第一章：大師的風采— 超人斯坦利 百忍成金

    許多的投資者都夢寐以求的想在期貨市場賺取巨額的金錢，但大部分都鎩羽失望而回，怎樣才能實現(xiàn)夢想呢？在1995年，美國著名的九大期貨交易大師之一的斯坦利.克羅來華傳授他的投資經(jīng)驗，給了我們許多方面的啟示，筆者有幸親自聆聽了大師的教誨，受益匪淺，終身難忘。

    斯坦利.克羅從60年代開始進入期貨市場，經(jīng)歷了無數(shù)次驚心動魄的戰(zhàn)役，他談到他的成功入市經(jīng)驗時第一點就是：期貨市場就像在非洲的原始森林，最重要的就是求生存，判斷趨勢錯誤時立即砍倉出場。

2．只有在市場展現(xiàn)強烈的趨勢時才放手進場，

3．入市點：a：:趨勢翻轉時,

           b：盤整突破時,

           c：大勢反彈或回吐45%-55%處,

4．趨勢分析正確時，金字塔加碼,

5．錢是“坐”著賺回來的，不是靠操作賺來的，只有用客觀的方法判斷趨勢翻轉時才平倉。

        斯坦利.克羅談到做為中長線的投資者來說，使用的應該是長期的分析工具------周線圖和月線圖、季節(jié)性研究、，還有一套側重于長期的良好技術分析系統(tǒng)，如移動平均線（后文有專門的介紹），以及必備的耐性和紀侓。在很多年以前，一位年齡剛過三十的年輕人借了一萬美元，買了三個交易所席位（這里沒有寫錯，六十年代里，一萬美元是可以買到三個會員席位，后來才有修正），自己開了一家清算公司，。他急著建立名聲，讓大家知道他是很優(yōu)秀的分析師和經(jīng)紀商，于是使出忍耐的功夫，一直等到“幾乎百分之百”的成功機會才把客戶和朋友的錢投入。

       那就是糖市，他把自己的假設檢查了一遍有一遍，盡己所有的去研究市場、研究所有的圖形，不管過去的還是現(xiàn)在的圖形，總是看了又看。同時也向同行討教了不少糖的操作技巧。接著，在他終于滿意，認為這就是他所等待的機會時，便開始著手工作，包括撰寫投資分析報告和市場快訊，經(jīng)由廣告、市場研討會、個人的接洽廣為宣傳。他不休不眠的做，一天工作十二到十四小時-----成果終于展現(xiàn)在眼前，他為客戶和自己積累龐大的糖的多頭倉位，平均價格是2.00美分/磅左右，看仔細------是2.00美分/磅。這位年青人算得很精：單是麻布袋成本加上裝糖的人工就超過袋里面所裝糖的價值，以那么低的價格買進，他怎么會賠？但是他沒有把“墨非定侓”計算進去，市場并沒有向他所想的那樣往上爬，反而是繼續(xù)向下……一直跌到1.33美分/磅！他（我）眼睜睜地看著這種事情的發(fā)生，一直在接到追繳保證金通知書更證實了市場崩跌的事實，但我仍覺得這件事不可思議。

       在這段小小的潰敗過程，我輸?shù)袅思s三分之一的資金，但我仍然相信市場正處于歷史性的底點，而且看到職業(yè)空頭殺出的情況，未平倉合約大在減少，再加上檢查了長期和季節(jié)性的圖形，尋出長期走勢的可能端倪后，我對自己更有信心相信多頭走勢終會來臨的。市場持續(xù)走平之際，我們還是緊抱倉位不放達兩年。只要不砍倉，我們就沒有賠錢，損傷的只是每一個期貨到期的換月的成本。最后，救兵終于來到了，大多頭市場終于在1969年降臨，市場突破長期的盤整開始上揚，多頭市場持續(xù)了五年，并于1974年達到66美分/磅的高潮,豐厚的利潤接踵而至。（東南亞的郭鶴年也不約而同的在倫敦期貨市場和現(xiàn)貨市場大量的買入糖，獲利頗豐，從此奠定了糖王和富豪的地位----筆者按）。這是多么過癮的一趟旅程！也是絕佳的教訓，告訴我們：“操作時務必保持耐性、嚴守紀律、以及把眼光放遠�！�

        在經(jīng)歷了一波期糖驚心動魄的行情，1974年5月其間，美國小麥也結束了跌勢在350美分左右見底，連續(xù)數(shù)日放量上升近40美分左右（20美分停板），轉而下滑，一路持續(xù)，幾乎將升幅全部收復，而成交量逐漸萎縮，斯坦利.克羅又重新翻看了近十年的小麥的圖表，前面操作期糖的經(jīng)驗告訴他，決定性的時刻又到來了：在360 美分左右開始大量買入，為自己也為客戶。6月-7月小麥開始大幅度的上升，在385美分和440美分的兩次回調時又再加碼，從360美分到490美分,浮動利潤已相當豐厚。電視臺對他進行采訪：“俄羅斯在購買小麥，你是否有知道內幕消息知道呢？”斯坦利.克羅回答說：“我一點都不知道俄羅斯在購買，但是圖表告訴我有人在買，雖然不知道是誰，但是我知道它正在極力在買�！�

       但是，此時手握巨倉已經(jīng)令斯坦利.克羅感到心神不安，為了避免在價格回調時使自己驚慌平倉出場，他決定出國走走，以減輕市場對他的壓力。于是8、9月間他和妻子飛到了瑞士，在郊區(qū)租了一間農(nóng)屋，與世隔絕隔，不接聽電話和閱讀報紙上的商品信息。在瑞士期間，小麥的價格起伏跌宕，最高到了558美分，浮動利潤又增加了幾十萬美元�；氐郊~約后兩個星期，斯坦利.克羅又忍受不住誘惑想去感受市場的脈搏，心情又開始緊張起來，他于是決定坐船到布羅克島和新港去游玩兩個星期。再度返回紐約后，他感覺市場有些不對勁，1974年12月9日早上，傳出的利多消息，本該令市場上升3-4美分，但開盤反而下挫2美分，價格不能隨著利多消息而上漲，斯坦利.克羅覺得天下沒有不散的宴席的時刻到了，他打電話給 經(jīng)紀人，要他謹慎從事，慢慢的平倉，幾個小時內，250萬手的小麥多單全部出場，總共獲利130多萬美元（當時是70年代，等于現(xiàn)在的數(shù)千萬美元）。七周后，市價跌去了一美元，這歷時數(shù)月行情是斯坦利.克羅連續(xù)多年獲勝記錄的高潮：他自己個人的帳戶由1萬8千美元上升到100多萬，陸續(xù)加入的合伙投資者的資金也由64.4萬美元上升到250萬美元。平完倉當天的中午，斯坦利.克羅送給他的妻子一個驚喜：一輛非常豪華的勞斯萊斯汽車，接著他們就關閉了在紐約的辦公室，收拾行李，銷聲匿跡江湖五年之久。

        聽完上面斯坦利.克羅的故事，真是教人佩服得五體投地，在圖表中看，斯坦利.克羅出入市的原則是與上面所提到的成功經(jīng)驗所相吻合的：50%回調位金字塔加碼，“坐”著賺錢，甚至不惜用鴕鳥政策，眼不見心不煩。但有人要問：為什么斯坦利.克羅不在最高價時平倉呢？其實行情的最高價和最低價是不可預測的，如果沒有如此的堅持原則（破50%回調才平倉，筆者按）和耐性，盲目的去摸頂，就不會在驚心動魄和匪夷所思的高價中（糖價翻了33倍）賺到更多巨額的利潤了。

       回顧國內期貨市場發(fā)展的歷史雖然比較短，只有6、7年時間，作為技術分析的圖表不可能完備，但是只要留心觀測，也是會有收獲的，讀者可以看看大連交易所的大豆期貨，它是跟國際接軌最密切的農(nóng)產(chǎn)品，經(jīng)歷95、96年的大升浪后，97年完成了頭部的形成過程，終于在98年春節(jié)后的第一個交易日開始了一波大的跌浪，大豆價格跌破2800的頭肩頂?shù)念i線，（參看下圖）以15萬元算（約等于斯坦利.克羅起家的1.8萬美元）運用70%資金（70手）在2800放空，按照斯坦利.克羅在50%反彈位2700加碼30手，到目前為止一年時間利潤已近70余萬元，回報近5倍（到目前為止行情還沒有結束）。這與斯坦利.克羅的在1974年小麥期貨的戰(zhàn)例有著異曲同工之妙，但是又有誰有耐性、嚴守紀律、以及長遠的眼光呢？這就是大師的高明之處。





ＫＩＳＳ-------斯坦利技術分析的原則

很多人對斯坦利.克羅能捕捉到超級大行情相當佩服，但最關心的是斯坦利.克羅是用什么分析方法入市，斯坦利.克羅說，他主要是依靠技術分析法，研究大量的長期圖表和季節(jié)性的周期，他的座右銘是“KISS”。這并非是他生性愛談戀愛,KISS其實是“Keep It Simple,Stupid”的縮寫，意思就是說：務求簡單，簡單到不必用大腦的地步，不必迷信復雜的技術分析法。斯坦利.克羅操作期貨之所以那么成功，靠的就是這點。像古龍武俠小說里的李尋歡，簡單直接且快而準的一刀封喉，比任何復雜的武功都有效，與此有異曲同工之妙。

       當時我向斯坦利.克羅提問，他使用的是何技術分析方法和技術參數(shù)？斯坦利.克羅介紹，他主要使用的技術分析指標，如移動平均線、DMI等，斯坦利著重介紹了移動平均線。移動平均線按數(shù)量分為單線、雙線交叉、三線交叉，按計算方法分為簡單、加權、指數(shù)。移動平均線在大行情時的表現(xiàn)比其他更為復雜和精細的操作系統(tǒng)要好，且簡單方便。當收盤價高與移動平均線時，你就可以進場買入，反之賣出。對于任何移動平均線系統(tǒng)來說------不管是簡單、加權還是指數(shù)的，一個十分要緊的問題是：移動平均線數(shù)要用多少天？，以及每一種不同的商品，是不是有特定的天數(shù)？斯坦利.克羅為我們介紹了1978年Frank Hochheimei 在《商品年鑒》發(fā)表的《計算機能幫你做期貨交易》文章里所作十分杰出的研究成果。Frank測試過從1970年-1976年里十三種不同期貨品種，每一種都用十分廣泛的平均天數(shù)。從三天到七十天不等來測試，得出下面的結果：

１、最佳的單一移動平均線------簡單、加權、指數(shù)方法的綜合比較：

商品　最佳天數(shù)　平均方法　　累計利潤/虧損　　 利潤/總操作次數(shù)比
可可　　57天　　　指數(shù)　　　　　 87959　　　　　　0．262
糖　　　 60天　　　簡單　　　　 270402　　　　　　0．201
棉花      57天　　　 簡單　　　　 68685　　　　　　　0．189
白銀　　 19天　　　簡單　　　　 42920　　　　　　 0．308
銅　　　 59天　　　簡單　　　　 165143　　　　　　0．366
大豆　　 55天　　　簡單　　　　222195　　　　　　 0．207
豆粕　　 41天　　　加權　　　　31385　　　　　　　0．208
豆油　　 34天　　　加權　　　　106996　　　　　　 0．253
豬腩　　 19天　　　簡單　　　　 97925　　　　　　　0．363
生豬　　 16天　　　簡單　　　　35959　　　　　　　 0．291
小麥　　 41天　　　簡單　　　　65806　　　　　　　 0．258
三合板　 68天　　　簡單　　　　 1612　　　　　　　 0．263


２、雙線交叉的最佳組合：

商品　　　 組合天數(shù)
白銀　　　 13、26
豬腩　　　 25、46
玉米　　　 12、48
可可　　　 14、47
大豆　　　 20、45
銅　　　　 17、32
糖　　　　 6、50


從以上結果來看，如此簡單的方法就可以在風云變幻的期貨市場獲取利潤，它不正是KISS原則的最好見證嗎？有許多期貨的投資者知道其中的道理，但還是不能在期貨市場上獲利，原因是為何呢？斯坦利.克羅強調說：

１、你必須對自己設定的系統(tǒng)（必須經(jīng)過時間和實戰(zhàn)考驗）有信心，而不是依個人的情緒、偏見或一廂情愿的想法，想要超越、改進它。
２、你必須有耐心在場外等候系統(tǒng)發(fā)出的操作信號，一旦建好倉位，要有一樣的耐性持倉不動，直到系統(tǒng)發(fā)出反轉信號為止。
３、你必須嚴守原則，依照系統(tǒng)所指的信號去操作。
４、如何打發(fā)長線持倉是無聊時間也是能否長線持倉的關鍵，如前文斯坦利.克羅所用的“駝鳥政策”，回避在大行情中段市場最為波動劇烈時，導致緊張產(chǎn)生壓力的情況下令判斷失誤，輕易平倉處場，不失為一個好辦法。
　

       在1985年十月初，咖啡經(jīng)過三個多月在134.00美分-141.00美分的橫盤，精明的技術派投資者會看出，不管是向哪個方向突破（收市價），都會爆發(fā)一波大行情。于是下了一套指令單：價格升到141.60美分時買入，價格跌破133.40美分時賣出。在十月十日上午，12月咖啡以138.80美分開市，全天在上下三百點內震蕩，最后以141.65美分收市，在這久候的的狀況下，在141.60美分-141.80美分間幫客戶和自己大量的買進。

對于此持倉他自己相當安心，因為市場已突破久盤的局面，大量的空頭砍倉盤會陸續(xù)涌處，下一個阻力位是1984年的160.00美分，如果能突破，他還會買進更多。但是他大部分的客戶都對所建的倉位感到非常緊張，因為華爾街幾乎所有的市場通訊和分析顧問都一致看空，其中包括一些很有名而且據(jù)說關系網(wǎng)很夠的評論報告。但是我充耳不聞，一頭做多�？蛻舻摹瓣P切”，非常想知道我葫蘆里賣的什么藥。我一成不變的回答總是：“它是多頭市場”。十一月中旬，記住是十一月，又一位大客戶讀了一篇建議人家放空咖啡的報道，強烈要求我解釋做多的理由。我知道，用簡單的圖表分析是聽不進耳里的，對技術分析一竅不通的客戶講了也是白搭，打電話來一定是要聽到某些他能了解，而且能合乎邏輯的理由。我聽電話的時候，眼睛老瞧著窗外，看到的是灰冷的天空，顯示一波寒流就要逼近，靈機一動，找到了所謂合乎邏輯的理由：咖啡產(chǎn)地天氣寒冷，第一道嚴重的霜冬會傷害咖啡豆的生長，減少收成。這番說詞合情合理，客戶終于滿意了，因此我決定在下次有別的客戶來問，用同樣的回答就可以了。

市場確實如所料的多頭走勢，漲幅開始加大，后來最高升到270美分的歷史最高價。接下來的那個周末，我閑著沒事干，突然想到咖啡的主產(chǎn)地巴西、哥侖比亞在赤道以南，北半球的冬天時正是南半球的夏天。嚴冬……霜冬……減少收成……簡直是一派胡言！但是簡單的技術分析又有多少人相信呢？

聽完這個故事，筆者真是拍腿后悔莫及，如果能在早一年聽到就好了。在1994年，筆者曾經(jīng)歷過一波更為壯觀的美國咖啡行情，圖形和經(jīng)歷相當相似，咖啡在沒有消息的刺激下連續(xù)突破了88美分和100美分盤整區(qū)域，底部得到確認后，大幅度的上升，行情在130-140美分波動，筆者當時持有39手的多單，在巴西霜冬20%的咖啡樹受損的消息刺激下，周一大幅度高開30多美分（6美分停板，近月沒有限制，1美分=375美元/手），39手單的利潤就是三百多萬，面對巨額的利潤很快將大部分的多單都平倉了，但是對比后來的270美分，數(shù)千萬的利潤真是微不足道。當時國內做境外期貨消息相當閉塞，作為中散戶投資者更應像大師一樣的按照簡單技術分析法去操作，在突破85美分和100美分盤整是及時買入持倉不動，數(shù)千萬的利潤也可以隨手可得。