《寂寞高手》中國(guó)股市內(nèi)在規(guī)律研究

新股的面紗和老股的魅力

　�。ㄒ唬┬鹿删烤褂泻紊衩氐拿婕啞　�

　　為什么1995年度業(yè)績(jī)平平的“西藏明珠”眾口皆碑、流通股并不是很小的“中山火炬”填權(quán)效應(yīng)如此顯著？每輪大行情漲幅的往往是新股板塊以及與新股板塊有“血緣”關(guān)系的半新股板塊。但不少人也在新股上“翻船”，從21.70元購(gòu)入的“廈門(mén)廈工”的原始股，“哈歲寶”上市第一天以16元購(gòu)入的都也飽嘗失敗之苦。　

　　客觀地講，新股本身就是新生事物，有全新題材的新股勢(shì)必受到方方面面重視。新舊主力絞盡腦汁設(shè)計(jì)“開(kāi)盤(pán)價(jià)”，股民群體也似乎煥發(fā)了活力，但關(guān)鍵所在還不僅僅是新股本身，更是新股對(duì)大盤(pán)舉足輕重的影響；維持現(xiàn)行價(jià)格的并非股票內(nèi)在價(jià)值，不要是取決于市場(chǎng)上的供求關(guān)系，而恰恰新股會(huì)改變這種關(guān)系�！�

　　新股既能夠帶動(dòng)大勢(shì)反轉(zhuǎn)，產(chǎn)生中級(jí)行情，又能夠加速大盤(pán)的下跌，這種焦點(diǎn)效應(yīng)使得每個(gè)人都對(duì)新股敏感，甚至從某種角度我們可以這樣認(rèn)為：上證指數(shù)326-1558點(diǎn)正是受了新股的不同沖擊所形成的波動(dòng)。從中可以看出股民對(duì)新股的愛(ài)之深，是有深層次原因的�！�

　�。ǘ�）新股和老股的不同　

　�。薄⒐杀緮U(kuò)張的不同　

　　老股中有許多歷史遺留問(wèn)題，包括股本結(jié)構(gòu)不規(guī)范（流通股占總股本的比例偏小、有循環(huán)的轉(zhuǎn)配股）許多股還帶有Ｈ股、Ｂ股造成大、小股東所處在的利益不同，需要較長(zhǎng)的磨合期，這樣在中期內(nèi)難以達(dá)到同一的股本擴(kuò)張。而許多新股由于歷史包袱輕，輕裝上陣，較小的流通市值和企業(yè)規(guī)模發(fā)展不匹配，故股本擴(kuò)張反而成了首要任務(wù)�！�

　　誰(shuí)都不愿意砸鍋賣(mài)鐵地送股，誰(shuí)都知道股本擴(kuò)張是有利有弊的事。一位企業(yè)的老總曾發(fā)自肺腑地講道：一送一以后股價(jià)從一線(xiàn)股變成二線(xiàn)股，質(zhì)地從績(jī)優(yōu)股變成績(jī)平股，企業(yè)的業(yè)績(jī)留下巨大的決口，與其說(shuō)這是一種動(dòng)力，不如說(shuō)更是一種深深的壓力。所以，有的上市公司盡管公積金雄厚，但卻相當(dāng)吝嗇，然而我們從“深發(fā)展”的高速成長(zhǎng)中得到更深的啟發(fā)：沒(méi)有持續(xù)的股本擴(kuò)張，其永遠(yuǎn)長(zhǎng)不大。例如勞動(dòng)密集型的紡織行業(yè)，即使大劑量配股，所籌的資金也不能用在刀刃上，反而不具備抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。沒(méi)有持續(xù)的股本擴(kuò)張，企業(yè)的形象也會(huì)受損。例如“新世界”已經(jīng)解放了70元的歷史天價(jià)，而“第一百貨”的歷史天價(jià)卻是可望而不可及�！�

　�。�、業(yè)績(jī)的不同　

　　許多老股雖然也是同行業(yè)的杰出代表，但行業(yè)的大氣候，或者說(shuō)總體起點(diǎn)

不如新股，造成業(yè)績(jī)的絕對(duì)值太低，在經(jīng)濟(jì)軟著陸尚未完成前，相當(dāng)部分老股的年度稅后利潤(rùn)只有0.02-0.06元/股，在經(jīng)濟(jì)軟著陸完成后，即使業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50％，也只不過(guò)0.03-0.09元/股。而新股由于資產(chǎn)重組等優(yōu)勢(shì)，量變到質(zhì)變速率加快�！�

　�。�、關(guān)注企業(yè)形象的不同　

　　部分老股是趕鴨子上架，有的老總公開(kāi)表示：二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)與本公司一點(diǎn)也沒(méi)有關(guān)系。習(xí)慣于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的老股都有自己的模式，這種模式應(yīng)變能力較差，一旦經(jīng)濟(jì)氣候開(kāi)始發(fā)生變化，則企業(yè)形象就會(huì)盲然。一些業(yè)績(jī)好的老股并不受新股影響，一些質(zhì)地較差的老股開(kāi)始無(wú)人問(wèn)津。　

　　整個(gè)老股板塊良莠不齊，但這正是老股的魅力，由于種種原因，排斥老股成為一種傾向，這種情緒造成了“地方保護(hù)主義——保護(hù)新股”，就象當(dāng)初市場(chǎng)重視本地股而排斥外地股一樣，老股中相當(dāng)一部分有潛力的個(gè)股被隱蔽起來(lái)，從1996年開(kāi)始，“四川長(zhǎng)虹”作為民族工業(yè)的代表，“陸家嘴”作為金融中心的表率，率先在老股中崛起，并順理成章地帶動(dòng)了整個(gè)老股板塊。可以說(shuō)，老股的魅力不僅在自身具有成長(zhǎng)性，更重要的是一旦啟動(dòng)有效，龐大的橫向牽連，就會(huì)敦促股指中期上揚(yáng)。勿庸置疑，1997年的潛力股不僅在新股中尋找，更應(yīng)在老股中發(fā)掘�！�

　　（三）新股、老股與大盤(pán)的意義　

　�。薄⑿鹿珊痛蟊P(pán)的意義　

　　許多人認(rèn)識(shí)到新股往往在大盤(pán)的啟動(dòng)行情中扮演重要角色，但新股實(shí)際上還有一層更深的意義，那就是檢驗(yàn)大盤(pán)的下跌是真的中期下跌通道還是短期技術(shù)回調(diào)�！�

　　新股的低開(kāi)高走，不僅僅是本身所為，而更應(yīng)看作市場(chǎng)對(duì)它的凝聚力程度，在一個(gè)趨勢(shì)看好的市場(chǎng)，短暫的技術(shù)回調(diào)恰恰是新主力進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)。新主力又不愿為老主力抬轎，想主動(dòng)開(kāi)發(fā)“新產(chǎn)品”，所以新股自然成了首選，由于是主動(dòng)建倉(cāng)，故在大勢(shì)底氣仍旺的前提下，股價(jià)不斷上揚(yáng)是在情理之中的，這是個(gè)充分條件，也是個(gè)必要條件，反之，新股的高開(kāi)低走，很有可能是市場(chǎng)底氣不足的征兆�！�

　　當(dāng)初“第一百貨、華聯(lián)”的高開(kāi)走低，“北大車(chē)行”和“中國(guó)嘉陵”的高開(kāi)走低都帶動(dòng)了大盤(pán)走中級(jí)下降通道，而1996年的大盤(pán)曾從894回調(diào)至750點(diǎn)，“沱牌股份、一汽四環(huán)、巴士股份”反而成了避風(fēng)港，且都有極為出色的表現(xiàn)，大盤(pán)也隨之啟動(dòng)，很快，894點(diǎn)又成了階段性的底�！�

　　從“95.5.18”來(lái)去匆匆的大行情中，觀察大盤(pán)人氣的重要指標(biāo)竟是新股板塊。從盤(pán)中看，新股板塊在大盤(pán)中的作用并不次于浦東板塊。前階段市場(chǎng)大主力借助利空打壓股指，實(shí)際上大幅下挫的股指有利于新股上市前后的緩沖，甚至，相對(duì)降低的股指又使得新股具有絕對(duì)魅力。上海股市600點(diǎn)以下之所以贏利大于風(fēng)險(xiǎn)，恐怕還得和新股有關(guān)；新股發(fā)行和上市需尋找一、二級(jí)市場(chǎng)的平衡點(diǎn)，新主力往往是在市場(chǎng)平衡點(diǎn)找到后入場(chǎng)的�！�

　　多次實(shí)踐證明：成也新股，敗也新股。在新股上市以前，股指偏低，那么大行情就可能通過(guò)新股來(lái)醞釀；在新股上市以前，股指偏高且新股聯(lián)動(dòng)板塊已有超前反應(yīng)，那么大盤(pán)反而會(huì)受新股的高開(kāi)而拖累。目前，股市的大格局脫離不了社會(huì)的大背景，把新股的上市和國(guó)家利益聯(lián)系起來(lái)，就能夠以平常心在操作中進(jìn)退自如�！�

　�。病⒗瞎膳c大盤(pán)的意義　

　　大盤(pán)的循環(huán)底主要是看老股的臉色，一旦老股“著陸”，新股就會(huì)雀躍，這里重點(diǎn)闡述老股板塊錯(cuò)位的概念。1996年年末，股指中1258回至855點(diǎn)，空方曾三次打壓850區(qū)域，但850卻巍然不動(dòng)，并引發(fā)了從855的小幅盤(pán)升行情。撇開(kāi)其它因素，850區(qū)域?qū)嶋H上大有水分。該區(qū)域，公認(rèn)的長(zhǎng)線(xiàn)績(jī)優(yōu)股“長(zhǎng)虹、春蘭、興化”等無(wú)論從平均市盈率還是適度投機(jī)的角度都具備中期吸納價(jià)值。由于這類(lèi)績(jī)優(yōu)股占指數(shù)股權(quán)很重，間接地制約了大盤(pán)的下跌；再看看大批“腰斬”的板塊（大盤(pán)未“腰斬”，它們已經(jīng)“腰斬”），這類(lèi)板塊包括低價(jià)大盤(pán)股板塊，大都回到啟動(dòng)前的長(zhǎng)期平臺(tái)，有的股票更是創(chuàng)了512點(diǎn)以來(lái)的新低，表明空頭能量并非緩步釋放，而是一步到位地釋放。板塊的大大錯(cuò)位，使得上證指數(shù)的參考性短期失真。　

　�。场�從新股上市節(jié)奏看新股、老股是否有行情　

　　節(jié)奏慢，小盤(pán)股多，表明目前大勢(shì)雖軟，但正說(shuō)明大市即將啟動(dòng)�！�

　　節(jié)奏快，大盤(pán)股多，表明目前大勢(shì)雖強(qiáng)，但正說(shuō)明大市可能進(jìn)入調(diào)整�！�

　　這就是新股對(duì)大盤(pán)的微調(diào)�！�

　　（四）炒新要訣　

　　由于剛上市的新股定位的不確定性，投機(jī)成份相對(duì)較濃一些，正因?yàn)橛袑挿�震蕩，往往容易吸引游資介入。新股最終在市場(chǎng)的定位和其上市之初的定位不是同一概念。前者是趨勢(shì)，如符合這一趨勢(shì)，中期獲利豐厚；后者如不符合趨勢(shì)，短期內(nèi)同樣能獲得巨額利潤(rùn)，這恐怕就是所謂的新股情結(jié)吧、　

　　１、下跌通道是炒新股的好時(shí)機(jī)　

　�。ǎ保┤菀准�中資金　

　　大主力在下降通道中無(wú)法伸展手腳，好比一塊大石頭從山頂滾落，不等其跌勢(shì)已盡，卻冒然地托，是極不理智的。難道“空置”這些已退出的資金？即使從資金利用率的角度，也應(yīng)尋找出路。顯然，新股上市的定位不確定給了這部分資金提供了主動(dòng)出擊的機(jī)遇，更何況大主力一旦啟動(dòng)新股成功，極易帶動(dòng)大盤(pán)一輪行情，為其套牢的不少老股提供解套的可能。其他中小主力也想到了這個(gè)“圍魏救趙”避實(shí)就虛的策略，可謂不謀而合。于是，存量資金中的相當(dāng)一部分圍繞新股轉(zhuǎn)，更有甚者，出現(xiàn)了專(zhuān)門(mén)炒作新股的集團(tuán)資金。這部分集團(tuán)資金的專(zhuān)一也吸引了部分看臉色的增量資金�！�

　　（２）容易收集到籌碼　

　　從炒作的角度看，籌碼收集的程度也是一種決定因素，有些股放巨量后迅速“偃旗息股”，不一定是主力實(shí)力不足，很有可能是一種尖兵刺探，為收集大量籌碼而做準(zhǔn)備工作（參見(jiàn)實(shí)戰(zhàn)操作技巧的“拔高吸貨和壓低出貨”），在下降通道中等反彈，盼反彈，逢反彈減磅的思路深入人心，心態(tài)的浮躁，造成籌碼的不鎖定，大大增加。一些專(zhuān)門(mén)從事一級(jí)、一級(jí)半市場(chǎng)的資金更是為了追求資金周轉(zhuǎn)率已經(jīng)到了不論質(zhì)地，不論價(jià)位，一上市即拋的境界，某些有潛力的新股籌碼恰好流入有心人的口袋�！�

　　1996年5月中旬上市的“沲牌曲酒”就是這種典型。當(dāng)時(shí)，大盤(pán)正從739回調(diào)至630點(diǎn)的過(guò)程中，其上市之日開(kāi)盤(pán)8.79元，卻一路走高。9月下旬和11月中旬，股價(jià)一直維持在25元以上。顯然有大主力在其上市首日借大盤(pán)的下降通道氛圍而大量吸納該股，從其上市首日的高換手率，就可見(jiàn)一斑。1996年“沱牌曲酒”的表現(xiàn)不可謂不強(qiáng)，正是和主力持倉(cāng)較重有重大緣故。　

　　２、新股中哪一個(gè)最沉默可優(yōu)先考慮　

　�。ǎ保┐蠹叶颊J(rèn)為某股輝煌，實(shí)際上該股大量籌碼可能已經(jīng)分散到散戶(hù)手中�！�

　　試想，如果主力機(jī)構(gòu)手中無(wú)大量籌碼，怎肯輕易地為他人抬轎？所以，他們常常尋找一些上市之處不引人矚目，但有潛力的新股。為了達(dá)到這種目的，他們故意去“吹捧”某些明星股，而“冷落”自己準(zhǔn)備介入的個(gè)股，甚至“韜光養(yǎng)晦”。例如：“東方明珠和凌橋”同時(shí)上市，實(shí)際上主力已經(jīng)相中“凌橋”的巨大潛力，但為了吸籌的要求，故意夸大“東方明珠”的新股效應(yīng)，既可以在人們不注意“凌橋”時(shí)，大量吸納，又可以讓“東方明珠”高高在上，為以后的“凌橋”拉高騰出空間。　

　�。ǎ玻┚C合評(píng)分的重要性　

新股名稱(chēng)　業(yè)績(jī)　　名氣　　　　行業(yè)　　　　流通股　　題材　　綜合評(píng)分　

　Ａ　　　優(yōu)　　　極響　　　受政策傾斜　　　小　　　少　　　　優(yōu)—　

�。隆　　×肌　　№憽　　　≈е�產(chǎn)業(yè)　　　　大　　　一般　　　良　

　Ｃ　　　中　　　一般　　　新興行業(yè)　　　　中　　　多　　　　優(yōu)　

�。摹　　〔睢　　�極一般　　無(wú)特殊性　　　　中小　　極一般　　中　

　　從投資者的角度看，Ａ無(wú)疑是最佳選擇，但我們注意到投資者還要考慮到投入和回報(bào)的比例，尤其是Ａ定位肯定高。所以Ａ不一定是最佳選擇。如果某個(gè)新股目前業(yè)績(jī)一般，本身的名氣最不響，致使散戶(hù)興趣不濃，但其流通股又適合大主力進(jìn)出，同時(shí)上市后體制轉(zhuǎn)換使之充滿(mǎn)活力，雖不是支柱行業(yè)，但是在新股中屬朝陽(yáng)企業(yè)，其綜合評(píng)分反而高�！�

　�。�、新股的膾炙人口不僅僅是指其本身的成功　

　　許多老股都有“老莊”。經(jīng)過(guò)幾年的洗禮（股價(jià)的寬幅震蕩和除權(quán)因素），也弄不明其成本了。這樣，就會(huì)被動(dòng)。從炒作意義來(lái)講，如果這個(gè)股票現(xiàn)在股價(jià)10元，而主力成本5元，則10元的介入，多少帶有點(diǎn)盲目性，而新股不然，尤其是1993年認(rèn)購(gòu)證中的那批新股，其上市后主力成本一目了然，同它處于同一根起跑線(xiàn)，有一定的安全感�！�

　　“93.3.26”“浦東金橋”上市，首日換手率為33％。當(dāng)日開(kāi)盤(pán)10.32元，摸高12.80元，收盤(pán)12.10元。上市第七天的收盤(pán)價(jià)為12.80元，在上升中沒(méi)有超過(guò)第一天的量，表明第一天的量為收集量，并擺出向上突破勢(shì)態(tài)，在當(dāng)日浦東概念股橫向無(wú)比較，股指從1558深幅回調(diào)至913點(diǎn)的大背景下，正處于短期空頭能量不足，進(jìn)入階段性的多頭反擊中，故應(yīng)大膽跟進(jìn)。上市第八天，股價(jià)上揚(yáng)了3.50元，至5月4日，股價(jià)已升至36.50元�！敖饦颉钡倪B續(xù)三波上揚(yáng)，更重要的是它帶動(dòng)了老股，帶動(dòng)了大盤(pán)一輪900-1300點(diǎn)的強(qiáng)勁反彈。所以，“金橋”的膾炙人口是它對(duì)大盤(pán)的階段性功績(jī)，而非個(gè)股猛炒（有些個(gè)股上市之后也表現(xiàn)極佳，但許多人認(rèn)為這只不過(guò)是一種莊股行為，與“金橋”的一呼百應(yīng)不可同日而語(yǔ)）�！�

　�。�、在牛市主升浪中，新股板塊（次新股板塊）往往“無(wú)法無(wú)天”　

　　由于新股板塊歷史套牢籌碼少，整個(gè)板塊的成員相對(duì)于老股板塊要少得多，受市場(chǎng)青睞，符合主力以點(diǎn)代面的操作策略，故一旦形成上檔無(wú)主力，在市場(chǎng)重新給它定位的驅(qū)動(dòng)下，其表現(xiàn)會(huì)讓你看不懂。而新股板塊中的小盤(pán)績(jī)優(yōu)股更會(huì)一馬當(dāng)先。　

時(shí)間　　　大盤(pán)摸高（點(diǎn)）　新股板塊（次新股）（開(kāi)盤(pán)價(jià)至最高價(jià)）（元）　

1992.11　滬市上摸1558　　　　第一食品　19.1-54.8　

1993.2.6　　　　　　　　　　聯(lián)華合纖　21.88-56　

　　　　　　　　　　　　　　聯(lián)農(nóng)股份　20-52　

　　　　　　　　　　　　　　豫園商城　21.41-62.98　

1996.12.1　滬市上摸1258　　　滬：湖北興化　18.8-25　

-1996.12.13　深市上摸4522　　深：格力電器　47.5-78　

　�。�、新股和新股聯(lián)動(dòng)板塊　

　　在新股上市以前，新股聯(lián)動(dòng)板塊往往有所動(dòng)作，有些是老主力的借題發(fā)揮，想拉高減磅。有些是主力刻意營(yíng)造炒新氛圍，以便抬高新股的開(kāi)盤(pán)價(jià)，使手中原始股高位兌現(xiàn)。例如，“東方電機(jī)”高開(kāi)高走，其目的正是為了讓“中國(guó)嘉陵、北大車(chē)行”賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。故在新股上市以前，新股聯(lián)動(dòng)板塊表現(xiàn)好，該新股由于期望值升高，而定位升高，則難以有所作為，新股聯(lián)動(dòng)板塊表現(xiàn)平平，該新股由于期望值降低，而地位降低，則往往有驚人的表現(xiàn)�！�

　�。�、一個(gè)人不可能同時(shí)踏進(jìn)二條相同的河流，故新股行情有輪回特性　

　　平開(kāi)走高〈—〉高開(kāi)高走〈—〉高開(kāi)低走〈—〉　

低 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　平　

開(kāi) 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　開(kāi)　

走 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　低　

高 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　走　

　　　〈—〉沒(méi)有興趣〈—〉低開(kāi)低走〈—〉　

　　隨著總市值的擴(kuò)大，市場(chǎng)的成熟，新股的種種特性正在慢慢消失，但新股和老股這一相輔相成的作用，仍使得整個(gè)市場(chǎng)顯得盎然。