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《期貨市場成功者錄》訪談錄

 

 

論期貨實戰(zhàn)(7)操縱的前提條件


先不論市場操縱事件最后是否都能成功,但從以往案例來看,市場操縱事件的產(chǎn)生,是有一些前提條件的。
從90年中國成立期貨市場開始,操縱事件一直沒有停止過,出大事的有3.27國債事件、紅小豆事件等,沒出大事的有綠豆事件、玉米事件等,那是多年以前的故事,但這種故事并不會就此消失,當(dāng)前暴炒天膠也許又意味著新的一輪操縱事件拉開了序幕。象3.27國債事件這樣的惡性*倉事件,很大原因是因為保證金制度、限倉制度等市場構(gòu)架不完善產(chǎn)生的,用來分析當(dāng)前市場的操縱前提不一定合適,但可以用綠豆玉米等作為例子來分析目前市場操縱的前提條件。
一般來說,過度投機(jī)的品種產(chǎn)量相對期貨合約交易量來說是比較少,這也就是所謂的小品種易操縱。象綠豆我國年產(chǎn)量大約是80萬噸,但和1996年的綠豆合約的交易量比起來實在少的可憐,當(dāng)年綠豆的成交量是39138萬噸,盡管最終交割量36萬噸,幾乎是年產(chǎn)量的一半,但交割率仍只是0.09%。當(dāng)年,綠豆價格迅速從2000元/噸上漲到了4000元/噸,97年更達(dá)到了5000元/噸,而95年的最低價是1000元/噸。這就是“錢比貨多”的結(jié)果,“錢比貨多”就會產(chǎn)生所謂的空盤量(指沒有現(xiàn)貨可供交割的空頭投機(jī)頭寸)過大的現(xiàn)象,空盤量大是*倉的首要條件。今年的天膠*倉實際上也就是這個原因。
但并非只有小品種容易被操縱,大品種也會這個樣子。拿玉米來說,我國年產(chǎn)量大約是12000萬噸,應(yīng)該算是很大了,大豆年產(chǎn)量也就在1600萬噸。但1994年開始到1995年,玉米從950元/噸炒到了2100元/噸。這種炒作的背景是中美知識產(chǎn)權(quán)談判破裂,中方取消了自美國進(jìn)口大量玉米的計劃。這實際上就是政策變動引發(fā)了期貨市場流通短期失真,導(dǎo)致商品供不應(yīng)求。同樣的例子也發(fā)生在今天,實施轉(zhuǎn)基因政策使主流品種轉(zhuǎn)基因大豆不能進(jìn)行交割,導(dǎo)致大豆合約失去了實物交割的平衡機(jī)制,*倉也就難免了。
除上述的資金、政策面外,基本趨勢是另一重要原因,無非是主力在短期內(nèi)放大了這種趨勢。


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