《期貨市場(chǎng)成功者錄》訪談錄

陳裕稽

2002年12月7日，杭州的天終于冷了，絲絲凍雨，使得大街上的行人，略微都有那么一點(diǎn)寒顫。在
昨日，還和朋友談?wù)撆�冬的事，可一夜之隔，冬天似乎剎那般來到了人間。
冬天來得那么突然，冬天又來得那么自然。突然是因?yàn)閮H一夜之隔反差如此之大，自然是因?yàn)檫@是
大自然的規(guī)律，它終究是會(huì)發(fā)生作用的。
期貨何嘗不是如此，千變?nèi)f化難于預(yù)測(cè)，但又有它的內(nèi)在規(guī)律。這也就是我為什么會(huì)提筆的原因吧
！希望能通過本文的闡述，能略微窺得期貨這們深?yuàn)W藝術(shù)的冰山一角。

論期貨實(shí)戰(zhàn) （1） 交易的本質(zhì)
期貨交易起源于遠(yuǎn)期交易，當(dāng)時(shí)的人們以友誼為基礎(chǔ)進(jìn)行將來的貿(mào)易交易。但當(dāng)友誼逐步被物質(zhì)利益替代后，人們采用了標(biāo)準(zhǔn)化合約來替代承諾，并引進(jìn)了中間者起監(jiān)管和擔(dān)保作用，這樣就形成了現(xiàn)代期貨交易。
期貨合約是指兩個(gè)對(duì)手之間簽定的一個(gè)在確定的將來時(shí)間按確定的價(jià)格購買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的的協(xié)議。這也就是期貨交易的最初職能，供求雙方通過合同方式確定將來的需要。這種行為就是套期保值，它是期貨市場(chǎng)之所以存在的理由。套保交易到目前為止仍是市場(chǎng)交易的中間力量，但并不是最重要的構(gòu)成。
最重要的市場(chǎng)交易是投機(jī)交易，因?yàn)槠谪浀奶厥獾谋ＷC金制度即杠桿效應(yīng)使得人們可以通過期貨價(jià)格的短期微小變動(dòng)獲得巨大收益。但市場(chǎng)的投機(jī)交易的目的有兩類，一類是為了獲得直接的經(jīng)濟(jì)利益，一類卻以犧牲直接利益去換取間接利益。前者是指在單個(gè)品種上進(jìn)行單邊操作或套利操作，這種目的是形成市場(chǎng)操縱的根本原因，極可能會(huì)出現(xiàn)極端行情。后者是指在多個(gè)品種上進(jìn)行對(duì)沖操作，目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)而不是獲利，堅(jiān)持嚴(yán)格的止損操作，這種做法在國(guó)際上較為流行，為什么做倫敦銅的基金往往虧損的原因就在此。
隨著交易所的作用越來越大，期貨交易上又多了一個(gè)重要的考慮因素：交易所的態(tài)度。照理論上說，國(guó)內(nèi)的交易所是非贏利機(jī)構(gòu)，但實(shí)際上出于擴(kuò)大交易所的市場(chǎng)份額及手續(xù)費(fèi)收入，交易所往往會(huì)主動(dòng)去鼓勵(lì)一批資金參與他的上市品種。在這種合作中，交易所會(huì)傾向于多空的某個(gè)方向，甚至?xí)�作出贏利承諾。由于金融市場(chǎng)的政策市特點(diǎn)依然存在，所以交易所的態(tài)度及相應(yīng)措施對(duì)期價(jià)走勢(shì)的影響是非常巨大的。
通過上文述說，我們基本上可以把交易的本質(zhì)按重要程度歸為：直接獲利為目的的投機(jī)力量及傾向，交易所的傾向，套保力量（特別是空頭力量），間接獲利為目的的投機(jī)力量及傾向。通過這四個(gè)因素分析，基本上可以確定操作方向。