投資哲學(xué)
林奇認(rèn)為，投資者在選擇投資時(shí)應(yīng)避免重大損失而不是所有損失。許多投資者對(duì)此常常存在著一定的誤解。當(dāng)他們看到股票以低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出時(shí)，他們認(rèn)為從他們所獲得的收益中支付出去一部分，作為信托公司的報(bào)酬是合理的，而一旦有一次所購(gòu)入的股票價(jià)格下跌，他們就拒絕接受，不愿付給信托公司任何報(bào)酬。林奇指出，那是一種自毀前程的反應(yīng)，那將導(dǎo)致信托公司不再冒任何風(fēng)險(xiǎn)。沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)就不會(huì)有好的收益。他說(shuō)：“如果你有5種股票，3種下跌75％，一種上漲了10倍，一種上漲了29％，那么這5種股票仍然會(huì)令你干得很出色�！�?yàn)檫@么去做，你在上漲10倍的這種股票上已賺足了錢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消了你那些下跌50％刀5％甚至90％的股票所帶來(lái)的損失。"
一位杰出的投資家必須具有超人的膽識(shí)和氣魄。林奇喜歡令投資大眾焦慮不安的市場(chǎng)。在他看來(lái)，市場(chǎng)上所流傳的各種各樣的擔(dān)心，如擔(dān)心暴跌，擔(dān)心臭氧層，擔(dān)心新總裁，擔(dān)心干旱等并不表明市場(chǎng)情況很糟糕，相反，當(dāng)各種消息看起來(lái)很可怕之時(shí)，正是在市場(chǎng)上賺大錢的好時(shí)機(jī)。林奇曾經(jīng)不顧他所觀察到的不利的工業(yè)形勢(shì)，買下一系列半導(dǎo)體公司的股票。他說(shuō)：“如果我是正確的，那我可以賺400％，如果我錯(cuò)了，我可能損失60％。多好的差額！"只要這么去做，你有可能賺20倍，而你充其量損失100％。這一點(diǎn)大眾并不理解。"
林奇不太相信接管與杠桿收購(gòu)。他曾嘗試接管過(guò)幾家公司，但最后大多以失敗而告終。這些經(jīng)歷使他認(rèn)識(shí)到不可太相信所得到的內(nèi)部消息，因?yàn)樵S多所謂的內(nèi)部消息都是錯(cuò)的，這常常令人作出錯(cuò)誤的決策，付出了許多，結(jié)果卻一無(wú)所得。同時(shí)，這些經(jīng)歷也促使林奇放棄了對(duì)杠桿收購(gòu)的分析，因?yàn)樗J(rèn)為杠桿收購(gòu)會(huì)妨礙投資大眾全力參加衰落后的復(fù)蘇。比如，幾家公司都以每股20美元售出，然后由于市場(chǎng)滑坡或其他壞消息的影響，它們都降至每股8美元，最糟的那種股票再?zèng)]有復(fù)升，但稍好的幾家重新調(diào)整并反彈回來(lái)。如果沒(méi)有那種事，該股票可能上漲到每股40美元或扣美元。因此，投資大眾承受了損失。
林奇指出，許多投資者對(duì)市盈率的分析存在著很大的誤區(qū)，認(rèn)為以較高市盈率出售的公司比以較低市盈率出售的公司更易下跌。其實(shí)事實(shí)并非如此。如果一家公司呈高速增長(zhǎng)，即使它以較高的市盈率出售，投資者仍能比購(gòu)買市盈率較低、增長(zhǎng)速度較慢的公司股票賺取更多的錢。林奇舉了這樣一個(gè)例子對(duì)他的觀點(diǎn)進(jìn)行證實(shí)：一家公司以20倍的市盈率出售，每股贏利1美元，即共20美元，每年以20％的速度發(fā)展；另～家公司以10倍的市盈率出售，每股贏利1美元，即共10美元，每年以10％的速度發(fā)展。一年以后，第一家公司每股將獲利1．20美元，而第二家公司每股獲利為1．川美元。在第十個(gè)年頭，第一家公司每股獲利將達(dá)到6．19美元，而且如果它仍以20情的市盈率出售，那市場(chǎng)價(jià)格將是123．80美元。如果像過(guò)去經(jīng)常發(fā)生的那樣，假設(shè)市盈率下降至15倍，那么，市場(chǎng)價(jià)格是92．85美元。而在此期間，那家利潤(rùn)增長(zhǎng)為10％的公司，每股獲利5．29美元，意味著萬(wàn)．90美元的市場(chǎng)價(jià)格，僅為第一家高速增長(zhǎng)公司的1／4左右。
作為一代投資大師，林奇經(jīng)常應(yīng)邀去發(fā)表演講，每次都是聽(tīng)者如潮。每次演講完畢，在自由提問(wèn)的時(shí)間里，總有人問(wèn)林奇股票的行情，或者目前的股票旺市能否繼續(xù)保持并進(jìn)一步發(fā)展或躍市已初露端倪。針對(duì)這些問(wèn)題，林奇所總結(jié)出來(lái)的關(guān)于股市預(yù)測(cè)的“雞尾酒會(huì)”理論可謂深得人情事理之精妙。
“鴨尾酒會(huì)”理論是林奇在家里舉辦雞尾酒會(huì)，天長(zhǎng)日久，通過(guò)與來(lái)賓的交往閑談而悟出來(lái)的，這種理論實(shí)際上更應(yīng)該稱做經(jīng)驗(yàn)，源自生活，通俗淺顯，卻很有效用。林奇這樣形容他的“雞尾酒會(huì)”理論：
“當(dāng)某一股票市場(chǎng)一度看跌，而同時(shí)又無(wú)預(yù)期其會(huì)看漲時(shí)，縱使股市略有上升，人們也不愿談?wù)摴善眴?wèn)題，我們稱這一時(shí)期為第一階段。在這一階段，如果有人慢慢地走過(guò)來(lái)，問(wèn)我從事何種職業(yè)，而我回答說(shuō)‘我從事共同基金的管理工作’，來(lái)人會(huì)客氣地點(diǎn)一下頭，然后扭頭離去。假如他沒(méi)有走，他會(huì)迅速地轉(zhuǎn)移話題，講凱爾特人玩的游戲，即將到來(lái)的大選，或者干脆說(shuō)天氣。過(guò)一會(huì)兒，他會(huì)轉(zhuǎn)到牙科醫(yī)生那兒，說(shuō)說(shuō)牙床充血什么的。
“當(dāng)有10個(gè)人都情愿與牙醫(yī)聊聊牙齒保健，而不愿與管理共同基金的人談股票時(shí)，股市就可能漲。
“在第二階段，在我向搭訕者說(shuō)明我的職業(yè)后，他可能會(huì)和我交談長(zhǎng)一點(diǎn)，聊～點(diǎn)股票風(fēng)險(xiǎn)等。人們?nèi)圆淮笤刚劰善保碎g股市已從第一階段上漲了15％，但無(wú)人給予重視。
“到了第三階段，股市已上漲了30％，這時(shí)多數(shù)的雞尾酒會(huì)參加者都會(huì)不理睬牙醫(yī)，整個(gè)晚會(huì)都圍著我轉(zhuǎn)。不斷有喜形于色的人拉我到一邊，向我詢問(wèn)該買什么股票，就連那位牙醫(yī)也向我提出了同類問(wèn)題，參加酒會(huì)的人都在某種股票上投入了錢，他們都興致勃勃地議論股市上已經(jīng)出現(xiàn)的情況。
“在第四階段，人們又圍在我身邊，這次是他們建議我應(yīng)當(dāng)買什么股票，向我推薦三四種股票。隨后幾天，我在報(bào)紙上按圖索級(jí)，發(fā)現(xiàn)他們推薦的股票都已經(jīng)漲過(guò)了。當(dāng)鄰居也建議我買什么股票，而我也有意聽(tīng)從時(shí)，正是股市已達(dá)到峰顛、下跌就要來(lái)臨的準(zhǔn)確信號(hào)�！�
“雞尾酒會(huì)”理論并不是“放之四海而皆準(zhǔn)”的理論，林奇也提醒人們對(duì)這種理論的態(tài)度應(yīng)當(dāng)是各取所需，切忌盲目迷信。
針對(duì)股市上所存在的一些流行說(shuō)法，林奇特批評(píng)態(tài)度。他認(rèn)為這些說(shuō)法雖吻合大眾心理，但卻是最愚蠢、最危險(xiǎn)的說(shuō)法。比女D：
1．"既然它已經(jīng)降了那么多，它就不可能再往下降了"；
�。ü蓛r(jià)的底線是零，零以上就都存在降的可能）
2．"黎明之前總是最黑暗的"；
�。ù笞匀蝗绱�，股市并非如此，最黑暗的時(shí)候并不意味著黎明即將來(lái)臨，黑暗可能持續(xù)動(dòng)0重；同樣，你也不能信奉"冬天來(lái)了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎？"）
3．"等它回升到10美元時(shí)我就拋出"；
�。ü善辈僮髻F在根據(jù)情況伺機(jī)而變，守株待兔式的刻板操作絕非制勝之道，許多人正是在自己劃定的框框里失敗的）
4．"等的時(shí)間太長(zhǎng)了"；
�。〞r(shí)機(jī)不是有序間隔出現(xiàn)的，有時(shí)瞬息而來(lái)，有時(shí)則要長(zhǎng)久等待。該等的時(shí)候，就一定要耐心地等。否則，無(wú)論買進(jìn)還是賣出，都不可能選擇到最好時(shí)機(jī)）
5．"我上次錯(cuò)過(guò)了一家公司的股票，下一家可不能再錯(cuò)過(guò)了"。
�。ㄟ^(guò)去已經(jīng)成為過(guò)去，你要注意的是現(xiàn)在的事實(shí)，你只能以現(xiàn)在的調(diào)查結(jié)果為依據(jù)取舍去就）
彼得·林奇把股市作為他任意馳騁的競(jìng)技場(chǎng)，他所取得的非凡業(yè)績(jī)使他成為世界上薪酬最高的有價(jià)證券投資雇員之一。偉大的成功通�？偸切枰獔�(zhí)著的投入。不管某一項(xiàng)事業(yè)是否值得獻(xiàn)身，如果你尚未達(dá)到非常熱愛(ài)它的程度，你就難以取得偉大的成就。正如一句古老的法國(guó)格言所說(shuō)，“精神的歡樂(lè)會(huì)釋放能量”。由技巧帶來(lái)的歡樂(lè)就是林奇的秘密。
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