《期貨市場成功者錄》訪談錄
論期貨實戰(zhàn)(3)基本分析概述
期價的基本分析是指根據商品的預計產量、庫存量和預計需求量,即根據商品的供結和需求關系以及影響供求關系變化的種種因素,來預測商品價格走勢。
基本分析法具有三個特點:首先基本分析法是分析市場的長期價格走勢,其次是對價格變動的根本原因進行研究,最后是分析一些較為宏觀性的因素比如總供給與總需求的變動、國內國際的經濟形勢、自然因素和政策因素等?傮w上來說,基本分析對判斷價格走勢是行之有效的,但在實際操作上會出現(xiàn)三種偏差。
第一種偏差是因為人的認知能力是有限的,同時認知的方法也會有很大缺陷,所能供給的信息也不全面。這種偏差幾乎是必然存在的,沒有辦法避免。通常糾正這種偏差的方法有選用多個獨立完成的操作方案進行折中、利用技術分析方法進行輔助等。
第二種偏差是一種經濟學結構上的缺陷。人們往往會采用一種定式來思考問題,所以在古典經濟學中,人們認為出現(xiàn)了a,就會出現(xiàn)b,但沒有考慮到這種認識本身可能會改變結果。也就是說a出現(xiàn)了,b出現(xiàn)的可能因為人們已經認識到了b的出現(xiàn)而最終不會出現(xiàn),或變形為c。舉例說,按照以往多*空的經驗,后續(xù)合約會出現(xiàn)大幅下跌,但2002年的大豆合約卻一個接一個*倉,有過之而無不及,這里面應該會有多頭主力已經認識到有一批空頭會乘多*空之機在后續(xù)合約上拋空從而進行巧妙利用的原因。所羅斯就經濟學上的這種缺陷提出了著名的反射理論,值得揣摩。
第三種偏差是市場會出現(xiàn)過度投機情況,基本分析近乎完全失效。這種操縱幾乎出現(xiàn)在任何市場上,但它的出現(xiàn)也是有一定道理的。資金面、政策面、市場流通短期失效等都是操縱的前提條件,更為高明的有,利用對沖進行市場操縱,比如天膠和瓊膠的互為對沖。就市場操縱的條件和手法,筆者將在后文獨立出來討論。
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