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<<股票大師的投資之道>>人物經(jīng)典

 

 

  投資哲學 

  林奇認為,投資者在選擇投資時應避免重大損失而不是所有損失。許多投資者對此常常存在著一定的誤解。當他們看到股票以低價買進、高價賣出時,他們認為從他們所獲得的收益中支付出去一部分,作為信托公司的報酬是合理的,而一旦有一次所購入的股票價格下跌,他們就拒絕接受,不愿付給信托公司任何報酬。林奇指出,那是一種自毀前程的反應,那將導致信托公司不再冒任何風險。沒有風險就不會有好的收益。他說:“如果你有5種股票,3種下跌75%,一種上漲了10倍,一種上漲了29%,那么這5種股票仍然會令你干得很出色!驗檫@么去做,你在上漲10倍的這種股票上已賺足了錢,遠遠抵消了你那些下跌50%刀5%甚至90%的股票所帶來的損失。" 
  一位杰出的投資家必須具有超人的膽識和氣魄。林奇喜歡令投資大眾焦慮不安的市場。在他看來,市場上所流傳的各種各樣的擔心,如擔心暴跌,擔心臭氧層,擔心新總裁,擔心干旱等并不表明市場情況很糟糕,相反,當各種消息看起來很可怕之時,正是在市場上賺大錢的好時機。林奇曾經(jīng)不顧他所觀察到的不利的工業(yè)形勢,買下一系列半導體公司的股票。他說:“如果我是正確的,那我可以賺400%,如果我錯了,我可能損失60%。多好的差額!"只要這么去做,你有可能賺20倍,而你充其量損失100%。這一點大眾并不理解。" 
  林奇不太相信接管與杠桿收購。他曾嘗試接管過幾家公司,但最后大多以失敗而告終。這些經(jīng)歷使他認識到不可太相信所得到的內(nèi)部消息,因為許多所謂的內(nèi)部消息都是錯的,這常常令人作出錯誤的決策,付出了許多,結(jié)果卻一無所得。同時,這些經(jīng)歷也促使林奇放棄了對杠桿收購的分析,因為他認為杠桿收購會妨礙投資大眾全力參加衰落后的復蘇。比如,幾家公司都以每股20美元售出,然后由于市場滑坡或其他壞消息的影響,它們都降至每股8美元,最糟的那種股票再沒有復升,但稍好的幾家重新調(diào)整并反彈回來。如果沒有那種事,該股票可能上漲到每股40美元或扣美元。因此,投資大眾承受了損失。 
  林奇指出,許多投資者對市盈率的分析存在著很大的誤區(qū),認為以較高市盈率出售的公司比以較低市盈率出售的公司更易下跌。其實事實并非如此。如果一家公司呈高速增長,即使它以較高的市盈率出售,投資者仍能比購買市盈率較低、增長速度較慢的公司股票賺取更多的錢。林奇舉了這樣一個例子對他的觀點進行證實:一家公司以20倍的市盈率出售,每股贏利1美元,即共20美元,每年以20%的速度發(fā)展;另~家公司以10倍的市盈率出售,每股贏利1美元,即共10美元,每年以10%的速度發(fā)展。一年以后,第一家公司每股將獲利1.20美元,而第二家公司每股獲利為1.川美元。在第十個年頭,第一家公司每股獲利將達到6.19美元,而且如果它仍以20情的市盈率出售,那市場價格將是123.80美元。如果像過去經(jīng)常發(fā)生的那樣,假設市盈率下降至15倍,那么,市場價格是92.85美元。而在此期間,那家利潤增長為10%的公司,每股獲利5.29美元,意味著萬.90美元的市場價格,僅為第一家高速增長公司的1/4左右。 
  作為一代投資大師,林奇經(jīng)常應邀去發(fā)表演講,每次都是聽者如潮。每次演講完畢,在自由提問的時間里,總有人問林奇股票的行情,或者目前的股票旺市能否繼續(xù)保持并進一步發(fā)展或躍市已初露端倪。針對這些問題,林奇所總結(jié)出來的關于股市預測的“雞尾酒會”理論可謂深得人情事理之精妙。 
  “鴨尾酒會”理論是林奇在家里舉辦雞尾酒會,天長日久,通過與來賓的交往閑談而悟出來的,這種理論實際上更應該稱做經(jīng)驗,源自生活,通俗淺顯,卻很有效用。林奇這樣形容他的“雞尾酒會”理論: 
  “當某一股票市場一度看跌,而同時又無預期其會看漲時,縱使股市略有上升,人們也不愿談論股票問題,我們稱這一時期為第一階段。在這一階段,如果有人慢慢地走過來,問我從事何種職業(yè),而我回答說‘我從事共同基金的管理工作’,來人會客氣地點一下頭,然后扭頭離去。假如他沒有走,他會迅速地轉(zhuǎn)移話題,講凱爾特人玩的游戲,即將到來的大選,或者干脆說天氣。過一會兒,他會轉(zhuǎn)到牙科醫(yī)生那兒,說說牙床充血什么的。 
  “當有10個人都情愿與牙醫(yī)聊聊牙齒保健,而不愿與管理共同基金的人談股票時,股市就可能漲。 
  “在第二階段,在我向搭訕者說明我的職業(yè)后,他可能會和我交談長一點,聊~點股票風險等。人們?nèi)圆淮笤刚劰善,此間股市已從第一階段上漲了15%,但無人給予重視。 
  “到了第三階段,股市已上漲了30%,這時多數(shù)的雞尾酒會參加者都會不理睬牙醫(yī),整個晚會都圍著我轉(zhuǎn)。不斷有喜形于色的人拉我到一邊,向我詢問該買什么股票,就連那位牙醫(yī)也向我提出了同類問題,參加酒會的人都在某種股票上投入了錢,他們都興致勃勃地議論股市上已經(jīng)出現(xiàn)的情況。 
  “在第四階段,人們又圍在我身邊,這次是他們建議我應當買什么股票,向我推薦三四種股票。隨后幾天,我在報紙上按圖索級,發(fā)現(xiàn)他們推薦的股票都已經(jīng)漲過了。當鄰居也建議我買什么股票,而我也有意聽從時,正是股市已達到峰顛、下跌就要來臨的準確信號! 
  “雞尾酒會”理論并不是“放之四海而皆準”的理論,林奇也提醒人們對這種理論的態(tài)度應當是各取所需,切忌盲目迷信。 
  針對股市上所存在的一些流行說法,林奇特批評態(tài)度。他認為這些說法雖吻合大眾心理,但卻是最愚蠢、最危險的說法。比女D: 
  1."既然它已經(jīng)降了那么多,它就不可能再往下降了"; 
  (股價的底線是零,零以上就都存在降的可能) 
  2."黎明之前總是最黑暗的"; 
 。ù笞匀蝗绱耍墒胁⒎侨绱,最黑暗的時候并不意味著黎明即將來臨,黑暗可能持續(xù)動0重;同樣,你也不能信奉"冬天來了,春天還會遠嗎?") 
  3."等它回升到10美元時我就拋出"; 
  (股票操作貴在根據(jù)情況伺機而變,守株待兔式的刻板操作絕非制勝之道,許多人正是在自己劃定的框框里失敗的) 
  4."等的時間太長了"; 
  (時機不是有序間隔出現(xiàn)的,有時瞬息而來,有時則要長久等待。該等的時候,就一定要耐心地等。否則,無論買進還是賣出,都不可能選擇到最好時機) 
  5."我上次錯過了一家公司的股票,下一家可不能再錯過了"。 
 。ㄟ^去已經(jīng)成為過去,你要注意的是現(xiàn)在的事實,你只能以現(xiàn)在的調(diào)查結(jié)果為依據(jù)取舍去就) 
  彼得·林奇把股市作為他任意馳騁的競技場,他所取得的非凡業(yè)績使他成為世界上薪酬最高的有價證券投資雇員之一。偉大的成功通?偸切枰獔(zhí)著的投入。不管某一項事業(yè)是否值得獻身,如果你尚未達到非常熱愛它的程度,你就難以取得偉大的成就。正如一句古老的法國格言所說,“精神的歡樂會釋放能量”。由技巧帶來的歡樂就是林奇的秘密。


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