投機(jī)智慧

六、87股災(zāi)之役

答：當(dāng)時我預(yù)期市勢將有重大的變化，但不知向上或向下突破，因此按照泰利旬一役的方式買入期權(quán)。

問：實際策略可能甚為復(fù)雜，可否說明基本的道理。

答：簡單來說是同時買入好倉及淡倉期權(quán)，主要買入遠(yuǎn)期及未到價的期權(quán)。

問：如何判斷大市將有巨變?

答：87年9月份期市大勢大幅上落，給人感覺便是山河變色的先兆。

問：當(dāng)時可曾預(yù)期大市將會大跌?

答：實際上我認(rèn)為股市向上的機(jī)會比較大，最低限度可以攀回以前的高價。

問：直至什么時間，才改變注意?

答：是跌市前的星期三，股市開始大幅度回落，星期四，大市反彈假如星期五繼續(xù)上升，形勢將會混亂，星期五股市崩潰，令我信心十足，認(rèn)為災(zāi)難性的下跌已經(jīng)近在眼前。

問：星期五的市勢具有代表性?

答：是，星期五的急跌最低限度星期一早段也會繼續(xù)回落。

問：當(dāng)時如何安排作戰(zhàn)策略。

答：我估計大勢星期一會低開繼續(xù)大幅急跌然后出現(xiàn)反彈，升回星期五收市前的水平，因此在星期五當(dāng)日我夠入未到價的好倉期權(quán)以防萬一。

問：估計大勢下跌之際買入好倉期權(quán)豈不互相矛盾。

答：屬于保險注碼，這是小弟一貫作風(fēng)，投機(jī)之中不忘穩(wěn)重。

問：1988年四月份成功雜志的封面特稿，說閣下在股災(zāi)當(dāng)日并無到交易所買賣，改為在辦公室遙控交易。避免受到他人意見影響。證明你深信當(dāng)日股市必然大幅度下挫，是否確有其事?

答：語不驚人誓不朽，是傳播界常見的手法，事實上股災(zāi)當(dāng)日，我仍在市場直接買賣。

問：沽空大獲全勝，可有波折?

答：主要是擔(dān)心交收的問題，其中一個客戶持有大量好倉，必須小心處理，才能交收妥當(dāng)。

問：據(jù)聞閣下連交易所會籍也一起售出，閣下認(rèn)為股市崩潰的信心高于一切。

答：開市前的確賣出一個牌照，即使我不沽出僅有的一個買家也比成為其他買家狂逼猛打的對象，實際上我仍擁有六個牌照。

問：是閣下第一次買賣交易所會籍的經(jīng)驗?

答：第一次在一日之內(nèi)完成買賣過程，我以45.2萬美元賣出，后在下午以27.5萬美元購入，干凈利索。除此之外，其他買賣過程較為沉悶不值一提。

問：股災(zāi)前閣下持有大量未到價的淡倉期權(quán)，請問在黑色的星期一收市時仍然持有多少?

答：百分之九十五，原封不動。

問：換言之，大部分繼續(xù)持有，照例星期一利潤已經(jīng)極為可觀，對于紙上的富貴閣下完全不動心?

答：機(jī)會難得，有風(fēng)必須使盡帆。

問：股災(zāi)當(dāng)日，閣下保留大部分淡倉期權(quán)，除此之外可有其他行動。

答：我預(yù)期股市再次日仍會大幅度的下跌。但在星期一收市前再買入一批未到價的好倉期權(quán)，同一時間，將沽空的好倉期權(quán)平倉。

問：實際上，你預(yù)期市勢的波動幅度會繼續(xù)在高水平上增加，是不是?

答：正確，事實上星期一的策略是最適當(dāng)?shù)男袆�。第二日開市之后，市場人士根本不知如何是好一半人瘋狂買入淡倉期權(quán)，另外的人則追捧好倉期權(quán)，基本上是一片混亂的景象。

問：但全部人都在下賭注，預(yù)期波動幅度會擴(kuò)大。

答：實際情況一如你的分析，而我由于先行一步，變成市場上唯一有貨可以出售的沽家，自然得到好處。