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<<股票大師的投資之道>>人物經(jīng)典
實(shí)踐重于理論
彼得·林奇于1944年1月19日出生于波士頓。父親曾是波士頓學(xué)院的一個(gè)數(shù)學(xué)教授，后來成為約翰·漢考克公司的高級(jí)審計(jì)師。但不幸的是，在彼得·林奇10歲那年，父親因病去逝，全家生活從此陷入困境。彼得·林奇不但從私立學(xué)校轉(zhuǎn)到了公立學(xué)校，而且不得不找個(gè)半天的工作，以補(bǔ)貼家用。
1955年，彼得·林奇在高爾夫球場(chǎng)找了份球童的工作。這份工作對(duì)于彼得·林奇來說太理想了，球童工作一個(gè)下午比報(bào)童工作一周掙得還多；在球場(chǎng)，彼得·林奇還能從高爾夫俱樂部的成員口中接受股票市場(chǎng)的早期教育。布雷·伯雷高爾夫球俱樂部的成員都是大公司的董事長(zhǎng)和股東，他們除了打高爾夫球外還交流投資觀點(diǎn)，林奇跟隨球手打完一輪球，就相當(dāng)于上一堂有關(guān)股票問題的免費(fèi)教育課。在五六十年代，人們對(duì)股票業(yè)并不很信任。雖然股市上漲了3倍，但人們?nèi)匀灰暪善笔袌?chǎng)如賭場(chǎng)，但當(dāng)球童的經(jīng)歷使林奇逐漸改變了看法，增強(qiáng)了賺錢意識(shí)，雖然他那時(shí)并沒有錢去投資股票。
球童生涯并未妨礙彼得·林奇的學(xué)業(yè)，他讀完了中學(xué)，而且順利考入波士頓學(xué)院。即使在波士頓學(xué)院學(xué)習(xí)期間，林奇也未放棄兼職球童的工作，他還因此獲得了費(fèi)朗西斯·維梅特球童獎(jiǎng)學(xué)金。
由于日后的職業(yè)目標(biāo)十分明確，林奇在大學(xué)學(xué)習(xí)期間便有目的地專門研究與股票投資有關(guān)的學(xué)科。除了必修課外，他沒有選修更多的有關(guān)自然科學(xué)、數(shù)學(xué)和財(cái)會(huì)等課程，而是重點(diǎn)地專修社會(huì)科學(xué)，如歷史學(xué)、心理學(xué)、政治學(xué)。此外，他還學(xué)習(xí)了玄學(xué)、認(rèn)識(shí)論。邏輯、宗教和古希臘哲學(xué)。因?yàn)樵诹制婵磥�，股票投資是一門藝術(shù)，而不是一門科學(xué)，歷史和哲學(xué)在投資決策時(shí)顯然比統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)更有用。
當(dāng)球童的小費(fèi)似乎還相當(dāng)可觀，林奇不但靠球童掙的錢和獎(jiǎng)學(xué)金支付學(xué)費(fèi)，而且在他進(jìn)波士頓學(xué)院的第二年有了一筆不小的積蓄。他決定用這筆積蓄進(jìn)行股票投資。他從積蓄中拿出1250美元投資于飛虎航空公司的股票，當(dāng)時(shí)他買入的價(jià)格是每股10美元。后來，這種股票因太平洋沿岸國(guó)家空中運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展而暴升。隨著這種股票的不斷上漲，林奇一點(diǎn)一點(diǎn)地拋出手中的股票來收回資金，靠著這筆資金，他不僅讀完了大學(xué)，而且念完了研究生。
第一次股票投資的成功堅(jiān)定了林奇的投資信心。他堅(jiān)信在股票市場(chǎng)大的聚財(cái)機(jī)會(huì)是存在的，只要抓住它，就會(huì)有更多的機(jī)會(huì)隨后出現(xiàn)。
彼得·林奇在波士頓學(xué)院攻讀研究生時(shí)，利用暑假期間，在富達(dá)公司找到一份夏季工作。富達(dá)公司在美國(guó)發(fā)行共同基金的工作做得非常出色，它猶如各投資公司中的圣殿。能在這樣的公司實(shí)習(xí)，對(duì)于彼得·林奇來說，無異是一種非常難得的機(jī)會(huì)。
在富達(dá)公司，林奇被分派作企業(yè)調(diào)研和撰寫報(bào)告的工作，負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)造紙業(yè)和出版業(yè)公司的真實(shí)情況進(jìn)行實(shí)地調(diào)查分析。這份工作不僅使林奇打破了對(duì)股票分析行業(yè)的神秘感，而且使他對(duì)課堂中所學(xué)的關(guān)于股票市場(chǎng)的理論產(chǎn)生懷疑。他覺得大學(xué)教科書上的有效市場(chǎng)假設(shè)和隨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)假設(shè)是相矛盾的，根本無法幫助人們獲得投資上的成功。林苛認(rèn)為在大學(xué)教授數(shù)量分析和隨機(jī)運(yùn)行理論的教授們遠(yuǎn)不如富達(dá)公司的同事們干得好。如果要在理論與實(shí)踐之間作出選擇，他更愿意當(dāng)一名實(shí)踐家。這種信念促使了林奇后來特別注重實(shí)際調(diào)研的作用。
林奇獲得MBA證書后，在軍隊(duì)里度過了規(guī)定的兩年，他被派往韓國(guó)服役。由于漢城當(dāng)時(shí)沒有證券交易所，在此期間華爾街發(fā)生的擠兌使他在緬因糖業(yè)公司股票上的投資遭到了損失，這使他得到兩個(gè)教訓(xùn)：一是當(dāng)人不在國(guó)內(nèi)時(shí)不要買賣股票，以免損失錢財(cái)；二是不要購(gòu)買那種要依賴于類似緬因州農(nóng)民的那種四平八穩(wěn)的公司股票。
1969年林奇退伍之后，富達(dá)公司給他提供了一份永久性的工作。起初是金屬商品分析師，干了幾年的分析工作之后，1974年，林奇升任富達(dá)公司的研究主管。當(dāng)時(shí)公司正陸續(xù)擴(kuò)展化學(xué)、包裝。鋼鐵、鋁業(yè)以及紡織等部門的業(yè)務(wù)，這個(gè)工作為他深入了解證券業(yè)務(wù)提供了良好的機(jī)會(huì)。他除了不斷走訪公司，收集情報(bào)，篩選最有前途的投資領(lǐng)域之外，還一次又一次地將判斷與實(shí)際結(jié)果相驗(yàn)證。這一切為他以后馳騁投資領(lǐng)域積累了豐富而寶貴的經(jīng)驗(yàn)。
在富達(dá)公司作為永久性雇員干了8年之后，林奇于1977年被任命為富達(dá)旗下的麥哲倫基金的主管。雖然林奇在接管麥哲倫基金時(shí)，資金僅有2200萬美元，其業(yè)務(wù)也僅局限于幾家較大的證券公司中，但這至少可以讓林奇按照自己的投資理念去施展自己的投資才華。
林奇是一個(gè)工作狂，每天的工作時(shí)間長(zhǎng)達(dá)12個(gè)小時(shí)，對(duì)其所做的一切顯示出一種著了魔的狂熱。也許在投資界沒有人比他工作更努力，也沒有人比他閱覽所及的范圍更廣。他每天要閱讀幾英尺厚的文件，他每年要旅行16萬公里去各地進(jìn)行實(shí)地考察，此外，每年他還要與500多家公司的經(jīng)理進(jìn)行交談，在不進(jìn)行閱讀和訪問時(shí)，他則會(huì)幾小時(shí)幾十小時(shí)的打電話。
林奇的投資一般采用的是一種以價(jià)值為出發(fā)點(diǎn)而進(jìn)行比較的方法，但林奇從不將自己局限于任何一種股票，小公司股票、高股息股票、成長(zhǎng)股，只要股價(jià)合理他都可能買。通常，他認(rèn)為某一種股票在其價(jià)格收益乘數(shù)是公司增長(zhǎng)率的一半時(shí)，會(huì)是一個(gè)好的購(gòu)進(jìn)時(shí)機(jī)，而價(jià)格收益乘數(shù)為公司增長(zhǎng)率的二倍時(shí)買進(jìn)則可能是一個(gè)極差的投資。因此，一般來說，林奇喜歡低價(jià)格收益乘數(shù)的那些股票。
林奇不停地尋找投資機(jī)會(huì)，他不斷地奔波于各家公司，目的就是要根據(jù)有關(guān)的信息找出“明顯的贏家”。當(dāng)然，林奇和大多數(shù)的投資者不同，否則他們也能做出和林奇一樣的業(yè)績(jī)了。首先，林奇對(duì)資料有足夠充分的理解，從而能夠快速敏捷地行動(dòng)，用不著費(fèi)工夫去得到并不是必需的資料，這足以保證在多數(shù)時(shí)候他是正確的。
林奇有兩個(gè)分析員助手，一個(gè)專門收集華爾街的信息及出席各種會(huì)議，另一個(gè)專門打電話及走訪公司。林奇每天要處理上千條信息，在這些信息中有些是無意中偶然得到的，而有些信息則是林奇精心收集而來的。林哀獲得投資信息的渠道有很多：首先是從經(jīng)紀(jì)人那里獲得。林奇大約要聽取200個(gè)經(jīng)紀(jì)人的意見，通常一天他要接見十個(gè)經(jīng)紀(jì)人的電話。一般情況下林奇不親自接電話，他根據(jù)經(jīng)紀(jì)人在其助手處留下的簡(jiǎn)潔信息，只選擇跟主題密切相關(guān)的回電話。其次，他所造訪的公司也是他最可靠的信息來源。林奇走訪公司，每月40家到50家，他通常要對(duì)這些公司總裁進(jìn)行歸類，因?yàn)楣究偛盟\求的是按照機(jī)構(gòu)股東的旨意來辦事，他們所披露的信息有的言過其實(shí)，有的謹(jǐn)小慎微，有的誠(chéng)信可靠，職業(yè)投資者應(yīng)了解他們的類型，懂得如何解釋其所聽到的信息。當(dāng)然，要想快速地了解多家公司的信息，最有效的方法還是參加由當(dāng)?shù)氐慕?jīng)紀(jì)人組織的地區(qū)性公司會(huì)議。在這種場(chǎng)合，數(shù)十家公司將派出他們最優(yōu)秀的人才，盡可能用最精煉、最富有信息的方式介紹他們公司的情況，還有專門解答問題的時(shí)間。另外，林奇還特別重視從同行處獲得有價(jià)值的信息。所有比較成功的投資家們都有松散或正式的聯(lián)盟，大家可以通過聯(lián)盟交換思想獲得教益。當(dāng)然你不會(huì)把眼下你要購(gòu)買的股票告訴他們，但你跟他們進(jìn)行了廣泛的交流。不難理解，這些經(jīng)過選擇的少數(shù)同行，每個(gè)人后面都有數(shù)百人的經(jīng)紀(jì)人為其提供資訊服務(wù)，可以說是處于這"智力食物鏈"的頂端，他們當(dāng)然是比經(jīng)紀(jì)人更豐富的信息源。林奇認(rèn)為這是他有價(jià)值想法的最好來源。
許多非職業(yè)的投資者把自己想像成福爾摩斯那樣，待在他們的俱樂部里，不允許任何人進(jìn)來交談，而是通過閱讀和思考來破案。這些投資者認(rèn)為只要他們坐在載有電視屏幕和事件記錄的桌旁，做充分的工作，然后“‘美元就會(huì)滾滾而來”！其實(shí)事情并未如想像般簡(jiǎn)單。那些做法僅僅是專業(yè)人員的起點(diǎn)，現(xiàn)在他也許正是那些非專業(yè)人員的買主或賣主。所以，在林奇看來，優(yōu)秀的投資者更善于利用他所能得到的每樣工具，而最關(guān)鍵的一樣就是獲取第一手資料。
林奇在實(shí)踐中并不像大多數(shù)投資者一樣，將投資局限在有限的領(lǐng)域內(nèi)，他涉足任何領(lǐng)域的任何股票。當(dāng)他發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)良機(jī)時(shí)，他不一定作深入的調(diào)整和進(jìn)行過多的分析，就毫不遲疑地采取行動(dòng)。當(dāng)然，這既需要天生的本領(lǐng)，又需要有在這方面長(zhǎng)期研究基礎(chǔ)之上的確切的判斷。如果某項(xiàng)政策或某一趨勢(shì)對(duì)某～行業(yè)有利，林奇通常不是只買最好的～家公司股票，而是買一批能從中受益的公司股票，也許幾家，也許十幾家，然后再進(jìn)行調(diào)查研究，篩選最佳公司保留下來，把其余的賣掉。
林奇不作徹底的分析就購(gòu)買股票的做法是為了避免錯(cuò)過投資良機(jī)。例如當(dāng)日本汽車打人美國(guó)市場(chǎng)后，美國(guó)三大汽車公司的股票大跌，林奇未作詳盡的研究即大量購(gòu)買這三家公司的股票，等到股價(jià)上漲后又悄悄賣掉。如果林奇因期望發(fā)生某種事情而購(gòu)進(jìn)股票，但事情卻并未如期望發(fā)生，那么他就會(huì)立即把這些股票賣出去。華爾街對(duì)這種思想表述為：‘股資是沒有結(jié)果的投機(jī)。”你基于某種期望而有了某種想法，但你錯(cuò)了，那么現(xiàn)在你沒有任何理由繼續(xù)擁有該股票，應(yīng)當(dāng)迅速地把它賣出去。有人通常傾向于認(rèn)為無論如何也得繼續(xù)干下去，讓有價(jià)證券承受可怕的風(fēng)險(xiǎn)，要不就是在一些明顯不同的低價(jià)部分?jǐn)U充業(yè)務(wù)，然而這樣一來，他就很容易因無知而犯錯(cuò)誤。而林奇常�！Ｑ鄣墓Ψ蚓蛯⑦@些股票賣出去了，因?yàn)椤澳悴粫?huì)被不屬于你的東西的價(jià)格上漲所傷害，而你真正擁有的東西才會(huì)毀滅你”。
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